Понятия «цена капитала» и «проектная дисконтная ставка»

Проведение долговременных капитальных вложений формирует у предприятия финансовые издержки по обслуживанию инвести­рованного капитала в виде дивидендов, процентов, различного рода стимулирующих выплат, а также экономические издержки, связанные с потерей альтернативных возможностей получения дополнительного дохода. Совокупная стоимость этих расходов, отнесенная к общему объему использованных средств, называется ценой капитала, выраженной в процентном исчислении.

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T) (6)

где,

Ks - Стоимость собственного капитала (%);

Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу);

Kd - Стоимость заемного капитала (%);

Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу);

T - Ставка налога на прибыль (в %).

WACC выражается процентной величиной.

Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.

Дисконтирование будущих денежных потоков со ставкой, равной WACC, характеризует обесценивание будущих доходов с точки зрения конкретного инвестора и с учетом его требований к доходности инвестированного капитала.

В свою очередь проектная дисконтная ставка отражает средне­взвешенную цену инвестированного капитала, сформированного за счет привлечения собственных и заемных средств финансирования.

На практике в содержание понятий «проектная дисконтная ставка», «цена инвестированного капитала» и «ожидаемая рентабельность» вкладывает­ся один и тот же смысл. Основные аналитические подходы, применяемые в расчете проектной дисконтной ставки, представлены на рисунке 13.

Рис. 13 Аналитические подходы в расчете проектной дисконтной ставки

Поиск по сайту: