|
|||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
JW/чч —
CK (7.27) Финансовый анализ 427 где Кф3 — коэффициент финансовой зависимости; CK _ собственный капитал, грн.; А — величина совокупных активов (валюта баланса), грн. Критическое значение коэффициента финансовой зависимости — 2. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие. На первый взгляд коэффициент выглядит достаточно неуклюже — целое относится к части. Тем не менее этот показатель широко используется в практике; одна из причин его появления — удобство использования в детерминированном факторном анализе. 4. Коэффициент финансового риска характеризует соотношение привле К = — - (7.28) ф" CK где Кф1, — коэффициент финансового риска; CK — собственный капитал, грн.; О — совокупные обязательства, грн. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — КФР < 0,5. Критическое значение — КФР = 1 [38, с. 322 — 323]. 5. Коэффициент маневренности собственного капитала, показывающий
Км = С°_£, (7.29) CK где Км — коэффициент маневренности; CK — собственный капитал, грн.; СОС — собственные оборотные средства, грн. 428 Финансовый анализ Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденциям его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли или данного предприятия [81, с. 206]. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия. К основным показателям покрытия относятся: 1. Коэффициент текущей задолженности, рассчитывающийся по формуле: Кт,=—, (7.30) 13 А где Ктз — коэффициент текущей задолженности; ТО — текущие обязательства, грн.; А — величина совокупных активов (валюта баланса), грн. Данный показатель характеризует удельный вес краткосрочной задолженности предприятия в общей структуре источников средств. Чем ниже уровень данного показателя, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. 2. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффици
К„^СК + ДО, (7.31) где Кф!/ — коэффициент финансовой устойчивости; CK — собственный капитал, грн.; А — величина совокупных активов (валюта баланса), грн.; ДО — долгосрочные обязательства, грн. Рост значения данного коэффициента свидетельствует об увеличении в структуре источников средств предприятия удельного веса стабильных ис-1 точников финансирования, что, в свою очередь, свидетельствует об упрочнении финансовой устойчивости предприятия. 3. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности), характеризующий соотношение собственных и заемных средств в структуре источников финансирования деятельности предприятии и рассчитывающийся по формуле: К = —, (7.32) 1 О где Кпд — коэффициент покрытия долгов собственным капиталом; CK — собственный капитал, грн.; О — совокупные обязательства, грн. Финансовый анализ 429 Данный коэффициент показывает, сколько гривень собственных средств приходится на одну гривню заемных. Увеличение значения данного показателя свидетельствует о стабильности его финансового состояния и увеличении степени его долгосрочной платежеспособности. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом является показателем, обратным коэффициенту финансового риска. 4. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений, рас Ка,=^-, (7.33) с" НА где Ксп — коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений; ДО — долгосрочные обязательства, грн.; НА — необоротные активы, грн. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами, т. е. в некотором смысле принадлежит им, а не собственникам предприятия. 5. Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования, - коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, который рассчитывается по формуле:
Кя„ = ск + до где Кд„ — коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств; ДО — долгосрочные обязательства, грн.; CK — собственный капитал, грн.; - коэффициент финансовой независимости капитализированных источников: Кт = "к CK + ДО где Кик — коэффициент финансовой независимости капитализированных источников; ДО — долгосрочные обязательства, грн.; CK — собственный капитал, грн. Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента 430 Финансовый анализ долгосрочного привлечения заемных средств в динамике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространенным является мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования должна быть достаточно велика. Указывают нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60 %); он был неоднократно подтвержден и эмпирически. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах [32, с. 237 - 239]. Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, | заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам: 1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль; 2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего! повышается рентабельность собственного капитала; 3) в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собствен-1 ного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив,! использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия,! его способности находить кредиты и возвращать их, т. е. о доверии к нему! в деловом мире. Рассмотренные выше коэффициенты — это все показатели риска, прису-1 щего структуре капитала предприятия. Чем выше доля заемных средств, теж больше постоянные издержки на выплату процентов и основной суммы долга, тем выше вероятность неплатежеспособности во время длительных периодов снижения прибыли и прочих неблагоприятных обстоятельств. Очевидная ценность этих показателей заключается в том, что они служаи инструментом выбора управленческого решения. Так, когда значение коэф-: фициента финансовой зависимости относительно невелико, обычно нет необ-; ходимости заниматься этим аспектом финансового положения предприятия, Финансовый анализ 431 и аналитик может сделать вывод, что лучше потратить время, направив внимание на критические области, выявленные посредством анализа. Если исследование коэффициентов, характеризующих соотношение задолженности и капитала, покажет, что задолженность, на самом деле, — значительный фактор в общей капитализации, то необходим дальнейший анализ. Он будет охватывать множество аспектов финансового положения предприятия, результаты деятельности и перспективы на будущее. В большинстве случаев рассмотренные коэффициенты рассчитываются по данным отчетности; тем не менее иногда рекомендуется использовать и рыночные оценки. В частности, это касается коэффициента покрытия заемных средств собственным капиталом, представляющим собой одну из количественных характеристик степени финансовой зависимости предприятия. Различие в рыночных и балансовых оценках может быть особенно значимо в отношении собственного капитала. Как правило, у эффективно и стабильно действующего предприятия рыночная оценка собственного капитала выше балансовой, т. е. степень финансовой зависимости, а значит, и уровень финансового риска, рассчитанный на основе рыночных оценок, будет ниже, чем в случае использования балансовых оценок. Уровень финансовой зависимости определяется соотношением различных статей и разделов актива и пассива баланса предприятия, а конкретно анализ структуры пассива баланса позволяет установить причины финансовой неустойчивости предприятия, приведшие к его неплатежеспособности. Это может быть как нерациональное использование собственных средств предприятия, так и высокая доля заемных средств, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности. При анализе некоторые строки баланса, например такая строка баланса, как «Целевые финансирования и поступления», представляют собой источник средств предприятия, предназначенных для мероприятий целевого назначения. Средства для таких мероприятий могут поступать от государства, местных властей, от других хозяйствующих субъектов, а следовательно, являются заемными средствами предприятия. В связи с этим проводят анализ реальных собственных и заемных средств предприятия. Воспользовавшись данными финансовой отчетности условного предприятия, проделаем это следующим образом в виде табл. 7.3 (см. с. 432). 432 Финансовый анализ Таблица 7.3 Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.006 сек.) |