ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

Мы рассмотрели основные составляющие валют­ной системы. Сами же валютные системы — и нацио­нальная, и мировая — исторически изменялись вмес­те с изменениями национальных экономик и мирово­го хозяйства в целом. Все те кризисные потрясения, которые постигли и национальные экономики, и ми­ровое хозяйство, в той или иной мере отразились и на состоянии соответствующих валютных систем. Поэто­му в истории эволюции мировой валютной системы выделяют несколько этапов (или типов валютных си­стем), отличающихся друг от друга такими основопо­лагающими свойствами, как роль золота в валютных отношениях, режим установления и поддержания ва­лютных курсов, интерэкономические проблемы регу­лирования валютных отношений.

Исторически первой возникла система, в которой роль денег выполняли благородные металлы — золо­то и серебро, а впоследствии только золото. Она сфор­мировалась в XIX в. после промышленной революции, ибо уже с 60-х гг. XIX в. золото повсеместно было при­знано единственной формой мировых денег. Юриди­чески она была оформлена на Парижской конферен­ции в 1867 г. и получила название системы золотого стандарта. Данная система существовала в форме зо-лотомонетного и золотослиткового стандартов.

Система золотомонетного стандарта характерна для эпохи капитализма свободной конкуренции. Ее основ­ные черты: обращение на внутреннем рынке золотых денег, которые считались главной формой денег; ис­числение цен всех товаров в золотых единицах; нео­граниченная чеканка золотых монет государственны­ми монетными дворами; свободный размен всех дру-

гих видов денег на золото по номиналу; законодатель­ное установление золотого содержания каждой денеж­ной единицы; отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота. Сказанное означает, что на данном этапе функ­ционировал курс свободно плавающих валют с учетом рыночного спроса и предложения, оставаясь в преде лах «золотых точек». Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золо­том содержании, то должники предпочитали распла­чиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Быстрое расширение товарного обращения приве­ло к столь же быстрому росту количества кредитно-бумажных денег, вытеснявших золото из сферы обра­щения. Во время первой мировой войны во всех вое­вавших странах (кроме США) был прекращен размен банкнот на золото и запрещен вывоз его за границу. 1914г. считают датой распада системы золотого стан­дарта как развитой системы, хотя в США он еще со­хранялся в течение двух десятилетий.

Англия, Франция и некоторые другие страны по­пытались восстановить золотой стандарт после первой мировой войны в несколько урезанной форме, которая известна под названием золотослиткового стандарта, при котором банкноты обменивались на слитки при предъявлении суммы, установленной законом (в Вели­кобритании — 1700 фунтов стерлингов, во Франции — 215 тыс. франков, что соответствовало цене стандартного слитка массой в 12,5 кг). Суть золотослиткового стан­дарта состояла в следующем: золото признавалось в ка­честве главного элемента денежной системы; разрешал­ся обмен банкнот на довольно крупные слитки золота; золото не использовалось в розничном товарообороте и переместилось исключительно в оптовый и междуна­родный оборот.

Начало второго этапа в эволюционировании миро­вой валютной системы связано с расширением масшта­бов мирохозяйственных связей и усложнением регу­лирования рыночной экономики. На Генуэзской кон­ференции (1922) была утверждена система золото де­визного стандарта. Ее суть состояла в следующем: цен-

тральным банкам разрешалось разменивать свои бан­кноты не на золото, а на иностранную валюту (девизы), которая в свою очередь была разменной на золото. В качестве девизной валюты были избраны доллар и фунт стерлингов.

Денежные системы 30 стран (Германия, Австралия, Дания, Норвегия и др.) базировались на зол ото девиз­ном стандарте, восстанавливался режим свободно ко­леблющихся валютных курсов. Вместе с тем США и Великобритания оспаривали лидерство в признании национальной валюты в качестве резервной.

В 20-е гг. XX в. происходит перемещение валютно-финансового центра из Западной Европы в США, что объясняется следующими основными причинами. США становятся к этому времени ведущим торговым парт­нером большинства стран, превращаются в крупнейше­го кредитора, происходит перераспределение золотых резервов в пользу США. Если в 1914 г. на их долю приходилось 23 % золотых запасов капиталистических стран, то к 1924 г. этот показатель возрастает до 46 %. США к этому времени продолжают оставаться един­ственной страной, где сохранялся золотомонетный стан­дарт.

