АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

ТЕМА 25. ПОЛИТИКА КОМПАНИИ В УПРАВЛЕНИИ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

Читайте также:
  1. II. Ошибки в управлении
  2. Аграрная политика
  3. Аграрная политика КПСС в середине 60-х - начале 80-х гг.
  4. Аграрная политика П.А. Столыпина
  5. Аграрная политика царизма в Казахстане в конце XIX-начале ХХ вв. Переселение русских, украинских крестьян. Начало формирования многонационального состава населения Казахстана.
  6. Аграрные отношения. Экономическая и социальная политика Комнинов.
  7. Амортизационная политика предприятия
  8. Амортизационная политика предприятия
  9. Амортизационная политика предприятия, как инструмент управления основным капиталом
  10. Анализ обеспеченности оборотными средствами
  11. Анализ положения компании на рынке ценных бумаг
  12. Анализ равновесия между активами предприятия и источниками их формирования. Оценка финансовой устойчивости предприятия

 

  1. Характеристика наличия и оборачиваемости оборотных активов
  2. Политика предприятия в управлении оборотными активами

 

1. Характеристика наличия и оборачиваемости оборотных активов

 

Оборотный капитал -это финансовые ресурсы, вложенные в объекты, использование которых осуществляется фирмой либо в рамках одного воспроизводственного цикла, либо в рамках отно­сительно короткого календарного периода времени (как правило, не более одного года).

Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств. Аналог этого показателя — величина собственных оборотных средств.

Оборотные средства предприятия — это оборотные производ­ственные фонды и фонды обращения. Совокупность названных фондов образует оборотные средства (оборотный капитал) и обес­печивает текущие потребности предприятия, связанные с процес­сом воспроизводства. При этом оборотные средства в денежной форме последовательно принимают различные функциональные формы — материальную, производительную и товарную. Сменой товарной формы на денежную производственный цикл возвраща­ется к исходной точке, и процесс повторяется.

Оборотные производственные фонды включают:

· производственные запасы – сырье и материалы, покупные полуфабрикаты, комплектующие изделия, конструкции и детали, топливо, горючее и смазочные материалы, тару и тарные материалы, запасные части для ремон­тов собственного оборудования, строительные материалы, прочие материалы, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, молодняк животных на откорме и, наконец, в необхо­димых случаях материалы, переданные в переработку на сторону сырье, материалы, покупные полуфабрикаты, топливо и другие аналогичные материальные ценности;

· незавершенное производство, полуфабрикаты собственного изготовления;

· расходы будущих периодов, т. е. затраты, производимые авансом, например, на проектирование новых видов продукции и освоение их выпуска.

Многие виды оборотных производственных фондов в процессе производства изменяют свою натурально-вещественную форму, преобразуясь в продукт труда, а некоторые, такие как топливо, электроэнергия, — поглощаются продуктом, утрачивая свою веще­ственность.

Фонды обращения включают в свой состав

· готовую продукцию, находящуюся на складах предприятия и в процессе реализации,

· денежные средства на счетах в банках или в кассе и средства в расчетах

· краткосрочные фи­нансовые вложения(облигации и другие ценные бумаги; депози­ты; займы, предоставленные контрагентам фирмы; векселя, вы­данные клиентам, и т. п.), которые могут быть источ­ником дополнительного дохода фирмы — владельца указанных финансовых вложений.

Состав краткосрочных финансовых вложений, средств в рас­четах и денежных средств, числящихся на балансе фирмы, прак­тически не зависит от профиля основной деятельности фирмы (производственного или торгово-посреднического характера де­ятельности). Состав же материально-вещественных элементов имущества фирм значительно изменяется в зависимости от вида деятельности. Так, если основная деятельность фирмы носит производственный характер, то наиболее существенную часть за­пасов имущества будут представлять запасы производственного характера и запасы готовой продукции. В снабженческой, торгово-посреднической фирме большую долю имущественных запа­сов будут составлять товары, предназначенные для реализации.

Фонды обращения не участвуют в процессе производ­ства, они обслуживают процесс обращения товаров. Денежная форма, которую принимают оборотные средства на последней стадии из кругооборота, одновременно является и начальной стадией нового оборота.

Оборотные средства, участвуя в процессе производства и обра­щения, призваны обеспечить непрерывность воспроизводственно­го цикла на предприятии, который каждый раз начинается с денежных средств, авансируемых в текущие запасы и затраты на производство и реализацию изготовленной продукции.

Принято деление оборотного капитала на нормируемый и ненорми­руемый, которое необходимо крупным и средним по размерам фирмам потому, что расчеты потребности в оборотном капитале, требуемом для обеспечения нормального хода воспроизводственного процесса, могут делаться как на основании технико-экономических расчетов (потребность в сырье и материалах, запасы готовых изделий), так и по данным учета, статистики и экспертных оценок (в части дебиторской задолженности, например).

Источниками образования элементов оборотного капитала являются во всех случаях финансовые ресурсы. В их составе выделяют собственные средства (входящие в состав уставного капитала, специальных фондов и образуемые за счет прибыли), заемные и привлеченные средства -банковские кредиты, коммерческий кредит, кредиторскую задолженность поставщикам, привлеченные средства юридических и физических лиц (депозиты, реализованные сторонним лицам облигации, выданные векселя и пр).

Наличие оборотного капитала, имеющегося в распоряжении фирмы, может быть рассчитано как по состоянию на определенную дату (обычно отчетной датой является последний день соответствующего квартала), так и в среднем за истекший отчетный период. Такие показатели могут быть определены как по всему оборотному капиталу фирмы в целом, так и по отдель­ным составляющим этот капитал элементам или их группам.

Наличие оборотного капитала по состоянию на отчетную дату определяется непосредственно по данным бухгалтерского балан­са или более детально по данным бухгалтерского синтетического и аналитического учета (по счетам и субсчетам плана счетов бух­галтерского учета).

Если исходить из того, что потребности оперативного управ­ления любой фирмой требуют ежемесячного подведения итогов ее деятельности (хотя отчетность по месяцам фирмой может и не представляться), то средний остаток (Оср) оборотного капитала за данный месяц проще всего определить как полусумму остатков на начало (Он) и конец (Ок) этого месяца, т. е. по формуле

 

Оср = (Ок + Он) / 2

 

Применение этой формулы эквивалентно принятию гипотезы о равномерном (линейном) изменении остатков соответству­ющих элементов оборотного капитала в течение всего месяца (если исходить из данных квартальной отчетности, то в приве­денной выше формуле в числителе будут учтены данные об ос­татках на начало (Он) и конец (Ок) отчетного квартала).

Если возникает необходимость определить средние остатки оборотного капитала за период времени, включающий несколько равных по продолжительности отрезков (например, за год по данным об остатках на начало и конец каждого квартала), то используется формула средней хронологической простой:

 

Он/2 + О1 + О2 + О3 + О к/2

Оср = ---------------------------------------------

N –1

Так, например, имеются следующие данные о наличии обротного капитала фирмы на каждую отчетную дату:

отчетная дата года 1.01. 1.04. 1.07. 1.10. 1.01.
остаток оборотного капитала, млн. руб. 240 280 260 290 300

Средний годовой остаток оборотного капитала фирмы составит:

240/2 + 280 + 260 + 290 +300/2 = 275 млн. руб.

5 –1

На практике нередки случаи, когда расчет среднего остатка оборотного капитала (как и всего имущества фирмы) необходимо производить по данным отчетности за периоды времени различной продолжительности. Например, расчет налогооблагаемой базы при определении сумм налога на имущество ведется за I квартал, полугодие, девять месяцев и, наконец, за год в целом. В этом случае необходимо использовать формулу средней хронологической взвешенной, причем взвешивание данных о средних остатках за каждый период производится с учетом его продолжительности.

Пример, используем приведенные выше данные о наличии оборотного капитала. По этим данным средний остаток оборотного капитала за первое полугодие составляет 265 млн. руб. [(240/2 + 280 + 260/2): 2], а за III квартал - 275 млн. руб. [(260 + 290): 2]. Отсюда средний остаток оборотного капитала за период с начала года по 30 сентября (9 месяцев) составит 268,3 млн. руб. [(265 • 6 + 275 • 3): 9].

Расчет среднего остатка по исходным данным того же примера за 9 месяцев даст тот же результат - 268,3 млн. руб. [(240/2 + 280 + 260 + 290/2): (4 - 1)].

Изменение остатков оборотного капитала в целом и по его отдельным составляющим (элементам) происходит вследствие того, что имеющиеся в начале производственного цикла запасы непрерывно потребляются в процессе производства, а их возоб­новление, необходимое для обеспечения непрерывности произ­водственного процесса, происходит за счет финансовых ресур­сов, образующихся в результате реализации продукции. В этом, собственно говоря, и состоит смысл понятия цикла оборота обо­ротного капитала, в начале которого потребление из уже име­ющегося запаса, а в конце — возмещение.

В силу сказанного при анализе на фирме процессов производ­ства и условий, его обеспечивающих, кроме показателей, характе­ризующих наличие (средние остатки) оборотного капитала и выручки от реализации (В), используются показатели, характеризующие скорость оборота оборотного капитала и его элементов.

Простейшим из показателей такого рода является коэффици­ент оборачиваемости оборотного капитала, равный частному от деления стоимости реализованной продукции (выручки от реализации) за данный период (В) на средний остаток оборотного капитала за тот же период (Оср):

 

Коб = В / Оср

 

Преимущество этого показателя в предельной простоте расчета и ясности содержания. Так, если выручка от реализации соста­вила за год 2 млн. руб., а средний остаток оборотного капиталa фирмы — 400 тыс. руб., то коэффициент оборачиваемости оборотного капитала Коб = 2000/400 = 5 раз. Это означает, что за год каждый рубль, вложенный в оборотный капитал фирмы, со­вершил 5 оборотов.

 

Отсюда легко определяется и показатель средней продолжительности одного оборота в днях. Особенность этого показателя то сравнению с коэффициентом оборачиваемости в том, что он

не зависит от продолжительности того периода, за который был вычислен. Например, 2 оборотам средств в каждом квартале года будут соответствовать 8 оборотов в год при неизменной продолжительности одного оборота в днях.

В практике финансовых расчетов при исчислении показателей оборачиваемости для некоторого их упрощения принято счи­тать продолжительность любого месяца, равную 30 дням, любого квартала — 90 дням и года — 360 дням. Продолжительность же оборота в днях всегда может быть исчислена по формуле

 

Д = Т / Коб

 

где Коб— коэффициент оборачиваемости;

Т — продолжительность периода, за который определяются показатели, дней (Т = 30; 90; 360).

После подстановки в формулу соответствующих величин получим для определения продолжительности оборота в днях (Д) развернутое выражение, связывающее все исходные величины:

 

Д = (Т * Оср) / В

В рассмотренном выше примере имеем: Д = 360: 5 = 72 дня (иначе 360 • 400: 2000 = 72). Т.е. продолжительность одного оборота составляет 72 дня.

 

Из приведенной формулы вытека­ет, что в нее включен еще один показатель, характеризующий скорость оборота оборотного капитала, — среднесуточный оборот капитала (среднедневная выручка от реализации — В/Т = Вср), что позволяет определить продолжительность оборота в днях:

Д = 0ср / Вср

 

Чем короче период оборачиваемо­сти оборотных активов, тем лучше для финансового состояния предприятия. Скорость оборота в значительной степени зависит от ритмичности производства и поставок, наличия платежеспособно­го спроса и других факторов, обеспечивающих осуществление воспроизводственного цикла с относительно меньшей потребно­стью в оборотных активах в форме материальных запасов, средств в расчетах и денежных средств.

И наоборот, если низок платежеспособный спрос на продукцию (работы, услуги) предприятия или если за реализованные товары недостаточно быстро поступают денежные средства, т. е. растет дебиторская задолженность, то оборачиваемость оборотных акти­вов замедляется: готовая продукция лежит на складах, средства
"заморожены" в расчетах. Нарушается баланс между текущими денежными поступлениями от реализации и необходимыми плате­жами предприятия, подвергается риску его платежеспособность, растет его кредиторская задолженность. В ряде случаев в такой ситуации предприятие вынуждено обращаться за кредитом, усло­вия получения которого напрямую зависят от платежеспособности заемщика.

Еще один показатель - коэффициент закрепления оборотного капи­тала.

Кз = О ср / В

Этот коэффициент — величина, обратная коэффициенту оборачиваемости

К3 = 1 / Коб,

а его экономический смысл в том, что он характеризует сумму среднего остатка оборотного капитала, приходящуюся на один рубль выручки от реализации.

В рассмотренном примере К3 = 400/2000 = 0,20 руб,/руб. Эту величину можно интерпретировать следующим образом: на один рубль выручки от реализации продукции в среднем за рас­сматриваемый период приходилось 20 коп. стоимости запасов оборотного капитала.

 

2. Политика предприятия в управлении оборотными активами

 

Ритмичность воспроизводственного процесса, эффективность использования всех его элементов (основных средств, рабочей силы) зависят от обеспеченности предприятия оборотными сред­ствами. Недостаток оборотных средств приводит к простоям, а следовательно, снижению объема реализации и прибыли от реализации. Излишек оборотных средств напрямую приводит к замед­лению их оборачиваемости, т. к. избыточная часть этих средств не участвует в кругообороте. В этом случае, если излишние матери­альные запасы являются ликвидными, целесообразно их реализо­вать, а полученные денежные средства использовать для инвести­ций либо в ценные бумаги, либо в проекты.

Основные характеристики оборотных средств - их ликвидность, объем и структура.

В процессе производственной деятельности происходит по­стоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства. Т.е. это кругооборот средств.

 

 


Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы различаются по степени ликвидности, т. е. по их способности трансформироваться в денежные средства, обладающие абсо­лютной ликвидностью. Денежные эквиваленты наиболее близки по степени ликвидности к денежным средствам. Ликвидность дебиторской задолженности уже может ощутимо варьировать. Наименее ликвидны материально-производственные запасы; из них готовая продукция более ликвидна, чем сырье и материалы.

С позиции повседневной деятельности важнейшей финан­сово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя оплачивать краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточ­ный уровень ликвидности является одной из важнейших харак­теристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря лик­видности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Что касается объема и структуры оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежно­стью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удель­ный вес товарных запасов, у финансовых корпораций обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквива­лентов. Прямой связи между оборотными средствами и креди­торской задолженностью нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превы­шать текущие обязательства.

Величина оборотных средств определяется не только потреб­ностями производственного процесса, но и случайными фактора­ми. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на по­стоянный и переменный.

В теории финансового менеджмента существуют две основ­ные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал».

1) постоянный оборотный капитал (или системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производствен­ных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находя­щихся в постоянном ведении предприятия.

2) Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как минимум текущих активов, необходимый для осуществления про­изводственной деятельности. Этот подход означает, что предпри­ятию для осуществления своей деятельности необходим некото­рый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резерв­ного капитала. В дальнейшем изложении материала мы будем придерживаться второй трактовки.

Категория переменного оборотного капитала (или варьиру­ющей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхо­вого запаса. Например, потребность в дополнительных произ­водственно-материальных запасах может быть связана с под­держкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задол­женность. Добавочные денежные средства необходимы для опла­ты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.

Целевой установкой политики управления оборотным капита­лом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточ­ного для обеспечения долгосрочной производственной и эффек­тивной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь дан­ных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами мо­жет привести к разрыву экономических связей со всеми вытека­ющими отсюда последствиями.

 

 

Соотношение уровня риска и величины оборотного капитала:

 
 


риск

       
   
 
 

 

 


Низкий Средний Высокий Уровень чистого оборотного капитала

 

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные за­пасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то веро­ятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуще­ствления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск потери лик­видности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Можно сформулировать простейший вариант управления оборот­ными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвид­ности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

 

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала.

 

прибыль

 
 

 

 


Низкий средний высокий уровень оборотного капитала

 

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборот­ного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средст­вами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потерь ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производствен­ных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабель­ности данного вида активов, так и с позиции оптимальной струк­туры оборотных средств.

Поиск путей достижения компромисса между прибылью, рис­ком потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска, нашедшими отражение в теории финансового ме­неджмента.

Левосторонний риск - риск потери ликвидности или снижения эффективности, обус­ловленный изменениями в текущих активах, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

Правосторонний риск – риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в обязательствах.

 

Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе левосторонний риск.

1. Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффек­тивных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процес­са, возможным невыполнением обязательств либо с потерей воз­можной дополнительной прибыли.

2. Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже товаров в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется деби­торская задолженность. С позиции финансового менеджмента дебиторская задолженность имеет двоякую природу. С одной стороны, «нормальный» рост дебиторской задолженности свиде­тельствует об увеличении потенциальных доходов и повышении ликвидности. С другой стороны, предприятие может «вынести» не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку неоп­равданная дебиторская задолженность представляет собой им­мобилизацию собственных оборотных средств, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства.

3. Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и матери­алов для проведения эффективного процесса производства; гото­вой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д. Неоптимальный объем запасов связан с риском дополни­тельных издержек или остановки производства.

4. Излишний объем текущих активов. Поскольку величина активов прямо связана с издержками финансирования, то поддер­жание излишних активов сокращает доходы. Возможны различ­ные причины образования излишних активов: неходовые и зале­жалые товары, привычка «иметь про запас» и др. Известны и некоторые специфические причины. Например, транснациональ­ные корпорации нередко сталкиваются с проблемой переброски неэффективно используемых оборотных средств из одной страны в другую, что приводит к появлению «замороженных» активов.

К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе правосторонний риск, относятся следующие.

1. Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает производственно-материальные запасы в кредит, образуется кредиторская задолженность с определен­ными сроками погашения. Возможно, что предприятие купило запасов в большем количестве, чем ему необходимо в ближай­шем будущем, и, следовательно, при значительном размере кре­дита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет иметь достаточный запас денежных средств, чтобы оплатить счета, что, в свою очередь, ведет к невыполнению обязательств.

2. Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долго­срочными источниками заемных средств. Источником покрытия текущих активов является как краткосрочная кредиторская задолженность, так и постоянный капитал. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в неко­торых случаях именно они могут обеспечить меньший рост ликвид­ности и большую суммарную эффективность. Искусство сочетания различных источников средств является сравнительно новой про­блемой для большинства российских менеджеров.

3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В ста­бильно функционирующей экономике этот источник средств яв­ляется сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Т.обр. чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных источников — риск снижения рентабельно­сти. Безусловно, картина может меняться при некоторых обсто­ятельствах — инфляция, специфические или льготные условия кредитования и др.

 

В теории финансового менеджмента разработаны различные, варианты воздействия на уровни рисков:

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источни­ков и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обяза­тельств в отличие от ситуации, когда финансирование текущих активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

3. Максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способст­вующие повышению «цены» предприятия, следует признать целе­сообразными.

Одна из важнейших характеристик в управлении оборотными активами - оценка финансового цикла. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис.

 

Размещение Поступление сырья и Продажа готовой Получение платежа заказа на сырье сопроводит. документов продукции от покупателя

 
 


Производственный процесс Период обращения

дебиторской з-сти

 


Период обращения

кредиторской з-сти

 
 


Операционный цикл

 
 


Финансовый цикл

 

 

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение кото­рого финансовые ресурсы отвлечены в создание запасов и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета постав­щиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокра­щение операционного и финансового циклов в динамике рассмат­ривается как положительная тенденция. Если сокращение опера­ционного цикла может быть сделано за счет ускорения производ­ственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолжен­ности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического заме­дления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

 

 

ПФЦ = ПОЦ — ВОК = ВОЗ + ВОД — ВОК;

 

Средние производственные запасы

ВОЗ = ---------------------------------------------------------- * Т;

Затраты на производство продукции

 

Средняя дебиторская задолженность

ВОД = -------------------------------------------------- * Т;

Выручка от реализации

 

Средняя кредиторская задолженность

ВОК = -------------------------------------------------------- * Т

Затраты на производство продукции

 

Где ПОЦ — продолжительность операционного цикла;

ВОК — время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ — время обращения производственных запасов;

ВОД — время обращения дебиторской задолженности;

Т — длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, 365 дней).

Сокращение производственного цикла:

· Уменьшение периода оборота запасов;

· Уменьшение периода оборота незавершенного производства;

· Уменьшение периода оборота готовой продукции

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.023 сек.)