Постановка задачи оценки (расчета) эффективности проекта

Технико-экономическое обоснование

При оценке (расчете) эффективности инвестиционных проектов в отрасли связи результатами от реализации являются тарифные доходы, D_т (в дальнейшем доходы D), затратами - текущие затраты и единовременные капитальные вложения.

В качестве критериев сравнения и выбора лучшего из проектов (или вариантов проекта) рекомендуются /7/:

1 Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Расчёт ЧДД производится по следующим формулам:

1.1 При проведении расчетов в текущих ценах:

,

где, – текущие доходы, достигаемые на t-ом шаге расчёта;

– затраты, осуществляемые на том же шаге расчёта;

– горизонт расчёта (расчётный период);

- дисконтирующий множитель.

При постоянной норме дисконта () дисконтирующий множитель определяется как:

; ( – горизонт расчёта).

При изменяющейся во времени норме дисконта множитель дисконтирования равен:

.

Горизонт расчёта () – продолжительность расчётного периода принимается с учётом:

¾ продолжительности создания, эксплуатации и (при такой необходимости) ликвидации объекта;

¾ средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

¾ достижения заданных характеристик прибыли (массы и (или) нормы прибыли и т.д.);

¾ требований инвестора.

Модифицированная формула:

(3.1)

где, – текущие затраты на t-ом шаге расчёта;

– капитальные вложения на том же шаге.

1.2 При проведении расчетов в прогнозных ценах:

, (3.2)

где, - прогнозное значение доходов;

- прогнозное значение текущих затрат;

- прогнозное значение первоначальных капитальных вложений.

Для определения прогнозных значений доходов, текущих затрат и капитальных вложений предлагается использовать следующие формулы:

здесь: – доходы по текущим ценам, достигаемые на t-ом шаге расчёта по j-му элементу доходов;

– прогнозируемый индекс цен по тому же элементу;

– текущие затраты по текущим ценам, достигаемые на t-ом шаге расчёта по j-му элементу затрат;

– текущая цена j-го элемента капитальных вложений на t-ом шаге расчёта;

- число видов доходов;

- число видов текущих затрат;

– число видов капитальных вложений.

Прогнозируемый индекс цен – отношение цены ресурса (продукции) в конце шага к цене того же ресурса (продукции) в момент , т.е.

,

где текущая цена ресурса (продукции) ;

– прогнозная цена ресурса (продукции) в конце t-го шага расчёта.

1.3 При проведении расчетов в расчетных ценах:

, (3.3)

где - расчетное значение доходов;

- расчетное значение текущих затрат;

- расчетное значение первоначальных капитальных вложений.

Для определения расчетных значений доходов, текущих затрат и капитальных вложений предлагается использовать следующие формулы:

Дефлирующий множитель (индекс изменения общего уровня цен) определяется по формуле:

, если t_н<t_n.

Для I(t_i, t_j) должны выполняться соотношения:

;

.

Если ЧДД>0, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

2 Индекс доходности дисконтированный (ИДД), представляющий собой отношение суммы приведённых эффектов к величине приведённых капитальных вложений.

Расчет ИДД производится по следующим формулам:

2.1 При проведении расчетов в текущих ценах:

(3.4)

2.2 При проведении расчетов в прогнозных ценах:

(3.5)

2.3 При проведении расчетов в расчетных ценах:

(3.6)

Если ЧДД>0, то ИДД>1. Если ИДД>1, проект эффективен, при ИДД<1 – неэффективен.

3 Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму доходности (), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капитальным вложениям.

ВНД определяется из следующих уравнений:

3.1 При проведении расчетов в текущих ценах:

(3.7)

3.2 При проведении расчетов в прогнозных ценах:

(3.8)

3.3 При проведении расчетов в расчетных ценах:

(3.9)

Уравнения (3.7, 3.8, 3.9), во-первых, могут не иметь решения, во-вторых, могут иметь больше одного решения. Первый случай весьма редок. Во втором конкретный расчет ВНД затруднителен. В качестве первого приближения, когда простой (не дисконтированный) эффект положителен предлагается принимать в качестве Е_ВН значение наименьшего положительного корня соответствующего уравнения.

Если ВНД = Е_ВН Е, проект эффективен. Если Е_ВН < Е – неэффективен.

4 Срок окупаемости проекта () – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остаётся неотрицательным, ИДД>1 и ВНД=Е_ВН Е.

В общем, виде задача оценки эффективности проекта формулируется следующим образом.

Пусть:

- расчетное значение доходов;

- расчетное значение текущих затрат;

- расчётное значение первоначальных капитальных вложений.

Проект эффективен, если:

(3.10)

При условии, что

(3.11)

и (3.12)

(3.13)

Для определения расчетных значений доходов, текущих затрат и капитальных вложений проекта предлагается использовать следующие формулы:

Здесь:

– горизонт расчёта;

– дисконтирующий множитель;

– индекс изменения общего уровня цен (дефлирующий множитель);

– тарифные доходы j – го вида по текущим ценам, достигаемые на t-ом шаге расчёта;

– прогнозируемый индекс цен по тому же элементу;

– число видов доходов;

– текущие затраты по текущим ценам, достигаемые на t-ом шаге расчёта по j-му элементу затрат;

– число видов текущих затрат;

– текущая цена j-го элемента капитальных вложений на t-ом шаге расчёта;

– число видов капитальных затрат.

2 Методика расчёта эффективности проекта