АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Бюджетирование капитала

Читайте также:
  1. A) избыток капитала на рынках капитала
  2. А) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
  3. Анализ доходности собственного капитала
  4. Анализ наличия, состава и динамики источников формирования капитала предприятия
  5. Анализ оборачиваемости капитала
  6. Анализ размещения капитала предприятия
  7. Анализ состава, структуры, источников формирования капитала организации и эффективности его использования.
  8. Анкета об организациях крупного капитала
  9. Аудит учредительных документов. Проверка формирования уставного капитала
  10. Аудит формирования уставного капитала
  11. Бюджетирование
  12. Бюджетирование

Бюджетированием капитала называется процесс, связанный с выбором и оценкой соответствующей структуры затрат капитала, которая в наибольшей мере соот­ветствовала бы задаче максимизации доходов акционеров.

Затраты капитала представляют собой долгосрочные инвестиции, производя­щиеся для расширения размеров производства, перемещения или обновления фиксированных активов и т. п.

Процесс бюджетирования капитала состоит из пяти взаимосвязанных шагов:

• выработка предложений;

• анализ и рассмотрение предложения;

• принятие решения;

• осуществление решения;

• контроль.

По простоте зарубежного инвестирования возможные его способы ранжиру­ются следующим образом:

• покупка финансовых активов иностранной компании (акции и облигации);

• ведение экспортных операций с иностранной фирмой;

• лицензирование иностранной компании;

• прямое иностранное инвестирование.

Прямые иностранные инвестиции осуществляются в виде:

• поглощения иностранного предприятия или слияния с ним;

• создания совместных предприятий;

• альянсов с зарубежными партнерами (более подробно — см. часть 2 настоя­щего учебника).

Хотя прямые иностранные инвестиции сопряжены с наибольшими рисками, существует целый ряд обстоятельств, побуждающих фирму идти на такой повы­шенный риск:

• преодоление ограничений во внешней торговле (обход тарифов, квот, импорт­ных пошлин);

• устранение налоговых, экологических, юридических проблем в собственной стране;

• доступ к дешевым рынкам сырья, рабочей силы, близость к потребителю про­дукции;

экономия на масштабах производства;

конкурентные мотивы (доступ к иностранным технологиям).

При анализе бюджета капиталовложений используются те же основные прин­ципы, что и при анализе внутренних операций. Однако существуют и отличия, которые накладывают определенные ограничения на выбор инвестиционного проекта международным менеджером:

1. Оценки потоков денежной наличности для материнской компании — это дивиденды и роялти, полученные от дочерней компании и вывозимые на родину.

Роялти — выплаты за использование активов, находящихся за рубежом, таких, как фирменные знаки, патенты, авторские права и иные виды экс­пертных документов, согласно подписанным контрактам, которые носят название лицензионных соглашений.

2. Потоки денежной наличности должны быть конвертированы в валюту стра­ны происхождения материнской компании, следовательно, они подверже­ны будущим изменениям валютных курсов.

3. Дивиденды и роялти обычно облагаются налогами — как иностранными правительствами, так и правительством страны базирования материнской компании. Кроме того, иностранное правительство может ограничить раз­мер денежных доходов, которые можно репатриировать в страну происхож­дения материнской компании.

В результате, для целей анализа иностранных инвестиций могут быть ис­пользованы только те денежные потоки, которые дочерняя компания мо­жет законным образом передавать материнской компании.

4. При оценке стоимости капитала необходимо учитывать большую рискован­ность иностранного проекта по сравнению с внутренним проектом.

Более высокий риск связан с риском изменения валютных курсов и полити­ческим риском.

Инвестиционный анализ должен устранить влияние изменений валютного курса. Так как существует разнообразный инструментарий для хеджирования валютных рисков, международный менеджер должен оценить стоимость затрат, связанных с хеджированием, и вычесть их из прогнозируемых потоков денежной наличности по данному проекту. При этом менеджер должен понимать, что пол­ное хеджирование валютного риска часто невозможно.

Премия за политический риск, в том случае если велика опасность экспроприа­ции активов компании, не добавляется к стоимости капитала для установления суммы, выплачиваемой за страхование, и значительные инвестиции в эту страну не направляются.

Однако материнская компания может предпринять ряд действий по снижению потенциальных потерь от экспроприации:23

1) финансирование своей дочерней компании совместно с местным капита­лом;

2) структурирование операций таким образом, чтобы дочерняя компания имела ценность только как часть интегрированной системы корпорации;

3) приобретение страховки против экономических потерь от экспроприации (например, в Корпорации по зарубежным частным инвестициям в США). В этом случае премия за страховку должна быть добавлена к затратам на проект.

23Ю. Бригхем, Л. Гапенски. Финансовый менеджмент. — Спб; Экономическая школа, 1997, с. 382.

 

Анализируя бюджет капиталовложений, исходят также и из того, что любая многонациональная корпорация имеет собственный портфель инвестиционных проектов. При ограниченности денежных ресурсов принимаются к исполнению из этого портфеля лишь некоторые проекты, которые увеличивают чистый денеж­ный поток компании в целом.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 | 155 | 156 | 157 | 158 | 159 | 160 | 161 | 162 | 163 | 164 | 165 | 166 | 167 | 168 | 169 | 170 | 171 | 172 | 173 | 174 | 175 | 176 | 177 | 178 | 179 | 180 | 181 | 182 | 183 | 184 | 185 | 186 | 187 | 188 | 189 | 190 | 191 | 192 | 193 | 194 | 195 | 196 | 197 | 198 | 199 | 200 | 201 | 202 | 203 | 204 | 205 | 206 | 207 | 208 | 209 | 210 | 211 | 212 | 213 | 214 | 215 | 216 | 217 | 218 | 219 | 220 | 221 | 222 | 223 | 224 | 225 | 226 | 227 | 228 | 229 | 230 | 231 | 232 | 233 | 234 | 235 | 236 | 237 | 238 | 239 | 240 | 241 | 242 | 243 | 244 | 245 | 246 | 247 | 248 | 249 | 250 | 251 | 252 | 253 | 254 | 255 | 256 | 257 | 258 | 259 | 260 | 261 | 262 | 263 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)