Задачи, ситуации и тесты

Задача 1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) по нижеследующим данным:

Методика решения

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – это показатель стоимости капитала предприятия, рассчитанный по методу среднеарифметической взвешенной и характеризующий уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлекаемым финансовым ресурсам (собственным и заемным средствам). Таким образом, чтобы получить величину средневзвешенной стоимости капитала, необходимо рассчитать стоимость составляющих его компонентов: собственного капитала и заемного капитала (его составляющих).

Базовая формула для определения средневзвешенной стоимо­сти капитала WACC (англ, weighted average cost of capital) обычно представляется в виде:

где wi — доля капитала (инвестиционных ресурсов), полученного из источника;

ri — требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу, по­лученному из источника.

Принимая во внимание все известные источники финансиро­вания, общая стоимость капитала фирмы (средневзвешенные за­траты на капитал), включающая внутреннюю стоимость капита­ла и стоимость капитала, приобретенного на открытом рынке, может быть выражена формулой:

С₀₌С_{д *} У_д+С_в*У_в+С _{с *}У_с

где С0 — общая стоимость капитала фирмы (средневзвешенные затраты на капитал);

Св — стоимость внутреннего капитала;

Ув — удельный вес внутреннего капитала в структуре капита­ла фирмы.

Сд, Сс — стоимость долга и собственного капитала, приобре­таемого на открытом рынке, соответственно;

Уд, Ус — удельный вес долга и собственного капитала в структуре капитала фирмы.

Задача 2. Найти оптимальную структуру капитала из условий, приведенных в нижеприведенной таблице.

(в процентах)

Методика решения

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – это показатель стоимости капитала предприятия, рассчитанный по методу среднеарифметической взвешенной и характеризующий уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлекаемым финансовым ресурсам (собственным и заемным средствам). Таким образом, чтобы получить величину средневзвешенной стоимости капитала, необходимо рассчитать стоимость составляющих его компонентов: собственного капитала и заемного капитала (его составляющих).

Задача 3. Допустим, что существует совершенный конкурентный рынок без налогов. Компании А и Б получают валовую прибыль Р и различаются только своими структурами капитала: компания А осуществляет финансирование полностью за счет собственного капитала, а компания Б кроме акций выпустила в обращение долговые обязательства, по которым ежегодно выплачивает проценты в размере 100 000 рублей.

· Если инвестор Х приобрел 10% акций компании А, какую прибыль он получает?

· Какая альтернативная стратегия может привести к такому же результату?

· Если инвестор У приобрел 10% акций компании Б, какую прибыль он получает?

· Какая альтернативная стратегия может дать такой же результат?

Задача 4. Инвестор К владеет 50 000 обыкновенных акций компании А, рыночная стоимость которых составляет $ 2 за акцию. До последнего момента времени компания имела 8 млн. обыкновенных акций, а также сделала краткосрочные займы на сумму $ 2 000 000.

Сегодня эта компания сообщила о замене долговых обязательств на сумму $ 1 000 000 вновь выпущенными обыкновенными акциями. Что может сделать инвестор К, чтобы удостовериться, что имеет право на точно такую же долю прибыли, как и раньше (без учета налогов)?

Задача 5. Обыкновенные акции и долговые обязательства компании С оцениваются в 50 и 30 млн. рублей соответственно. В настоящее время инвесторы требуют 16% доходности от обыкновенных акций и 8% от долговых обязательств.

Допустим, что изменения структуры капитала не влияют на присущий облигациям риск и нет налогов. Что произойдет с ожидаемой доходностью акций, если компания С выпустит дополнительно акции на 10 млн. рублей и использует полученные деньги для изъятия из обращения долговых обязательств?

Задача 6. Финансирование компании В происходит полностью за счет обыкновенных акций, коэффициент бета которых равен 1,0. Отношение рыночной цены этих акций к прибыли (доходу) составляет 10, и эти акции обеспечивают ожидаемую доходность в 10%.

Компания принимает решение выкупить половину обыкновенных акций и заменить их долговыми обязательствами на ту же сумму. Предположим, что безрисковая процентная ставка по долговым обязательствам равна 5%.

I. Вычислите коэффициент бета:

· компании (т.е. акций и долговых обязательств вместе);

· долговых обязательств; обыкновенных акций после рефинансирования.

II. Вычислите требуемую доходность:

· обыкновенных акций до рефинансирования; долговых обязательств;

· обыкновенных акций после рефинансирования;

· компании после рефинансирования.

III. Допуская, что операционная прибыль фирмы постоянна, вычислите:

· процентный рост прибыли на акцию;

· новое соотношение «цена/доход» для этих акций.

Контрольные вопросы:

1. Перечислите современные теории структуры капитала.

2. Каким образом может быть определена оптимальная структура капитала компании?

3. В чем состоит взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений?

Литература: 8, 9,11, 16, 21, 26, 27.

Поиск по сайту: