Чутливість портфельного ризик до ринкової ситуації

У реальності портфелі Марковіца і Тобіна –абстракції, тому що для кожного папера, що обертається на ринку, неможливо вірогідно знати ні його доходності, ні середньоквадратичного відхилення. Крім того, хоч би яким великим був портфель окремого інвестора, він не може повторити структуру ринку через розрахункову мізерність часток багатьох видів акцій, необхідних для його складу. Такий спосіб формування портфеля акцій прийнятий лише до певної міри і лише для великих гравців фондових біржах.

Тому для практичних цілей пропонується рішення у вигляді рекомендаційних порад. Так вважається, що стійкий до коливань ринку пакет акцій складається як мінімуму з цінних паперів 12 різних компаній. Приблизно третина акцій має придбатися у великих і найбільших компаній, третина-у середніх і третина-у швидко зростаючих невеликих фірм.

Відомо також ’’ правило п’яти пальців руки ’’, за яким з кожних п’яти акцій у пакеті одна принесе збиток, три більш-менш принесуть очікувані дивіденди, а одна дасть значно кращі результати, ніж очікувалося. З огляду на це часто мінімальною кількістю різних видів акцій в оптимальному портфелі вважається число п’ять.

Модель САРМ.

На ринку капіталів виступає велика кількість інвесторів, кожен з яких намагається діяти раціонально. В зв’язку з цим постає питання щодо моделі функціонування ринку цінних паперів. Найбільш відомою є модель рівноваги ринку капіталів САРМ.

Кожен портфель можна подати графічно в двомірному просторі, де на осі абсцис відкладають значення коефіцієнта портфелів, а на осі ординат їхні сподівані норми прибутку. На рис.10.1 наведений ринок цінних паперів.

m M

C

m_{M D}^/ C^/

X

F D

0

Рис 10.1. Портфель цінних паперів.

На цьому рисунку різні точки означають різні портфелі цінних паперів. Зображена пряма лінія позначена літерами F, M, X відображає три портфелі які мають певні характеристики. Портфель F складається з вкладень не обтяжених ризиком. Портфель М- це ринковий, тобто ефективний портфель, що складається лише з акцій, обтяжених ризиком. Портфель Х знаходиться на відрізку прямої, що з’єднує точки (портфелі) F та M. ЦІ три портфелі розташовані на одній прямій. Отже пересування вздовж цієї прямої від точки F до точки M разом із збільшення сподіваної норми прибутку повинні одночасно платити збільшенням ступеня ризику. Портфель С розташований над лінією, це означає, що йому відповідає вища сподівана норма прибутку ніж портфелеві, що обтяжений тим самим ризиком.

Ця лінія називається лінією ринку капіталів. Знаючи координати двох точок, через які вона проходить, легко подати її рівняння:

m=m_F+(m_M-m_F)

де m- сподівана норма прибутку цінного паперу; - коефіцієнт цінного паперу; m_F- норма прибутку, що відповідає цінному паперу необтяженого ризиком; m_M- сподівана норма прибутку ринкового портфеля.

Поиск по сайту: