АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Эффект финансового рычага

Читайте также:
  1. A) эффективное распределение ресурсов
  2. Bi) Негативная Терапевтическая Реакция как эффект парадокса аналитической медицины.
  3. I. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов
  4. I. Психологические условия эффективности боевой подготовки.
  5. II Инструменты финансового рынка
  6. II концепция финансового рычага. Американская школа
  7. II. Показатели эффективности инвестиционных проектов
  8. III группа – показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка
  9. III. Определение показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.
  10. III. По тепловому эффекту
  11. IV. Эффективный рынок
  12. Pисунок 7.11. Изменение масштаба производства: неизменный эффект.

Финансовый левериджхарактеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности соб­ственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на вложенный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли I на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

Эффект финансового рычага(ЭФР) — приращение рентабельности соб­ственных средств благодаря использованию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних. Эффект финансового рычага (ЭФР), или сила воз­действия финансового рычага, определяется по формуле:

ЭФР = (1 -Я)х ОСРА- СП) х ЗК : CK, (6.25)1

где Н — ставка налога на прибыль;

КРАкоэффициент рентабельности активов, являющийся отношением бухгалтерской (совокупной) прибыли к средней за анализируемый период і стоимости активов, %;

СП — средняя расчетная ставка процентов за кредитные ресурсы, под которой понимается соотношение фактических затрат по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых! в анализируемом периоде, %;

37с средняя за период сумма используемого предприятием заемного капитала, грн.;


Финансовый анализ 363

CK — средняя за период сумма собственного капитала предприятия, грн.

В структуре формулы 6.25 можно выделить три основные ее составляю­щие:

налоговый корректор (1 - Н), который показывает, в какой степени про­является эффект финансового рычага с учетом различных размеров налого­обложения прибыли;

дифференциал (сила) финансового рычага 1>л - СП )> характеризующий разницу между коэффициентом рентабельности активов предприятия и сред­ним размером процента за кредит;

коэффициент (плечо) финансового рычага (ЗК : CK), отражающий вели­чину заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение указанных составляющих позволяет предприятию регулировать силу воздействия финансового рычага. При этом налоговый корректорв малой степени зависит от деятельности предприятия, поскольку ставка налога на при­быль устанавливается для всех предприятий законодательством страны. Вместе с тем в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный на­логовый корректор может быть использован, если по различным видам деятель­ности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли или предприятие использует налоговые льготы по прибыли.



Дифференциал финансового рычагавыступает главным условием, создаю­щим его положительный эффект. Уровень рентабельности активов должен быть выше среднего размера процента за кредит. Чем выше значение диффе­ренциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет эффект от его использования.

Коэффициент финансового рычагаявляется главным генератором как роста прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли и, возможно, предприятия в целом (при неизменной величине дифференциала). При этом величина прибыли увеличивается на сумму про­центов, уплаченных за кредитные ресурсы и отраженных в составе прочих расходов предприятия.

Расчет величины эффекта финансового рычага приведен в табл. 6.6 (см. с. 364):

ЭФР % = (1 - 0,25) х (18,5 - 25) х 0,25 = 1,22 %.

Таким образом, благодаря привлечению кредитных ресурсов, рентабель­ность собственных средств имеет прирост в размере 6,1 %.

Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта фи­нансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов J и уровня процентов за использование заемного капитала. Если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит, то эф­фект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей


364 Финансовый анализ

эффект финансового левериджа равен нулю. В случае же превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа получается отрицательным.

Таблица 6.6

‡агрузка...

1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 |


При использовании материала, поставите ссылку на Студалл.Орг (0.012 сек.)