АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Решение. Для использования Z-модели Альтмана в прогнозировании банкротства предприятия необходимо рассчитать следующие показатели:

Читайте также:
  1. I. Решение логических задач средствами алгебры логики
  2. I.5.4. Решение задачи линейного программирования
  3. II этап: Решение задачи на ЭВМ в среде MS Excel
  4. II этап: Решение задачи на ЭВМ в среде MS Excel
  5. II этап: Решение задачи на ЭВМ в среде MS Excel
  6. II этап: Решение задачи на ЭВМ средствами пакета Excel
  7. II. Решение логических задач табличным способом
  8. II.1.3. Решение транспортной задачи в QSB
  9. III. Разрешение споров в международных организациях.
  10. III. Решение логических задач с помощью рассуждений
  11. IV. Воскрешение мертвых
  12. MatLab: решение дифференциальных уравнений

Для использования Z-модели Альтмана в прогнозировании банкротства предприятия необходимо рассчитать следующие показатели:

— значение показателя /С, представляет собой отношение оборотного ка­
питала к общей сумме активов:

, = 5537,00 =0396; ! 13998,8 _660017_

1 14804,4

— значение показателя К2 представляет собой отношение нераспределенной
прибыли к общей сумме активов:

- ъ^ 1037ъ,00

2 13998,8
кг= 1666,9

2 14804,4

— значение показателя К.^ представляет собой отношение операционной
прибыли к общей сумме активов:

jtooo,

3 13998,8

К? = 697'5 =0,047;

3 14804,4

— значение показателя КЛ представляет собой рыночную стоимость акций
к общей сумме обязательств предприятия. Следует отметить, что рыночная
стоимость акций анализируемого предприятия на начало и конец года соот­
ветственно составила 0,0148 и 0,0241 гривни за акцию:

//r = 338JU
4 823,7

Я'«-= 33897 = з,51; А 964,5


180 Финансовый анализ

— значение показателя /С5 представляет собой отношение чистой выручк: к общей сумме активов:


К,1Г = 4400,00

13998,8


0,314


кг= 4699,4 5 14804,4

Значение Z-траницы Альтмана рассчитаем по формуле 3.17:

Z'"' - 1,2 х 0,396 + 1,4 х 0,074 + 3,3 х 0,026 +

+0,6x4,11 + 0,314 = 3,4446; ZKr = 1,2 х 0,446 + 1,4 х 0,113 + 3,3 х 0,047 +

+ 0,6x3,51 + 0,317 = 3,2715.

Вывод: расчет показателя Z-границы Альтмана показал, что его значенії как на начало, так и на конец периода превышает пороговое значение (1,23) что свидетельствует о крайне низкой склонности предприятия к банкротству Однако на протяжении анализируемого периода наблюдается снижение значе ния данного показателя, что может свидетельствовать о возможности снижени устойчивости предприятия в будущем.

1 Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Определите коэффициент текущей ликвидности, промежуточны коэффициент ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности предпрі ятий и сделайте выводы об уровне их платежеспособности и ликвидности.

 

№ п/п Показатель 20X1 20X2 20X3
  Запасы 659,3 528,9 499,3
  Текущие пассивы предприятия 400,2 352,1 522,1
  Денежные средства 396,3 498,7 503,0
  Ценные бумаги 506,9 635,0 776,9
  Дебиторская задолженность 99,8 200,4 351,2
  Долгосрочные пассивы 411,6 567,2 633,8

Задача 2. На основании показателей оценки платежеспособности и ли видности анализируемого предприятия, приведенных ниже, проанализируй положение платежеспособности и ликвидности баланса предприятия и сделай соответствующие выводы.


Финансовый анализ 181

 

Коэффициенты На начало периода На конец периода Рекомендуемое значение

1. Коэффициент абсолютной лик- 0,2
видности  
2. Коэффициент промежуточной ликвидности 0,8
3. Коэффициент покрытия ликвид­ности 2,3
4. Рабочий капитал  

0,4

0,9 1010


0,25 - 0,35

0,7 - 0,8

1,5 - 2


Как изменится состояние ликвидности предприятия, если руководство от­кажется от предоставления отсрочки платежа покупателям продукции?

Задача 3- На основании показателей оценки платежеспособности и ликвидности предприятия, приведенных ниже в таблице, проанализируйте состояние платежеспособности и ликвидности предприятия на конец года и сформулируйте выводы.


0,82 0,89 1,69
0,17 0,52 2,56

 

Показатель На начало года На конец года

1. Коэффициент абсолют­ной ликвидности

2. Коэффициент проме­жуточной ликвидности

3. Общий коэффициент ликвидности (коэффици­ент покрытия)

4. Оборотный капитал (грн.)

