АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ (САРМ)

Читайте также:
  1. II. Учебно-информационная модель
  2. III. Изучение демократического транзита в России (модель Б.А. Исаева)
  3. Sog Pentagon, новая модель
  4. V. Критерии оценки конкурса
  5. VII. Критерии оценки работ
  6. Алгоритм получения рейтинговой оценки также может быть модифицирован. Вместо формулы, рассмотренной выше, можно использовать одну из нижеследующих
  7. Американская модель общества угрожает Европе
  8. Американская модель управления.
  9. Амортизация и обновление внеоборотных активов
  10. Анализ взаимосвязи уровня социального интеллекта и самооценки в подростковом возрасте
  11. Анализ динамики и структуры активов и пассивов организации
  12. Анализ динамики и структуры необоротных активов

R=Rr+β(RM-Rf)+(S3) – для компаний открытого типа

R=Rr+β(RM-Rf)+S1+S2+(S3) – для компаний закрытого типа

Rf – безрисковая ставка. В мировой практике это ставка дохода по долгосрочным ценным бумагам. В России – 2 варианта:

1)берут ставку дохода по еврооблигациям (выбираются те облигации, срок погашения которых совпадает с прогнозным периодом)

2)ставка дохода по депозитам (долгосрочным) в банках наиболее высокой степени надежности

β – мера систематического риска

Rm – среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовом рынке

Обычно берется величина, рассчитанная по какому-либо широко известному рыночному индексу.

Индекс отражает изменение курсовой стоимости акций, входящих в него.

Индексы: PTC, AK&M (analis, konsalting and marketing)

(Rm­-Rf) – эту величину называют «рыночная премия» (за вложения в рисковый актив)

S1 – премия за риск инвестирования в малую компанию

S2 – премия за риск, характерный для отдельных компаний закрытого типа

S1 и S2 определяются экспертным путем Нормативов нет, однако на практике как правило S1≤ 5% и S2≤5%

S3 – страновой риск – определяется экспертным путем исходя из макроэкономической ситуации в стране; добавляется в расчет только в том случае, когда в качестве безрисковой ставки оценщик использует доходность по иностранным государственным ценным бумагам.

РАСЧЕТ КОЭФФИЦИЕНТА β

β рассчитывается исходя из амплитуды колебаний доходности на акции данной компании (аналога) по сравнению с изменениями на фондовом рынке в целом.

Например, если доход на акции компании вырос на 12% в то время как на рынке в среднем он увеличился на 10%:

β=12/10=1,2 → риск инвестирования выше среднерыночного (β>1)

Если β<1, то акции данной компании считаются менее рискованными, чем рынок в целом («защищенными»)

β м.б. <0, когда доходности компании и по рынку разнонаправлены (↑ и ↓)

 

 

Таблица – Изменения доходности акций компании

y Rm
y1 Rm1
y2 Rm2
yср Rmср

y – доходность акций оцениваемой компании или аналога

β=δyRm

y=(Цк.п.-Цн.п.+Дивиденды на 1 акцию за период)/(Цена акции на н.п.) в процентах

По Валдайцеву:

Ds - дисперсия

Rm – средняя доходность корпоративных ц.б. на отечественном фондовом рынке

y – доходность акций конкретной оцениваемой компании (если это открытая компания) или доходность корпоративных ц.б. отрасли предполагаемого инвестирования, если объект предполагаемого инвестирования – закрытая компания.

Rm измеряется иногда как средняя (отраслевая) годовая рентабельность операционных издержек. Если среди номенклатуры покупных ресурсов компании отсутствует ярко выраженный критичный покупной ресурс (т.е. такой, на котором находится повышенная доля себестоимости), то β определяется:

I – индекс изменения цен на продукцию отрасли (компании)

S – индекс инфляции за те же периоды времени

Если среди номенклатуры покупных ресурсов компании, в которую инвестируются средства, присутствует ярко выраженный критичный покупной ресурс, тогда:

Icr – индекс изменения цен на критичный покупной ресурс

Достоинства метода САРМ: опирается на объективно наблюдаемые на рынке данные (в 1 варианте, где Rm – средняя доходность на РЦБ)

Недостатки: 1) не учитывает индивидуальные предпочтения к рискам различных инвесторов; 2) учитываются только систематические риски.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)