АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Стоимость заимствования при этом будет зависеть от размера процентной ставки и от величины изменения курса национальной валюты по отношению к иностранной

Читайте также:
  1. I. Расчет размера страховой части трудовой пенсии.
  2. II. Суверенитет по отношению к внестоящим
  3. IV. Относительные величины, динамические ряды
  4. V. Вариационные ряды, средние величины, вариабельность признака
  5. XXVI. Высокая стоимость рабочей силы
  6. Абсолютные величины
  7. АБСОЛЮТНЫЕ И ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ВЕЛИЧИНЫ
  8. Абсолютные и относительные показатели изменения структуры
  9. Абсолютные и относительные показатели изменения структуры
  10. Алгоритм вставки элемента в список после элемента с указанным ключом
  11. Алгоритм изменения дозы варфарина при среднем уровне гипокоагуляции (МНО- 2,0-3,0)
  12. Алгоритм изменения дозы НФГ в зависимости от относительной величины АЧТВ (по отношению к контрольной величине конкретной лаборатории)

В первую очередь необходимо рассчитать номинальную (котировочную) и эф­фективную ставки процента. Эффективная ставка процента получается при кор­ректировке номинальной на тип используемой процентной ставки (простой или сложной, с дисконтным базисом или без него). Наиболее выгодной будет эффек­тивная ставка процента по кредиту, рассчитанная на основе простого процента и в отсутствие компенсационного баланса.

Эффективная стоимость кредита определяется по формуле:15

er = (1 + г) (1 + е) - 1,

где er — эффективная процентная ставка по кредиту в национальной валюте для заемщика; r — стоимость кредита на международном рынке; е — ожидаемое изме­нение обменного курса.

15Дж. Мэнвилл Хэррис. Международные финансы: Пер.с англ. — M.: Филинъ, 1996,с. 111.

 

В стоимость заимствования фондов должна быть включена также величина комиссионных начислений и других косвенных доходов.

Важное значение имеет получение достоверного прогноза изменения обменно­го курса на момент заимствования и в момент возвращения кредита. Для этих це­лей используются как методы экспертной оценки, так и математические методы. Наиболее часто применяют для определения направления изменения курса валю­ты теорию паритета процентной ставки.

Для сравнения долгосрочных кредитов, полученных на еврорынке и на внут­реннем рынке, необходимо рассмотреть дисконтированный денежный поток, свя­занный с каждым кредитом.

 

Так, при непокрытом финансировании в национальной валюте эффективная стоимость кредита равна нрминалу его стоимости и может быть определена как

где R обозначает национальную валюту.

Для определения стоимости долгосрочного кредита в форме револьверного (ставка пересматривается раз в год) следует рассматривать дисконтированные величины, когда чистая текущая стоимость денежного потока для заемщика, по­рожденная этим кредитом, определяется по формуле:

где F — номинальный объем кредита в долларах США; NCFt — чистый денежный поток процентных платежей по кредиту в соответствии с изменением стоимости кредита; r — ставка дисконтирования для каждого года, n — срок кредита.

Эффективную стоимость валютного кредита, полученного на внутреннем рынке, можно сравнивать со стоимостью кредита в национальной валюте. При этом эффективная стоимость валютного кредита к эквиваленту национальной валюты рассчитывается через обменный курс валют по формуле:

где er — эффективная национальная процентная ставка по кредиту в националь­ной валюте для заемщика; r$ стоимость кредита в иностранной валюте (долла­рах США) на международном или внутреннем рынках; еa$ — ожидаемое измене­ние обменного курса при непокрытом финансировании. Изменение курса е рассчитывается по формуле:

где: SRa1 — ожидаемый обменный спот-курс в момент времени 1; SR0 — обменный курс спот в момент 0.

В целом, стоимость займа в иностранной валюте, выраженная в националь­ной валюте, равняется процентным издержкам по кредиту за минусом валютно­го дисконта при возврате кредита. Однако конечный результат определения сто­имости займа во многом зависит от налоговой политики государства и развития рынка форвардных контрактов. Международный финансовый менеджер должен просчитать все возможные варианты заимствования средств и выбрать наиболее приемлемый в данных условиях.

Решение двух последних вопросов во многом связано с географией междуна­родного рынка, который используется для получения долгосрочных ресурсов. При прочих равных условиях наиболее предпочтительным будет рынок, где соче­таются такие характеристики, как эластичность рынка, конкурентность, стабиль­ность системы финансовых рычагов и инструментов, невосприимчивость процен­тной ставки к внеэкономическим процессам, небольшая маржа между ставками процента по кредиту и депозитам, предсказуемость условий кредитования и заим­ствования.

В настоящее время наиболее эффективно потребности международного фи­нансового менеджмента реализуют Лондонский рынок иностранной валюты, ев­рокредитные рынки и национальный рынок США.

Выбор рынков и инструментов при краткосрочном заимствовании показан на рис. 6.6.

Рассмотрев возможности получения фирмой финансовых ресурсов различно­го срока, перейдем к ответу на вопрос, куда эти ресурсы направляются междуна­родной фирмой.

 

Рис. 6.6. Выбор рынков и инструментов при краткосрочном заимствовании


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 | 155 | 156 | 157 | 158 | 159 | 160 | 161 | 162 | 163 | 164 | 165 | 166 | 167 | 168 | 169 | 170 | 171 | 172 | 173 | 174 | 175 | 176 | 177 | 178 | 179 | 180 | 181 | 182 | 183 | 184 | 185 | 186 | 187 | 188 | 189 | 190 | 191 | 192 | 193 | 194 | 195 | 196 | 197 | 198 | 199 | 200 | 201 | 202 | 203 | 204 | 205 | 206 | 207 | 208 | 209 | 210 | 211 | 212 | 213 | 214 | 215 | 216 | 217 | 218 | 219 | 220 | 221 | 222 | 223 | 224 | 225 | 226 | 227 | 228 | 229 | 230 | 231 | 232 | 233 | 234 | 235 | 236 | 237 | 238 | 239 | 240 | 241 | 242 | 243 | 244 | 245 | 246 | 247 | 248 | 249 | 250 | 251 | 252 | 253 | 254 | 255 | 256 | 257 | 258 | 259 | 260 | 261 | 262 | 263 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.005 сек.)