Европейский подход к определению финансового рычага

Типы финансовой устойчивости предприятия.

ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ

Европейский подход к определению финансового рычага

С точки зрения европейского подхода финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств. Эффект финансового рычага состоит в приращении рентабельности собственных средств, получаемый благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность. Положительный эффект финансового рычага достигается только в случае, если экономическая рентабельность активов предприятия выше средней ставки процента по заемным средствам.

Экономическая рентабельность активов определяется отношением прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме собственного и заемного капитала:

ПДПН

Rэ = ------------,

СК + ЗК

где Rэ - экономическая рентабельность активов предприятия,

СК - собственный капитал,

ЗК – заемный капитал.

Эффект финансового рычага в европейской финансовой школе определяется как произведение дифференциала финансового рычага и плеча финансового рычага:

ЭФР = d * n,

где d - дифференциал финансового рычага;

n - плечо финансового рычага.

Дифференциал финансового рычага - разность между экономической рентабельностью активов и средней ставкой процента на открытом рынке, скорректированная на величину налогового щита:

d = (Rэ – Ст.П) * (1 - Т_.),

где Ст.П - средняя ставка процента на открытом рынке,

Т – ставка налога на прибыль,

(1 - Т_.) – налоговый щит, отражающий возможность уменьшить налогооблагаемую прибыль на сумму процентов за кредиты.

Плечо финансового рычага характеризует структуру капитала предприятия и равно отношению заемных и собственных средств предприятия:

ЗК

n = ------,

СК

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Эффект финансового рычага равен:

ЗК

ЭФР = (1 – Т) * (Rэ – Ст.П) * -----.

СК

Эффект финансового левериджа имеет положительное значение, если экономическая рентабельность активов выше средней ставки процента по кредитам и, наоборот, его величина отрицательна, если экономическая рентабельность ниже цены заемных средств.

Финансовый леверидж непосредственно влияет на рентабельность собственного капитала:

Rск = Rэ * (1 – Т) + ЭФР,

Rск – рентабельность собственного капитала.

Выводы:

Поиск по сайту: