Эффективность финансовых инструментов управления ценовыми рисками

Используя рынки инструментов управления рисками, предприятия могут улучшить различные аспекты своего

функционирования; в отличие от иногда высказываемого мнения, управление рисками не является "игрой с нулевым

итоговым результатом".

Среди

сдерживающих

факторов

эффективного

управления

рисками

следует

отметить

недостаточную

информированность и подготовку кадров, слабые институциональные структуры, отсутствие надлежащих правовых и

нормативных рамок, возможность воздействия "суверенных" рисков.

Местные банки являются естественным посредником для использования современных финансовых инструментов, в

частности в нынешних условиях, когда в торговле сырьевыми товарами непосредственно участвует много новых

относительно мелких субъектов, К сожалению, в большинстве развивающихся стран таких посредников практически нет

в этой области (за редкими исключениями, одним из которых является Банк по торговле и развитию стран восточной и

южной части Африки), что серьезно ограничивает возможности более мелких предприятий, включая фермерские

ассоциации. Другие экономические субъекты, которые могут выполнять функции посредников, в том числе фермерские

ассоциации, также во многих случаях являются довольно слабыми.

Сдерживающее воздействие оказывает политика, подрывающая заинтересованность предприятий в использовании

инструментов управления рисками и финансирования под обеспечение. К существующим проблемам относятся, в

частности, запреты на использование рынков инструментов управления рисками и политика или практика, равнозначная

таким запретам (например, запрещение использования за - граничных залоговых счетов или иностранной валюты для

удовлетворения требований о внесении дополнительного обеспечения); слабая бухгалтерская дисциплина; политика

минимальных экспортных цен или схемы налогообложения экспорта/импорта, не признающие хеджировании; схемы

лицензирования экспорта и другая политика, ограничивающие возможности для иностранных кредиторов принимать

сырьевые товары в качестве обеспечения; непосредственное вмешательство на кредитных рынках; отсутствие или

ненадлежащее осуществление соответствующих процедур объявления банкротства и целый ряд ограничений в

отношении активов, которые могут использоваться в качестве обеспечения (которые фактически означают

дискриминационный подход по отношению к бедным слоям). Такие ограничения могут оборачиваться значительными

издержками.

Управление ценовыми рисками имеет также ограниченный временной горизонт. В последние годы этот временной

горизонт расширился, и в настоящее время рынки инструментов управления рисками для некоторых сырьевых товаров

(сырая нефть, золото, алюминий, медь) являются довольно ликвидными для сделок, заключаемых на срок более пяти лет.

Однако для других сырьевых товаров (исключая металлы), таких, как сахар, кофе и какао, в целом сложно создать

эффективную программу управления рисками на срок, значительно превышающий двухлетний период, в особенности

если она должна предусматривать опционы. Для однолетних культур, таких, как пшеница, этот период является еще

более коротким.

Хотя использование рынков инструментов управления рисками является эффективным для гарантирования годового

бюджета, оно вовсе не обязательно является столь же эффективным для более долговременного планирования или более

долгосрочных инвестиционных периодов. В то же время наличие программы управления рисками предоставляет

дополнительное время для адаптации к меняющимся условиям на рынках.

Управление ценовыми рисками преследует двоякую конечную цель: повышение гибкости, способствующее более

эффективной реализации продукции, и обеспечение достаточного потока денежной наличности, позволяющего

компаниям осуществлять рентабельные проекты без неоправданно высоких расходов при мобилизации необходимых

ресурсов.

В зависимости от положения компании с точки зрения движения денежной наличности и масштабов соответствующих

сделок использование рынков инструментов управления ценовыми рисками и финансирования под обеспечение не всегда

является наиболее эффективным способом достижения указанных целей. Если компания не нуждается в использовании

этих инструментов для улучшения сбыта своей продукции или если у нее имеется большой объем наличных средств (или

она имеет беспрепятственный доступ к рынкам капитала), то применение инструментов управления ценовыми рисками

может оказаться напрасной тратой ресурсов

Что касается эффективности финансирования под обеспечение, то оно в принципе позволяет снизить процентные

ставки, хотя этот механизм связан с более высокими операционными издержками по сравнению с необеспеченными

кредитами. Если сделка не является крупной или компания пользуется хорошей репутацией и благодаря этому имеет

беспрепятственный доступ к финансовым ресурсам, то экономия, достигаемая в результате более низкой процентной

ставки в случае использования финансирования под обеспечение, может оказаться меньше, чем возникающие в связи с

этим дополнительные операционные расходы.

Поиск по сайту: