АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

РЕАЛЬНЫЙ ДОХОД ПО ОБЛИГАЦИЯМ

Читайте также:
  1. I Доходы от реализации (ст.249 НК РФ)
  2. I овокупный облагаемый доход Антона 348 600
  3. II. Прочие доходы городских самоуправлений
  4. IV. Показатели доходности (рентабельности).
  5. PDV фиксированного дохода в бесконечном периоде
  6. V. Всего доходов (III - IV).
  7. V2: Потребности и ресурсы. Кругооборот благ и доходов.
  8. VIII. Деньги. Доходы. Расходы
  9. Аккордные и подоходные
  10. Акции. Дивидендная доходность акций
  11. Альтернативные модели потребления: модель межвременного выбора И. Фишера, теория перманентного дохода М. Фридмена, гипотеза жизненного цикла Ф. Модильяни
  12. Альтернативные модели потребления: модель межвременного выбора И.Фишера, теория перманентного дохода М.Фридмена, гипотеза жизненного цикла Ф.Модильяни

Многие промышленные и большинство государствен­ных облигаций продаются на рынке облигаций. Стои­мость продаваемой облигации может быть определена не­посредственно по ее рыночной цене — именно по той

стоимости, о которой договорились продавцы и покупате­ли облигации. Таким образом, зачастую мы можем опре­делить стоимость облигации, но для того чтобы сравнить облигацию с другими видами инвестиций, необходимо оп­ределить ставку процента, соответствующую данной об­лигации.

Уравнения (14.1) и (14.2) показывают, как стоимость двух различных облигаций, зависящую от ставки процен­та, используют для дисконтирования будущих доходов. Эти уравнения можно «развернуть», чтобы показать зави­симость стоимости облигации от ставки процента. Это осо­бенно легко сделать в случае с бессрочной облигацией. Предположим, рыночная цена (а значит, и стоимость) бессрочной облигации равна P. Тогда из уравнения (14.2) следует, что P = 100 долл./R, a R = 100 долл./Р. Поэтому если цена бессрочной облигации 1000 долл., то ставка про­цента R=IOO долл./ЮОО долл. = 0,10, или 10%. Эту ставку процента называют реальным доходом, или нормой прибыли. Это процент прибыли, получаемой от инвести­ций в бессрочные облигации.

Труднее подсчитать реальный доход по облигации на предъявителя сроком на 10 лет (уравнение (14.1)). Если цена облигации P, мы можем записать уравнение (14.1) как

р__ 100 долл. ,

"*"

1000 долл. i 100 долл. (1 +R)2 ~*~ (1 +R)3

_i_ 100 долл. "*" (l + R)10 '

100 долл (1 + R)

0 +

При условии что цена P известна, данное уравнение должно быть решено относительно R. Мы не можем вы­разить R через P с помощью простых формул, хотя имеются доступные способы вычислений, иногда осущест­вимые и с помощью простого калькулятора. Рис. 14.2, изображающий ту же кривую, что и на рис. 14.1, показы­вает, как R зависит от P для данной облигации. Отметим, что, если цена облигации равна 1000 долл., реальный доход составляет 10 %. Если цена возрастает до 1300 долл., рисунок показывает, что реальный доход снижается до 6 %. Если же цена падает до 700 долл., реальный доход поднимается до 16%.

Доходы могут существенно различаться для различных облигаций. Обычно промышленные облигации приносят больший доход, чем государственные, как показывает пример 14.2, а облигации некоторых корпораций дают



т til с долл

1,1(1 0,15 0,20

Ставка процента

Рис. 14.2. График получения дохода с облигации

намного больший доход, чем облигации других компаний. Одна из наиболее важных причин этого заключается в том, что различные облигации связаны с разной сте­пенью риска. Правительство США вряд ли пойдет на не­выполнение обязательств (не станет платить дивиденды) по своим облигациям в отличие от частных корпораций. В то же время ряд корпораций, более сильных в финан­совом отношении, менее склонны к нарушению обяза­тельств по облигациям, чем другие. Как мы видели в гл. 5, чем более рискованны инвестиции, тем большего дохода требует вкладчик. В итоге облигации, связанные с боль­шим риском, приносят больший доход.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 | 155 | 156 | 157 | 158 | 159 | 160 | 161 | 162 | 163 | 164 | 165 | 166 | 167 | 168 | 169 | 170 | 171 | 172 | 173 | 174 | 175 | 176 | 177 | 178 | 179 | 180 | 181 | 182 | 183 | 184 | 185 | 186 |


При использовании материала, поставите ссылку на Студалл.Орг (0.005 сек.)