АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования

Читайте также:
  1. FBUDSBF (Ф.Бюджетная роспись по бюджетополучателям.Шаблон финансирования)
  2. FGRFSPEC (Ф. График финансирования. Статьи финансирования)
  3. FLIMBSP (Ф.Лимиты бюджетных обязательств по бюджетополучателям.Статьи финансирования)
  4. FLIMMSBF (Ф. Лимиты бюджетных обязательств по распорядителю. Шаблоны финансирования)
  5. FORDSBF (Ф. Распоряжение на финансирование БП.Шаблоны финансирования)
  6. I СИСТЕМА, ИСТОЧНИКИ, ИСТОРИЧЕСКАЯ ТРАДИЦИЯ РИМСКОГО ПРАВА
  7. I-III – зародышевые бугры, из которых образуются различные отделы лица.
  8. I.4. Источники римского права
  9. II. Перечень субъектов Российской Федерации, граничащих с субъектами Российской Федерации, на территории которых имеются природные очаги чумы
  10. IV. Рекомендуемые источники
  11. IV. Рекомендуемые источники
  12. REEFCONS (Ф. Сводный реестр финансирования)

Приблизительные диапазоны источников финансирования:

Российские банки:$5.000 – $30 млн.

Иностранные банки: $5000.000 – $100 млн.

Частные инвестиционные фонды: $500.000 – $100 млн.

Фонды «помощи»: $25.000 – $100 млн.

Стратегические инвесторы $10 млн. – $200 млн.

Публичная эмиссия акций:$10 млн. – $300 млн.

Публичная эмиссия облигаций $50 млн. – $300 млн.

Публичная эмиссия конвертируемых облигаций: $30 млн. – $300 млн.

Частное размещение облигаций:$5 млн. – $100 млн.

Лизинг:$10.000 – $20 млн.

 

2. Размер предприятия определяет источник финансирования исходя из следующих предпосылок:

1. некоторые источники финансирования, требуют, чтобы предприятие было хорошо известно, для того, чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций)

2. акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы – частные фонды)

3. некоторые фонды «помощи», наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и средние предприятия

 

3. Различные источники краткосрочного финансирования требуют различные виды обеспечения:

• Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями

• Частные фонды и фонды «помощи» могут захотеть иметь представителя в совете директоров

• Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов

• Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля

• Публичные эмиссии акций, облигаций, и т. д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером

4. Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:

• Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции

• Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование проектов, которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода

• Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и специфические для России риски

• Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источником долгосрочного финансирования.

 

Проанализируем каждый из источников долгосрочного финансирования, описанных в табл. 3.3.

Публичная эмиссия акций. Решение о публичной эмиссии акций зависит от ситуации на рынке. Российское предприятие может рассматривать вопрос о публичной эмиссии акций либо на российском рынке, либо на иностранном рынке. Комбинирование средств из различных источников может дать возможность предприятию получить больше средств.

 

Преимущества публичной эмиссии акций, в том, что она:

• приводит в результате к диверсификации состава акционеров при том, что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций

• увеличивает ликвидность продаваемых акций, дает возможность определить рыночную стоимость акций

• отличная реклама для предприятия в случае успеха

Однако публичная эмиссия акций имеет и недостатки:

• высокая стоимость – подготовка, издержки на эмиссию, на рекламу и т. д.

• заранее не известно, сколько денег будет получено, если только акции не размещены предварительно у одного или нескольких покупателей

• публичные эмиссии акций характеризуются большим сроком подготовки (необходимо подготовить проспект эмиссии и инвестиционный меморандум) и требуют кратчайших сроков осуществления (от 3–х недель до 3 месяцев).

Публичная эмиссия требует выполнения следующих задач, не нужных для закрытого размещения акций:

• Создание структуры, занимающейся продажей акций, где может потребоваться содействие инвестиционных консультантов

• Отношения с общественностью, где также может потребоваться содействие профессиональных консультантов

• Презентации для групп потенциальных инвесторов

• Организация системы «банков—получателей» для получения средств за акции

• Печать и распространение проспекта, меморандума, форм заявок…

Принимая решение о публичной эмиссии на российском рынке следует ответить на вопрос: кто купит акции?

• Российские частные лица обычно покупают очень небольшой процент акций, размещаемых публично

• Большинство акций продается российским и иностранным портфельным инвесторам, хотя значительная часть может быть продана заранее – либо портфельным инвесторам, либо стратегическим инвесторам

• Публичная эмиссия в России включает продажу акций иностранным инвесторам, инвестирующим в России

Публичная эмиссия на иностранном рынке дает возможность доступа к источнику капиталов во всем мире, оценки стоимости акций на международных рынках и является отличной рекламой для предприятия в случае успеха. К сожалению, она дороже публичной эмиссии на российском рынке, и возможна только для крупных, хорошо известных предприятий.

Комбинация законодательства по ценным бумагам и рыночных сил не дает российским предприятиям возможности получать деньги путем прямой эмиссии акций на большинстве иностранных рынков:

• Мосэнерго и ЛУКОйл организовали эмиссии американских депозитарных расписок (АДР); но эти эмиссии основаны на перепродаже акций, уже находящихся на рынке, и не принесли финансирования

• Российские компании организуют выпуски АДР сейчас для того, чтобы их названия стали известными на иностранных рынках, и для создания рынка своих акций. Таким образом, конечная цель этой долгосрочной стратегии заключается в том, чтобы подготовить рынок для настоящей эмиссии акций в будущем.

Эмиссия облигаций. Выпуск облигаций в настоящее время также возможен только для крупных российских предприятий. Выпуски облигаций чрезвычайно редки в России и очень дороги – требуется выплачивать высокие проценты для того, чтобы покрыть риски инвестора.

Потенциальные покупатели облигаций, и риски сопряжённые с их приобретением представлены в таблице

Таблица 3.4.

Потенциальные покупатели облигаций

 

Эмиссия конвертируемых облигаций. Конвертируемые облигации – представляют собой нечто среднее между облигацией и акцией.

• Конвертируемые облигации позволяют в будущем произвести обмен на другую ценную бумагу, как правило, на обыкновенные акции эмитента.

• Таким образом, держатель облигации может конвертировать требование в долю участия, если работа предприятия будет признана успешной и конверсия будет выглядеть привлекательной; в то же время за ним сохраняются специальные права кредитора

• Облигации могут погашаться поставкой товарной продукции, такой как нефть или драгоценные металлы

Преимущества конвертируемых облигаций

• Потеря контроля происходит в момент и при условии конвертации

• Если стоимость акции не увеличивается, держатель облигации может выбрать вариант погашения без конверсии

• Держатели получают текущий доход плюс возможность получить дополнительный доход при росте стоимости акций

• Возможность конверсии делает облигации более ценными, что позволяет эмитенту платить меньшую процентную ставку (или продавать их с большей премией или меньшей скидкой), чем в случае с обычными облигациями

• В отличие от дивидендов, выплаты по купонам как правило не учитываются в составе налогооблагаемого дохода

Лизинг. Лизинг является соглашением, определяющим условия, по которым владелец имущества, арендодатель, передает арендатору право пользоваться имуществом.

Предприятия могут брать в лизинг землю, здания и почти любой вид оборудования. Некоторые случаи лизинга представляют собой простые договора аренды «оперативный лизинг»), в то время как другие сильно напоминают покупку имущества за счет заемных средств («финансовый лизинг»). Благодаря некоторым положениям налогового законодательства лизинг может является экономически выгодным вариантом как для арендатора, так и для арендодателя, и используется некоторыми арендаторами несмотря на то, что они располагают средствами для покупки взятых в лизинг активов.

Таблица 3.5.

Преимущества лизинга

В вопросе выбора источника финансирования немаловажное значение играют сроки в которые может быть получено финансирование. Сравнительный анализ источников долгосрочного финансирования по этому критерию приведён ниже.

Таблица 3.6

Банковское финансирование: Задачи и минимальные сроки

Таблица 3.7

Поиск портфельного инвестора: Задачи и минимальные сроки

Таблица 3.8

Публичные эмиссии акций: Задачи и минимальные сроки

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.007 сек.)