Модель Баумоля. Тема 13. Управление денежными средствами

Тема 13. Управление денежными средствами

Методы анализа движения денежных средств

Основные практические замечания:

1. Как правило, методика расчета бюджета денежных средств не прини­мает во внимание расходы по выплате процентов по кредитам, а также доходы от инвестирования свободных денежных средств.

2. Если денежные выплаты и поступления осуществляются в течение месяца неравномерно, можно ошибиться в определении пика финансовых потребностей. В этом случае придется составлять бюджет денежных средств с раз­бивкой по дням.

3. Амортизация не относится к категории денежных расходов, поэтому ее воздействие на движение денежных средств происходит лишь за счет влияния на величину выплачиваемых налогов и в явном виде в расчете не отражается.

4. Поскольку бюджет денежных средств основан на прогнозных оценках, все расчетные величины являются вероятностными.В случае, если фактические значения показателей отличаются от прогнозируемых, предполага­емые размеры оттока и притока денежных средств необходимо скорректировать.

5. Некоторые виды электронных таблиц дают возможность построе­ния и анализа бюджета денежных средств, что особенно полезно в случае значи­тельной чувствительности денежного потока к изменению объема реализации, периода поступления платежей и т. д. При изменении входных параметров относительно объемов ежемесячных реализаций или сроков погашения дебиторской задолженности такая программа дает возможность автоматически скорректи­ровать бюджет денежных средств. С ее помощью можно установить характер зависимости денежного потока и внешних источников финансирования от различных параметров. Кроме того, электронные таблицы позволяют учитывать дополнительные факторы, такие как процент за пользование кредитом или до­ход от инвестирования свободных денежных средств в ликвидные ценные бу­маги.

6. Наконец следует отметить, что устанавливаемый компанией норматив остатка денежных средств должен учитывать фактор времени, т. е. отражать возможность сезонных колебаний и долгосрочных изменений хозяйственных операций фирмы. Существующие методы расчета норматива остатка денежных средств будут рассмотрены далее.

Методы расчета целевого остатка денежных средств

В данном разделе мы рассмотрим три основных метода расчета этого показателя и контроля за ним: 1) модель Баумоля, 2) модель Миллера—Орра, 3) модель Стоуна [4].

Модель Баумоля

Уильям Баумоль первым заметил, что остаток денежных средств на счете во многом сходен с остатком товарно-материальных запасов, поэтому мо­дель оптимальной партии заказа может быть использована и для определения целевого остатка денеж­ных средств. Данная модель предполагает следующее:

1. Потребность фирмы в денежных средствах находится на постоянном прогнозируемом уровне.

2. Денежные поступления также прогнозируются на некотором постоянном уровне.

3. Сальдо поступления и оттока денежных средств, таким образом, также находится на постоянном уровне.

В условиях сделанных допущений динамика остатка денежных средств на счете фирмы будет сходна с динамикой запасов. Оптимальный размер средств на счете определяется тем же самым путем, что и в модели оптимального размера запаса, но при использовании иных переменных:

С — сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ли­квидных ценных бумаг или в результате займа;

С/ 2 — средний остаток средств на счете;

С* — оптимальная сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или в результате займа;

С*/2 - опти­мальный средний остаток средств на счете;

F — постоянные трансакционные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды;

Т — общая сумма дополнительных денежных средств, необходимых для поддержания текущих операций в течение всего периода (обычно равен одному году, но может быть и другой продолжительности в случае сезонных изменений потребности в денежных средствах);

k — относительная величина альтернативных затрат (неполученного до­хода), принимается в размере ставки дохода по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставления имеющихся средств в кредит.

Общие затраты (ТС) по поддержанию некоторого остатка средств на счете могут быть определены суммированием альтернативных затрат и постоянных трансакционных затрат:

TC = (C/2)*k + (T/2)*F (1.1)

Общие затраты могут быть выражены как с учетом, так и без учета налогов. Оба ме­тода приводят к одинаковым выводам относительно целевого остатка денежных средств и сравнительных расходов. В данном случае для простоты представлена модель без учета налогов.

Чтобы минимизировать общие затраты, дифференцируем выражение (1.1) по С и приравняем результат к нулю:

dTC/ dC = k/2 - TF/C ²= 0 (1.2)

Из полученного уравнения находим С*:

k/2 = TF/C² ; C² = 2TF/k; С* = (1.3)

Формула (1.3) и является моделью Баумоля для определения оптимального остатка средств на счете.

Необходимо заметить, что общая сумма дополнительных денежных средств и, следовательно, целевой остаток средств на счете не изменяются пропорцио­нально увеличению объема операций. Заметим также, что сокращение величины F приводит к уменьшению опти­мального остатка средств на счете.

Некоторые предприятия предпочитают существенно снижать размер «страхового запаса» средств на счете. Это делается в случае, если предприятие в состоянии произ­вести продажу ценных бумаг или получить кредит в предельно короткие сроки, порой в течение пары часов, при помощи телефонного звонка или короткого уведомления.

Серьезным недостатком модели Баумоля является предположение об устой­чивости и предсказуемости денежных потоков; кроме того, она не учитывает наличия сезонности и цикличности.

Поиск по сайту: