АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

РЕАЛЬНЫЕ И НОМИНАЛЬНЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ ПРИВЕДЕНИЯ

Читайте также:
  1. I. Коэффициенты прибыльности
  2. III. Коэффициенты ликвидности
  3. IV. Коэффициенты роста
  4. ZKFINDSP (ЗП.Коэффициенты индексации Хроника)
  5. Абсолютные показатели и коэффициенты финансовой устойчивости
  6. Американские коэффициенты
  7. Анализ результатов воздействия денежно-кредитной политики на реальные и номинальные показатели функционирования национальной экономики
  8. Анализ результатов воздействия денежно-кредитной политики на реальные и номинальные показатели функционирования национальной экономики.
  9. Анализ результатов воздействия комбинированной политики на реальные и номинальные показатели функционирования национальной экономики.
  10. Анализ форм финансовой отчетности. Финансовые коэффициенты. Денежные потоки
  11. Базовые принципы и методические подходы, используемые в современной практике оценки эффективности инвестирования капитала в реальные инвестиционные проекты
  12. Весовые коэффициенты для оценки факторов, определяющих привлекательность фирм-заказчиков

В вышеприведенном примере мы предполагали, что бу­дущие доходы определены и поэтому коэффициент при­ведения R не отражает размеров риска (например, ставка государственной облигации США). Допустим, что норма­тив приведения равен 9 %. Означает ли это, что NPV отрицательна и фирме не следует осуществлять капитало­вложение?

Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны различать реальный и номинальный коэффициенты приведения и ре­альный и номинальный доходы. Начнем с дохода. В гл. 1 мы рассматривали реальные (действительные) и номи­нальные цены и установили, что действительная цена есть цена за вычетом величины инфляции, тогда как номиналь­ная цена включает величину инфляции.

В нашем примере мы предполагали, что электродви­гатели, изготовленные на заводе, могут быть реализованы по цене 52,50 долл. в течение последующих 20 лет. Мы ничего не сказали, однако, о воздействии инфляции. Является ли цена в 52,50 долл. действительной, свобод­ной от инфляции, или же она включает инфляцию?

Допустим, цена 52,50 долл. и издержки производства в 42,50 долл. являются реальными (действительными). Это значит, что, если мы ожидаем ежегодные темпы ин­фляции в 5 %, номинальная цена двигателей возрастает с 52,50 долл. в первый год до 55,13 долл. во второй год и до 57,88 долл. в третий год и т. д. Следовательно, наша прибыль в 960000 долл. в год также реальна.

Вернемся к нормативу приведения. Если доход опре­делен в реальном исчислении, то и норматив приведения должен быть выражен точно так же. Дело в том, что нор­матив приведения представляет собой вмененные издерж­ки инвестирования. Если уровень инфляции учитывается при вычислении дохода от инвестиций, его не следует включать во вмененные издержки.

В нашем примере коэффициент приведения, следова­тельно, должен быть реальной ставкой процента по госу­дарственным облигациям. Номинальная ставка процента (9 %) является ставкой, которую мы видим в газетах, — она не отражает уровня инфляции. Действительная став­ка процента представляет собой номинальную ставку за вычетом ожидаемых темпов инфляции. Если мы ожидаем, что инфляция составит в среднем 5 % в год, действитель­ная ставка процента будет равна 9 — 5=4%. Это и

есть коэффициент приведения, который следует исполь­зовать для подсчета NPV капиталовложения в строитель­ство завода электродвигателей. Из рис. 14.3 следует, что при данной ставке NPV явно положительна и капитало­вложения будут рентабельными.



При использовании критерия NPV для оценки инвести­ций цифры в расчетах могут быть как действительными, так и номинальными, лишь бы они были согласованы. Если доход выражен в реальных условиях, то и коэффи­циент приведения также должен быть в реальном исчисле­нии. Если же норматив приведения берется номинально, то при определении дохода воздействие инфляции не учи­тывается.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 | 155 | 156 | 157 | 158 | 159 | 160 | 161 | 162 | 163 | 164 | 165 | 166 | 167 | 168 | 169 | 170 | 171 | 172 | 173 | 174 | 175 | 176 | 177 | 178 | 179 | 180 | 181 | 182 | 183 | 184 | 185 | 186 |


При использовании материала, поставите ссылку на Студалл.Орг (0.006 сек.)