 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Валютные риски и стратегия их хеджирования
(полное исключение рисков)
Валютные риски - вероятность потерь или недополучения прибыли в результате неблагоприятного изменения величины валютного курса.
Они подразделяются на две группы:
§ риски валютного контроля;
§ валютно-экономические риски
Классификация валютных рисков представлена на рис.9.5.
| |||
 |
| Транзакционный риск | Трансляционный риск | Конкурентный риск |
| Вероятность убытков, связанных с изменением валютного курса по уже заключённому контракту, с оплатой в будущем: - выбор валютной цены и валюты платежа; - валютные оговорки и использование инструментов срочного рынка | Связан с тем, что ухудшает финансовые показатели компаний в связи с трансляцией отчётности. (переход на международные стандарты) | Через влияние на изменение издержек и цен. Это долгосрочные риски. Они требуют корректировки стратегии. Для этого следует осуществлять упреждающие действия: - нейтральное отношение к риску (когда прибыль и убытки малы по сравнению с оборотом) - если потенциальная прибыль и убытки от валютного курса значительны, риски следует контролировать путём разработки стратегии их снижения.* |
Рис. 9.5
* Стратегия снижения конкурентных рисков
§ Стратегия опережения и запаздывания – чёткое планирование денежных потоков между партнёрами и планируемого результата (при долгосрочных контактах).
§ Стратегия разделения риска – это соглашение между покупателями и продавцами.
§ Создание реинвостинговых центров – это отдельный филиал транснациональной компании, который централизованно занимается всеми валютными рисками, возникающими в ходе международной торговли.
§ Хеджирование валютных рисков методом структурирования встречных валютных потоков.
§ Валютные свопы- среднесрочных и долгосрочных рисков.
| Против хеджирования | За хеджирование |
| - Страховаться должны акционеры с помощью диверсификации портфеля; - хеджирование снижает рыночную стоимость кампании; - хеджирование не позволяет максимизировать доходы акционеров; - менеджеры не могут 100 % предвидеть изменение рынка; - затраты на хеджирование увеличивают себестоимость продукции. | - Позволяют предсказать будущие потоки; - гарантия того, что чистые поступления не упадут ниже min. - рынок чаще разбалансирован, чем находится в равновесии; - менеджеры лучше владеют информацией, чем акционер. |
Вывод: стратегия должна исходить из общей главной цели; риски должны быть определены и оценены.
Для снижения рисков ими необходимо управлять. Схема управления валютно-экономическими рисками представлена в табл. 9.6.
Таблица 9.6
Управление валютно-экономическим риском
| Контрактные методы страхования | Использование инструментов срочного рынка | Опционные контракты |
| 1. Выбор валюты цен и валюты платежа – это метод страхования валютных рисков. 2. Валютные оговорки. По направлению действия: односторонние; двусторонние. По способу действия: прямые; косвенные. По количеству валюты: одновалютные; мультивалютные. Элементы оговорок: - курс валюты оговорки к валюте цены в момент подписания договора; - установление диапазона изменения курса (в %), при которой общая стоимость не пересчитывается; - установление формулы пересчёта связей стоимости при изменении курса сверх допустимого предела; - установление максимального изменения общей стоимости контракта (в процентах от первоначальной стоимости) | Использование инструментов срочного рынка - Форвардные контракты – соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты (т.е. по спот-курсу), который фиксируется в момент сделки. Осуществляются на межбанковском рынке. - Фьючерские контракты - соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты (т.е. по спот-курсу), который фиксируется в момент сделки. Осуществляются на биржевом рынке. Сроки исполнения привязаны к определённой дате и стандартизированы по срокам, объёмам, условиям поставки. Осуществляются с ограниченным кругом валюты. | Держателю предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. Держатель опциона приобретает право купить или продать определённый актив в будущем по цене, фиксированной в момент совершения сделки. Колл-опцион – право купить актив по фиксированной цене. Пут-опцион – право продать на биржевом рынке Своп-контракты – на межбанковском рынке – это комбинация из спот- и форвардных сделок. Она сочетает куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определённый срок с теми же валютами. |
Более подробно вопросы международного финансового менеджмента излагаются в [19]
Приложение 1
| Страны по отраслям | Доходность собственного капитала (%) | Доходность совокупных активов (%) | Рентабельность реализации (%) | Оборачиваемость совокупных активов (коэфф.) | Оборачиваемость основных средств (коэфф.) | Срок хранения ТМЦ (дн.) | Срок инкассации дебиторской задолженности (дн.) | Коэффициент текущей ликвидности | Коэффициент срочной ликвидности | Коэффициент обеспеченности выручки оборотными средствами (%) | Коэффициент дивидендов (%) | Коэффициент доходности акций (%) | Коэффициент балансовой стоимости акций | Коэффициент прибыли (%) | Коэффициент собственного капитала (коэффициент квоты собственника в %) |
| США | 19 | 14 | 10 | 1,4 | 3,9 | 41 | 60 | 1,4 | 085 | 9 | 2,3 | 6 | 2,9 | 11 | 50 |
| 1. Текстильная | 11,2 | 1,4 | 3,5 | 2,5 | 1,5 | 2,3 | 6,0 | 1,0 | |||||||
| 2. Пищевая | 16,8 | 1,2 | 3,0 | 1,6 | 0,8 | 2,0 | 5,0 | 4,0 | |||||||
| 3. Инжиниринговые услуги | 0,9 | 3,1 | 1,5 | 0,8 | 2,1 | 6,5 | 2,0 | ||||||||
| 4. Розничная торговля | 2,0 | 4,9 | 1,9 | 0,9 | 4,9 | 6,0 | 2,5 | ||||||||
| Великобритания | 17 | 10,5 | 7 | 1,5 | 3,1 | 40 | 60 | 1,3 | 0,9 | 9 | 2,3 | 5 | 3,1 | 11 | 49 |
| 1. Текстильная | 1,1 | 3,2 | 1,8 | 1,1 | 4,0 | 5,9 | 2,1 | ||||||||
| 2. Пищевая | 14,4 | 1,6 | 3,4 | 1,2 | 0,9 | 2,1 | 6,0 | 3,0 | |||||||
| 3. Инжиниринговые услуги | 1,0 | 2,2 | 1,1 | 0,8 | 2,2 | 4,5 | 4,0 | ||||||||
| 4. Розничная торговля | 13,6 | 1,7 | 3,1 | 1,4 | 0,9 | 2,3 | 5,8 | 2,9 | |||||||
| Страны ЕС | 14,5 | 8 | 8 | 1 | 4,9 | 58 | 80 | 1,35 | 1,1 | 19 | 2,5 | 4,5 | 3,1 | 15 | 70 |
| 1.Текстильная | 0,7 | 4,8 | 1,8 | 1,4 | 3,5 | 4,0 | |||||||||
| 2. Пищевая | 1,0 | 4,2 | 1,5 | 1,2 | 3,0 | 2,0 | |||||||||
| 3. Инжиниринговые услуги | 0,6 | 5,0 | 1,6 | 0,7 | 3,0 | 2,1 | |||||||||
| 4. Розничная торговля | 5,2 | 1,3 | 4,5 | 1,0 | 1,0 | - | 2,1 | 3,0 | |||||||
| Япония | 10 | 6 | 6 | 1 | 3,8 | 65 | 75 | 1,2 | 0,04 | 11 | 4,2 | 4 | 2,5 | 25 | 60 |
| 1.Текстильная | 2,5 | 0,6 | 2,4 | 1,8 | - | 2,0 | 1,2 | ||||||||
| 2. Пищевая | 7,2 | 1,2 | 3,2 | 1,4 | - | 2,2 | |||||||||
| 3. Инжиниринговые услуги | 4,9 | 0,7 | 3,9 | 1,1 | - | 2,1 | |||||||||
| 4. Розничная торговля | 8,4 | 1,2 | 3,8 | 1,1 | - | 4,2 | 3,9 |
Источник приведённых данных: Киран Уолш «Ключевые показатели менеджмента» (изд-во «Дело», Москва, 2000).
ВОПРОСЫ
1. Сформулируйте определение финансов коммерческого предприятия.
2. Каковы цели финансовой деятельности предприятия?
3. Покажите связь финансов предприятия с другими элементами финансовой системы.
4. Какие функции выполняют финансы предприятия? В чём проявляется субъективное начало функций финансов?
5. Перечислите основные принципы организации финансов предприятия, факторы, влияющие на их организацию.
6. В чём проявляется регулирующая роль государства по отношению к предприятию? Дайте анализ механизма государственного регулирования в современных условиях России.
7. В чём заключаются особенности налогов в России?
8. Перечислите критерии, которые являются определяющими во взаимоотношениях между предприятием и банком. Поясните их суть.
9. Проанализируйте достоинства и недостатки наличных и безналичных расчётов. Укажите факторы, влияющие на выбор той или иной формы.
10. Определите роль и место информационной базы в финансовом менеджменте.
11. Как классифицируется информация? Каково значение такой классификации?
12. В чём разница между формальными и неформальными критериями оценки финансовой деятельности предприятия? Приведите примеры.
13. Перечислите базовые показатели финансового менеджмента. В чём их экономическая суть?
14. В чём заключается аналитическая значимость внешней и внутренней финансовой отчётности предприятия?
15. Укажите основные проблемы информационной базы финансового менеджмента и пути их решения.
16. В чём проявляется единство категорий капитал и финансовые ресурсы? В чём различия между ними?
17. Раскройте сущность классификации финансовых ресурсов и капитала.
18. Почему в реальной жизни предприятия практически не бывает равенства финансовых ресурсов и капитала?
19. Что отражается в активе и пассиве баланса?
20. Каким образом обеспечивает предприятие пропорции между активами и пассивами?
21. В чём выражается эффект финансового рычага?
22. Что показывает пороговое значение НРЭИ?
23. На что указывает сила воздействия операционного рычага?
24. Что такое структура капитала? Как она влияет на эффективность деятельности предприятия?
25. Что такое валовая маржа?
26. Что такое предпринимательский риск? Как его рассчитать?
27. Что такое порог рентабельности? Как его рассчитать?
28. Сформулируйте экономический смысл формулы Дюпона.
29. Сформулируйте основные принципы разработки дивидендной политики.
30. Дайте определение понятию «финансовые риски».
31. Каким образом измеряется величина риска?
32. Как учитываются риски при формировании инвестиционного портфеля?
33. Каковы основные методы снижения рисков?
34. Дать определение категориям: финансовая стратегия и стратегическое управление финансами.
35. Поясните, чем предопределяется выбор критериев оценки эффективности стратегического управления.
36. Чем отличается стратегия финансового управления от тактики?
37. Укажите, что для финансового состояния предприятия благоприятно и что неблагоприятно.
38. В чём заключается суть политики комплексного оперативного управления текущими активами им текущими пассивами.
39. Назовите этапы стратегического и оперативного финансового планирования.
40. Чем определяется выбор системы показателей стратегического планирования.
41. Перечислите основные показатели оперативного финансового плана.
42. Какая связь существует между оперативным и стратегическим планированием?
43. Поясните положительные и отрицательные особенности моделей оценки прогнозирования банкротства.
44. Назовите главные принципы международного финансового менеджмента.
45. Назовите и поясните сущность банковского и небанковского финансирования.
46. Перечислите основные функции международного финансового менеджмента.
47. Дайте классификацию валютных рисков.
48. Каковы основные направления разработки стратегии управления валютными рисками?
ЗАДАЧИ
Задача 1. Данные для решения:
Прибыль ОАО – 17,3 млн. руб.
Норма доходности - 17%
Ставка налога на прибыль –24%
Рассматривается два варианта распределения чистой прибыли:
Вариант 1 – реинвестировать –50% ЧП, годовые темпы роста прибыли:
а) 9% без учета налоговых платежей;
б) с учетом налоговых платежей –7%.
Вариант 2– реинвестировать –20% ЧП, годовые темпы роста прибыли- 3% с учетом налоговых платежей.
Определите, какой вариант предпочтителен для акционеров с позиций максимизации совокупного дохода
Задача 2. Аналитический годовой баланс (средние балансовые данные) производственного предприятия «Новые горизонты» выглядит следующим образом (млн. руб.):
| Актив | Пассив | ||
| Основные активы | Собственные средства | ||
| Запасы сырья | Резервы | ||
| Незавершенное производство | Долгосрочная задолженность | ||
| Запасы годовой продукции | Краткосрочная банковская задолженность | ||
| Дебиторская задолженность | Кредиторская задолженность | ||
| Денежные средства | |||
| Краткосрочные финансовые вложения | |||
| Другие текучие активы | |||
| Баланс |
Чистая выручка от реализации – 15 000 млн. руб.
Себестоимость реализованной продукции – 10 000 млн. руб.
Ставка налога на прибыль 24%.
Количество акций в обращении – 1 тыс. шт.
Средний рыночный уровень доходности – 25%.
Суммарные дивиденды – 875 млн. руб.
Курс акций = 3,5 млн. руб.
Рассчитать коэффициенты рыночной активности предприятия и оценить их.
Укажите, какое это имеет значение для налогового консультанта.
Задача 3. Аналитический годовой баланс (средние балансовые данные) производственного предприятия «Новые Горизонты» выглядит следующим образом (млн. руб.):
| Актив | Пассив | ||
| Основные активы | Собственные средства | ||
| Запасы сырья | Резервы | ||
| Незавершенное производство | Долгосрочная задолженность | ||
| Запасы годовой продукции | Краткосрочная банковская задолженность | ||
| Дебиторская задолженность | Кредиторская задолженность | ||
| Денежные средства | |||
| Краткосрочные финансовые вложения | |||
| Другие текучие активы | |||
| Баланс |
Чистая выручка от реализации – 15000 млн. руб.
Себестоимость реализованной продукции – 10000 млн. руб.
Ставка налогообложения прибыли –24%.
Рассчитайте коэффициенты рентабельности активов предприятия и рентабельность продаж. Укажите факторы, влияющие на рентабельность предприятия (при использовании формулы Дюпона возьмите за основу чистую прибыль).
Поиск по сайту: