Кембриджская версия А.Маршалла

• субъективные факторы формирования спроса на деньги - почему экономические субъекты не расходуют весь свой номинальный доход на покупку товаров и услуг, а часть его оставляют в форме денег

k=m/PI

где k — коэффициент предпочтения ликвидности данного экономического субъекта;

m — оптимальный объем кассовых остатков этого экономического субъекта;

Р — уровень цен; I — реальный доход экономического субъекта

Индивидуальный спрос на деньги данного экономического субъекта: т_d = k РI

М_{d П} = k_ПYP,

где Мdт — величина спроса на деньги по мотиву предосторожности;

kп — чувствительность спроса на деньги по мотиву предосторожности к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по мотиву предосторожности)

3.Cпекулятивный мотив – спрос на деньги, вызванный вложениями в доходные активы (ценные бумаги).

В модели Кейнса – государственные облигации.

Облигация государственного займа — ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство правительства, по которому заемщик (правительство) обязуется выплачивать держателю облигации определенную сумму денег (процентный доход) через оговоренные промежутки времени до наступления оговоренной даты (даты погашения), когда занятая сумма возвращается владельцу облигации (производится погашение облигации).

Виды облигаций:

1. Дисконтные облигации — облигации, по которым платеж осуществляется только в день погашения (т.е. периодические процентные выплаты не производятся), но которые поступают в первичное размещение со скидкой (дисконтом).

2. Купонные облигации — продаваемые на первичном рынке по номиналу облигации, по которым правительство периодически выплачивает держателю определенный процент от номинала (купонный доход) через оговоренные промежутки времени до наступления срока погашения.

Доходность облигаций:

1. Доходность дисконтной облигации:

(Номинальная стоимость облигации - текущая цена облигации)/ (Номинальная стоимость облигации)

2. Доходность купонной облигации:

(Купонный доход)/(Текущая цена облигации)

Каждому значению рыночной цены облигации соответствует только одно значение ее доходности. Именно эта доходность и служит в теории Кейнса мерилом npоцентнoй ставки.

Спрос на государственные облигации:

Таким образом спекулятивный спрос на деньги выглядит так

Спекулятивный спрос на деньги:

Суммарный спрос на деньги =

1. Равновесие на денежном рынке

Равновесие рынка денег -ситуация, когда величина спроса на деньги в точности равна величине предложения денег, т.е. когда население желает хранить в виде кассовых остатков ровно столько денег, сколько их имеется в экономике.

Равновесие на рынке денег устанавливается только одновременно с равновесием на рынке облигаций

1. Денежно-кредитная политика и ее основные инструменты

Денежно-кредитная политика — совокупность монетарных мероприятий, с помощью которых центральный банк воздействует на параметры равновесия денежного рынка — предложение денег и процентную ставку

• Стимулирующая денежно-кредитная политика — денежно-кредитная политика, направленная на увеличение денежной массы.

• Сдерживающая денежно-кредитная политика — денежно-кредитная политика, направленная на сокращение денежной массы.

Инструменты ДКП:

1. Норма обязательного резервирования вкладов:

· Уменьшение нормы обязательного минимального резервирования вкладов

Денежная база при этом не изменяется, но предложение денег увеличится за счет двух факторов:

а) высвободившиеся из обязательного резервного фонда средства могут быть использованы банками для выдачи дополнительных ссуд;

б) дополнительные ссуды приведут к мультипликационному расширению вкладов.

↓ Нормы обязательного резервирования – ↓ Обязательных резервов банков - ↑Объема ссуд - ↑Расширение вкладов в комм. банках - ↑Предложения денег

· Увеличение нормы обязательного минимального резервирования вкладов

Денежная база при этом не изменяется, но предложение денег сократится за счет двух факторов:

а) резервный фонд банковской системы возрастет за счет сокращения объема выдаваемых ссуд;

б) Снижение объема ссуд приведет к мультипликативному сокращению вкладов.

↑ Нормы обязательного резервирования – ↑ Обязательных резервов банков - ↓Объема ссуд - ↓Сжатие вкладов в комм. банках - ↓Предложения денег

2. Ставка рефинансирования ЦБ:

· Уменьшение ставки рефинансирования ЦБ

Денежная база при этом увеличивается, предложение денег также увеличится за счет:

а) кредиты центрального банка становятся дешевле и делаются более доступными для коммерческих банков, банки выдают большее кол-во кредитов;

б) дополнительные кредиты приведут к мультипликационному расширению вкладов.

↓ Ставки рефинансирования – ↑ Объема займов у ЦБ - ↑Избыточных резервов комм. банков - ↑Объема ссуд - ↑Расширение вкладов в комм. банках - ↑Предложения денег

· Увеличение ставки рефинансирования ЦБ

Денежная база и предложение денег при этом сокращается за счет:

а) ссуды центрального банка становятся дороже, и часть возвращенных коммерческими банками кредитов не будут снова отданы в ссуду;

б) Снижение объема ссуд приведет к мультипликативному сокращению вкладов.

↑ Ставки рефинасирования ЦБ – ↓Объема займов у ЦБ - ↓ Избыточных резервов комм. Банков - ↓Объема ссуд - ↓Сжатие вкладов в комм. банках - ↓Предложения денег

3. Операции на открытом рынке:

• Операции на открытом рынке — это операции центрального банка по купле-продаже государственных облигаций (долговых обязательств правительства) на вторичном рынке

• В странах с развитой рыночной экономикой это основной инструмент денежно-кредитной политики

• Операции на открытом рынке позволяют быстро изменить объем денежной массы, в отличие от прочих инструментов, которые носят скорее среднесрочный характер

Приводит к изменению денежной базы

· Покупка пакета государственных облигаций

↑ Спроса ЦБ на гос. облигации – ↑ Цены облигаций и снижение их доходности – Продажа населением облигаций - ↑Кассовых остатков и избыточных резервов комм. банков - ↑Объема ссуд - ↑вкладов в комм. банках - ↑Предложения денег

· Продажа пакета государственных облигаций

↓ Спроса ЦБ на гос. облигации – ↓ Цены облигаций и снижение их доходности – Покупка населением облигаций - ↓ Кассовых остатков и избыточных резервов комм. банков - ↓ Объема ссуд -↓ вкладов в комм. банках -↓ Предложения денег

1. Международные потоки товаров и капитала. Платежный баланс

Открытая экономика – это экономика, свободно взаимодействующая с экономиками других стран

Y=C+I+G+NX, где NX = X – M

Для данной экономики – все другие страны объединяются понятием «внешний мир», который является еще одним сектором в экономическом кругообороте товаров, услуг и капитала

Взаимодействие с внешним миром происходит по двум направлениям:

Покупка и продажа товаров и услуг NX=X – M

Покупка и продажа капитальных и финансовых активов KA = I – Sнац.

• S част =Y – T – C частные сбережения

• S гос = T-G сбережения госсектора

• S част + S гос = Y- T – G= S нац - национальные сбережения

Платежный баланс (ВоР) – это систематизированная балансовая запись итогов всех сделок между резидентами данной страны и внешним миром в течение определенного периода времени

ВоР – это «оборотная сторона» счета доходов и расходов внешнего мира, т.к. отражает наши платежи внешнему миру за полученные товары и услуги, и движение наших капиталов

Кредит ВоР (+) учитывает отток ценностей (экспорт) и приток ин. валюты в страну

Дебит ВоР (-) учитывает приток ценностей (импорт) и è отток валюты из страны

ВоР включает 2 основных счета: счет текущих операций (NX) и счет движения капитала (КА)

BP=NX + (I – S) = 0 -ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС ОФИЦИАЛЬНЫХ РАСЧЕТОВ

Дефицит текущего счета:

Дефицит текущего счета (NX<0) должен быть обязательно оплачен:

1. путем продажи части активов иностранцам (т.е. за счет вложений иностранного капитала в экономику)
2. с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств и международных организаций

При NX<0, (I – S)>0 èSнац. < I è страна нетто-заемщик (т.е. тратит больше, чем зарабатывает èприток капитала) или за счет сокращения официальных валютных резервов, хранящихся в ЦБ

1. Цены международных сделок - обменные курсы

Номинальный обменный курс – относительная цена двух валют, или цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты

Если нац. валюта обесценивается – становится дешевле по сравнению с иностр. валютой, т.е. необходимо большее количество нац. валюты для покупки единицы иностранной

(если курс Rub к USD растет, то происходит удешевление Rub)

Режимы валютных курсов:

• Фиксированный (fixed) – устанавливается ЦБ и поддерживается через интервенции на валютном рынке. Изменяется через девальвацию/ревальвацию

• Плавающий (flexible/clean float) – определяется спросом и предложением на валютном рынке, изменение через рыночное обесценение/удорожание

• В реальности - много промежуточных вариантов регулируемого плавания (managed/dirty float)

• Номинальный курс показывает соотношение номинальных (денежных) единиц, но не учитывает соотношение уровней цен в разных странах

Реальный валютный курс – это относительная цена товаров, произведенных в двух странах;

Если R растет (реальное обесценение) è отеч. товары дешевеют èна них растет спросè растет экспорт NX>0 è приток валюты на текущий счет; но при этом происходит отток капитала, т.к. цены активов тоже снижаются (i)

Если R снижается (реальное удорожание) è импортозамещение èNX<0 è отток валюты с текущего счета; но при этом приток капитала (более дешевых денег) для выгодных вложенией

Значение валютного курса:

• Посредством валютного курса сопоставляются цены на товары и услуги в разных странах

• Реальный валютный курс определяет конкурентноспособность страны на мировых рынках

• Воздействует на международные потоки капитала (наряду со ставкой процента)

• Является ценой финансового актива (наряду со ставкой процента)

• Является объектом макроэкономической политики

1. Макроэкономическое равновесие в открытой экономике

Малая открытая экономика (МОЭ) – страна, экономика которой представляет собой небольшую долю мирового рынка и практически не оказывает влияния на мировую ставку процента  ставка % в МОЭ равна мировой ставке

Мировая ставка % - реальная ставка, преобладающая на мировых финансовых рынках

Большая открытая экономика (БОЭ) – страна, которая оказывает влияние на формирование мировой ставки процента

Платежный баланс в МОЭ:

NX = Sn – I(r*), где [I(r*) –Sn] сальдо счета капитала

Поиск по сайту: