Проведение биржевых торгов

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время

биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в

биржевой торговле, как уже отмечалось выше, принимают участие дилеры,

действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого

маклера.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику.

Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения

биржевых торгов.

1) Один из способов — это открытые аукционные торги, когда происходит

непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно

снижает цену, а покупатель постепенио ее повышает. Сделка совершается тогда,

когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по

американской терминологии сектор нменуется «торговым постом», по европейской

— «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли определёнными видами

ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и

знакомится с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой

здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и

наиболее низкой цены предложения (цены «offer»).

Допустим, что брокер получил от клиента заявку на покупку 300 акций компании

«Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. Подойдя к стойке, он

обнаружил следующую котировку: 43,5 (спрос) — 47 (предложение), 300 на 400.

Это означает, что имеется заказ на покупку 300 акций по цене 43,5 долл. и

заявка на продажу 400 акций по цене 47 долл. Разница между ценой продавца и

ценой покупателя называется разрывом или спредом. Если бы брокер имел

рыночный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций по 47 долл. за штуку. В

данном примере брокер имеет лимитированный заказ и не может приобрести акции

по цене 47 долл. за штуку. Однако, если предлагаемая им цена находится внутри

разрыва, то он может предложить свою цену покупки. Таким образом, появляется

новая котировка: 45 (спрос) — 47 (предложенне), 300 на 400. Если найдутся

желающие снизнть цену и продать акции по цене 45 долл. за штуку, то в таком

случае брокер выполнит сделанный ему заказ.

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой

сеанс начинается с того, что биржевой маклер (спе-циалист) объявляет цену

закрытия (цену последней сделки) предыдуще-го биржевого дня. Если находятся

желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене, то сразу же маклер

фиксирует эти сделки. В даль-нейшем может наступить затишье - продавцы хотят

получить более вы-сокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене.

Появляет-ся разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер

объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда

разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться

сделки. Наиболее результативными и наиболее оживлёнными являются начало и

конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные

бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать

сделки те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и

занимал выжидательную позицию в течение дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряжённом режиме, поэтому на фондовых

биржах используется определённая фразеология, направ-ленная на то, чтобы

время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама

информация должна быть понятна всем участни-кам биржевой торговли. С этой же

целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый де-нежный фонд и

определенное количество ценных бумаг, которыми он ведёт торговлю. Задача

маклера состоит в том, чтобы шла торговля цен-ными бумагами и сохранялась

уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно

превышает предложение, то маклер продаёт ценные бумаги из своего фонда. Если

предложение пре-вышает спрос — он скупает часть ценных бумаг. Если существует

боль-шой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сде-лать

предложенне от своего имени на покупку или продажу ценных бумаг по цене,

которая находится внутри спреда. В ряде случаев, предус-мотренных правилами

биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо ценных бумаг, маклер имеет

право на некоторое время прекратить торговлю этими ценными бумагами.

2) Второй способ торговли ценными бумагами — это торговля по заказам.

(Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в том,

что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с

указаннем цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую

книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени

приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы

на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер

руководствуется определёнными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид ценных

бумаг, совпадают, то исполнение заказов осушествляется в порядке очерёдности

поступления заявок на покупку.

Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значнтельно чаще), а цены

совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет

прежде всего те заявки на покупку, на которые имеет-ся соответствующее

предложение.

В действительности цены в разных заявках могут отличаться, и задача маклера

состоит в том, чтобы продать наибольшее количество ценных бумаг. Если имеется

небольшое количество заказов на продажу и покупку, то наибольший оборот

достигается путем сведения совпадаю-щих по ценам заявок на покупку и продажу

и тем самым закрывается разрыв между ценами спроса и предложения.

Если подается большое количество заявок с разнымн ценами, то мак-лер

рассчитывает курс ценных бумаг, при котором будет совершено на-ибольшее

количество продаж.

В настояшее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования

современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определённый

момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену

реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок.

После этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки. Например, на

Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компьютерная снстема

рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие исполнению по

рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной цене открытия. В

результате все заказы на покупку по ценам выше цены открытия и все заказы на

продажу по ценам ниже этой цены исполняются полностью. Заказы, у которых в

качестве предельной цены фигурирует цена открытия, исполняются в зависимости

от наличия встречных заказов.

Биржевые сделки

Основываясь на определениях биржевых сделок, данных в Законе “О товарных

биржах и биржевой торговли” и Федеральном Законе РФ “О рынке ценных бумаг”,

можно выделить основные признаки таких сделок; которыми являются:

· место совершения - биржевое собрание;

· субъекты - члены, постоянные и разовые посетители;

· преджет-товары и ценные бумаги допущенные к котировке;

· регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке.

Важной особенностью биржевых сделок является то, что они лишь заключаются на

биржи, но исполняются всегда вне ее, т.к. наличный товар на бирже

отсутствует. Биржевые сделки подлежат регистрации на бирже.

В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки

подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией (1).

Целью кассовых сделок является действительное приобретение (отчуждение)

товаров или ценных бумаг, предполагающее немедленное использование. По своей

юридической природе это типичный договор купли-продажи.

Срочные сделки, в отличии от кассовых, предполагают значительный промежуток

времени между заключением сделки и ее исполнением. Юридической природой таких

сделок является договор поставки.

Для срочных сделок правилами биржевой торговли устанавливается определенный

период исполнения: на конец месяца (per ultiom), на середину (per medio) или

до двух месяцев.

Сделки на разность (условные) являются разновидностью срочных, имеющих целью

не действительное приобретение или отчуждение предмета сделки, а

исключительно получение разности в цене: между ценой, установленной при

совершении сделки, и ценой, установившейся на биржевом рынке к моменту

исполнения сделки. Продавец, как правило, не имеет продаваемых товаров,

бумаг, а покупатель денег, которые он должен заплатить.

Разновидностью сделок на разность являются репорт и депорт или так называемые

пролонгационные. Они совершаются исключительно с ценными бумагами. При этом

репорт соединяет покупку на наличные деньги и продажу в кредит с обязанностью

передать бумаги того же рода к определенному сроку. То есть одно лицо

покупает на наличные бумаги и одновременно продает их тому же лицу к

определенному сроку по повышенной цене. Разница в цене составляет

вознаграждение за пользованием кредитом. Цель сделки - продлить возможность

биржевой игры на повышение.

Депорт - это продажа бумаг на наличные с покупкой их на срок. Разница с

репортом в том, что кредитор и заемщик меняются местами, а целью сделки

является продление игры на понижение курса.

Еще одной разновидностью срочных сделок с ценными бумагами являются

арбитражные сделки в которых стороны, имея сведения об условиях на различных

биржах, стремятся использовать разницу в ценах. При этом расчет строится на

разности курса не во времени, а в пространстве.

По сделке с премией той или иной стороне срочной биржевой сделки

предоставляется право выбрать одно из нескольких намеченных сторонами

действий. За это данная сторона должна уплатить другой стороне обусловленное

вознаграждение - премию. Целью такой сделки является ограничение риска при

совершении срочных сделок.

Существуют следующие разновидности сделок с премией: простая сделка с

премией, двойная сделка с премией, каткая сделка и сделка по востребованию.

Одной из распространенных сделок с премией является стеллаж. По ней одна

сторона за премию приобретает право одновременно обязывается в определенный

срок продать бумаги по условленной низшей цене или же купить их по

установленной высшей цене. Стеллаж представляет соединение двух простых

сделок с премией. Причем сторона покупающая право выбора, одновременно

выступает продавцом и покупателем.

Законом “О товарных биржах и биржевой торговле”, ст. 8 предусмотрены

следующие виды биржевых сделок:

с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;

с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с

отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);

с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов

на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);

уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого

товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Также предусматриваются и другие сделки, при условии их установления в

Правилах биржевой торговли.

Участники.

В торговле на бирже принимают участие представители членов биржи, имеющие

«место» на бирже, а также штатные работники биржи.

Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими

средствами и услугами биржи и совершать сделки. Кроме того, члены биржи

обладают правом участия в управлении. Члены биржи или их представители могут

выступать на бирже в качестве брокера или дилера.

Брокер - это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от

клиентов и выполняет эти заявки, то есть, брокер действует от имени и по

поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение

заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и,

конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.

Диллер - в отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой

счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут выступать

или как брокерами, так дилерами.

Маклер - это, как правило, штатный работник биржи, который ведет торг и

оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли на

бирже.

Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном

журнале или с помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки

вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых

отмечается наименование, количество и цена купленных и проданных ценных

бумаг.

Однако, участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различные

названия, могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так,

например, на Лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (или

джоббером), а ряд брокеров принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже.

Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только

несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер

специализируется на торговле одним-двумя видами акций и называется

«специалистом». Однако задача «специалиста» не только в том, чтобы выступать

посредником при заключении сделок, но и принимать меры для обеспечения

стабильности рынка данных ценных бумаг. «Специалист» имеет в своем распоряжении

определенную сумму денег и некоторый запас акций, которыми он ведет торговлю.

Его задача - обеспечить сбалансированность спроса и предложения. Если,

например, предложение значительно превышает спрос, то возникает опасность

резкого падения курса акций. В этом случае «специалист» скупает часть акций за

свой счет, в результате чего предложение и спрос уравновешиваются. Если же

резко возрастает спрос на акции, которыми торгует «специалист», то его действия

будут противоположными. «Специалист» является членом биржи и выполняет функции

брокера и дилера.

В России, на Санкт-Петербургской фондовой бирже, например, участниками торгов

являются брокеры, исполняющие поручения клиентов; дилеры, осуществляющие

операции за свой счет; так называемые «свободные брокеры», исполняющие

поручения брокеров и дилеров; а так же «биржевые дилеры» - члены биржи,

публично объявляющие максимальную цену из всех запрошенных на покупку и

минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу. Биржевой дилер

организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого дилера

осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам «торгующий специалист» -

физическое лицо, имеющее соответствующий квалификационный аттестат.

Фондовые биржи

Поиск по сайту: