Концепция временной ценности денежных вложений

Концепция стоимости денег во времени основана на следующем принципе: рубль сейчас стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем, например через один год, так как он может быть инвестиро­ван и это принесет дополнительную прибыль. Этот принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе и основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег в течение времени изменяется с учетом нормы прибыльности на де­нежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

Учитывая, что инвестированиеобычно представляет собой дли­тельный процесс, в инвестиционной практике часто приходится срав­нивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств, при их вложении и возврате принято ис­пользовать два основных понятия: будущая стоимость денег и настоящая (современная) стоимость денег.

Будущая стоимость денег — это та сумма, в которую превратят­ся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвести­ционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как из­меритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость денег — это сумма будущих поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting) будущей стои­мости, представляющим собой операцию, обратную наращению.

Если инвестор будет получать доход (наращивать капитал) толь­ко с суммы начальных инвестиций в течение всего срока реализации проекта, то в расчетах настоящей и будущей стоимости используется простой процент.

Использование сложного процента говорит о том, что полученный доход (проценты, дивиденды и т.д.) периодически добавляется к сумме инвестиции, в результате помимо первоначальной суммы денежных средств процент берется также из накопленных в предыдущие периоды доходов.

Основная формула процентов определяет будущую стоимость денег

(1)

где

Р - современная стоимость вложенной суммы денег;

г — норма доходности (прибыльности) вложения;

n — количество периодов времени, на которое производится вложение.

В данной формуле используется сложный процент. Настоящее (современное) значение стоимости определенной бу­дущей стоимости суммы денег

(2)

В анализе инвестиционной величины (1+r)ⁿ и (1+r)^-n часто на­зывают соответственно множителями наращения и дисконтирования (норма дисконта).

В практике инвестиционного анализа норма дисконта r опреде­ляется, как правило, на уровне процентной ставки по привлеченному капиталу или цены капитала.

В инвестиционной практике постоянно приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая с течением време­ни обесценивает стоимость денежных средств. Это связано с тем, что инфляционный рост индекса средних цен вызывает соответствующее снижение покупательской способности денег.

Корректировку наращенной стоимости с учетом инфляции про­изводят по формуле

(3)

где

Fnr — реальная будущая стоимость денег;

Fn — номинальная будущая стоимость денег с учетом инфляции;

Iр — индекс цен.

Здесь предполагается, что темп инфляции сохраняется по годам. Если г- номинальная ставка процента, которая учитывает инфля­цию, то реальную сумму денег рассчитывают по формуле

(4)

т.е. номинальная сумма денежных средств снижается в (1 + Т)ⁿ раз в соответствии со снижением покупательской способности денег.

Поиск по сайту: