ДЕФИЦИТА (ИЗЛИШКА) ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособ­ности многих предприятий, порождая кризис неплатежей. Основньш последствия дефицита денежных средств:

1) задержки в оплате труда персонала;

2) рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюд­
жетной системой государства;

3) увеличение доли просроченной задолженности по кредитам бан­
ков в общем объеме ссудной задолженности;

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита денежных средств

4) снижение ликвидности активов;

5) увеличение длительности производственного цикла из-за перебо­
ев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, — это улучше­ние управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Управление дебиторской задолженностью включает ускорение обо­рачиваемости и снижение темпов роста дебиторов за счет:

♦ усиления контроля состояния расчетов с покупателями по про­
сроченным или отсроченным платежам;

♦ проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с
целью выявления постоянных неплательщиков;

♦ пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате исхо­
дя из кредитной истории плательщика; осуществления анализа
дебиторской задолженности по видам продукции для выявления
невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств това­
ров;

♦ понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных
долгов;

♦ ориентации на возможно большее количество покупателей для
снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных по­
купателей;

♦ усиления контроля за соотношением дебиторской и кредитор­
ской задолженности и сбалансированности тенденций их измене­
ний;»

♦ предоставления скидок покупателям при досрочной оплате това­
ра для повышения коэффициента инкассации;

♦ рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженно­
сти банкам (факторинг)¹.

Определим основные понятия, связанные с управлением дебитор­ской задолженностью. Инкассация денежной наличности — процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

Коэффициент инкассации (K_imK) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж дан­ного периода.

¹ Более подробно вопросы управления дебиторской и кредиторской задол­женностью изложены автором в кн.: Управление денежным оборотом пред­приятий и корпораций. - М.: ФИНСТАТ, 2000.

Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженно­сти) прошлых периодов. Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интер­вале времени от момента реализации продукции.

Изменение ДЗ в интервале?? Продажи месяца £

где ДЗ — дебиторская задолженность; п — первый месяц отгрузки про­дукции; t— 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результатом ускорения дебиторской задолженности является со­кращение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускоре­ние ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения). Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежной налично­сти (ликвидных средств). Первыми признаками данного дефицита яв­ляются:

1) отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборот­
ные активы < краткосрочных обязательств);

2) отрицательный денежный поток (приток денежных средств мень­
ше их оттока за период).

Важнейшие причины дефицита денежных средств на предприятиях России показаны на рис. 5.5.

Скидки с цены товара, представляемые поставщиком покупателю при более ранней его оплате, позволяют изготовителю высвободить денежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестировать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить то, что размер предоставляемой скидки с цены товара (С_ц) не должен превышать среднюю ставку по банков­ским кредитам на аналогичный период времени (С, < С_п). Частичная предоплата товара покрывает издержки изготовителя (на сырье и ма­териалы, оплату труда рабочих). Полная предоплата позволяет воз­местить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализации продукции.

С точки зрения притока дополнительных денежных средств управ­ление ассортиментом выпускаемой продукции означает его оптимиза­цию с целью увеличения объема продаж либо продукции с наилучши­ми показателями инкассации.

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита денежных средств

Внутренние

1. Падение объема продаж

1.1. Потеря одного или более
крупных покупателей

1.2. Недостатки в управлении
ассортиментом продукции

2. Недостатки в управлении финансами

2.1. Слабое финансовое
планирование

2.2. Отсутствие финансовой
службы

2.3. Отсутствие управленческого
учета

2.4. Недостаточный контроль
за затратами

2.5. Низкая квалификация
управленческих кадров

Сдача имущества в аренду

1. Оценить реальные условия аренды и возможный доход от нее

2. Изучить затраты от сдачи
имущества в аренду и
возможный коммерческий риск

3. Оценить налоговые аспекты
арендных отношений

3. Рассмотреть налоговые аспекты продажи имущества

Рис. 5.6. Содержание управленческих решений в случае продажи имущества или сдаче его в аренду

его временном или постоянном отчуждении. Оценка имущества осу­ществляется с помощью доходного, затратного или рыночного (срав­нительного) подходов.

Результаты инвентаризации позволяют определить материально-техническую базу производства и выяснить возможность продажи не­используемых основных средств (включая запасы излишнего оборудо­вания).

Особое внимание следует уделить состоянию материально-производ­ственных запасов. Часто специалисты предприятий придерживаются в управлении оборотными активами политики увеличения объема мате­риальных запасов на случай непредвиденных обстоятельств, полагая, что это лучший способ вложения денежных средств для защиты от инф­ляции. Однако увеличение материальных запасов приводит к оттоку денежных средств и снижению ликвидности баланса предприятия.

Следовательно, при принятии решения об отчуждении тех или иных видов активов желательно учесть все расходы по их отчуждению и соизмерить их с потенциальным доходом от отчуждения. Поэтому

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.6. Условия возникновения и регулирования дефииита денежных средств

необходимо сделать правильный выбор между продажей или сдачей имущества в аренду.

При принятии решения о способе отчуждения активов целесообраз­но учесть следующие виды затрат и связанных с ними денежных пото­ков:

1) расходы, которые устраняются в любом случае (например, стоимость
обслуживания машин, оборудования и транспортных средств);

2) расходы, которые остаются в любом случае (оплата труда персо­
нала);

3) расходы, связанные с конкретными действиями по распоряжению
имуществом (например, по страхованию активов, сдаваемых в
аренду).

Стимулирование притока денежных средств может осуществляться с помощью внешнего финансирования предприятия за счет:

а) торгового кредита;

б) толлинга (давальческого сырья);

в) банковских кредитов;

г) эмиссии акций и коммерческих векселей;

д) факторинга (продажи дебиторской задолженности);

е) краткосрочной аренды.

Основанием для принятия решения о выборе источника финанси­рования должна быть альтернативная стоимость (цена) привлекае­мых средств. Необходимо иметь в виду, что самым дешевым ис­точником финансирования предприятия являются собственные средства (чистая прибыль и амортизационные отчисления). Оптими­зация собственных средств достигается за счет разработки бюджета доходов и расходов и образования временного лага между моментом формирования денежных средств и моментом оплаты счетов постав­щиков, налогов, погашения кредитов и займов и т. д. Данный способ финансирования преобладает на финансово устойчивых предприя­тиях, имеющих положительное сальдо денежного потока (приток де­нег больше оттока).

Толлинг — это получение платы за услуги, при которой изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и последующего возврата владельцу в форме готовой продукции. Владелец сырья опла­чивает переработчику стоимость выполненной работы. Толлинг дает ис­точник сырья предприятиям, у которых нет денежных средств на его приобретение. Он позволяет увеличить коэффициент использования

производственных мощностей. С его помощью постоянные расходы из­готовителя распределяются между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая последние более выгодными.

В первую очередь доход накапливается у владельца сырья и матери­алов, который продает продукцию конечному потребителю. Перера­ботчику выплачивается только стоимость переработки.

Факторинг — это продажа дебиторской задолженности предприя­тия (обычно со скидкой) специальному агенту — фактору. Продавец задолженности получает от фактора наличные деньги в размере 60-90% от ее общей суммы. В результате повышается ликвидность балан­са предприятия. Появляется возможность выпуска и продажи готовых изделий новым клиентам. В результате происходит ускорение обора­чиваемости оборотных активов по предприятию в целом. Следует от­метить, что применение факторинга в РФ ограничено в связи с быст­рым обесценением долгов клиентов из-за высокой инфляции. Кроме | того, продавец дебиторской задолженности теряет контроль над долж-^ пиками и утрачивает информацию о них.

Временно свободные средства возникают у предприятия вследствие: '< 1) положительной величины чистого оборотного капитала (оборот­ные активы больше краткосрочных обязательств); 2) превышения притока денежных средств над их оттоком. Значительный избыток денежных средств (больше 5% от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что реально предприятие ■'* несет убытки, связанные:

а) с инфляцией и обесценением денег;

б) с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных де­
нежных средств.

Возможные направления вложения свободных денег с целью полу­чения дохода от них:

♦ в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид
коммерческой деятельности;

♦ в недвижимость;

♦ в материально-производственные запасы;

♦ в предприятия с участием иностранных инвесторов;

♦ в депозиты и вклады;

♦ в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов;

♦ в валюту, драгоценные металлы и камни и т. д.

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.7. Прогнозирование денежных потоков

В каждом из возможных вариантов инвестирования свободных де­нежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности вложений того или иного вида. Инвестирование свободных денежных средств в любой вид активов базируется на трех принципах: вложения должны быть ликвидными, безопасными и при­быльными для инвестора.

Кроме того, целесообразно учитывать и альтернативную стоимость инвестиций в другие аналогичные объекты, т. е. возможность от упу­щенной выгоды от вложений денежных средств в иные доходные объекты (реальные инвестиционные проекты).

Разработаны специальные методики расчета альтернативной сто­имости инвестиций для различных объектов, базирующиеся на техни­ке компаундинга (наращения) и дисконтирования денежных потоков. Основные формулы для их расчета следующие:

PV = -

где FV— будущая стоимость денежных потоков от объекта инвестиро­вания; PV — настоящая стоимость денежных потоков от объекта инве­стирования; Г — дисконтная ставка, доли единицы; t — расчетный пе­риод, лет.

Для принятия инвестиционных решений разрабатываются бизнес-планы и технико-экономические обоснования проектов, которые оце­ниваются по степени риска, доходности и ликвидности инвестиций.

5.7. Прогнозирование денежных потоков

Важнейшим документом по прогнозированию денежных потоков предприятия является план движения денежных средств на счетах в банках и кассе (платежный баланс). Он разрабатывается на предстоя­щий месяц с разбивкой по декадам или пятидневкам.

Платежный баланс отражает весь денежный оборот предприятия (поток денежных средств). С помощью этого документа обеспечивает­ся оперативное финансирование всех хозяйственных операций без подразделения на виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую).

На основе платежного баланса предприятие прогнозирует выполне­ние своих обязательств перед государством, кредиторами, поставщи­ками, инвесторами и иными партнерами. Данный документ позволяет

планировать состояние собственных средств, а также привлекать в не­обходимых случаях банковский или коммерческий кредит. С помощью этого документа контролируется выпуск продукции (услуг) и ее реа­лизация.

При составлении платежного баланса финансовая служба коорди­нирует свою работу с бухгалтерией и другими управленческими струк­турами предприятия. Бухгалтерия обеспечивает сбор информации но операциям на счетах предприятия о состоянии дебиторской и кре­диторской задолженности, срочных и просроченных ссуд банков, об уплате налогов, расчетов с поставщиками и подрядчиками, с персона­лом по оплате труда и т. д.

Необходимость составления подобного документа существенно воз­росла в связи с изменением порядка расчетов и кредитования, наличи­ем значительных неплатежей государству, партнерам и работникам по оплате труда. Все это требует повышенного внимания к ежедневной сбалансированности между потоками денежных поступлений и плате­жей. Если таковая отсутствует, то принимаются срочные меры по при­влечению в оборот предприятия дополнительных денежных средств.

План движения денежных средств показан на рис. 5.7.

В расходной части платежного баланса выделяются первоочередные

платежи за счет неотложных нужд (плата за воду, телефон, энергоснаб-

' жение, теплоснабжение и т. д.). Это имеет особо важное значение для

обеспечения жизнедеятельности предприятия в случае возникновения

финансовых трудностей.

В соответствии с Указом Президента РФ «О дополнительных ме­рах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве» № 1005 от 23.05.94 выплаты денежных средств осуществляются в первоочередном порядке.

С 01.07.94 предприятия вправе получать в банках, в которых нахо­дятся их расчетные счета, денежные средства на неотложные нужды в размере до 5% среднедневных поступлений за предшествующий квартал, в том числе на выплату заработной платы и приравненных к ней платежей до 5-кратного размера минимальной месячной оплаты труда, установленной законодательством (исходя из фактической среднесписочной численности работников в пределах заработанных средств).

Для определения ежедневной нормы выдачи средств на неотложные нужды на каждый квартал юридические лица представляют в обслу­живающие их банки по месту нахождения расчетных счетов до 10 чис-. ла первого месяца, следующего за отчетным кварталом, сведения о по-

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.7. Прогнозирование денежных потоков

II. Расходы и отчисления средств

1. Расходы за счет неотложных нужд

2. Обязательные платежи по обеспечению жизнедеятельности предприятия

В том числе:

3. Налоговые платежи

Выручка от реализации продукции (работ, услуг) с НДС и акцизами

2.2. Выручка от продажи основных средств и другого имущества

2.3. Авансовые поступления

2.4. Планируемые операционные и внереализационные доходы

2.5. Поступления арендной платы

2.6.

2.7. Поступления дебиторской задолженности

2.8. Получение временной помощи

Выручка от продажи ценных бумаг

2.10. Выручка от продажи валютных средств

12. Всего расходов и платежей

2.11. Прочие поступления

13. Превышение поступлений над расходами и платежами

14. Остаток денежных средств на конец расчетного периода

. Дефицит денежных средств (превышение расходов над поступлениями)

Рис. 5.7. План движения денежных средств по счетам в банках и кассе

ступлении на эти счета средств от реализации продукции (работ, услуг) за истекший квартал.

Размер среднедневного поступления средств определяется путем деления выручки от реализации продукции (без косвенных налогов) за истекший квартал на число рабочих дней того же периода.

Выдача средств на неотложные нужды производится банком на ос­новании заявления клиента. Периодичность оставления средств на расчетном счете для использования на неотложные нужды устанав­ливается также по письменному заявлению клиента. Сумма средств может быть забронирована из поступлений на счет клиента за преды­дущий период исходя из установленной периодичности, чтобы на сле­дующий день были произведены расходы в счет неотложных нужд не­зависимо от текущих поступлений.

Целевое направление средств за счет неотложных нужд определя­ет руководитель предприятия. Если в течение предыдущего дня не было достаточных поступлений на счет клиента и фактический оста­ток на счете ниже суммы, подлежащей ежедневной выплате на нео­тложные нужды, то выдача денежных средств производится из бли­жайших поступлений текущего дня с учетом ранее оставленных средств. Данный порядок позволяет предприятиям располагать ре­зервом средств для платежей и расчетов, которые могут быть произ­ведены до урегулирования взаимоотношений с бюджетной системой. В счет неотложных нужд выдаются наличные денежные средства на цели, предусмотренные законодательством. Оставленные на расчет­ном счете средства для неотложных нужд используются путем пре­доставления банку расчетных документов или письменного заяв­ления об оплате этих документов, находящихся в картотеке, незави­симо от установленной для их оплаты очередности. Остаток средств на неотложные нужды, который образовался на конец операционно­го дня, направляется на оплату предъявленных к расчетному счету документов.

В платежном обороте предприятия можно выделить безналичные и наличные платежи (расходы по оплате труда, по выплате дивидендов акционерам, оказание работникам материальной помощи и другие выплаты социального характера).

Отчет об исполнении платежного баланса составляется на основе оперативных финансовых сведений и документов, имеющихся в бух­галтерии: выписок со счетов в банках, кассовой книги, платежных по­ручений и др. Данные об исполнении платежного баланса позволяют руководству предприятия принимать оперативные меры по устране-

5-2692

Глава 5. Анализ денежных потоков

нию недостатков в его финансово-хозяйственной деятельности и ук­реплению платежеспособности.

Они также служат базой для разработки данного документа на пред­стоящий плановый период.

Поиск по сайту: