АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Придбання компанії (обмін акцій)

Читайте также:
  1. Аналіз котирування акцій компанії «TUI Travel»
  2. Баланс материнської компанії на 31.12.20ХХ р.
  3. Витрати, пов'язані з погашенням кредиторської заборгованості за придбані нематеріальні активи слід відображати у складі:придбання необоротних активів інвестиційна
  4. Документальне оформлення й облік операцій з придбання виробничих запасів.
  5. Інвестиції в дочірні компанії
  6. Інформація про діяльність компанії за три роки
  7. Комісія на придбання
  8. Лізингові компанії
  9. Метод ринку капіталу (метод компанії-аналога)
  10. Облік інвестицій в асоційовані компанії
  11. Облік інвестицій в асоційовані та дочірні компанії
  12. Облік операцій з придбання, заготівлі і надходженню матеріалів

 

Коли злиття компаній пов’язане з обміном акцій, головне завдання вирахувати коефіцієнт обміну. Іншими словами, скільки акцій компанія-покупець згодна дати компанії; яку купують, щоб її акціонери погодились обміняти свої акції? Під час торгукомпанія-покупець намагається обійтися мінімальною кількістю своїх акцій, а компанія, яку купують, намагається одержати якомога більше акцій від компанії-покупця. Це питання, як правило, вирішується шляхом переговорів, де компанія, у якої більше бажання злитись, поступається.

Для обміну акцій треба погодити коефіцієнт обміну. При цьому доцільно використовувати показник ДНА (дохід на акцію). ДНА – це стандартна мірка, яка здебільшого використовується для визначення початкового коефіцієнта обміну в разі злиття компаній.

(6)

 

Припустимо, ДНА компанії, яку купують $3,95, а ДНА компанії-покупця $5,25. Отже коефіцієнт обміну становить 0,752 ($3,95: $5,25). Це означає, що 0,752 кожної акції компанії-покущя буде обміняно на 1 акцію компанії, яку купують. Це дає змогу лишати незмінними доходи, що припадають на акції акціонерів кожної компанії: $5,25 (1 х $5,25) для компанії-покупця та $3,95 (0,752 х $5,25) для компанії, яку купують.

Коефіцієнт обміну можна також підрахувати на основі майбутніх сподіваних доходів. Зрозуміла річ, коли доходи компанії, яку купують, ростуть швидше за доходи компанії-покупця, то коефіцієнт обміну, підрахований у такий спосіб, буде на користь компанії, яку купують.

 

Приклад: Оцінка з допомогою ДНА.

 

Завдання: Припустимо, що під час переговорів позиція компанії, яку купують, виявилась дуже міцна. Замість погодження на коефіцієнт обміну 0,752 вдалося виторгувати обмін за коефіцієнтом 0,9. Обидві компанії випустили по 100000 акцій.

Розв’язок: Визначимо вартість акцій об’єднаної компанії. ДНА щойно об’єднаної компанії вираховується швидко:

Компанія Число акцій ДНА Всього доходів
Компанія, яку купують 100 000 $3,95 $395 000
Компанія-покупець 100 000 $5,25 $525 000
х х х $920 000

 

Кількість випущених акцій після злиття дорівнюватиме 190 000 шт. (100 000 х 0,9 + 100 000), а ДНА об’єднаної компанії становитиме $4,84 ($920 000: 190 000 шт.).

Головне питання – скільки саме мають одержати акціонери компанії, яку купують, коли обмінюються їхні акції? Це легко визначити, якщо подивитись на ціну акції кожної з компаній до злиття. Припустимо, що акція компанії, яку купують, котирувалась по ціні $20, а акція компанії-покупця продавалась по ціні $40. Акціонери компанії, яку купують, одержали б одну акцію, оцінену в $40, яка коштувала їм $36 ($40 х 0,9). Якщо змін у показнику співвідношення ціни акції до ДНА компанії-покупця не очікується, а такий показник дорівнює 7,6 ($40: $5,25), тоді вартість акції об’єднаної компанії дорівнювала б $36,78 ($4,84 х 7,6). Хоч і сталося певне подрібнення ціни акцій об’єднаної компанії, ефект подрібнення незабаром зникне, якщо злиття компаній вдале.

Проте переговори про злиття компаній не завжди проходять так просто, як описано вище. У деяких випадках приваблива компанія, яку купують, може одержати від якої-небудь фірми пропозицію, яка буде кращою за пропозицію фірми, що звернулась першою. Дуже часто пропозиція щодо купівлі буває безуспішною, отож ціна акцій компанії, яку купують, не відповідає справжній вартості її акцій.

 

Для закріплення матеріалу розв’яжіть наступні задачі:

 

· Компанія-покупець погодилась обміняти 90 000 акції компанії, яку купує на власні акції за коефіцієнтом 0,75.

а) Скільки акцій віддасть компанія-покупець в обмін на акції компанії, яку купують?

б) Яка буде загальна сума угоди, якщо ціна акції компанії-покупця становить $60?

 

· Компанія А купує компанію Б. умови обміну такі: дві акції компанії Б за одну акцію компанії А. У вас є такі дані:

Показник Компанія А Компанія Б
Доходи у розпорядженні звичайних акціонерів $200 000 $100 000
Кількість випущених акцій 100 000 50 000

а) Вирахуйте ДНА об’єднаної компанії;

б) Якби коефіцієнт обміну був 5 до 1, що являв би собою ДНА

об’єднаної компанії?

 

РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА

 
 


1. Закон України "Про господарські товариства" // Бізнес: Документи, коментарі, консультації. – 1998. – № 35.

2. Козаченко Г.В., Воронкова А.Е. Корпоративне управління: Підручник для вузів. – К.: "Лібра", 2004. – 368 с.

3. Задихайло Д.В., Кібенко О.Р., Назарова Г.В. Корпоративне управління: Навчальний посібник. – Х.: Еспада, 2003. – 688 с.

4. Євтушевський В.А. Основи корпоративного управління: Навчальний посібник. – К.: Знання-Прес, 2002. – 317 с.

Додаток А

Процентний фактор теперішньої вартості (PVIF)

Пері-оди Ставка дисконту, %
                             
  0,990 0,980 0,971 0,962 0,952 0,943 0,935 0,926 0,917 0,909 0,901 0,893 0,885 0,877 0,870
  0,980 0,961 0,943 0,925 0,907 0,890 0,873 0,857 0,842 0,826 0,812 0,797 0,783 0,769 0,756
  0,971 0,942 0,915 0,889 0,864 0,840 0,816 0,794 0,772 0,751 0,731 0,712 0,693 0,675 0,658
  0,961 0,924 0,888 0,855 0,823 0,792 0,763 0,735 0,708 0,683 0,659 0,636 0,613 0,592 0,572
  0,951 0,906 0,863 0,822 0,784 0,747 0,713 0,681 0,650 0,621 0,593 0,567 0,543 0,519 0,497
  0,942 0,888 0,837 0,790 0,746 0,705 0,666 0,630 0,596 0,564 0,535 0,507 0,480 0,456 0,432
  0,933 0,871 0,813 0,760 0,711 0,665 0,623 0,583 0,547 0,513 0,482 0,452 0,425 0,400 0,376
  0,923 0,853 0,789 0,731 0,677 0,627 0,582 0,540 0,502 0,467 0,434 0,404 0,376 0,351 0,327
  0,914 0,837 0,766 0,703 0,645 0,592 0,544 0,500 0,460 0,424 0,391 0,361 0,333 0,308 0,284
  0,905 0,820 0,744 0,676 0,614 0,558 0,508 0,463 0,422 0,386 0,352 0,322 0,295 0,270 0,247
  0,896 0,804 0,722 0,650 0,585 0,527 0,475 0,429 0,388 0,350 0,317 0,287 0,261 0,237 0,215
  0,887 0,789 0,701 0,625 0,557 0,497 0,444 0,397 0,356 0,319 0,286 0,257 0,231 0,208 0,187
  0,879 0,773 0,681 0,601 0,530 0,469 0,415 0,368 0,326 0,290 0,258 0,229 0,204 0,182 0,163
  0,870 0,758 0,661 0,577 0,505 0,442 0,388 0,340 0,299 0,263 0,232 0,205 0,181 0,160 0,141
  0,861 0,743 0,642 0,555 0,481 0,417 0,362 0,315 0,275 0,239 0,209 0,183 0,160 0,140 0,123

Додаток Б

Процентний фактор теперішньої вартості ануїтету (PVIFA)

Пері-оди Ставка дисконту, %
                             
  0,990 0,980 0,971 0,962 0,952 0,943 0,935 0,926 0,917 0,909 0,901 0,893 0,885 0,877 0,870
  1,970 1,942 1,913 1,886 1,859 1,833 1,808 1,783 1,759 1,736 1,713 1,690 1,668 1,647 1,626
  2,941 2,884 2,829 2,775 2,723 2,673 2,624 2,577 2,531 2,487 2,444 2,402 2,361 2,322 2,283
  3,902 3,808 3,717 3,630 3,546 3,465 3,387 3,312 3,240 3,170 3,102 3,037 2,974 2,914 2,855
  4,853 4,713 4,580 4,452 4,329 4,212 4,100 3,993 3,890 3,791 3,696 3,605 3,517 3,433 3,352
  5,795 5,601 5,417 5,242 5,076 4,917 4,767 4,623 4,486 4,355 4,231 4,111 3,988 3,889 3,784
  6,728 6,472 6,230 6,002 5,786 5,582 5,389 5,206 5,033 4,868 4,712 4,564 4,423 4,288 4,160
  7,652 7,326 7,020 6,733 6,463 6,210 5,971 5,747 5,535 5,335 5,146 4,968 4,799 4,639 4,387
  8,566 8,162 7,786 7,435 7,108 6,802 6,515 6,247 5,995 5,759 5,537 5,328 5,132 4,946 4,772
  9,471 8,983 8,530 8,111 7,722 7,360 7,024 6,710 6,418 6,145 5,889 5,650 5,426 5,216 5,019
  10,368 9,787 9,253 8,760 8,306 7,887 7,499 7,139 6,805 6,495 6,207 5,938 5,687 5,453 5,234
  11,255 10,575 9,954 9,385 8,863 8,384 7,943 7,536 7,161 6,814 6,492 6,194 5,918 5,660 5,421
  12,134 11,348 10,635 9,986 9,394 8,853 8,358 7,904 7,487 7,103 6,750 6,424 6,122 5,842 5,583
  13,004 12,106 11,296 10,563 9,899 9,295 8,746 8,244 7,786 7,367 6,982 6,628 6,303 6,002 5,724
  13,865 12,849 11,938 11,118 10,380 9,712 9,108 8,560 8,061 7,606 7,191 6,811 6,462 6,142 5,847

 

 
 

 

 
 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 |

Поиск по сайту:

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.005 сек.)