Задача 4. Имеются следующие данные о деятельности предприятия:

 

ЛЬ п/п Показатель На начало года На конец года
  Запасы 540,4 834,6
  Кредиторская задолженность 1250,0 938,7
  Денежные средства 211,2 324,5
  Дебиторская задолженность 348,9 321,6
  Краткосрочный банковский заем 53,9 98,7

182 Финансовый анализ

Рассчитайте коэффициенты абсолютной ликвидности, промежуточно! ликвидности, общий коэффициент покрытия и коэффициент ликвидное«при мобилизации средств. Оцените динамику рассчитанных показателей і сделайте соответствующие выводы.

Предприятие имеет возможность реализовать часть излишних запасов з. денежные средства. Как данная операция отразится на состоянии ликвидності предприятия?

 

Задача 5.Значение показателя абсолютной ликвидности предприяти.
составляет 0,11. Размер текущих пассивов на конец анализируемого период
составляет 958,34 тыс. грн. Определите размер остатка денежных средств н
счету предприятия на конец анализируемого периода. Каким должен быт
остаток денежных средств для обеспечения минимально допустимого значени
коэффициента абсолютной ликвидности (0,2)?  
Задача 6. На основе приведенных в таблице данных о деятельносг
предприятия проведите диагностику банкротства, используя двухфакторнуї
модель и модель Альтмана.    
Показатели На начало года, тыс. грн. На конец года, тыс. грн.
Собственный капитал 116,7 116,7
Уставный капитал 33,2 33,2
Обязательства 8,3 4,1
Нераспределенная прибыль 5,3 5,3
Необоротные активы 90,7 89,9
Оборотные средства 33,0 29,6
Текущие обязательства 8,3 4,1
Совокупные активы 125,0 120,8
Выручка от реализации продукции 190,3 178,8
Прибыль (убыток) от реализации продукции 14,3 0,00
Чистая прибыль (убыток) 14,3 0,00
Задача 7. Используя данные о деятельности предприятия, приведенн"
в таблице, рассчитайте склонность предприятия к банкротству при помог
модели Таффлера.      

 


Финансовый анализ 183

 

     
Показатели На начало года, тыс. грн. На конец года, тыс. грн.
Собственный капитал 503,7 464,1
Уставный капитал 337,6 337,6
Обязательства 333,9 361,8
Нераспределенная прибыль -159,1 -197,4
Необоротные активы 298,8 274,6
Оборотные средства 535,3 550,4
Текущие обязательства 319,0 346,8
Совокупные активы 837,6 825,9
Выручка от реализации продук­ции 1252,4 822,7
Прибыль (убыток) от реализации продукции 35,5 48,5
Чистая прибыль (убыток) 25,5 -39,6

1 ГЛАВА 4. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

• Сущность, цели и значение финансового анализа в управлении денежными потоками предприятия

• Классификация входящих и выходящих денежных потоков

• Прямой и косвенный методы оценки движения денежных средств

• Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа денежных потоков

• Сущность и основные этапы перспективного анализа денежных потоков

• Оценка оптимального уровня денежных средств

• Контрольные вопросы, тесты и задачи к главе 4


Финансовый анализ 187

| 4.1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

В основе реализации любого управленческого решения лежит использова­ние денежных средств. К числу таких решений относится решение о расходах на поддержание необходимого объема оборотных активов, обслуживание за­долженности, оплату труда, уплату налогов и отчислений. Денежные средства используются и на затраты капитального характера: в основные средства, нематериальные активы, проектные и научные исследования, финансовые вложения.

Для осуществления своих расходов предприятие должно обеспечивать адекватный приток денежной массы в виде выручки от продаж, поступления дивидендов, получения временных заемных денежных средств. Таким образом, деятельность предприятия является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств.

Целью управления денежными активами является определение оптимально­го остатка денежных средств, необходимых для расчета по своим неотложным финансовым обязательствам, а также определение инвестиционных возмож­ностей осуществления краткосрочных финансовых вложений.

Объектами финансового управления являются денежные средства (в кассе, на банковских счетах, в пути) и их резервы в форме текущих финансовых инвестиций в денежные инструменты и их эквиваленты.

Денежные средства — активы, выраженные в денежных единицах, такие как деньги в кассе или дебиторская задолженность. Эквивалентами денежных средств являются краткосрочные финансовые инвестиции, которые могут быть свободно конвертированы в известную сумму средств и имеют незначи­тельный риск изменения стоимости. Обычно такими эквивалентами являются высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 3 месяца (казначейские векселя, депозитные сертификаты).

В процессе осуществления всех видов финансовых и хозяйственных опе­раций предприятия генерируют движение денежных средств в форме их по­ступления или расходования. Это движение денежных средств функциони-


188 Финансовый анализ

рующего предприятия представляет собой непрерывный во времени процесс и определяется понятием «денежный поток».

Под денежными потоками понимают поступления и выплаты денежны* средств и их эквивалентов.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распреде­ленных во времени поступлений и выбытия денежных средств, создаваемы> его хозяйственной деятельностью.

Поступление (приток) денежных средств называется положительным де­нежным потоком, выбытие (отток) денежных средств — отрицательным денеж­ным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежньїмі-потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельное™ организации в целом называется чистым денежным потоком.

Ключевыми принципами управления денежными активами являются:

поддержание оптимального остатка денежных средств для осуществлени: беспрерывной деятельности;

создание резерва свободных денежных средств для компенсации расходов возможного расширения объемов деятельности; непредвиденных и возможны: потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности;

учет диапазона сезонных изменений остатка денежных средств;

своевременная трансформация свободных денежных средств в высоколик видные финансовые инвестиции и их обратная конвертация для пополнени. остатка денежных средств;

формирование инвестиционного остатка денежных средств с целью осу ществления эффективных краткосрочных финансовых вложений в отдельны сегменты рынка денег.

Управление денежными активами необходимо рассматривать как последе вательный процесс постановки заданий и их выполнения, который включає реализацию таких этапов:

1) планирование и прогнозирование денежных потоков и составление ее ответствующих внутренних финансовых документов (бюджет денежных ги токов, а также расчеты плановых показателей о движении денежных средстЕ платежный календарь и др.);

2) имплементация бюджета денежных потоков как неотъемлемой состаї ляющей системы бюджетирования на предприятии;

3) финансовый контроль выполнения бюджета денежных потоков и пл: новых показателей о движении денежных средств;

4) осуществление корректировки плановых величин денежных активов с«ответственно изменению внешних и внутренних условий реализации плана

На каждом из определенных этапов используются специфические метод управления, которые отвечают потребностям соответствующего этапа.

Планирование и прогнозирование денежных потоков являются составным элементами внутрифирменного финансового прогнозирования и планировав в компании, путем внедрения которых достигается согласованность величин


Финансовый анализ 189

ожидаемых денежных потоков с потребностями финансового обеспечения отдельных хозяйственных операций предприятия в рамках операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности.

Основными инструментами планирования и прогнозирования денежных потоков являются:

— бюджетирование — разработка кассового бюджета;

— планирование ликвидности предприятия;

— составление платежного календаря, в том числе календаря налоговых платежей;

— калькуляция потребности компании в капитале, ее сравнение и согласо­вание с плановыми показателями движения денежных средств от всех видов деятельности;

— формирование прогнозных показателей движения денежных средств предприятия.

Имплементация результатов финансового планирования и прогнозирова­ния предусматривает осуществление финансово-хозяйственной деятельности предприятия соответственно запланированным параметрам и может включать такие операции:

определение цен на продукцию, товары, услуги предприятия;

определение политики денежных расчетов предприятия с покупателями и поставщиками;

привлечение необходимого дополнительного капитала в распоряжение компании;

реализация других мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников (дезинвестиции, взыскание дебитор­ской задолженности, рефинансирование долговых требований к третьим лицам);

другие хозяйственные операции, направленные на выполнение финансового плана.

Этот этап управления денежными потоками компании неразрывно связан с организацией финансового контроллинга и корректировки прогнозных и плановых показателей.

Корректировка отдельных показателей финансовых прогнозов и системы бюджетов компании в соответствии с изменениями внешних и внутренних факторов предполагает:

пересмотр целевых (прогнозных и плановых) показателей денежных по­токов компании;

отсрочку формирования выходящих денежных потоков (например, про­лонгация задолженности, реструктуризация долгов);

инкассацию отсроченных входных денежных потоков (например, рефинан­сирование долговых требований к третьим лицам).

В соответствии с принципами управления формируют систему методов управления денежными потоками, в частности:

анализ денежных потоков;


190 Финансовый анализ

планирование и оптимизация;

контроль за движением денежных средств;

учет и отчетность.

Приведенные методы управления денежными потоками являются одновре­менно этапами процесса управления в целом (рис. 4.1), каждый из которых является исходным для другого.

 

 

         
Анализ денежншл нитикив   Планирование и umимизация
і;   w
Учет и отчетность   Контроль за движением
  денежных средств

Рис. 4.1. Взаимосвязь этапов и методов управления денежными потоками

Значимость анализа денежных потоков, создающего основу для формирова­ния эффективной политики и принятия управленческих решений, обусловлена рядом причин:

— денежные потоки обслуживают функционирование организации прак­тически во всех аспектах деятельности;

— оптимальные денежные потоки обеспечивают финансовую устойчивость и платежеспособность организации;

— рационализация денежных потоков способствует достижению ритмич­ности производственно-коммерческого процесса организации;

— эффективное управление денежными потоками сокращает потребность организации в привлечении заемного капитала;

— оптимизация денежных потоков является предпосылкой ускорения обо­рачиваемости капитала организации в целом;

— рациональное использование высвободившихся денежных средств в ре­зультате оптимизации денежных потоков способствует расширению масштабов производства и росту выручки, получению дополнительных доходов.

Цель анализа денежных потоков — получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений поступления и расходования денежных средств, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

— оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;


Финансовый анализ 191

— оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

— оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств;

— оценка динамики потоков денежных средств;

— выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков;

— выявление и оценка резервов улучшения использования денежных
средств;

— разработка предложений по реализации резервов повышения эффектив­
ности использования денежных средств.

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источ­ников. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж с показателями прибыли. Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока — внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов) выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап— изучение динамики объема отрицательного денежного потока организации, а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока дает возможность оценить сбалансированность производственно-финансовой деятельности.

В процессе четвертого этапа анализа определяются роль показателя чи­стой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период величин остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм начисленной амортизации, созданных резервов.

Особое место уделяется характеристике качества чистого денежного по­тока, т. е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удель­ного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж и снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен продаж, связанного с инфляционными процессами, доходов от внереализационных операций, чрезвычайных доходов.

На пятом этапе проводится коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов осуществляется моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения резервов роста эффективности управ­ления денежными потоками.


192 Финансовый анализ

! 4.2. КЛАССИФИКАЦИЯ ВХОДЯЩИХ И ВЫХОДЯЩИХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Классификация денежных потоков

Денежный поток (поток наличности) — приток или отток капитала как результат деятельности за определенный период.

Для обеспечения всестороннего, глубокого анализа денежные потоки орга­низации необходимо классифицировать по ряду основных признаков:

/. По видам деятельности:

— денежный поток по операционной деятельности;

— денежный поток по инвестиционной деятельности;

— денежный поток по финансовой деятельности.

2. По участию в хозяйственном процессе:

— денежный поток по организации в целом;

— денежный поток по видам хозяйственной деятельности;

— денежный поток по структурным подразделениям;

— денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

3. По направлению:

— положительный денежный поток;

— отрицательный денежный поток.

4. По уровню оптимальности:

— избыточный денежный поток;

— дефицитный денежный поток.

5. По времени:

— ретроспективный (отчетный) денежный поток;

— оперативный денежный поток;

— планируемый денежный поток.

6. По моменту оценки стоимости денежных средств:

— настоящая стоимость денежного потока;

— будущая стоимость денежного потока.

7. По характеру формирования:

— периодический (регулярный) денежный поток;

— эпизодический (дискретный) денежный поток.

8. По временным интервалам:

— денежный поток с равномерными временными интервалами;

— денежный поток с неравномерными временными интервалами.

9. По методу исчисления объема:

— валовой денежный поток, который характеризует всю совокупность по­
ступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом период
времени в разрезе отдельных его интервалов;

— чистый денежный поток, который представляет разницу между
ложительным и отрицательным денежными потоками (между поступлении!


Финансовый анализ 193

и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости пред­приятия. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдель­ным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДЛ = ПДП - ОДЛ, (4.1)

где ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как поло­жительной, так и отрицательной величинами, влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка денежных активов.

Система основных показателей, характеризующих денежный поток, вклю­чает:

- объем поступления денежных средств;

- объем расходования денежных средств;

- объем чистого денежного потока;

- величину остатков денежных средств на начало и конец рассматривае­мого периода;

- контрольную сумму денежных средств;

- распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по от­дельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или плани­рования денежных потоков;

- оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на фор­мирование денежных потоков предприятия.

К входящим денежным потокам относятся:

- потоки от эксплуатационных доходов;

- потоки, связанные с кредитами, полученными предприятием;

- потоки, обусловленные увеличением капитала предприятия.

В основном наибольшие по объему потоки возникают в сфере производ­ственной деятельности — от реализации продукции предприятия. Выходящие потоки могут являться результатом:

- решений долгосрочного характера: выплаты по кредитам, оплата закупок
основных средств и т. п.;


194 Финансовый анализ

— эксплуатационных решений: расчеты с поставщиками, оплата коммер­ческих расходов, выплата заработной платы;

— эксплуатационные затраты;

— инвестиционные расходы;

— выплата дивидендов;

— налоги на прибыль.

Анализ входящих и выходящих потоков по каждому периоду (квартал или месяц) показывает избыток или дефицит денежных средств.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.029 сек.)