АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Тема 6. Анализ стоимости и структуры капитала

Читайте также:
  1. A) избыток капитала на рынках капитала
  2. Cочетаниях затрат труда (L) и капитала (K)
  3. FAST (Методика быстрого анализа решения)
  4. FMEA - анализ причин и последствий отказов
  5. I 5.3. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ 1 И КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. I. Два подхода в психологии — две схемы анализа
  7. I. Изменения капитала
  8. I. Оценка изменения величины и структуры имущества предприятия в увязке с источниками финансирования.
  9. I. Психологический анализ урока
  10. I. Разработка структуры базы данных.
  11. I. Саморазрушение Структуры
  12. I. Финансовая отчетность и финансовый анализ

 

Вопросы для обсуждения:

 

1. Цена и структура капитала. Средневзвешенная и предельная цена капитала. Теории структуры капитала.

2. Управление собственным капиталом. Темп устойчивого роста. Дивидендная политика.

 

Образцы задач:

 

1. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией АА по обыкновенным акциям, вырастут на 8%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 0,1 $. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 2,5$.

 

2. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании ВВ, если структура ее источников такова:

Источник средств Доля в общей сумме источников, % Стоимость источника, %
Акционерный капитал   12,0
Долгосрочные долговые обязательства   6,5

 

Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60%?

 

3. В компании, не имеющей заемных источников средств,стоимость капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-едолгосрочные обязательства, стоимость собственного капиталаизменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.

3.1. Следуя положением теории Модильяни - Миллера, исчислите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств, %:

Собственный капитал 80 60 20

Заемный капитал 20 40 80

3.2.Рассчитайте значение WACC для каждого случая.

3.3.Повторите расчеты в п. 3.1 и 3.2 при условии, что налогна прибыль составляет 33%.

4. Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции» в каждом из нижеприведенных вариантов:

 

Акция Номинал, руб. Цена размещения, руб. Экономические расходы на акцию Годовой дивиденд
А     5% номинала 7%
В     2,5 руб. 10%
С     4,0 руб. 6 руб.
D     7% номинала 2 руб.
Е     5,0 руб. 9% !

 

1. Компания АА планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и в отчетном, - 400 тыс. $. Анализируются вариантыее использования. Поскольку производственная деятельность компании весьма эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров, что приведет к повышению обшей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате проведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли:

 

Доля реинвестируемой прибыли, % Достигаемый темп прироста прибыли, % Требуемая акционерами прибыль, %
     
    15*
    16*

 

* Акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией.

Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна? (Указание: при решении задачи вспомните о следующем):

а) цель деятельности компании — максимизация совокупногобогатства ее владельцев, которое по итогам года может быть оценено как сумма полученных дивидендов ирыночной капитализации;

б) рыночная капитализация - это сумма рыночных цен всехакций в обращении;

в) для нахождения рыночной цены можно воспользоватьсяформулой Гордона.

6. В течение ряда лет компания АВ выплачивает постоянный дивиденд в размере 1500 руб. в год. Дивиденд к получению в отчетном году вскоре будет объявлен. Имеется возможность реинвестирования прибыли в размере 1500 руб. на акцию; ожидается, что в результате этого среднегодовой доход на акцию повысится на 300 руб., т.е. величина постоянного дивиденда на акцию может составить 1800 руб. в год в течение неограниченного времени. Того же результата можно достичь путем дополнительной эмиссии акций в требуемом объеме. Имеет ли смысл наращивать объемы капитала и производства? Предполагая, что стоимость капитала составляет 11% и она не зависит от того, произойдет ли наращивание источников за счет реинвестирования прибыли или дополнительной эмиссии, выберите наиболее эффективный путь финансирования: а) реинвестирование прибыли в полном объеме; б) дополнительная эмиссия акций.

Указание. Логические построения, имеющие место в предыдущей задаче, сохраняются; необходимо обратить внимание лишь на то, что в данном случае нельзя предполагать наличие постоянного темпа прироста дивидендов, точнее говоря, он равен нулю. Задача сводится к расчету теоретической стоимости акций для 3-х ситуаций: а) сохранение прежней политики - выплаты дивиденда в сумме 1500 руб.; б) реинвестирование прибыли в сумме 1500 руб.; в) получение дивиденда в сумме 1500 руб. с одновременной дополнительной эмиссией акций в требуемом объеме.

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.004 сек.)