Кризис 1929—1933 гг. нарушил кратковременную валютную стабилизацию. Сначала в Германии, а позже и в Великобритании отменяется система золотого стан­дарта, в первой половине 1933 г. это же происходит и в США. Ряд ведущих в финансово-экономическом отно­шении стран пытается установить свое лидерство в валютных отношениях соответствующих регионов, что приводит к распаду валютной системы на отдельные валютные блоки, где господствующими валютами ста­новятся доллар США, английский фунт стерлингов, французский франк. Валютный блок — группировка стран, использующих в качестве международного пла­тежного средства валюту страны, возглавляющей блок, по отношению к которой они должны поддерживать курс своей валюты на определенном уровне. Валютные блоки складывались фактически на основе полити­ческой, экономической и финансовой зависимости бо­лее слабых стран от возглавляющей блок экономики

более сильной страны. Валютный блок характеризует­ся следующими основными чертами: курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая возглав­ляет группировку; международные расчеты осуществ­ляются в валюте страны, возглавляющей блок, валют­ные резервы хранятся также в возглавляющей блок стране; обеспечением зависимых валют служат казна­чейские векселя и облигации государственных зай­мов страны-лидера.

В 1931 г. сформировался стерлинговый блок, в 1933 г. — долларовый. В первый вошло большинство стран Бри­танского содружества наций, некоторые страны, эко­номически тесно связанные с Великобританией, неко­торые европейские страны и Япония; во второй — США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки, где господствовал американский капитал.

Распад мировой валютной системы на ряд самосто­ятельных валютных блоков чрезвычайно отрицатель­но сказался на развитии внешнеэкономических свя­зей. Объем мировой торговли сократился в течение 30-х гг. почти в 2 раза. Валютная сфера стала ареной острейших межгосударственных противоречий.

Очередной удар по мировой валютной системе был нанесен экономическим кризисом 1937 г. Попыткой ослабить его негативное воздействие явились достиг­нутое в сентябре 1937 г. соглашение между США, Великобританией и Францией и введение межправи­тельственных консультаций по валютным проблемам. Накануне второй мировой войны не осталось ни од­ной устойчивой валюты. С началом второй мировой войны практически во всех странах были введены значительные валютные ограничения, в результате чего валютный курс утратил свою прежнюю роль в эконо­мических отношениях. Генуэзская валютная система оказалась в состоянии глубокого кризиса. Поэтому возник вопрос о необходимости выработки между­народных норм, регулирующих валютные отношения между странами в послевоенном мире.

В 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе (США) было выработано соглашение о будущей междуна­родной валютно-финансовой системе. На этой конфе-

ренции был основан Международный валютный фонд (МВФ) для внедрения валютной системы, получившей название Бреттонвудской, и руководства ею. Основ­ные принципы функционирования Бреттонвудской ва­лютной системы сводилось к следующему:

а) сохранение за золотом средства окончательного
урегулирования международных расчетов;

б) доллару США (и де-факто фунту стерлингов)
придан статус резервной валюты;

в) обмениваемость доллара на золото центральны­
ми банками и правительственными учреждениями
других стран в казначействе США по курсу 35 дол. за
1 тройскую унцию;

г) свободная обратимость национальных валют как
основа многосторонней системы расчетов. Валютные
ограничения подлежали постепенной отмене, а для их
введения требовалось согласие МВФ;

д) введение фиксированных валютных паритетов,
выраженных в долларах или золоте. Рыночные кур­
сы валют могли отклоняться от установленных пари­
тетов в пределах ± 1 %. Для соблюдения пределов ко­
лебаний курсов валют центральные банки были обя­
заны проводить валютную интервенцию в долларах.
Девальвация свыше 10 % допускалась лишь с разре­
шения МВФ;

е) межгосударственное валютное регулирование
должно было осуществляться через МВФ.

Бреттонвудская валютная система, основанная на межправительственном соглашении, впервые в между­народной практике отражала сложившуюся после вто­рой мировой войны расстановку сил в мировом хозяй­стве, характеризующуюся прежде всего экономичес­ким, финансовым и военно-политическим превосход­ством США. К концу 40-х гг. XX в. здесь было сосре­доточено почти 55 % капиталистического промышлен­ного производства, 33 % экспорта, почти 75 % золотых резервов. Золотые запасы США (24,6 млрд дол.) в б раз превосходили золотые запасы стран Западной Ев­ропы.

Экономическое превосходство США обусловило господствующее положение доллара и монопольную

валютную гегемонию. Доллар стал пользоваться всеоб­щим спросом, особенно у других стран, что было выз­вано дефицитом их платежных балансов и недостат­ком собственных золотовалютных резервов. США же могли финансировать свои заграничные расходы, по­крывать дефицит своего платежного баланса за счет выпуска своей национальной валюты. Традиционный кон­курент доллара — английский фунт стерлингов был от­теснен на вторые позиции. Формально сохраняя роль ре­зервной валюты, он становится все более нестабильным.

Основанная на межправительственном соглашении и системе золотодолларового стандарта Бреттонвудс-кая валютная система в течение четверти века способ­ствовала росту мировой торговли и производства. Однако привязка доллара к золоту, система фиксиро ванных курсов таила в самой своей сути мину замед ленного действия: для того чтобы долларовая цена то­варов оставалась неизменной, необходима была абсо­лютно безинфляционная мировая экономика или си­туация в национальных экономиках, при которой темп инфляции был бы повсюду одинаков. Конечно, такая идиллия возможна лишь на коротких временных ин­тервалах. Правоту такой теоретической посылки дока­зали последующие события.

Дефицит платежных балансов, «долларовый голод» привели к усилению валютных ограничений в боль­шинстве западноевропейских стран, курсы валют кото­рых по отношению к доллару снизились. В 1949 г. про­изошли массовые девальвации национальных валют. Официальный валютный курс часто приобретал искус­ственный характер. Со временем изменилось положе­ние платежного баланса США, что было связано преж­де всего с огромными военными расходами и реали­зацией политики «холодной войны». Падал удельный вес страны в мировом экспорте. Длительный дефицит платежного баланса США вызвал утечку золота из этой страны. К концу 1971 г. ее золотой запас сократился до 11 млрд дол. В то же время интенсивно стали рас­ти запасы Японии и стран «Общего рынка».

Продажа золота за границу не была единственным средством покрытия пассивного сальдо платежного

баланса США. Американцы предлагали в уплату и свою национальную валюту, поскольку она являлась ре­зервной.

Количество долларовых депозитов в банках за пре­делами США и в международных учреждениях (так называемых евродолларов) стремительно возрастало. Однако по мере того, как золотые запасы страны нача­ли таять (уже в 1960 г. суммарные долларовые обяза­тельства США превысили официальные резервы, а в 1970 г. 50 млрд долларовых авуаров нерезидентов про­тивостояли лишь в млрд дол. официальных золотых резервов), доверие других стран к доллару начало та­ять. Иностранные владельцы долларов начали в мас­совом порядке менять их на золото. Избыток долларов в виде лавины «горячих денег» периодически обру­шивался то на одну, то на другую страну, вызывая ва­лютные потрясения и так называемое «бегство от дол­лара».

В ноябре 1967 г. девальвируется английский фунт на 14,3 %, а вслед за ним — валюты 25 стран — торго­вых партнеров Великобритании; в марте 1968 г. офи­циальные операции с золотом отделяются от сделок на открытом рынке, что привело к взлету рыночных цен на золото; в августе 1969 г. девальвируется фран­цузский франк на 11,1 %, ас ним и национальные валюты 13 стран Африканского континента; в октябре 1969 г. происходит ревальвация марки ФРГ, несколь­ко позже ревальвировали свои валюты Швейцария и Австрия. Германия и Голландия объявляют о времен­ном свободном плавании своих валют. В августе 1971 г. президент США Р. Никсон объявляет о прекращении размена долларов на золото для иностранных цент ральных банков и вводит 10%-ный налог на импорт. Необходимость девальвации доллара США станови­лась все более очевидной.

В декабре 1971 г. предпринимается попытка кол­лективного спасения Бреттонвудской системы (так называемое Смитсоновское соглашение): доллар де­вальвируется на 7,9 % с повышением официальной цены золота с 35 до 38 дол. за унцию, ревальвируется ряд валют, пределы отклонений валютных курсов от их па-

ритетов расширяются с ± 1 до ± 2,25 %, отменяется 10% ная пошлина на импортируемые из США товары. Тем не менее ощутимого успеха это не принесло. Вслед за девальвацией доллара США 96 из 118 стран — чле­нов МВФ изменяют курс своих валют к доллару. Не­которые страны вводят систему двойного валютного рынка.

Продолжающееся повышение цены золота усугуб­ляло положение доллара, и в феврале 1973 г. США проводят повторную девальвацию доллара на 10 % с повышением официальной цены золота с 38 до 42,22 дол. за 1 унцию. С марта 1973 г. начинается повсемест­ный переход к «плавающим» валютным курсам. Брет-тонвудская система перестала существовать.

Нынешний этап в развитии мировой валютной си­стемы связан с Ямайским соглашением (подписано в январе 1976 г., ратифицировано в апреле 1978 г.). Это соглашение положило начало новой, Ямайской, валют­ной системе. Ее основополагающими принципами яв­ляются следующие: была отменена твердая официаль­ная цена на золото, что было равносильно отмене золо­того содержания всех валют, в том числе и доллара США; разрешалась продажа и купля золота по ры­ночным ценам; прекращался обмен долларов на золо­то для центральных банков и правительственных ор­ганов; допускался режим «свободного плавания» ва­лют, т.е. стихийного колебания их курсов в зависимос­ти от ряда факторов; признавалось право на образова­ние региональных валютных группировок (например, Европейской валютной системы в Европейском сооб­ществе). В качестве мировых денег стали использо­ваться некоторые национальные валюты (марка ФРГ, японская иена и др.) и международные расчетные единицы (СДР); основой валютной системы в каче­стве базы паритетов и валютных курсов были провоз­глашены специальные права заимствования. Специаль­ные права заимствования — международные платеж­ные и резервные средства, выпускаемые МВФ и ис­пользуемые для безналичных международных расче­тов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. Распределение СДР в виде

записи на счетах стран — членов МВФ зависит от их доли в капитале фонда, поэтому основная их часть (примерно 75 %) приходится на развитые страны.

Решение МВФ об эмиссии СДР было принято еще в 1969 г. Они были эмитированы в 1970 г. в качестве дополнения традиционных резервов. Эта валюта не имеет собственной стоимости и реального обеспече­ния и по существу является чисто бухгалтерской ка­тегорией. В период с 1970 по 1986 г. было эмитировано 21,4 млрд СДР. Сумма, переданная каждой стране, оп­ределялась ее долей в МВФ. На счета стран — членов фонда зачислено 20,6 млрд, на счет МВФ — 0,8 млрд СДР. С 1970 г. единица СДР приравнивалась к 0,88 671 г золота, что соответствовало золотому содер­жанию доллара того периода. С середины 1974 г', в свя­зи с переходом к «плавающим» курсам валют было отменено золотое содержание СДР. С начала 1981 г. курс СДР стал определяться на основе валютной кор­зины, состоящей из пяти ведущих валют. Состав и доля валют меняются каждые пять лет. МВФ ежегодно оп­ределяет стоимость СДР в долларах с учетом измене ния плавающего курса.

Как международное средство накопления валютных резервов круг применения СДР неширок. Их доля в мировых валютных резервах колеблется от 9,2 % в 1971г. до 3,3% в 1992 г.

Различают официальные и частные СДР. Первые в качестве денежных инструментов могут быть исполь­зованы только в расчетах между правительствами и другими официальными органами. Они созданы меж­правительственным соглашением стран — членов МВФ с целью создания альтернативы традиционным между­народным резервам. Вторые (появились в 1975 г.) со­зданы соглашениями между частными сторонами. Они не подлежат ограничениям на использование за исклю­чением того, что частные СДР не могут быть переведе­ны с частных счетов на правительственные и наобо­рот.

Составной частью ныне действующей мировой ва­лютной системы является Европейская валютная сис­тема (ЕВС), введенная в действие в 1979 г. ЕВС —

организационно-экономическая форма отношений стран ЕС в валютной сфере, направленная на взаимоувязку колебаний курсов национальных валют. Европейс­кая валютная система была призвана решить следу­ющие задачи: постепенное превращение ЕС в зону валютной стабильности и ограничение роли долла­ра в международных расчетах стран ЕС; придание новых импульсов европейскому интеграционному процессу; оказание стабилизирующего воздействия на международные экономические и валютные отно­шения.

ЕВС включает в себя три основных элемента:

1) поддержание изменений рыночных валютных
курсов в определенных количественных пределах;

2) механизм кредитной помощи правительствам,
сталкивающимся с финансовыми затруднениями при
поддержании рыночного валютного курса;

3) специальная европейская расчетная единица
ЭКЮ (теперь — евро).

Валютный курс ЭКЮ рассчитывается на базе ва­лютной корзины стран — участниц Европейской ва­лютной системы¹. Вес каждой валюты в корзине опре­деляется в зависимости от доли, которой располагает страна-участница в совокупном ВНП Союза и в экс­порте внутри ЕС. 1 ЭКЮ равен примерно 1,3 дол. США. Как и СДР, ЭКЮ представлен в безналичной форме. В ЕВС устанавливается главный курс каждой нацио­нальной валюты стран-членов, выраженный в ЭКЮ. На основе этого главного курса рассчитываются вза­имные курсы валют, от которых реальные курсы могут отклоняться в пределах ± 2,25 %. Для валют некоторых стран могут устанавливаться льготные режимы колебаний. ЭКЮ имеет более широкую сферу применения, чем СДР, и призвана ослабить зависимость Европейской валютной системы от колебаний доллара США.

Применение в международных валютных отноше­ниях различных национальных и интернациональных

¹ Подробнее о принципах расчета курса ЭКЮ см.: Междуна­родные финансовые рынки/Сост. П.Н.Тесля; Ред. В.П.Бусыгин. Но­восибирск, 1995.

валютных единиц хотя формально и лишило доллар монопольной роли резервной валюты, практически не поколебало его главенствующего положения в между­народной валютной системе. В противостоянии со сво­ими наиболее серьезными конкурентами — германс­кой маркой и японской иеной — он имеет ряд преиму­ществ. Во-первых, США превосходит ФРГ и Японию по масштабам общественного производства, внутренне­го товарооборота, оборота внешней торговли, вывоза капитала, масштабов кредитования и т.д. Поэтому объем товарных и прочих операций, осуществляемых посред­ством доллара, больше, чем у иены или марки. Во вто­рых, стремясь стабилизировать курс доллара, амери­канское правительство не раз противопоставляло сво­им западноевропейским и японским соперникам по­литику высокой процентной ставки.

В силу сказанного доллар фактически остается ведущим платежным и резервным средством. Поэтому США продолжают покрывать дефицит своего платеж­ного баланса национальной валютой, а внушительная масса евродолларов свидетельствует о том, что США яв­ляются должником, не платящим за бессрочный кредит.

Весьма серьезным дестабилизирующим фактором в валютно кредитной сфере является кризис внешней задолженности, охвативший большинство развивающих­ся стран. В настоящее время их внешний долг прибли­жается к 2 трлн дол. Платежи в обслуживание долга поглощают в последние годы до 1/3 экспортных дохо­дов стран «третьего мира». Сложившаяся ситуация болезненно отражается на состоянии мировой валют­ной системы.

В то же время в последние годы заметно укрепле­ние валютно-экономических позиций стран Западной Европы, особенно ЕС, и Японии. Это все более обус­ловливает тенденцию перехода от стандарта СДР, кото­рый фактически является долларовым стандартом, к многовалютному стандарту на основе ведущих валют (германской марки, японской иены и др.). Страны ЕС, создав свою международную валюту евро, не скрыва­ют намерений противопоставить ее доллару США и ослабить «давление» последнего на западноевропейс-

кие рынки. Активизируется деятельность Японии в мировой валютно финансовой сфере. В последние де­сятилетия значительно укрепился ее авторитет и рас ширилась сфера применения иены, особенно в Азиатс­ком регионе. Токио превращается в мировой финансо­вый центр, значительно увеличиваются валютные ре­зервы страны.

В зарубежной экономической литературе все чаще раздаются голоса о необходимости совершенствования мировой валютной системы. Недовольство стран валют­ным механизмом, позволяющим США осуществлять «долларовую эксплуатацию» других государств, лишь инициирует необходимость ее совершенствования. Сто­ронники одной концепции говорят о целесообразнос­ти постепенного перехода к коллективной резервной валюте, эмиссия которой могла бы осуществляться исходя из потребностей международного экономи­ческого оборота и интересов всех стран. Сторонни­ки другой ратуют за усиление в международной валютной сфере роли ряда ведущих национальных валют и некоторых региональных расчетных еди­ниц в противовес практически монопольному поло­жению доллара США, т.е. доказывается целесообраз­ность перехода к «многовалютному» стандарту. Од­нако продолжающееся соперничество трех основных центров современного экономического развития про­должает оставаться причиной нынешних валютных противоречий.

Поиск по сайту: