 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Розрахунок ставки капіталізації
А) Цінова модель капітальних активів (САРМ: Capital Assets Price Model). Використання даної моделі найбільш поширене в умовах стабільної ринкової економіки за наявності достатньо великої кількості даних, що характеризують прибутковість роботи підприємства.
Модель використовує істотним чином показник ризику конкретної фірми, який формалізується введенням показника β.
- β = 0, якщо активи компанії цілком безризикові. Показник β рівний нулю, наприклад, для казначейських облігацій США. (Декларовано також, що облігації внутрішньої державної позики в Україні також мають нульовий ступінь ризику).
- β = 1, якщо активи даного підприємства так само ризикові, як і середні по ринку всіх підприємств країни.
- Якщо для конкретною підприємства маємо: 0«β< 1, то це підприємство менш ризикове у порівнянні з середнім по ринку;
- якщо β > 1, то підприємство має великий ступінь ризику.
Розрахункова формула моделі має вигляд:
СRF - показник прибутковості (віддачі) для капіталу:
См - середній по ринку показник прибутковості;
β- фактор ризику.
Виникає питання: як визначити показник β для даного підприємства? Єдиний розумний спосіб - це використання даних минулих років. За порівняльними даними прибутковості аналізованого підприємства і середньої ринкової прибутковості будується відповідна прямолінійна регресійна залежність, яка відображає кореляцію прибутковості підприємства і середньої ринкової прибутковості. Регресивний коефіцієнт цієї залежності служить основою для оцінки β -фактора. В передових західних країнах для орієнтації потенційних інвесторів друкують довідники, що містять показник β для більшості крупних фірм.
Б) Кумулятивний підхід.
При відомій ставці дисконту ставка капіталізації визначається у загальному вигляді за наступною формулою:
R=і-g
де R - ставка капіталізації;
d - ставка дисконту;
g - довгострокові темпи зростання доходу або грошового потоку.
В) Модель середньозваженої вартості капіталу WACC (Weighted Average Cost Capital).
Приклад. Нехайбанк надає підприємству кредит на умовах $2 на кожний існуючий в наявності $1 власних засобів. Своїх грошей підприємство не має, але може привернути акціонерний капітал, почавши випуск акцій. Банк надає кредит по ставці 6%, а акціонери згодні вкладати гроші за умови отримання 12%.
Поиск по сайту: