 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
V. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Основная цель анализа финансовых показателей проекта - сформулировать и представить полную и достоверную информацию, отражающую прогнозируемые денежные потоки. Подготовка данной исходной информации о будущих денежных потоках инвестиционного проекта является наиболее трудоемкой задачей для специалистов по разработке проектов. Основная задача специалиста по анализу инвестиционного проекта состоит в точной формулировке исходной информации и своде полученных данных в единую картину. Анализ всех проблем, возникающих в процессе прогнозирования денежных потоков инвестиций, является чрезвычайно сложной, однако можно представить ряд методических подходов к подготовке некоторых типов исходных экономических данных.
Наиболее распространенные аналитические подходы к перспективному анализу денежных потоков инвестиционного проекта приведены в таблице 17.
Таблица 17
Перспективный анализ денежного потока инвестиционного проекта
| Элементы денежного потока | Выручка от продаж (+) | Операционные затраты (-) | Прочие денежные потоки (+,-) |
| Объекты экономического анализа | Цены, стоимостной объем и объем реализации, ассортимент (направления перевозок), качество предоставляемых услуг | Постоянные, условно-переменные и полные производственные издержки, денежные и неденежные статьи затрат, амортизация | Изменения в оборотном капитале, в объеме нематериальных активов, финансовые издержки (налоговые платежи, дивиденды, проценты и т.п.) |
Окончание табл.17
| Методы и наиболее распространенные аналитические подходы в оценке будущих денежных потоков | Анализ временных рядов, метод корреляционно-регрессионного анализа, метод средних, анализ безубыточности, факторный анализ, использование экономических моделей, метод экспертных оценок, социологические опросы, анкетирование | Анализ безубыточности метод определения максимальных и минимальных значений, приемы регрессионного анализа, метод экспертных оценок, динамическое программирование | Определение расчетным путем величины расходов и доходов, метод экспертных оценок |
Методы определения оптимального инвестиционного проекта в условиях полной определенности не учитывают факторы неопределенности и риска. При их применении исходят из предположения, что будущие доходы и расходы инвестора определены однозначно. Подобные методы позволяют получить хорошие результаты в том случае, когда будущие доходы и расходы не будут существенно отклоняться от учитываемых в процессе расчетов. К достоинствам этих методов можно отнести их достаточную простоту применения, к недостаткам - то, что они позволяют получить весьма приблизительную оценку эффективности инвестиций в случае, когда фактор неопределенности играет значительную роль при реализации проекта.
Методы оценки эффективности инвестиций в условиях полной определенности, в свою очередь, разделяются на две группы:
- статические (простые) методы
- динамические методы.
Статические методы инвестиционных расчетов используются в том случае, если инвестиционный проект носит краткосрочный характер (менее 1 года), инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты проекта определяются на конец периода, а также в том случае, когда долгосрочный инвестиционный проект лишен значительной динамики показателей и его без ущерба для достоверности можно описать среднегодовыми показателями.
Динамические методы инвестиционных расчетов применяются в том случае, когда проект является долгосрочным, и затраты и доходы инвестора значительно колеблются в течение периода его реализации. Проект может иметь и краткосрочный характер, при условии, что параметры проекта существенно меняются на протяжении всего срока реализации.
В финансовых решениях, связанных с оценкой и принятием или отклонением инвестиционных проектов, превалируют соображения стратегического характера. Подобным проектам характерны следующие особенности:
1. значительные объемы затрат и ожидаемых выгод;
2. соответствующие затраты и выгоды «растянуты» во времени, т.е. они охватывают продолжительный период, и потому при их оценке должен учитываться фактор времени;
3. как правило, в крупном инвестиционном проекте должны приниматься во внимание выгоды не только экономические, но и социальные, причем соотношение между ними зависит от сути собственно инвестиционного проекта;
4. любой инвестиционный проект, как правило, имеет существенное значение для организации в целом;
5. необходим учет риска.
Методы оценки, которые учитывают неопределенность и риск основаны на предположении о многовариантности будущих последствий принимаемых решений, а также учитывают субъективные оценки наступления этих последствий и субъективное отношение каждого инвестора к риску и принимаемым рискованным решениям. Они ориентированы на учет будущих возможных доходов только в ближайшие периоды. Эти методы дают хороший результат, когда инвестор оперирует большими суммами инвестиционных затрат, осуществляет одновременно несколько инвестиционных проектов и имеет явно выраженные склонность или неприятие риска. Недостатки этих методов связаны с тем, что они позволяют получить только субъективную оценку эффективности предполагаемых инвестиций, которая будет различной для разных инвесторов в условиях осуществления одного и того же инвестиционного проекта.
Поэтому критерии, используемые для финансовой оценки подобных решений, должны по возможности отражать указанные особенности.
Поиск по сайту: