Методика визначення економічної ефективності капіталовкладень підприємства

В экономике выделяют два вида эффективности капитальных вложений (реальных инвестиций) – это:

- абсолютная (общая) эффективность;

- сравнительная.

Абсолютная эффективность – это когда есть один вариант вложения денежных средств и нам лишь нужно определить, эффективны эти вложения или нет на основе сопоставления эффекта и затрат (КВ), которые мы понесли для достижения этого эффекта.

В виде формулы это определение можно записать следующим образом:

Δ П

Э_кв = -------------

КВ

Где, Δ П – дополнительная прибыль от вложения денежных средств;

КВ – сума капитальных вложений

Расчётный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (Э_кв) должен сравниваться с нормативным коэффициентом (Э_н).

Если Э_кв > Э_н, то капитальные вложения считаются эффективными.

Нормативный коэффициент может колебаться от 0,07 до 0,2, в зависимости от того куда вкладываются деньги.

Коэффициент 0,07 означает окупаемость капитальных вложений в течение 14 лет.

Обратным показателем экономической эффективности капитальных вложений есть период окупаемости капиталовложений, (дни, года - П_о)

КВ 1

П_о = ------------ = ---------

Δ П Э_кв

Сравнительная эффективность – это когда есть два варианта вложения денежных средств и нам нужно определить (выбрать) лучший вариант.

Показателем сравнительной эффективности капиталовложений есть минимум приведенных затрат (З_пр)

З_пр = С_t + Е_н * КВ_t → min, грн.

Где, С_t – себестоимость годового выпуска продукции по t-му варианту капиталовложений, грн.;

Е_н – нормативный коэффициент капитальных вложений;

КВ_t – капитальные вложения по t-му варианту.

Лучшим с экономической точки зрения считается тот вариант, при котором сумма приведенных затрат есть минимальной.

Данными методиками определения экономической эффективности капитальных вложений можно пользоваться лишь в том случае, когда они вкладываются в течение одного года и в этом же году мы от их вложения получаем эффект.

Поскольку процесс инвестирования является достаточно длительным, инвестиционные проекты могут отличаться как периодом реализации, так и распределением денег по годам осуществления капиталовложений.

В этом случае экономическую эффективность капитальных вложений определяют с учётом «фактора времени».

Не зависимо от того какой вид экономической эффективности (абсолютной или сравнительной) нам нужно определить, используется единая методика и система показателей определения экономической эффективности капитальных вложений, которая разработана Министерством экономического развития и торговли Украины и утверждена постановлением Кабинета Министров Украины от 18 июля 2012 года № 684 « Про затвердження Порядку та критеріїв оцінки економічної ефективності проектних (інвестиційних) пропозицій та інвестиційних проектів».

Данная методика предусматривает определение 4-х основных показателей экономической эффективности - это:

- чистая нынешняя стоимость (чиста теперішня вартість, чиста приведена вартість) - ЧНС;

- индекс прибыльности - ИП;

- внутренняя норма доходности - ВНД;

- дисконтированный период окупаемости или просто период окупаемости - ПО.

1). Чистая нынешняя стоимость определяется:

ЧНС = ДПНС – ИНС > 0,

Где, ДПНС – денежный поток приведенный к нынешней стоимости;

ИНС – инвестиции приведенные к нынешней стоимости.

Проект считается эффективным, если ЧНС > 0

Поскольку мы затронули термин денежный поток, дадим ему определение.

Денежный поток (ДП) – это сумма чистого дохода (прибыли), который мы планируем получить в течение полезного срока эксплуатации объекта (П) и амортизационных отчислений (А). [3].

ДП = П+А

Учёт амортизации как источника финансовых средств является оправданным и важным, поскольку амортизационные отчисления имеют определённый лаг (отрезок времени) между начислением и использованием по назначению. [5 стр.209].

Денежный поток, приведенный к нынешней стоимости (ДПНС) определяется:

_Т

ДПНС = ∑ ДП * К_д,

^t=1

где, К_д – коэффициент дисконтирования или коэффициент корректировки денежного потока. [3].

Зачем нужно проводить корректировку денежных потоков?

В условиях рыночной экономики на покупательную способность денежных средств оказывает влияние большое количество факторов – это:

- уровень инфляции;

- уровень ВВП;

- наличие денежных средств у населения и т.д.

Следовательно, покупательная способность денежных средств в разный период времени (года) будет различной (в основном уменьшается, т.е. деньги обесцениваются).

А это значит, что на покупательную способность денег влияет «фактор времени».

Поскольку денежный поток под влиянием «фактора времени» обесценивается, стоимость нынешних денежных потоков (их покупательная способность) превышает стоимость денег, которые будут получены в будущем.

Такое влияние «фактора времени» на стоимость денег учитывается путём дисконтирования будущих денежных потоков через коэффициент дисконтирования (К_д).

Дисконтирование – это сведение разновременных затрат и результатов (доходов) к определённому какому-то моменту времени.

При этом разновременные затраты и результаты можно сводить к какому-либо периоду – до начала производства, до конца расчётного периода и т.д.

Но если при сравнении вариантов (сравнительная эффективность) не имеет значения, к какому году приводить, то при определении эффекта, результата (абсолютная эффективность) это имеет большое значение.

На практике чаще всего приводят к первому году, т.е. к моменту принятия решения о реализации проекта. [7].

Теперь вернёмся к определению коэффициента дисконтирования.

К_д = -----------

(1+r)^t

Где, t – период, год на который рассчитывается коэффициент дисконтирования;

r – дисконтная ставка в виде коэффициента (Пр: 10% = 0,1) [3].

P.S. Если доход от инвестиций начинают получать в первый же год их осуществления, тогда коэффициент дисконтирования денежных потоков в первом году будет равен «1», а для остальных лет К_д рассчитывается по следующей формуле: [4 стр. 390].

К_д = -----------

(1+r)^t-1

например: необходимо рассчитать коэффициент дисконтирования на три года (берём за основу первую формулу коэффициента дисконтирования).

1-й год – К_д = 1/(1+0,1)¹ = 1/1,1 = 0,909

2-й год – К_д = 1/(1+0,1)² = 1/1,21 = 0,826

3-й год – К_д = 1/(1+0,1)³ = 1/1,331 = 0,751

Что касается, дисконтной ставки отметим, что она берётся на уровне фактической процентной ставки на долгосрочный кредит на рынке капиталов. Такое решение справедливое, если источником финансирования инвестиций является только кредит.

Если предприятие, кроме кредита, использует собственный капитал, который обеспечивает получение более высокой нормы прибыли в сравнении с процентной ставкой на долгосрочный кредит, дисконтная ставка рассчитывается как средневзвешенная величина от части каждого из источников инвестирования. [4 стр. 390].

Пример: Определить дисконтную ставку для осуществления будущего инвестиционного проекта, если предприятие планирует использовать 50 тис. грн. собственных средств при норме доходности 10% и 50 тис. грн. – берёт в кредит под 25% годовых.

T T

∑ ДПНС = ∑ ИНС

^{t=1 t=0}

- затем, для более точного расчёта внутренней нормы доходности (окупаемости) используют способ, который основывается на использовании формулы линейной интерполяции:

ДПНС₊ * (r₂ – r₁)

ВНД = r₁ + ---------------------------

ДПНС₊ + ДПНС_—

Где, r₁ и r₂ – дисконтные ставки, при которых получено соответственно положительное и минимальное отрицательное значение ДПНС (r₁ и r₂ не должны отличаться более чем на два процентных пункта);

ДПНС₊ и ДПНС_— - положительное и отрицательное значение ДПНС (в формуле ДПНС₊ и ДПНС_— берутся только с положительным знаком).

Инвестиционные проекты, которые имеют меньшее значение внутренней нормы доходности в сравнении с установленным минимальным её уровнем, будут отклоняться как такие, которые не отвечают требованиям эффективности реального инвестирования. [3].

Пример:

Энергетическая компания планирует инвестировать деньги в строительство тепловой электростанции. Денежные потоки, которые возникают вследствие реализации проекта, приведены в таблице 1.

Годовая дисконтная ставка – 8%.

Определить показатели экономической эффективности проекта.

Таблица 1

Исходные данные

Решение.

Таблица 2

1. ЧНС = ДПНС – ИНС = 1834,89 – 608,16 = 1226,73 тис. грн. > 0

T

∑ ДПНС

^t=1

ИП = -------------------- > 1

T

∑ ИНС

^t=0

ИП = 1834,89 / 608,16 = 3,02

3. T T_k

∑ ИНС - ∑ ДПНС

^{t=0 t=1}

ПО = Т_k + -------------------------

ДПНС_Tk+1

608,16 – 376,76

ПО = 4 + -------------------------- = 4,79 лет

292,65

4. ДПНС₊ * (r₂ – r₁)

ВНД = r₁ + ---------------------------

ДПНС₊ + ДПНС_—

22,7 * (31-29)

ВНД = 29 + ------------------------- = 29 + (45,4 / 51,44) = 29 + 0,88 = 29,88%

22,7 + 28,74

ДПНС₊ = 630,86 – 608,16 = 22,7 тис. грн.

ДПНС_— = 579,26 – 608,16 = |- 28,74 тис. грн.| = 28,74

r₁ = 29%

r₂ = 31%

Поиск по сайту: