 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Характеристики рассматриваемых проектов
| Год | Проект А | Проект Б | Коэффициент дисконтирования | ||
| Денежные поступления | Инвестиции | Денежные поступления | Инвестиции | ||
| — | 0,83 | ||||
| 0,75 | |||||
| 0,68 | |||||
| 0,62 | |||||
| Итого | - | ||||
Ставка процентного дохода =10 % годовых.
Финансовый анализ 553
Чистая текущая стоимость проекта Б выше, чем проекта А, однако проект А является более выгодным, так как обеспечивает получение большего размера денежных поступлений на 1 грн. инвестиций.
Очевидно, что критерий PI зависит от NPV: если NPV имеет положительное значение, то PI > 1, и наоборот. Следовательно, проект может быть принят, если PI больше 1. Если проекты альтернативны, то принимается тот проект, где PI выше.
В то же время индекс прибыльности имеет ограниченное применение в тех случаях, когда проект требует дополнительных инвестиций в процессе реализации проекта. Стартовые инвестиции не отражают всех инвестиционных затрат, поскольку в ряде случаев компания должна иметь (или заработать) дополнительные инвестиции также в начале проекта.
Модифицированный индекс рентабельности (MP/) — отражает увеличение богатства инвесторов на единицу стартовых обязательств. Если инвестиции поступают в виде потока, то:
(9.38)
где I СК — инвестиционные затраты в периоды к=1, 2,...,п.
Стартовые обязательства инвестиционного проекта — необходимые стартовые инвестиции плюс дополнительная сумма, которую необходимо отложить в начале периода, для того чтобы накопить необходимые денежные суммы для дополнительных инвестиций в последующие периоды.
554 Финансовый анализ
Таким образом, проект приносит 0,11 грн. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых инвестиций, но только 0,049 грн. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых обязательств.
Следовательно, если чистые денежные потоки являются неординарными, т.е. на протяжении срока действия проекта меняют знак на противоположный более 1 раза, индекс рентабельности и модифицированный индекс рентабельности могут различаться при сравнении привлекательности проекта.
Внутренняя норма доходности (прибыли) инвестиций (Internal Rate of Return, IRR, %) — это дисконтная ставка, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту.
(9.39)
То есть внутренняя ставка доходности — это уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость:
NPV = f(r) = 0. (9.40)
Поиск по сайту: