Операционный рычаг (леверидж)

Действие или эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет более сильное изменение прибыли.

Действие финансового рычага оценивается с помощью «силы воздействия операционного рычага (СВОР) или уровня операционного рычага (левериджа.) (DOL)

DOL= маржинальный доход/ операционная прибыль

DOL=(EBIT+FC)/EBIT

Экономический смысл DOL: при изменении выручки от реализации на n%, прибыль изменяется на величину n%*DOL

DOL=%∆EBIT/%∆V, где ∆V – процентное изменение выручки от реализации

Экономический смысл: показывает степень чувствительности EBIT (или операционной прибыли) к изменению выручки от реализации

DOL=%∆EBIT/%∆Vн*∆Р, где %∆Vн – темп изменения объема реализации в натуральном выражении; ∆Р – темп изменения уровня средней цены за единицу продукции в относительной величине.

Позволяет комплексно учесть влияние на увеличение и снижение EBIT как изменений в ценовой политике предприятия, так и изменений темпов прироста или снижения объема реализации.

Чем выше доля постоянных затрат, а следовательно и значение DOL, тем выше уровень делового риска.

Особенности проявления механизма операционного левериджа:

1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться после того как предприятие преодолевает точку безубыточности.

2. После преодоления точки безубыточности чем выше доля постоянных затрат в их общей сумме, тем большей силой будет обладать предприятие, наращивая объем реализации

3. Наибольшая эффективность от операционного рычага достигается при объеме продаж близком у безубыточному.

4. Эффект операционного рычага стабилен только в краткосрочном периоде.

Финансовый рыча г – возможность увеличение чистой рентабельности собственного капитала путем привлечения заемных средств, несмотря на то, что последние являются платными.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой чистой прибыли СК предприятия, при различной доле используемых заемных средств называется эффектом финансового рычага.

Первая концепция расчета эффекта финансового рычага:

DFL = (1-T)*(Ra - Rd)*D/E, где

DFL-уровень эффекта финансового рычага в %

D – заемный капитал

Е – СК

Ra – рентабельность активов

(EBIT/A*100%)

Rd – ставки % по заемному капиталу

Т – ставка налога на прибыль в относительной величине

Первая концепция позволяет определить оптимальный объем привлеченных ресурсов и выбор допустимых условий кредитов.

Эффект финансового рычага или финансового левериджа определяется как процентное изменение чистой прибыли (прибыли, принадлежащей акционерам), вызванное процентным изменением операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Вторая концепция расчета ЭФР

DFL=%∆EPS/%∆EBIT, где %∆EPS -%-ое изменение чистой прибыли на одну обыкновенную акцию (или на 1 д.е. вложенного СК)

Экономический смысл: на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на 1 обыкновенную акцию (или на 1 д.е. вложенного СК), при изменении операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль на 1%

EPS = (EBIT -I)(1-T)/n_A, где

I – финансовые издержки по привлеченному ЗК

n_A – количество обыкновенных акций а обращении, шт.

DFL=EBIT/(EBIT - I)

Экономический смысл: чем больше относительный объем привлеченных предприятие заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов и тем выше уровень финансового рычага и финансового риска, связанного с предприятием.

Поиск по сайту: