Инновационной деятельности

После отбора инновационного проекта для реализации наступает ответственный этап - использование инноваций и за счет этого — получение соответствующего эффекта.

Различают следующие виды эффекта от реализации инноваций:

 экономический (стоимостные показатели);

 научно-технический (новизна, полезность, надежность);

 финансовый (финансовые показатели);

 ресурсный (потребление того или другого вида ресурсов);

 социальный (социальные результаты);

 экологический (шум, излучение и другие показатели физического состояния окружающей среды).

Выделяют показатели эффекту за расчетный часовой период и показатели эффекта за год.

Длительность принятого расчетного времени периода определяется такими факторами:

- длительностью инновационного периода и сроком эксплуатации объектов инноваций;

- степенью достоверности исходной информации;

- требованиями инвесторов.

Общим методом оценки инновации является отношение эффекта (результату) к расходам.

Определение эффекта и выбор лучшего варианта реализации инноваций требует покрытие конечными результатами затрат на разработку, изготовление и реализацию. При этом необходимо сопоставить полученные результаты с результатами использования аналогичные

по назначению вариантов инноваций. Острая необходимость быстрой оценки и правильности выбора инновационного варианта возникает на фирмах, которые применяют ускоренный вариант амортизации, при котором срок замены действующего оборудования существенно сокращается. Основными показателями общей экономической эффективности инноваций следующие:

- интегральный эффект;

- индекс рентабельности инноваций;

- норма рентабельности;

- период окупаемости.

их суть и порядок определения:

Интегральный эффект, или чистая теперешняя стоимость ( Net Present Value NPV) (Еин) — это разница между результатами и Инновационными расходами за расчетный период, приведенными до одного года (как правило, к начальному), то есть с учетом дисконтирования результатов и расходов.

Определяется согласно следующей формуле:

где Вр — расходы расчетного периода (году);

Pt — результат деятельности за граммом-ий период;

Bt — инновационные расходы за Ј-ий год;

at — коэффициент дисконтирования (дисконтный сомножитель)._

Название этого показателя в зависимости от условий терминологии может изменяться, и интегральным эффектом может считаться чистый дисконтированный доход, чистая приведенная или чистая теперешняя стоимость, чистый приведенный эффект, но суть их одна и та же.

Индекс рентабельности (Ир) — это отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инновационным расходам. Для расчета индекса рентабельности используется следующая формула:

где Д — доход за Ј-ий период;

Kt — сумма инвестиций в инновации за граммом-ий период.

В числителе формулы (9.2) — доход, приведенный к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе — величина инвестиций

в инновации, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования. То есть сравниваются две части потока платежей — доход от инновации и инвестиционных вложений в инновации.

Индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом, и если интегральный эффект Ец > 0, то индекс рентабельности тоже Ир > 1, инновационный проект следует считать экономически эффективным и его целесообразно рекомендовать для внедрения в практику. Если Ир < 1, то инновационный проект неэффективен.

< В условиях дефицита средств преимущество необходимо отдавать тем инновационным проектам, для которых значение Иг больше всего.

Норма рентабельности — (внутренняя норма доходности Internal Rate of Return IRR ( E^) — это норма дисконта, при которой дисконтированные доходы за соответствующий промежуток времени равняются инновационным вложением (расходам). В том случае доходы и расходы инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту согласно следующим формулам:

где Д — дисконтированные доходы соответствующего периода;

Kt — дисконтированные вложения того же периода.

Тогда, если дисконтированные доходы за соответствующий период равняются инновационным вложением, то есть Д - К, то:

Д-к = 0 (9.5)

Показатель Эр — норма рентабельности имеет и другие названия: внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возвращения инвестиции.

За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяется как первый шаг качественного анализа инвестиций. Для последующего анализа отбирают те инновационные проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной не ниже 15-20%.

Полученную расчетную величину Эр сравнивают с целесообразной для инвестора нормой рентабельности. И только тогда можно рассматривать инновационные решения, когда значение Эр не меньше того, что требует инвестор.

Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Эр указывает верхнюю границю

допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект экономически неэффективным.

Если проект финансирования из других источников, то нижнее время Эр отвечает цене авансового капитала (Cost of Capital), которую можно рассчитать как середньоарифметичну взвешенную плату (процентную ставку) по привлеченным финансовым ресурсам за следующей (Еомулой:

где ЦЫв — цена привлеченного капитала (инвестиций) — (Cost of Capital); Kj — ставка привлечения финансового капитала (Щ = 0 для бесплатных ссуд) % годовых; Vj — объем привлечения средств; т — количество источников привлечения капитала. Пример: Для внедрения крупного изобретения фирма привлекла долгосрочные кредиты, акции и бюджетные ассигнования согласно сданными табл. 10.1.

Таблица 10.1.

Цена авансового капитала в приведенном примере, которая отвечает минимуму Эр, будет составлять:

(15-ЗО+ 20-35+ 35x0)/100 = (450+ 700 + 0)/100 = 1150/100 = 11,5%

Таким образом, цена капитала определяет нижний предел доходности инновационного проекта — норму прибыли на инновацию. Инноватор, принимая решение относительно реализации проекта, должен учитывать цену собственного капитала, цену привлеченного капитала, структуру капитала. Анализ совокупности этих факторов является основой для определения инвестиционной привлекательности инновационного проекта, а также для решения проблем эквивалентности вкладывания средств: в инновационный проект или вложить их как временно свободные в банковские депозиты или

государственные ценные бумаги, Ц получая определенный доход без лишнего риска. Поэтому дохідність инновационного проекта должна быть больше ставки банковских депозитов и доходов по ценным бумагам.

Риск инвестиций на финансовом рынке оценивают финансовые менеджеры. И на основе такой оценки при принятии решений И относительно финансирования инновационного проекта инвестор закладывает В уровень риска как надбавку к норме прибыли.

Исходя из высокого уровня риска инновационных проектов значительно растет цена научно исследовательских работ, которые в мире являются чрезвычайно высокостоимостными.

На норму прибыли влияет также уровень конкуренции в той или другой отрасли, а также масштабы производства.

Средняя норма прибыли отличается также за сферами деятельности и даже за странами. Да, среди ведущих стран мира наибольшая норма прибыли по издательскому делу европейских стран (27,9%), в то время как в США в этой сфере деятельности этот показатель составляет 13,9%, а в Японии — 8,4%. В США наивысшая норма доходности наблюдается в сфере компьютерных услуг и программного обеспечения (21,2%). Для сравнения: в Японии этот показатель — 4,9%, а в европейских странах — 23,1%. Следует заметить, что в Японии норма прибыльности по всем сферам деятельности значительно меньше, чем в США и Европе (см. табл. 10.2.).

Именно этим гарантируется в первую очередь высокая конкурентоспособность японских товаров, которые значительно дешевле американских и европейские. Особенно это касается продукции высоко технологических отраслей промышленности: радиоэлектроника, автомобилестроение, судостроение. В Украине во времена Н централизовано плановой экономики была установлена норма прибыльности для новой техники на уровне 15% (в виде норматива экономической эффективности). Это приблизительно отвечает уровню доходности инвестиций в Европе и США (рассчитанных на основании приведенных у табл. 9.2. значений), где средние значения норм прибыли составляют 15,1% и 14,1% соответственно. В Японии этот показатель значительно ниже — на уровне 5,4%.

Таблица 10.2.

При плановой экономике не существовало реального критерия оценки влияния того или другого нововведения на поведение его потребителей (из-за отсутствия спроса нововведения остались локальными), и определить его целесообразность можно было только на основании сопоставления расходов и результатов реализации проекта.

Непосредственно технико-экономическое обоснование нововведения носило обязательный, однако чисто формальный характер, поскольку денежные средства на осуществление капитальных вложений выделялись бесповоротно, а министерства, ведомства и предприятия не были владельцами этих средств: они их только распределяли и использовали. Был сформирован своего рода механизм внедрения НТП с целью выполнения плана из новой техники. Поэтому при обосновании новой техники применялись кое-что «условны» показатели: «условно годовая экономия», «условно высвобождение рабочих» и тому подобное. Реально средства, которые выделялись на новую технику, не всегда использовались оптимально, с пользой для производства. Оборудование, которое покупалось, не использовалось на полную мощность; техника, которая была приобретена за валюту, достаточно часто вообще не использовалась, поскольку не могла быть приспособлена к отечественным технологическим процессам.

С целью технико-экономического обоснования новой техники длительное время использовался подход, который основывался на критерии минимума приведенных расходов. Минимум приведенных расходов В, определяется за формулой:

где Q — расходы производства (себестоимость варианта);

Ен — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

К, — инвестиции по данному варианту. Основными преимуществами этого подхода является его простота, логичность и возможность формализировать принятые решения. Однако показатель «годовых приведенных расходов» основывается на кое-что «идеальных» условиях, которые при рыночных условиях не являются реальными. Да, капитальные вложения в этом расчете условно наводятся до года, который предшествует началу функционирования новой техники; текущие расходы за весь период функционирования новой техники принимаются как неизменные. Данная методика не учитывает возможность изменения в условиях реализации проекта, а также динамику цен на сырье, материалы, энергоносители, и в конечном варианте — на продукцию.

Таким образом, необходимо переориентироваться на требования рынка и отказаться от критерия «минимум приведенных расходов» как от такого, которое не отвечает современным производственным отношениям. Нужно также отойти от ориентации на расчеты сравнительной экономической эффективности проектов с целью выбора лучшего и принять за основу абсолютную экономическую эффективность, которая позволяет делать выводы по каждому инновационному проекту отдельно.

Такие шаги были сделаны в 1989 году, еще во времена Советского Союза, когда были выданы Методические рекомендации и комментарии к ним «Комплексная оценка эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса».

Однако данная методика не нашла широкого приложения в украинской экономике. Во-первых, она больше сориентирована на внедрение новой техники, а не на инновационную деятельность: в методике не учтен фактор риска, присущий разработке и реализации инноваций. Во-вторых, о возможности учета расходов, связанных непосредственно с выполнением научно-исследовательских работ, согласно данным Рекомендаций, можно только догадываться. В-третьих, при обосновании результатов внедрения инноваций при рыночных условиях трудно определить стоимостные показатели (цены) на продукцию на протяжении достаточно длительного периода потребления продукции-нововведения.

При рыночных условиях оценка экономической эффективности инноваций проводится с целью определения, гарантирует тот или другой инновационный проект возвращения вложенных денежных средств инвестора за обусловленный период времени и желаемую доходность или нет. Поэтому финансово-экономические критерии играют при избрании проектов для финансирования важнейшую роль.

Эти критериев предлагаются достаточно много. Каждый из исследователей инновационных процессов предлагает собственные: стоимость НДДКР, вложение в производство, маркетинг, наличие финансов в необходимое время, срок достижения точки равновесия и максимальное отрицательное значение кумулятивной оценки расходов и доходов, потенциальный годовой размер прибыли, ожидаемую норму прибыли; экономическую целесообразность, суммарный доход за весь жизненный цикл, суммарный показатель прибыли; абсолютную и относительную эффективность, влияние размера производства на эффективность, учет неопределенности.

Среди финансово-экономических критериев наиболее важными являются показатели абсолютной эффективности проектов, которые дают возможность оценить каждый инновационный проект отдельно, без вирі-

шення проблем распределения ресурсов между альтернативными вариантами. Абсолютная эффективность оценивается по следующим показателям движения финансовых потоков (расходов и поступлений), которые приняты в мире:

• стоимость проекта и источника его финансирования;

• чистая текущая стоимость (Net Present Value);

• рентабельность (отдача капитальных вложений);

• внутренний коэффициент эффективности (Internal Rate of Return);

• период окупаемости капиталовложений;

• индекс прибыльности.

Период окупаемости (То) — один из самых распространенных показателей оценки эффективности инвестиций.

В отличие от используемого в отечественной практике показателя «срока окупаемости капиталовложений» он базируется не на прибыли, а на предельном потоке с приведением инвестиционных средств в инновации и грусть денежного потока к теперешней стоимости.

Срок окупаемости — это время, в течение которого могут окупиться инвестиции в инновационный проект с учетом начальных капитальных вложений.

Период окупаемости — это отрезок времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, будет равняться сумме инвестиций: этот показатель используется в международной практике вместо срока окупаемости.

Инвестирование в рыночной экономике связано со значительным риском, и этот риск тем больше, чем большая длительность периода окупаемости вложений: за это время могут измениться и конъюнктура рынка, и цены; появятся новые технологии и изделия, что быстро обесценивает предыдущие инвестиции.

Термин окупаемости (То) употребляется тогда, когда нет уверенности в потому, что инновационные мероприятия будут реализованы, и потому владелец средств не рискует вкладывать инвестицию на длинный срок. Срок окупаемости рассчитывается за формулой:

То-к/д (10.7)

| где К — начальные инвестиции в инновации; Д — ежегодные денежные доходы.

Поскольку норматив и срок окупаемости вложений является своеобразным «критерием безопасности» для инвесторов, то необходимо оценить факторы, что на него влияют. Важнейшими факторами

выступают цена капитала в случае внешнего инвестирования и степень риска.

Оценка фактора риска в финансовом анализе играет ведущую роль. Риск может возникать при разных обстоятельствах. Проект просто может быть неудачным из технических или эксплуатационных параметров. Возможны ситуации, когда на результат реализации проекта влияют политические, социально психологические или какие-то другие обстоятельства. Однако все же финансовые обстоятельства реализации проекта — это основное. Наиболее рискованными являются ситуации, когда инвесторы или инноваторы реальными расходами на инновацию существенно превышают свои финансовые возможности, поскольку наличие собственных финансовых ресурсов является определяющим фактором инновационной деятельности.

Предприниматель всегда рискует, когда вкладывает средства в развитие науки и техники. Однако если хорошо выучить все факторы риска, точно спрогнозировать развитие ситуации, то дополнительные прибыли при успешной реализации проекта компенсируют все расходы, в том числе психологические, связанные с риском. Ведь предприятие в результате внедрения инноваций получает дополнительные рыночные преимущества.

Чтобы оценить ризикованість инновационного проекта, необходимо проанализировать возможные виды рисков, которые разделяются на технических и коммерческих. Технические риски связаны с вероятностью отрицательных результатов НИР, недостижением определенных технических параметров в процессе конструкторской или технологической подготовки производства, возникновением при использовании новых технологий и продуктов проблем, которые невозможно решить при современных условиях развития науки и техники.

Коммерческие риски могут возникать на каждой стадии реализации инновационного проекта. Чаще всего их влекут порочный прогноз рыночной конъюнктуры, неадекватная оценка (переоценка) значимости и возможности коммерциализации собственных идей исследователями, неэффективность избранного источника финансирования, несвоевременное выполнение отдельных этапов проектов, порочная оценка времени, необходимого для освоения и реализации новации, недостаточное внимание к маркетинговой деятельности, ошибки в ценообразовании.

Существуют много других видов коммерческого риска. Как правило, степень их величины зависит от размера финансирования. Экономисты — исследователи инновационных процессов доказали, что наибольшие ошибки возможны при оценке длительности выполнения инновационного проекта. Да, обследовав 475 малых инновационных проектов

в Великобритании, ни іій< ькігіі экономист II. Норрис пришел к выводу, что погрешности и оценке длительности проектов составляют 1,39-3,04 разы, а погрешности поцінні расходов на проекти— 0,97-1,51 разы. К подобным выводам що/ю погрешностей при оценке длительности проектов пришел к Е. Менсфилд в ходе исследования деятельности американских компаний: погрешность составляет 2,11-2,95 разы, причем в частных компаниях вероятность погрешностей более высока, чем в государственных.

Каждый риск может быть количественно определен через вероятность нежелательного результата и «цену риска», под которой понимаем стоимость потерянных доходов в результате вероятности нежелательного результата. За Ф. Олсеном, цену риска (ЦР) можно определить следующим образом:

ЦР = П- Я* (10.8)

где Я — прибыль, которая планируется без учета риска; Я* — вероятная прибыль с учетом данного вида риска.

Проанализировав риски, предприятие должно сделать выводы: 1) о своем принципиальном решении относительно осуществления инновационного проекта; 2) о выделении в пределах бюджета проекта оптимальной суммы, которая позволяет при принятых условиях страхование снизить риск к необходимому уровню (определенного наиболее весомым приоритетом фирмы или инвестора по поводу сочетания надежности и доходности инвестиций, причем надежность можно определить как разницу между стопроцентной вероятностью успеха и процентным неравенством риска); 3) о ранжировке рисков за значимостью с целью распределения средств на их сокращение.

Ожидаемый риск определяется как сумма произведений цены риска на вероятность его наступления по каждому виду риска. Чем больший ожидаемый риск, тем большей должна быть до-ходність проекту, который оправдывает этот риск.

Оценку риска инновационных проектов и необходимого корегування его параметров решают с применением ЭВМ. В полном объеме ее проводят или на больших предприятиях, где развитой научно исследовательский сектор и достаточно большие инвестиционные возможности, или на небольшом сугубо инновационном и предприятии, где осуществляется достаточно большой относительно его финансовых возможностей инновационный проект, который требует мобилизации всех возможных его ресурсов. Если инновационная структура специально создается «под реализацию» определенного проекта, то она не будет доводить его экономическую эффективность. При создании

венчурного фонда, что имеет целью финансирование нескольких инновационных проектов, такой анализ будет проводиться обязательно.

Кроме показателей дисконтирования при анализе эффективности инновационных проектов, необходимо использовать статические показатели — простую норму прибыли и срок окупаемости проекта. Простая норма прибыли (отношение среднегодовой чистой прибыли от реализации инновации к инвестиционным расходам) удостоверяет, какая частица инвестиционного проекта окупается за год. Срок окупаемости рассчитывается путем вычитания от общей суммы инвестиций суммарных денежных поступлений за каждый год до того момента, когда результат станет отрицательным. Это и будет сроком окупаемости проекта (метод замещения). Отмеченный метод свидетельствует о ризиковість проекту, когда идет речь об окупаемости инвестиций в ограниченно короткий срок. ТАКАЯ при финансировании проектов инновационным фондом выходят из срока окупаемости до трех лет. Для предприятий, которые осуществляют инновационную деятельность полного цикла, такие требования практически нереальны. Однако и потенциальная эффективность еще не свидетельствует об успехе проекта на рынке. По данным обследований, которые были проведены в США, наиболее важными при предоставлении финансирования были такие факторы, как эффективное управление (наличие персонала, способного осуществить инновацию) и возможности рынка. Эффективность проекта осталась на шестом месте среди других факторов.

•Многие экономисты справедливо критикуют подходы к оценке экономической эффективности проектов и анализа риска на основании решения экономико математических задач, поскольку они, как и каждая другая экономико математическая задача, имеют определенные ограничения. Избежать их можно с помощью многофакторных моделей, где широко используются экспертные оценки. Как правило, при экспертных оценках используется десятибалльная шкала оценок разных факторов, которые характеризуют коммерческую привлекательность проекта: например, потенциальная прибыль от реализации, темп роста продаж, конкурентоспособность новации, степень распространения риска, политические, экологические, социальные последствия, а также ресурсные ограничения реализации — расходы капитала, маркетинговые возможности инноваторов, наличие и возможности использования производственных мощностей, потенциал научно-технической базы, возможности постоянного обеспечения сырьем и комплектущими, наличие высококвалифицированных исполнителей и управляющих и тому подобное. До финансирования рекомендуется

проект, который набрал определенное количество баллов. Основным недостатком такого подхода является субъективность и, соответственно, возможность ошибок в результатах.

Коэффициент технического риска определяется путем взаимного анализа трех факторов: технического уровня инновации, ее патентоспособности и рыночной новизны (наличию конкурирующих товаров на рынке).

Примеры:

1. В производство внедряется новый быстродействующий штамп из изготовления контактов для радиоизделий. Необходимо определить экономический эффект от использования штампа с учетом фактора времени, а также удельные расходы (табл. 10.3).

Таблица 10.3.

выполняем расчет:

1. Определяем коэффициент дисконтирования Кдиск. при ставке
дохода 10%.

1-й год К1 диск - 1: 110 и 100 = 0,9091; 2-й год К2 диск = 0,9091: 110 х 100 = 0,8264; 3-й год К3 диск - 0,8264: 110 * 100 - 0,7513; 4-й год К4 диск - 0,7513: 110 х 100 - 0,683.

2. Определяем результаты (Р) с учетом коэффициента
дисконтирования (а):

Га= 22000 х 0,9091 + 24000 х 0,8264 + 26000 х 0,7513 + + 28500 х 0,683 = 20000 + 19830 + 19530 + 19470 = 78830 грн.

3. Определяем расходы (В) с учетом коэффициента дисконтирования (а):

1Ва =2000 х 0,9091 + 2800 х 0,8264 + 12300 х 0,7513 + 25000 х х 0,683 - 1818 + 2314 + 9241 + 17075 = 30448 грн.

Е = Ера- Ева = 78830 - 30448 = 48382 грн.

Таким образом, экономический эффект от внедрения штампа составляет 48382 грн. Удельные варианты:

Кпит. = Ева / Эра = 30448 / 78830= 0,386 или 38,6%.

2. Данные о расходах производства и реализации радиоприемников приведены у табл. 10.4.

Таблица 10.4.

Определить экономический эффект (прибыль) от производства и реализации радиоприемников за расчетный период.

Et = (Pt - Br)Q = (32 - 24) х ЗО = 8 х ЗО = 240 тыс. грн.

3. Предложены к внедрению три технологии. Определим, какая из них наиболее рентабельная. Данные для расчета приведенные у табл. 10.5.

Таблица 10.5.

Индекс прибыльности определим за формулой Иид0к.=Дт/Km х100%

1. По первой технологии: И1т = 480 / 340 х ЮО = 141,2%

2. По второй технологии: hnP. = 870 / 650 х ЮО = 133,8%

3. По третьей технологии: И3т = 1280 / 1050 х 100=121,9%

Таким образом, наиболее рентабельная первая технология.

4. Есть три варианта технологии изготовления изделий. По данным табл. 10.6. рассчитать самый эффективный вариант.

Таблица 10.6.

Самый эффективный вариант технологии производства определим методами приведенных расходов согласно формуле:

Ви = Си + ЕНК„

Принимаем Ен = 0,14

Вариант 1:В1 = 2,70 х 70000 + 0,14 х 250000 = 189 + 35 = 224 тыс. грн. Вариант 2:В2 = 2,47 х 100000 + 0,14 х 280 = 247 + 39,2 = 286,2 тыс. грн. Вариант 3:ВЗ = 2,60 х 60000 + 0,14 х 220000 = 156 + 30,8 = 186,8 тыс. грн.

Наименьшие приведенные расходы за вариантом №3. Но объем производства разный, то же целесообразно учесть приведенные расходы на единицу изделия.

Приведены расходы на единицу изделия рассчитываем за формулой:

в и од. ⁼ Bi/Qi