 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Мультипликационная модель чистой рентабельности собственного капитала
(3.24)
Данная формула позволяет исследовать влияние на рост или снижение доходности собственного капитала фирмы трех факторов:
· изменений чистой рентабельности продаж (ЧП/Вп);
· изменений оборачиваемости капитала (Вп/К);
· изменений структуры капитала фирмы (коэффициента финансовой зависимости) (К/СК).
Изменение структуры капитала в сторону заемного может привести к увеличению прибыли, приходящейся на рубль собственных средств. Данное явление получило название финансового левериджа (финансового рычага).
В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли характеризуется с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы /5, 7/.
Эффект финансового рычага – это приращение к чистой рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
С помощью эффекта финансового рычага можно определить на сколько процентов изменится чистая рентабельность собственного капитала при привлечении заемных средств.
ЧРск = (1 – Н) * ЭРа + ЭФР, (3.25)
где ЧРск – чистая рентабельность собственного капитала, %;
Н – ставка налога на прибыль;
ЭРа – экономическая рентабельность активов, %;
ЭФР – эффект финансового рычага, %.
Эффект финансового рычага можно рассчитать по формуле
ЭФР = (1 – Н) * (ЭРа – СРСП) * ЗК/СК, (3.26)
где СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам (рассчитывается путем деления фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период на общую сумму заемных средств, используемых в анализируемом периоде), %;
ЗК – величина заемного капитала, привлеченного на условиях платности, р.;
СК – величина собственного капитала, р.
Следует отметить, что при расчете эффекта финансового рычага в составе капитала предприятия не учитывается кредиторская задолженность, так как она привлекается, как правило, на бесплатной основе.
Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется путем деления заемного капитала на собственный.
Разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов называется дифференциалом. При реализации заемной политики предприятия необходимо следить за тем, чтобы дифференциал был положительным. Превышение средней расчетной ставки процентов над экономической рентабельностью активов приводит к отрицательному значению эффекта финансового рычага и снижению чистой рентабельности собственного капитала.
Поиск по сайту: