Основные типы моделей, используемые в финансовом анализе

Взаимосвязи между основными показателями финансового анализа ил­люстрируются с помощью различного типа моделей. В финансовом анализе используется три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели известны также как модели описательного характера и являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся: построение системы отчетных балансов, представление отчетности в различных аналитических разрезах, система аналитических коэффициентов, аналитические записки к отчетности.

В качестве примера дескриптивной модели можно использовать систему аналитических коэффициентов.

Предикативные модели — это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них явля­ются: расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминирован­ные факторные и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

44 Финансовый анализ

Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнить фактиче­ские результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели используются в основном во внутреннем финансо­вом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам от­ветственности и т. п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов.

Финансовый анализ, базирующийся на применении жестко детерминиро ванных факторных моделей, имеет ряд особенностей.

Во-первых, при детерминированном подходе факторная модель полностьв замыкается на ту систему факторов, которые поддаются объединению в дан ную модель. Границей составления такой модели является длина непрерывной цепи прямых связей.

Во-вторых, данный подход не позволяет разделить результаты влияние одновременно действующих факторов, которые не поддаются объединение в одной модели. Таким образом, исследователь условно абстрагируется от дей ствия других факторов, а все изменения результативного показателя полностью приписываются влиянию факторов, включенных в модель.

В-третьих, детерминированный анализ может выполняться для единично объекта в отсутствии совокупности наблюдений.

В финансовом анализе применяются следующие типы детерминированнЕ моделей: аддитивные, мультипликативные, кратные и смешанные.

Аддитивная модель — это модель сложения (вычитания), в которую фак-торы входят в виде алгебраического выражения. В качестве примера можно привести известную модель товарного баланса:

(1.2

где ВР — реализация;

З_и — запасы на начало периода;

ПТ — поступление товаров;

З_к— запасы на конец периода;

ВТ — прочее выбытие товаров.

Мультипликативная модель — модель, в которую факторы входят в е произведения. В качестве примера можно привести простейшую двухфак-ную модель:

(1

где ОП — объем производства продукции;

ЧP — численность;

Knm — производительность труда.

Финансовый анализ 45

Кратная модель — модель, представляющая собой отношение факторов:

(1.23)

где — фондовооруженность;

— стоимость основных средств; Т — численность работающих.

Смешанная модель — модель, в которую факторы входят в различных комбинациях:

(1.24)

где — объем реализации; — рентабельность;

ОС — стоимость основных средств;

ОА — стоимость оборотных средств.

Факторный анализ при помощи системы жестко детерминированных мо­делей используется для определения изменения оборотных средств, их обо­рачиваемости, рентабельности предприятия; выявления суммы средств, вы­свобожденных или дополнительно вовлеченных в оборот в связи с изменением оборачиваемости и т. п. [40, с. 11 — 20].

Можно выделить пять основных приемов проведения финансового анализа (рис. 1.2, на с 46): горизонтальный (трендовый) анализ, вертикальный анализ, метод финансовых коэффициентов, сравнительный анализ, факторный анализ.

Горизонтальный (трендовый) анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы горизон­тального (трендового) анализа:

1) сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующей де­кады, месяца, квартала);

2) сравнение финансовых показателей отчетности с показателями анало­гичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного года с аналогичными показателями второго квартала предшествую­щего года). Эта форма применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности;

3) сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Це­лью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показа­телей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия.

Финансовый анализ 47

Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих финансовых показателей. В фи­нансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы вертикального (структурного) анализа:

1) структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются соотношения (удельные веса) оборотных и необоротных активов; структура используемых оборотных активов; структура используемых необоротных активов; состав активов предприятия по степени их ликвидности; состав ин­вестиционного портфеля и другие;

2) структурный анализ капитала предусматривает исследование структу­ры собственного и заемного капитала; состава используемого собственного капитала; структуры используемого заемного капитала по видам; состава ис­пользуемого заемного капитала по срочности обязательств (возврату);

3) структурный анализ выручки от реализации продукции. Для проведения структурного анализа отчет о финансовых результатах должен быть пред­ставлен в удобной для этого форме, поскольку каждая статья соотносится с объемом реализации. За некоторым исключением, товарооборот в той или иной степени влияет на каждую статью затрат, и поэтому полезной может быть информация о соотношении затрат предприятия с объемом реализации;

4) структурный анализ денежных потоков предполагает структуризацию денежных потоков по оперативной (производственной), финансовой и инве­стиционной деятельности. Каждый из этих денежных потоков в свою очередь может быть более глубоко структурирован по отдельным составляющим эле­ментам.

Сравнительный (пространственный) анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных финансовых показателей между собой. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В фи­нансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы сравнительного анализа:

1) сравнительный анализ финансовых показателей предприятия и средне­отраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляют степень откло­нения основных результатов финансовой деятельности данного предприятия от среднеотраслевых в целях дальнейшего повышения ее эффективности;

2) сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий-конкурентов. В ходе этого анализа выявляют слабые стороны деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению ее конкурентной позиции;

3) сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структур­ных единиц и подразделений данного предприятия. Такой анализ проводится в разрезе сформированных на предприятии центров экономической ответ-

48 Финансовый анализ

ственности с целью сравнительной оценки эффективности их финансово деятельности;

4) сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансо-вых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонений отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причин этих отклонений и вносятся соответствующие коррективы в последующую финансовую деятельность.

Анализ финансовых показателей (коэффициентов) базируется на расче соотношения различных абсолютных показателей между собой. Финансов: коэффициенты представляют собой относительные характеристики, позво-ляющие сопоставлять результаты деятельности разных предприятий незави-симо от количественных параметров абсолютных показателей во времени разрезе. В процессе осуществления такого анализа определяются различи относительные показатели, характеризующие отдельные аспекты финансовой деятельности. В финансовом анализе наибольшее распространение получи следующие аспекты такого анализа.

1. Анализ текущей деятельности. С позиции кругооборота средств деятель-
ность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной тран
формации одних видов активов в другие:

где ДС — денежные средства;

СС — сырье на складе;

НП — незавершенное производство;

ГП — готовая продукция;

Ср — средства в расчетах.

Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности мо быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящей от обора ваемости средств в различных видах активов. При прочих равных услов ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении зффективної Поэтому основным показателем этой группы являются показатели эффек-тивности использования материальных, трудовых и финансовых ресур выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в записах и расчетах.

2. Анализ ликвидности. Показатели этой группы позволяют описать и |
анализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязатель-
ствам. В основу алгоритма расчета этих показателей заложена идея сопостав-
ления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочной кредитор-
задолженностью. В результате расчета устанавливается, в достаточноі
степени обеспечено предприятие оборотными средствами, необходимыми
расчетов с кредиторами по текущим операциям. Поскольку различные виды
оборотных средств обладают различной степенью ликвидности (конверт

Финансовый анализ 49

в абсолютно ликвидные средства), рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности.

3. Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показателей оцени­ваются состав источников финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются уров­нем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.

4. Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. В от­личие от показателей второй группы здесь абстрагируются не от конкретных видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными показателями поэтому являются рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала.

5. Анализ положения и деятельности на рынке капиталов. В рамках этого анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризующих положение предприятия на рынке ценных бумаг: дивиденд­ный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этот фрагмент анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Любое предприятие, имеющее временно свободные денежные средства и желающее вложить их в ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы.

Следует сказать, что процедурная часть методологии анализа финансово-экономической деятельности регулируется с помощью ряда принципов: си­стемности, комплексности, единства информационной базы, существенности, согласованности схем аналитических процедур, сопоставимости результатов, целенаправленности.

Проведение эффективного финансового анализа деятельности хозяйствую­щего субъекта предполагает разработку системы последовательно осущест­вляемых мероприятий на основе единых принципов, подчиняющих себе все элементы системы и позволяющих предоставить строго определенному кругу пользователей наиболее актуальную в данный момент информацию.

I 1.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, | ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 1

| Контрольные вопросы