Теории стр-ры кап-ла

Существует два основных подхода:

1) Традиционный.

Согласно традиционному подходу считается, что цена капитала зависит от его структуры и существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная стоимость капитала минимальна. Исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается, а цена заемного капитала, сначала оставаясь неизменной, затем начинает возрастать, так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала существует оптимальная структура капитала.

2) Подход Модильяни-Миллера

Согласно данному подходу цена капитала не зависит от его структуры следовательно ее нельзя оптимизировать. При обосновании такого подхода вводится ряд ограничений, как, например, наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, величина процентных ставок для физических и юридических лиц одинакова, рациональное и экономное поведение и др. Однако данная теория подвергнута существенной критике в виду невозможности обеспечения указанных ограничений.

Левекридж -некот фактор,небольш изменение кот может привести к существен измен ряда результ-х показ-ей = рычаг

Ропер = изм-е Пр%/изм Выр% =ВМ/Пр

показ ск % изм-я Пр дает кажд % изм-я Выр

Операцион анализ («изд-ки-V-приб»)-позв отследить завис-ть фин рез-ов бизнеса от изд-ек и объемом произв.Служит поиску наиб выгодных комбинаций м/у перемен затр на ед прод, пост изд-ми,ценой и Vпродаж.

Валовая маржа- промежут фин рез-ат,рез от реализации после возмещ перемен затрат(необх максим-ия ВМ) ВМ=ВР-VC, Квм = ВМ/Выр = (Ц-VCед)/Ц

Пр=Выр-VC-FC (ден), Пр = FC/ВМед(нат)

Выр=Пр+VC+FC

ВМ=П+FC

ВМ явл источником покрытия пост затрат и формиров.прибыли

Операцион.рычаг(леверидж)- произв-любю изменение выручки от реализ порождает более сильное измен прибыли.

Чем выше уров пост затр,тем выше сила возд Роп.

Роп свид-ет об уров предпринимат риска

В случ падения платежн спроса,кажд % уменьш выр обрач-ся еще более сильным падением прибыли.

Порог рент-ти(точка безубыт-ти)- это такая велич Vпродаж,при кот п/пр уже не имеет убятков, но и не получ приб.Выр полн покрыв затраты,а валов маржи хвататае для покрыт пост затрат ПР=Тб=FV/Квм

Запас фин прочности- превыш фактич Vпродаж над порогом рент-ти Фпр = Выр – ПР

Пр=Фпр*Квм

По мере удаления ВР от ПР сила возд Роп ослабевает.

Натуральн.леверидж- имеет место в тех случ,когда выр измен-ся искл-но в рез-те измен натур Vпродаж,а цены ост-ся преджними(измен.перемен затраты)

Ценовой леверидж- выр измен-ся только при измен=-ии динамики цен.

Для расч. ЭФР сост. аналитич.баланс на осн.данных бухг.бал,кот включ:

1.сред.велич.ист-ов собств. ср-в(капитал и резервы+дох.будущ.пер+рез.предст.расх)

2.сумма заемн.ср.без кредит.зад(заемн.капит)

В расч. эфф-та фин.рычага использ.ряд специф-х показ-ей,в частн.- экономич.рент-ть. Он расч. на основе НРЭИ (нетто-рез.экспл-ии инв-ий) – эк Пр

ЭРА = НРЭИ/Актив*100% = Ком маржа*Ктрансформ-ии*100 (ф-ла Дюпона)

Регулир.ЭРА свод-ся к возд-ю на обе сост-ие Км и Кт.При уменьш. Км необх.стрем-ся к ускор-ию оборота капит, и напр уменьш. Кт м.б. компенс-но только снижением затрат на произв.прод-ии или ростом цен на прод, т.е. увелич.Км. Нужно выяснить как из ф-ров оказ > влияние на ЭРА

Поиск по сайту: