Сутність методу дисконтування грошових потоків

Метод дисконтування грошових потоків – визначення вартості майна підсумовуванням поточних вартостей очікуваних від нього потоків доходу. Розрахунки проводяться за формулою:

де PV- поточна вартість;

CF_n - дохід n-го періоду;

FV- реверсія (розрахунок величини вартості майна (підприємства) в післяпрогнозний період);

DR - ставка дисконтування;

n - останній рік прогнозного періоду.

У загальному вигляді ця формула може бути представлена таким чином:

де i - номер року прогнозного періоду.

В обох наведених формулах грошові потоки дисконтуються, як якби вони були отримані в кінці року. Іноді оцінювач вважає за доцільне дисконтувати грошові потоки, як якщо б передбачалося їх отримання в середині прогнозного року (зокрема, при сезонності виробництва, або з урахуванням того, що дохід надходить частинами протягом року, а не одноразово загальною сумою в кінці року). Тоді формула приймає вигляд:

Основні завдання оцінювача при використанні методу дисконтування грошових потоків:

- проаналізувати минулі і спрогнозувати майбутні грошові потоки з точки зору їх структури, величини, часу і періодичності отримання;

- визначити вартість підприємства на кінець прогнозного періоду;

- визначити ставки, за якими доцільно дисконтувати грошові потоки;

- вивчити й оцінити інвестиційні проекти, що впливають на характеристики грошових потоків.

Ситуації, в яких застосування методу дисконтування грошових потоків найбільш доцільно:

- можна обґрунтовано оцінити майбутні грошові потоки;

- майбутні грошові потоки, що прогнозуються, істотно відрізняються від поточних;

- підприємство досить нове і розвивається;

- підприємство реалізує інвестиційний проект, який здатний істотно вплинути на характеристики грошових потоків.

Найбільш точні результати отримують при оцінці підприємств, що мають певну історію господарської діяльності (бажано прибуткової) і перебувають на стадії росту або стабільного економічного розвитку. Слід дотримуватися обережності у застосуванні цього методу для оцінки нових підприємств, навіть багатообіцяючих.

Основні етапи оцінки підприємства методом дисконтування грошових потоків:

1) вибір моделі грошового потоку;

2) визначення тривалості прогнозного періоду;

3) ретроспективний аналіз і прогноз;

4) розрахунок величини грошового потоку для кожного року прогнозного періоду;

5) визначення ставки дисконтування;

6) розрахунок величини вартості в післяпрогнозний період (реверсії);

7) розрахунок поточних витрат майбутніх грошових потоків і реверсії;

8) внесення прикінцевих поправок.

Поиск по сайту: