|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
вопрос. Кредитно-денежная политика: цели, инструменты и методыДенежно-кредитная политика (ДКП) - это составная часть единой государственной экономической политики, направленная на изменение показателей денежного обращения, объемов выдаваемых кредитов с целью достижения стабильности цен, обеспечения максимально возможной занятости населения, а также роста реального объема производства. Объектами ДКП являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами ДКП выступают прежде всего ЦБ в соответствии с присущими ему функциями проводника ДКП государства и коммерческие банки. Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег.
В основе ДКП лежат теории денег. Смотрите тему «Денежный рынок и его равновесие». В современной кейнсианской теории и монетаризме значимость и роль ДКП в условиях рынка рассматривается по-разному. И кейнсианцы, и монетаристы признают, что состояние денежной сферы и изменения в ней под воздействием ДКП влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они оценивают по-разному значение этого влияния и сам его механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос и предложение денег.
Сторонники кейнсианства утверждают, что рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно активно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе финансовые и денежно-кредитные. Механизм денежно-кредитного регулирования действует следующим образом. Изменение денежного предложения является причиной повышения или понижения процентной ставки, что в свою очередь приводит к колебаниям инвестиционного спроса и через мультипликативный эффект инвестиций — к изменению в уровне национального производства. Между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг. Кейнсианцы считают денежно-кредитное регулирование не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, использование инструментов фискальной или бюджетной политики.
Формирование теории монетаризма в 60—70-х годах 20 века происходило в рамках возрождения традиций неоклассического направления в экономической и количественной теории денег. Монетаристский подход базируется на убеждении, что рыночная экономика — внутренне устойчивая система; предлагают свести к минимуму государственное регулирование экономики, ограничив его денежно-кредитным регулированием. Для стимулирования деловой активности, стабилизации экономической системы необходимо поддерживать устойчивый и обоснованный уровень инфляционных ожиданий. В этом случае уровень безработицы будет независим от уровня инфляции. Динамика ВНП будет следовать непосредственно за динамикой денег. В основе ДКП уравнение количественной теории денег И. Фишера. М. Фридмен объясняет, что механизм воздействия осуществляется не через процентную ставку, а через «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивид. Количественная теория денег, подчеркивает Фридмен, это прежде всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богатством, для фирм — деньги являются капитальным благом. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. СС возрастает, в конечном счете это приводит к росту национального производства и, как следствие ВНП. Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной ДКП: строго контролируемое увеличение (прирост) денежной массы денежной массы в обращении в пределах 3—5% в год вызывает деловую активность в экономике. Если прирост больше 3—5% в год, то будет происходить раскручивание инфляции; если ниже, то темп прироста ВНП будет падать. Монетаристские рецепты с конца 70 - начала 80-х годов реализовались в известные программы «неоконсерваторов» — «рейганомика» в США, «тетчеризм» в Великобритании. В 1975 г. конгресс США обязал Федеральную резервную систему (ФРС) публиковать в печати основные макроэкономические показатели состояния финансовых рынков: денежные агрегаты, основные процентные ставки, доходность по государственным облигациям. Для государств - членов ЕЭС были приняты параметры: прирост объема денежной массы (не более 5—8% в год), изменение валютного курса (не более 5—6% в год). Политика монетаризма в тот период оказалась успешной в экономической практике многих стран. Фридмен отмечает, что пользоваться монетарными рычагами следует очень осторожно. Фридмен сравнивает деньги с механизмом, очень эффективным, но и очень капризным, поломка которого повергает в конвульсии все другие механизмы. Фридмен советует экономистам и политикам избегать резких скачков, давая обществу возможность приспособиться к некоторому постоянному темпу роста определенного денежного агрегата, не переоценивать хорошую политику.
Разрабатывает и проводит единую государственную ДКП (во взаимодействии с Правительством РФ) Банк России (ЦБ), который в соответствии с бюджетным кодексом является органом денежно-кредитного регулирования. Различаются методы и инструменты ДКП. Методы ДКП - это способы воздействия на ориентиры денежно-кредитной политики, осуществляемые посредством применения определенных инструментов денежно-кредитной политики. Инструменты ДКП - это тесно связанные с целевыми ориентирами ДКП показатели, находящиеся в сфере воздействия ЦБ как органа денежно-кредитного регулирования, величина которых может быть достаточно быстро скорректирована.
Методы денежно-кредитной политики подразделяются на: - административные; - экономические. К административным методам денежно-кредитной политики относятся: - лимитирование уровня процентных ставок по кредитам; - ограничение объема кредитов, выдаваемых кредитным организациям; - селективная кредитная политика, реализуемая посредством: а) установления количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли экономики; б) создания специализированных кредитных организаций, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам; - портфельные ограничения, предполагающие вменение кредитным организациям в обязанность приобретение государственных ценных бумаг; - валютные ограничения, включающие: а) продажу части валютной выручки ЦБ по официальному курсу; б) лицензирование продажи иностранной валюты импортерам; в) ограничение операций кредитных организаций по купле-продаже валюты на внутреннем рынке и др. К экономическим методам ДКП ЦБ относятся: - нормативные методы, осуществляемые путем использования таких инструментов, как: а) отчисления в фонд обязательных резервов; б) коэффициенты и нормативы, устанавливаемые для кредитных организаций; - корректирующие методы, осуществляемые путем использования следующих инструментов ДКП: а) процентные ставки; б) операции на открытом рынке; в) валютные интервенции и др. Применяемые ЦБ инструменты ДКП имеют критерии эффективности. К числу таких критериев относятся: -- гибкость, т.е. возможность маневра в процессе применения данного инструмента; -- возвратность, т.е. возможность проведения обратной операции; -- скорость; -- соответствие получаемых результатов поставленным целям.
Банк России ежегодно не позднее 1 декабря представляет в Государственную Думу основные направления единой государственной ДКП на предстоящий год. Предварительно проект основных направлений единой государственной ДКП представляется Президенту РФ и в Правительство РФ.
Основные направления единой государственной ДКП на предстоящий год включают следующие положения: -- концептуальные принципы, лежащие в основе ДКП, проводимой Банком России; -- краткую характеристику состояния экономики России; -- прогноз ожидаемого выполнения основных параметров ДКП в текущем году; -- количественный анализ причин отклонения от целей ДКП, заявленных ЦБ на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки; -- сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики России на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием; -- прогноз основных показателей платежного баланса РФ на предстоящий год; -- целевые ориентиры, характеризующие основные цели ДКП, заявляемые ЦБ на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов; -- основные показатели денежной программы на предстоящий год; -- варианты применения инструментов и методов ДКП, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры; -- план мероприятий ЦБ на предстоящий год по совершенствованию банковской системы России, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы. Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной ДКП на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.
Основными инструментами и методами ДКП ЦБ являются: 1) процентные ставки по операциям Банка России; 2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); 3) операции на открытом рынке; 4) рефинансирование кредитных организаций; 5) валютные интервенции; 6) установление ориентиров роста денежной массы; 7) прямые количественные ограничения; 8) эмиссия облигаций от своего имени.
ЦБ регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики. ЦБ может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. ЦБ использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки.
Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в ЦБ устанавливаются Советом директоров. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 % обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов. Механизм действия этого инструмента ДКП заключается в следующем: если ЦБ увеличивает норму обязательных резервов, это приводит к сокращению свободных резервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег. Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы.
Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа ЦБ казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Данные операции ЦБ оказывают прямое воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения ЦБ цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, направленной на отток кредитных ресурсов с ссудного рынка, ЦБ уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самым соответственно увеличивает или уменьшает ее отклонение от рыночного курса. Если ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета, и таким образом увеличиваются кредитные ресурсы банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения. Если ЦБ продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым сокращают свои кредитные ресурсы. Операции на открытом рынке проводятся ЦБ обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений. Сокращение (увеличение) банковских резервов в свою очередь уменьшает (увеличивает) предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентная ставка растет.
Под рефинансированием понимается кредитование ЦБ кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России. На протяжении 1992 по настоящее время ставка рефинансирования неоднократно пересматривалась в диапазоне от 10 до 210 % годовых, в зависимости от экономической ситуации в стране.
Под валютными интервенциями ЦБ понимается купля-продажа ЦБ иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.
ЦБ может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной ДКП.
Под прямыми количественными ограничениями ЦБ понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. ЦБ вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной ДКП только после консультаций с Правительством РФ.
ЦБ в целях реализации ДКП может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.
Банк России имеет право осуществлять следующие банковские операции и сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством РФ для достижения целей, предусмотренных настоящим Федеральным законом: 1) предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами, если иное не установлено федеральным законом о федеральном бюджете; 2) покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке; 3) покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты; 4) покупать и продавать иностранную валюту, а также платежные документы и обязательства, номинированные в иностранной валюте, выставленные российскими и иностранными кредитными организациями; 5) покупать, хранить, продавать драгоценные металлы и иные виды валютных ценностей; 6) проводить расчетные, кассовые и депозитные операции, принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы; 7) выдавать поручительства и банковские гарантии; 8) осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками; 9) открывать счета в российских и иностранных кредитных организациях на территории Российской Федерации и территориях иностранных государств; 10) выставлять чеки и векселя в любой валюте; 11) осуществлять другие банковские операции и сделки от своего имени в соответствии с обычаями делового оборота, принятыми в международной банковской практике. Банк России вправе осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Обеспечением кредитов Банка России могут выступать: золото и другие драгоценные металлы в стандартных и мерных слитках; иностранная валюта; векселя, номинированные в российской или иностранной валюте; государственные ценные бумаги, другие ценности, а также поручительства и банковские гарантии.
В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций ЦБ может устанавливать следующие обязательные нормативы: 1) предельный размер имущественных (неденежных) вкладов в уставный капитал кредитной организации, а также перечень видов имущества в неденежной форме; 2) максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков; 3) максимальный размер крупных кредитных рисков; 4) нормативы ликвидности кредитной организации; 5) нормативы достаточности собственных средств (капитала); 6) размеры валютного, процентного и иных финансовых рисков; 7) минимальный размер резервов, создаваемых под риски; 8) нормативы использования собственных средств (капитала) кредитной организации для приобретения акций (долей) других юридических лиц; 9) максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных кредитной организацией (банковской группой) своим участникам (акционерам).
К числу основных показателей денежной массы относятся: - уровень инфляции; - скорость обращения денег; - уровень спроса на денежную массу; - динамика денежной массы; - темпы роста денежной массы; - уровень монетизации экономики (коэффициент монетизации); - структура денежной массы; - значение денежного мультипликатора, рассчитанного по денежной базе в широком определении; - динамика денежного мультипликатора; - уровень спроса на кредитные ресурсы; - скорость оборачиваемости денежных средств кредитных организаций по корреспондентским счетам, открытым в учреждениях Банка России; - ликвидность в банковской системе, в том числе отношение остатков средств на корреспондентских счетах к депозитам нефинансового сектора экономики, объем остатков средств на корреспондентских счетах, объем депозитов коммерческих банков в Банке России.
При формировании концепции и определении целевых ориентиров ДКП Банк России исходит из анализа развития экономики за предшествующие периоды, программы социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу, текущих задач, содержащихся в проекте федерального бюджета на предстоящий год, и необходимости обеспечения устойчивого долговременного экономического роста. ЦБ поддерживает повышение инвестиционной привлекательности российской экономики. В формировании уровня инфляции в России в настоящее время существенная роль принадлежит структурным факторам ценообразования. Однако Банк России может влиять на достижение поставленной цели по уровню инфляции, воздействуя в краткосрочном аспекте с помощью инструментов денежно-кредитного регулирования лишь на ее базовую составляющую, показатель которой рассчитывается без учета изменения цен и тарифов на платные услуги населению, а также волатильных цен на ряд товаров. Значительная роль в повышении эффективности ДКП и обеспечении дальнейшего снижения инфляции в условиях усиления неопределенности внешнеэкономической конъюнктуры, влияющей на состояние платежного баланса, принадлежит совершенствованию политики управления государственным долгом, в том числе повышению степени рыночности портфеля государственных ценных бумаг у ЦБ, повышению гибкости в проведении бюджетной политики, не допускающей дефицита федерального бюджета. Банк России исходит из того, что политика валютного курса в условиях режима плавающего курсообразования в наибольшей степени способствует адаптации экономики к меняющимся внешним условиям. Одновременно такая политика формирует условия для поддержания внутренней и внешней конкурентоспособности отечественной продукции на экономически обоснованном уровне, осуществления платежей по внешнему долгу и накопления золотовалютных резервов.
Взаимосвязь денежной и фискальной политики. Проведение экономической политики с помощью финансового или денежно-кредитного механизма выдвигает проблему их оптимального сочетания. Преобладание в процессе регулирования финансовых мер принято называть кейнсианским вариантом проведения экономической политики (стимулируется СС). Больший упор на кредитно-денежный механизм получил в экономической науке название «монетаризма» (стимулируется СП). Периодические колебания в методах государственного регулирования (между финансовыми и кредитно-денежными рычагами) напоминают цикличность. Однако механических повторов существовать при этом не может. Кейнсианство, например, успешно работало в тот период, когда степень межстрановой зависимости была слабее. Страны не имели нынешней степени экономической открытости и жесткости международной конкуренции. В экономической политике России отрабатывается практика использования обоих инструментов. Преобладание финансовых рычагов в регулировании в течение 1985-1992 гг. не могло дать старта коренным преобразованиям. В то же время, повышение значимости денежно-кредитных мер привело к тому, что финансовый механизм сократил масштабы своего функционирования (особенно в таких сферах, как ВПК, аграрный и социальный секторы).
Консолидированный бюджет РФ и исполнение федерального бюджета РФ в 2007 году.
Примечание: 1) по оперативным данным Федерального казначейства. Данные приведены с учетом бюджетов государственных внебюджетных фондов; 2) прочерк означает отсутствие данных по показателю.
Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.014 сек.) |