вопрос. Особенности эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг

Государственные и муниципальные ценные бумаги размещаются выпусками. В рамках выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг могут устанавливаться серии, разряды, номера ценных бумаг. Решением о выпуске государственных или муниципальных ценных бумаг может быть установлено деление выпуска на транши. Транш - часть ценных бумаг данного выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого размещения.

Решение об эмиссии выпуска (дополнительного выпуска) государственных или муниципальных ценных бумаг принимается эмитентом в соответствии с Генеральными условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг и условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг данного вида.

Генеральные условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг утверждаются в форме нормативных правовых актов соответственно Российской Федерации, субъекта Российской Федерации и правового акта местной администрации. Генеральные условия должны содержат следующую информацию:

· вид ценных бумаг;

· форма выпуска ценных бумаг;

· срочность данного вида ценных бумаг (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные);

· валюта обязательств;

· особенности исполнения обязательств, предусматривающих право на получение иного, чем денежные средства, имущественного эквивалента;

· ограничения (при наличии таковых) оборотоспособности ценных бумаг, а также на ограничение круга лиц, которым данные ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве.

В соответствии с Генеральными условиями эмитент государственных или муниципальных ценных бумаг принимает и осуществляет государственную регистрацию условий эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг в форме нормативного правового акта Российской Федерации, нормативного правового акта субъекта Российской Федерации или правового акта местной администрации. Условия эмиссии содержат информацию о:

1) виде ценных бумаг;

2)сроках их обращения;

3) номинальной стоимости одной ценной бумаги;

4) порядке размещения государственных или муниципальных ценных бумаг;

5) порядке осуществления прав, удостоверенных государственными или муниципальными ценными бумагами;

6) размере дохода или порядке его расчета;

7) иные существенные условия эмиссии и обращения, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам.

Условия эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг также должны содержать информацию:

1) о бюджете заемщика на год выпуска государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг (общий объем доходов бюджета, объем безвозмездных поступлений, объем межбюджетных трансфертов, получаемых из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, общий объем расходов бюджета с выделением расходов на обслуживание государственного и муниципального долга, дефицит (профицит) бюджета, верхний предел государственного внутреннего долга или муниципального долга и (или) государственного внешнего долга по состоянию на 1 января очередного финансового года, в том числе с указанием верхнего предела долга по государственным или муниципальным гарантиям, предельный объем государственного или муниципального долга);

2) о суммарной величине долга заемщика на дату утверждения условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг;

3) данные об исполнении бюджета заемщика за последние три завершенных финансовых года (доходы бюджета по группам и подгруппам с указанием общего объема доходов бюджета, расходы бюджета по разделам классификации расходов бюджета с указанием общего объема расходов бюджета, размер дефицита (профицита) бюджета).

В государственной регистрации условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг может быть отказано по следующим основаниям:

· нарушение эмитентом требований бюджетного законодательства Российской Федерации, а также законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

· несоответствие представленных на государственную регистрацию условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг требованиям законодательства Российской Федерации, а также иным нормативным правовым актам Российской Федерации;

· нарушение эмитентом норм и предельных значений, установленных представительными и исполнительными органами государственной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления в соответствии с бюджетным законодательством Российской Федерации.

В соответствии с Генеральными условиями и условиями эмиссии и обращения эмитент принимает решение об эмиссии выпуска (дополнительного выпуска) государственных или муниципальных ценных бумаг. Решение о выпуске должно включать следующие обязательные условия:

1) наименование эмитента;

2) дата начала размещения ценных бумаг;

3) дата или период размещения ценных бумаг;

4) форма выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

5) указание на вид ценных бумаг;

6) номинальная стоимость одной ценной бумаги;

7) количество ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска);

8) дата погашения ценных бумаг;

9)наименование регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев ценных бумаг, либо указание на депозитарии, которые осуществляют учет прав их владельцев;

10) информация о соблюдении предельных размеров дефицитов бюджетов, государственного или муниципального долга и расходов на обслуживание государственного или муниципального долга, установленных Бюджетным кодексом Российской Федерации;

11) иные условия, имеющие значение для размещения, обращения государственных или муниципальных ценных бумаг, а также для исполнения обязательств по ценным бумагам.

Условия, содержащиеся в решении о выпуске (дополнительном выпуске), должны быть опубликованы в средствах массовой информации и (или) раскрыты эмитентом иным предусмотренным законодательством Российской Федерации способом не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения государственных или муниципальных ценных бумаг.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим государственную регистрацию условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг.

После завершения отчетного финансового года, но не позднее 1 февраля текущего финансового года, эмитент государственных или муниципальных ценных бумаг принимает документ в форме нормативного правового акта Российской Федерации, нормативного правового акта субъекта Российской Федерации или правового акта местной администрации, содержащий отчет об итогах эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг. Отчет содержит следующую информацию:

1) государственные регистрационные номера выпусков государственных или муниципальных ценных бумаг;

2) порядок размещения ценных бумаг;

3) даты размещения ценных бумаг указанных выпусков;

4) даты погашения ценных бумаг указанных выпусков;

5)фактическую цену размещения ценных бумаг (в процентах от номинальной стоимости);

6) количество размещенных ценных бумаг указанных выпусков;

7) объем денежных поступлений в бюджет заемщика от размещения государственных или муниципальных ценных бумаг каждого из указанных выпусков.

Отчет об итогах эмиссии государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации федеральным органом исполнительной власти.

В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" раскрытие информации о государственных и муниципальных ценных бумагах, осуществляется путем:

1) опубликования нормативного правового актов Российской Федерации, нормативного правового акта субъекта Российской Федерации или правового акта местной администрации - Генеральных условий, условий эмиссии и обращения, решения о выпуске (дополнительном выпуске), отчета об итогах эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг;

2) опубликования и (или) раскрытия эмитентом иным предусмотренным законодательством Российской Федерации способом информации.

Наряду с раскрытием информации органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации и органы местного самоуправления обязаны опубликовывать ежеквартально отчеты об исполнении бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов. При этом эмитенты государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг обязаны опубликовывать ежемесячно также данные об объеме долга заемщика.

3 вопрос. Характеристика отдельных видов государственных ценных бумаг

В российском законодательстве не содержится единого пе­речня видов государственных ценных бумаг. Вместе с тем на территории Российской Федерации, в соответствии со ст. 143 ГК РФ государственные ценные бумаги могут выпускаться в виде:

1. облигаций;

2. векселей;

3. акций;

4. иных документов, которые в соответствии с зако­нами о ценных бумагах или в установленном в них по­рядке относятся к ценным бумагам.

В то же время согласно Федеральному закону от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам.

Рас­смотрим более подробно основные виды государственных цен­ных бумаг, которые участвуют в обращении на официальном российском рынке.
Самым распространенным видом государственных ценных бумаг являются облигации. Облигация (от лат. obligatio — обязательство) — это ценная бумага, которая, во-первых, удостоверяет внесение ее владельцем определенных денежных средств на ее приобретение; во-вторых, предоставляет ее владельцу право на получение определенного дохода от облигации; в-третьих, подтверждает обязательство государства возместить полную нарицательную стоимость облигации в предусмотренный условиями ссуды срок.

При выпуске облигации обязательно обусловливается срок, в течение которого облигации подлежат погашению или выкупу.

Выпускаются облигации внутренних и внешних государственных и местных ссуд. Средства, которые поступают от размещения государственных облигаций, зачисляются в государственный бюджет, хотя и не учитываются в его доходах (согласно мировой бюджетной методологии).

Казначейские обязательства (векселя) государства — это вид государственных ценных бумаг, который удостоверяет внесение их владельцем денежных средств в бюджет и дает право на получение фиксированного дохода в течение срока владения этими бумагами. В зависимости от назначения и конкретных целей казначейские обязательства выпускаются на разных условиях (казначейские боны, казначейские ноты).

Казначейские векселя могут передаваться Государственным казначейством бюджетным учреждениям на осуществление платежных операций за расходами, которые предусмотрены в бюджете, но которые фактически не профинансированы из-за недостатка бюджетных средств (например, для оплаты бюджетными учреждениями употребленных энергетических ресурсов).

В настоящее время в РФ обращаются следующие виды государственных долговых обязательств:

1) государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Минфином РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита федерального бюджета;

2) облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с 1995 г. для финансирования бюджетного дефицита;

3) безкупонные облигации Банка России

4) золотые сертификаты, выпускаемые Министерством финансов с 1993 г..

2.1 Государственные краткосрочные облигации (ГКО) выпускаются Министерством финансов РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита федерального бюджета.
Первый аукцион по первичному размещению ГКО состоялся в 1993 г. Основными участниками рынка ГКО являются дилеры и инвесторы.

Дилерами могут быть только инвестиционные институты и банки, получившие специальную лицензию, дающую право на проведение операций с ГКО. Дилеры могут совершать сделки от своего имени и за свой счет, а могут выполнять функцию посредника.

Инвесторами могут быть любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и имеющие право на владение ими. Инвесторы имеют право приобретать, продавать, а также использовать ГКО в качестве средства обеспечения обязательств, т.е. залога. Никаких иных сделок, кроме заключения договоров купли-продажи и залога, владельцы ГКО совершать не вправе.

ГКО выпускаются на срок до 1 года с номинальной стоимостью 1 млн. руб. в бездокументарной форме, их учет осуществляется по специальным лицевым счетам – счетам депо. Каждый выпуск ГКО оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.
Реализация ГКО осуществляется со скидкой сноминала. Цена устанавливается в процентах к номинальной стоимости. Так, доход инвестора складывается за счет разницы между ценой номинала и ценой покупки. Первичное размещение ГКО осуществляется на аукционе, на котором дилеры подают собранные от всех желающих заявки на приобретение облигаций, в которых указываются цена и количество приобретаемых ГКО. Эмитент, ориентируясь на суммарный спрос и объем выпуска, определяет цену отсечения. Заявки, которые поступают по данной цене ивыше, подлежат удовлетворению. Заявки, в которых указаны более низкие цены, не удовлетворяются.

2.2. Облигации федерального займа (ОФЗ) – среднесрочные государственные ценные бумаги, введены в обращение в целях покрытия бюджетного дефицита в июне 1995 г. и выпускались сроком на 1 год и 2 недели, поскольку необходим был срок более года, чтобы ценная бумага считалась среднесрочной. Номинальная стоимость 1 млн руб. Владельцами ценных бумаг могут быть как юридические, так и физические лица. Эмитентом является Министерство финансов РФ, которое утверждает условия всех выпусков (объем и срок; тип облигаций, номинальную стоимость облигаций порядок и формы выплаты доходов и погашения др.). На выпуск оформляется глобальный сертификат, фиксирующий все его условия. Все облигации учитываются при помощи записей по счетам депо в депозитариях и субдепозитариях.

Облигации федерального займа являются купонными, и доход по ним выплачивается один раз в квартал. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплат и объявляется по первому купону, но не позднее чем за 7 дней до начала выплаты дохода по предшествующему купону. Проценты по каждому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты и так вплоть до даты погашения облигации. Существуют несколько видов ОФЗ: с постоянным купонным доходом и с переменным купоном. ОФЗ участвуют в гражданском обороте, выступая в качестве не только предмета сделки, но и средства обеспечения выполнения договорных обязательств, например в качестве залога. Следует обратить внимание на то, что при совершении сделок стоимость ОФЗ складывается из текущей стоимости самой облигации и накопленного купонного дохода на день совершения сделки.
ОФЗ могут быть размещены как на первичном, так и на вторичном рынках в течение всего срока обращения облигаций для обеспечения более высокого предложения на них. Поскольку между ГКО и ОФЗ немало общего (механизм эмиссии, обращения и расчетов), то рынки этих двух бумаг часто объединяются в один – рынок ГКО и ОФЗ.

2.3. Облигации Банка России (ОБР) размещаются Банком России на регулярной основе в целях регулирования ликвидности банковского сектора.Выпуск центральными банками собственных краткосрочных облигаций достаточно широко распространён в мировой практике проведения денежно-кредитной политики. Особенно активно данные операции используются в странах с развивающимися финансовыми рынками, для которых характерен систематический профицит ликвидности банковского сектора. Собственные облигации, в частности, выпускают центральные банки Южной Кореи, Израиля, Бразилии, Чили, Южно-Африканской Республики. Размещение облигаций центрального банка используется для стерилизации ликвидности, как правило, на сроки от нескольких месяцев до 1 года, однако возможно использование и более долгосрочных бумаг (со сроками до 3-5 лет). Операции с облигациями центрального банка являются достаточно гибким инструментом регулирования банковской ликвидности, так как кредитная организация, являющаяся их держателем, при необходимости может использовать их в качестве обеспечения по операциям межбанковского кредитования и/или привлечения рефинансирования со стороны центрального банка. Кроме того, кредитная организация также может реализовать данные бумаги на вторичном рынке, либо, если это предусмотрено, продать их центральному банку.

Облигации Банка России выпускаются в форме бескупонных документарных дисконтных облигаций на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Продажа облигаций держателям осуществляется по цене, меньшей номинала, с последующим погашением облигаций по номинальной стоимости при отсутствии купонных платежей держателям в период обращения выпуска. Размещение и обращение ОБР осуществляются только среди российских кредитных организаций на аукционной основе. В соответствии со сложившейся практикой, указанные аукционы проводятся по четвергам с осуществлением расчётов по заключенным на аукционе сделкам в пятницу.

Эмиссия облигаций Банка России осуществляется без государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких облигаций, без проспекта указанных облигаций и без государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) облигаций.

Помимо вышеназванных государственных ценных бумаг в РФ размещались:

- казначейские обязательства (КО) – вид размещаемых на добровольной основе среди населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Цель их выпуска состоит в безэмиссионном финансировании дефицита федерального бюджета, погашении государственной задолженности предприятиям-поставщикам по государственным заказам, сокращении неплатежей в бюджет, а также между предприятиями и т. п. На сегодняшний день Минфином РФ выпуск КО приостановлен.

- облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) впервые выпущены в 1993 г.В отличие от других государственных ценных бумаг выпуск ОВВЗ не был связан ни с финансированием экономики, ни с финансовым дефицитом бюджета. Облигации внутреннего валютного займа (далее - ОВВЗ) представляли собой переоформленные Минфином РФ совместно с ЦБ РФ и Внешэкономбанком обязательства Союза ССР перед российскими предприятиями, организациями, учреждениями по валютным счетам, находящимся во Внешэкономбанке по состоянию на 1 января 1992 г.
Они были выпущены в качестве гарантии возвращения юридическим и физическим лицам средств, замороженных при реорганизации Внешэкономбанка СССР с целью обеспечения условий, необходимых для урегулирования внутреннего валютного долга перед юридическими и физическими лицами. Основным платежным агентом по выплате основного долга по облигациям и процентов по купонам выступал Центральный банк РФ. Процент по этим облигациям составлял 3% годовых. Номинал облигаций – 1, 10 и 100 тыс. долл. Они были выпущены пятью сериями со сроками погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Погашены в 2008 году.

-облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускались до 1998 года в документальной форме на предъявителя и предоставляли их владельцам право ежеквартального получения купонного дохода, превышающего уровень доходности по другим ценным бумагам. Срок обращения облигаций составлял один год. Эмитентом ОГСЗ является Министерство финансов РФ. Облигации выпускались с целью привлечения свободных средств населения для покрытия дефицита бюджета. Первая серия ОГСЗ была выпущена в 1995 г. и имела исключительно низкую номинальную стоимость в 100 и 500 тыс. руб. ОГСЗ успешно выполнили возложенные на них ранее Министерством финансов функции. Они явились неинфляционным методом покрытия бюджетного дефицита, мобилизуя излишки денежных средств населения и обеспечивая массовому инвестору удобный способ хранения и приумножения своих средств.

- золотые сертификаты выпускаются Министерством финансов с 1993 г. с целью получения дополнительного дохода государством и покрытия дефицита бюджета. Сертификаты являлись именными, оплачивались только в рублях и выпускались номиналом 10 кг золота 0,9999 пробы. Первичное размещение золотых сертификатов осуществлялось Минфином через уполномоченные коммерческие банки. Для приобретения золотых сертификатов коммерческий банк должен был подать соответствующую заявку в Министерство финансов, перечислить необходимые средства. На вторичном рынке уполномоченные коммерческие банки перепродавали золотые сертификаты юридическим и физическим лицам, а также нерезидентам на договорной основе. Золотые сертификаты не пользовались популярностью из-за большой номинальной стоимости, недоступной многим юридическим лицам. Реализовать находящиеся в руках сертификаты было практически невозможно, и поэтому банкам разрешалось дробить их и продавать частями. Дробление сертификатов не могло быть менее чем на одну сотую его номинала, т. е. 100 г золота. Продавались дробные доли сертификатов на фондовом рынке путем выпуска собственных облигаций, но они в отличие от золотого сертификата не являлись государственными ценными бумагами и не имели льгот по налогообложению. Так, за весь 1993 г.было продано только 10% всей суммы эмиссии. Основными покупателями золотых сертификатов являлись крупные финансовые учреждения, такие как банки «Менатеп», «Российский кредит», «Промстройбанк», а также «АвтоВАЗ». Начисление и выплата процентного дохода и погашение золотого сертификата производилось Министерством финансов в рублях по курсу Центрального банка или золотом. По желанию владельца сертификаты могли быть погашены путем обмена на другие государственные ценные бумаги Правительства РФ. Для погашения облигации золотом владелец должен был иметь специальную лицензию Центрального банка на совершение операций с драгоценными металлами.

В отличие от других видов государственных ценных бумаг вторичный рынок золотых сертификатов практически отсутствовал.

Поиск по сайту: