Анализ финансовой отчетности предприятия

В данной главе рассматриваются основные методы анализа финансовой отчетности, которые могут использоваться внешними пользователями информации. Раскрываются аналитические возможности сравнения отчетных данных за несколько отчетных периодов, то есть «чтения отчетов по горизонтали». Приводится пример «вертикального чтения» баланса и отчета о прибылях и убытках, что позволяет охарактеризовать структуру имущества, обязательств, доходов и расходов. Рассматривается система аналитических коэффициентов и методика их расчета, обращается внимание на взаимозависимость этих коэффициентов.

1. Цели анализа финансовой отчетности.

Изучение финансовой отчетности предприятия - необходимая составляющая финансового анализа. Во-первых, для многих участников рыночных отношений, связанных с конкретным хозяйствующим субъектом, финансовая отчетность является основным доступным источником экономической информации, формируемой непосредственно на микроуровне.

Во-вторых, хотя различные пользователи отчетной информации интерпретируют ее данные каждый со своей точки зрения, существуют общие подходы к анализу отчетности. Это позволяет получить ответы на вопросы, интересующие всех пользователей: каков уровень деловой активности предприятия по сравнению с его конкурентами, насколько устойчиво его финансовое положение, способно ли предприятие погасить своевременно свои текущие обязательства, насколько рентабельно предприятие и какие факторы оказывают влияние на финансовые результаты его деятельности.

Финансовый анализ - важнейший инструмент управления предприятием. Его целью является принятие наиболее оптимальных финансовых решений, определяющих состояние предприятия в ближайшем будущем или в перспективе долгосрочного развития.

Хотя финансовые отчеты освещают события, имевшие место в прошлом, их данные необходимы для составления планов и прогнозов на будущее. Их изучение помогает выявить недостатки в работе предприятия в целом и в отдельным секторах его деятельности, выявлять резервы совершенствования управления производственными, коммерческими и финансовыми операциями.

2 Горизонтальный анализ финансовой отчетности

«Чтение» бухгалтерского отчета обычно начинают с горизонтального анализа, то есть сравнения данных за отчетный период с аналогичными данными за предшествующий период. Если такие исследования охватывают данные за сравнительно большой промежуток времени, например за 5 лет, то более наглядно проявляются тенденции в развитии предприятия. Такой анализ называют трендовым. Обязательным условием при этом является обеспечение сравнимости показателей и элиминирование (устранение) влияния на отчетные данные изменений цен, колебаний курсов валют, инфляции и других явлений. Оценка динамики деятельности конкретного предприятия дается с учетом экономической ситуации в стране и конъюнктуры в той или иной отрасли.

Покажем на примере приведенных ниже баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия Н. (см. табл. 21.1 и 21.2), какие выводы можно сделать проведя горизонтальный анализ отчетных показателей за два года.

Начнем с «чтения» отчета о прибылях и убытках. Предварительно следует подсчитать изменения по каждой статье в абсолютном (в тыс. руб.) и в относительном (в процентах) выражении. Результаты этих подсчетов представлены в таблице 21.1.

Данные таблицы позволяют выявить влияние основных факторов на финансовый результат исходя из общей формулы:

(+) (+)

Финансовый результат = доходы - расходы

(-) (+)

Очевидно, что увеличение доходов приводит к росту прибыли, а рост расходов влияет на финансовый результат в обратном порядке.

В нашем примере нераспределенная (чистая) прибыль выросла по сравнению с прошлым годом более чем на треть - на 2 161 тыс. руб. или на 36,9%. Поскольку этот показатель сложился под влиянием такого «внешнего» фактора как налог на прибыль (для определения которого определенный в бухгалтерском учете финансовый результат подвергается ряду корректировок) и других обязательных платежей и отчислений (показываемых в отчете как отвлеченные средства), более представительным для оценки результата деятельности предприятия является показатель прибыли до налогообложения. Здесь имеется рост на 3 128 тыс. руб. или на 23,4%. За счет выручки от реализации был получен прирост в 5 500 тыс. руб., при этом темп прироста составил 7,74%[1].

Конечно, объективно оценить динамику продаж на основе данных только за два года невозможно: полученный темп прироста можно считать достаточно высоким, если в предшествующие годы увеличение продаж происходило более медленно, и низким, если ранее прирост был более интенсивным. Следует также сравнивать полученные данные со среднеотраслевыми показателями. Необходимо иметь и информацию внеучетного характера. Например, в пояснительной записке может быть сообщено, что предприятие осваивает выпуск нового вида продукции или производит реконструкцию производственных мощностей, что может вызвать временное замедление темпов реализации.

Обращает на себя внимание весьма незначительный как абсолютный (на 76,5 тыс. руб.), так и относительный (на 1,4%) рост такого показателя, как себестоимость. Если мы исходим из предположения, что цены на продаваемую предприятием продукцию не менялись, то рост суммы реализации происходил либо за счет роста количества выпускаемой продукции, либо за счет изменения структуры продаж, либо под одновременным влиянием того и другого фактора. Анализ этого влияния может быть проведен по данным внутреннего аналитического (детализированного) учета. Здесь же следует отметить, что сложившееся соотношение темпов прироста реализации и себестоимости свидетельствует об эффективном управлении себестоимостью на предприятии.

Что касается накладных расходов (коммерческих и административных),то в целом они выросли с 2 700 до 3 300 тыс. руб., то есть на 600 тыс. руб. или на 22,2%, в основном за счет роста коммерческих расходов - на 523 тыс. руб. или на 29,5%. В отчете содержится информация, что при этом в текущем году более 5% этих расходов составили расходы на рекламу (137,8 тыс. руб.).

Рост рекламных расходов может оцениваться в контексте перспектив развития предприятия в условиях складывающейся конъюнктуры рынка сбыта. Рекламные расходы могут возрастать, если предприятие испытывает трудности с реализацией своей продукции и пытается за счет рекламных мероприятий поднять уровень продаж. Рост этой статьи расходов может быть обусловлен необходимостью проведения массированной рекламной компании при выходе на рынок с новой продукцией.

Под влиянием вышерассмотренных факторов прибыль от реализации увеличилась на 4 138 тыс. руб. или на 29,5%, а прибыль от финансово-хозяйственной деятельности на 4 280 тыс. руб. или на 33,4%. Наблюдается снижение по статьям процентов к получению и к уплате, что связано с сокращением краткосрочных финансовых вложений в активе баланса, а также долгосрочных и краткосрочных кредитов банков в пассиве.

Обращает на себя внимание рост доходов от участия в других организациях (более чем в два раза) при неизменной сумме долгосрочных финансовых вложений (см. баланс таблица № 21.2), что может косвенно свидетельствовать о росте доходности дочерних обществ.

Горизонтальный анализ баланса представлен в таблице 21.2.

При общем приросте валюты баланса на 1 980 тыс. руб. (на 4,2%) внеоборотные активы увеличились на 2 400 тыс. руб. (на 10,2%) за счет роста вложений в основные средства и капитальное строительство. Одновременно произошло сокращение оборотных активов на 420 тыс. руб. или на 1,8%., но при этом наблюдался рост по таким статьям запасов как незавершенное производство (на 220 тыс. руб. или на 12,1%) и готовая продукция (на 210 тыс. руб. или на 10,0%), при этом темп прироста по этим видам опережал темп прироста выручки от реализации. Такое положение может служить сигналом сбоев в производственном процессе и недостатках и трудностях в сбытовой политике. В то же время сокращение производственных запасов (основных и вспомогательных материалов, комплектующих, малоценного и быстроизнашивающегося инвентаря) на фоне роста продаж в целом засуживает положительной оценки.

В пассиве отметим рост собственного капитала на 6 300 тыс. руб. или на 25,4%, при этом при небольшом сокращении фонда накопления не было изменений по другим компонентам собственного капитала, таким образом источником роста последнего была чистая прибыль отчетного года. Одновременно уменьшились как долгосрочные (на 1 120 тыс. руб. или на 63,3%), так и краткосрочные обязательства предприятия (на 3 200 тыс. руб. или на 15,9%).

3. Вертикальный анализ финансовой отчетности

Динамику изменений по статьям имущества, капиталов и обязательств, доходов и расходов можно проследить и путем «чтения» отчетов по вертикали. Для этого подсчитывается удельный вес (в процентном выражении) соответствующих статей в итоговых показателях.

В таблице 21.3 в сокращенном виде приведена структура отчета о прибылях и убытках. Итоговым показателем здесь является сумма выручки от реализации, принимаемая за 100%.

Удельный вес прибыли от реализации вырос с 19,7% до 23,7%. Наибольшее положительное влияние на это оказало сокращение удельного веса себестоимости - с 76,5% до 72,0%. Рост доли накладных расходов с 3,8% до 4,3% произошел исключительно за счет коммерческих расходов, поскольку уровень административных расходов оставался неизменным.

Практически не было существенных структурных изменений по итогу финансовых и операционных операций, а также по сальдо внереализационных операций. Полученные данные говорят о том, что основную массу прибыли предприятие получает от операций текущей хозяйственной деятельности.

Можно отметить некоторый рост удельного веса налога на прибыль - с 7,1% до 8,6%, при этом несколько снизилась доля других обязательных платежей - с 3,4% до 2,4%.

В итоге уровень нераспределенной (чистой) прибыли достиг в отчетном году 10,5% против 8,2% в прошлом году.

Структура баланса в сокращенном виде представлена в таблице 21.4.

В активе возрос удельный вес внеоборотных активов - с 50,3% до 53,2%, причем этот рост произошел за счет увеличения капитальных вложений в основные средства и незавершенное строительство.

Соответственно сократился удельный вес оборотных активов - с 49,7% до 46,8%. Следует обратить внимание на то, что в исследуемом периоде сохраняется очень высокий уровень запасов - 25,5 % в начале и 23,6% в конце года, при этом в запасах закреплено более 50% оборотных активов.

Структура пассива изменилась в сторону существенного роста собственного капитала - с 53,1 % до 63,9%, этот рост был обеспечен за счет внутренних источников, а именно накопленной прибыли, ее доля увеличилась адекватно - с 25,6 % до 37,5%. Сократился удельный вес заемных средств, как долгосрочных (с 3,8% до 1,3%), так и краткосрочных (с 43,1% до 34,8%).

Заметим, что вертикальный анализ позволяет не только глубже оценивать состояние средств и их источников, а также итоги деятельности отдельного конкретного предприятия, но и дает возможность, абстрагируясь от абсолютных данных, проводить сравнение показателей различных организаций, а также сравнивать эти показатели со среднеотраслевыми нормативами.

4. Использование в анализе относительных показателей (коэффициентов).

Следующий подход к анализу финансовых отчетов заключается в использовании так называемого метода коэффициентов. На основании отчетных данных производится расчет различных относительных показателей (коэффициентов), которые позволяют оценить ликвидность и финансовую устойчивость предприятия, дать ответ на вопросы, насколько эффективно предприятие использует свои средства и каков уровень доходности вложенных в него капиталов.

Набор и группировки аналитических показателей различны и зависят от тех целей, которые ставят исследователи отчетов, а также от возможностей получения ими всей необходимой для расчета соответствующих коэффициентов информации. В то же время существует однотипная система показателей, которая используется большинством аналитиков для общей оценки всех сторон деятельности предприятия.

Показатели (коэффициенты) ликвидности характеризуют способность предприятия погасить своевременно свои текущие (краткосрочные) обязательства. Они рассчитываются путем сравнения суммы активов, которые могут относительно быстро превратиться в платежные средства, с суммой краткосрочных пассивов.

Обычно внешние аналитики отчетов используют три следующих показателя ликвидности.

Показатель текущей ликвидности(коэффициент покрытия) определяется по формуле:

Оборотные активы

——————————————

Краткосрочные обязательства

В нашем примере значения этого показателя на начало и конец года соответственно составляют:

23 200: 20 130 = 1,15 и 22 780: 16 930 = 1,35

Считается, что для благоприятной оценки способности предприятия погасить текущие долги значение рассматриваемого коэффициента должно быть не менее 2. Согласиться именно с такой величиной показателя текущей ликвидности достаточно трудно. Во-первых, здесь в качестве средств покрытия долгов берутся все оборотные активы, ликвидность отдельных элементов которых различна. Например, соответствующий заданному значению (2) и даже более высокий показатель может быть получен за счет накопления труднореализуемых, а иногда и вовсе неликвидных видов запасов - сырья, материалов, незавершенного производства. С другой стороны, если предприятие будет стремиться к высокому уровню наиболее ликвидной части оборотных средств - денежных - в целях достижения высокого показателя ликвидности, оно может упустить возможность вложить эти денежные средства в проекты, которые в долгосрочном плане могут принести хороший доход.

Во - вторых, недостатком этого и других, рассматриваемых ниже, показателей ликвидности является и то, что сравнение производится с общей суммой краткосрочных обязательств, конкретные сроки погашения которой варьируются в пределах 12 месяцев с даты отчета. Для получения более реального представления о платежеспособности предприятия необходимо провести детальную группировку долгов по срокам предстоящих выплат, для чего могут привлекаться данные приложения к бухгалтерскому балансу.

Наконец, следует учитывать отраслевую принадлежность предприятия: промышленные предприятия, особенно с длительным технологическим циклом, неизбежно имеют значительные запасы материалов, комплектующих, незавершенного производства; производители сложного и дорогостоящего оборудования, как правило, идут на предоставление рассрочки платежа своим заказчикам и покупателям, что приводит к росту балансовых остатков дебиторской задолженности.

Понятно, что такого положения нет, например, в предприятиях, занятых в сети быстрого питания или в гостиничном бизнесе.

Показатель «быстрой» (уточненной) ликвидности считается более представительным, чем коэффициент покрытия. Он рассчитывается по формуле:

Оборотные активы - материально-производственные запасы

——————————————————————————

Краткосрочные обязательства

Таким образом в числитель этого показателя включается статьи дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. В нормальных условиях эти средства действительно более ликвидны, нежели исключенные из расчета запасы. На практике, однако, бывают случаи, когда ликвидность дебиторской задолженности ставится под вопрос, поскольку взыскать долги с дебиторов оказывается гораздо сложнее, чем ликвидировать запасы. Для получения более достоверного представления о ликвидности предприятия нужно проанализировать характер и качество дебиторской задолженности с учетом разбивки ее по срокам погашения, наличия просроченных долгов покупателей, а также уровня сомнительной дебиторской задолженности. Источником дополнительной информации здесь также может служить форма.№ 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу».

В нашем примере рассматриваемый показатель на начало года был равен 0,56

(10 570+450 +350) и на конец года 0,67 (10 500 +300 + 420)

20 130 16 930

Обе полученные величины - ниже критического уровня, который обычно принимается за 1.

Показатель абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

Высоколиквидные активы

——————————————

Краткосрочные обязательства

Числитель этого показателя представляет сумму краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

В нашем примере значение этого показателя на начало и конец отчетного периода составило 0,04 (450+350)/ 20 130 и (300 + 420) /16 930.

Несмотря на недостатки рассмотренных выше показателей ликвидности, не следует полностью отказываться от их использования. Эти показатели удобны для сравнения ликвидности конкретного предприятия с данными аналогичных предприятий или со среднеотраслевыми показателями, поскольку их расчет производится по общепринятым формулам и достаточно прост и доступен для внешнего пользователя публичной отчетности.

Одним из ключевых вопросов при анализе финансового положения предприятия является изучение источников финансирования и оценка финансовой устойчивости.

Обычно для характеристики структуры капитала используются показатели, отражающие доли собственного и заемного капиталов в общем итоге баланса. Фактически эти показатели взаимозаменяемы.

Первый из названных показателей характеризует финансовую независимость предприятия, он определяется по формуле:

Собственный капитал

——————————

Итог пассива

Второй носит название «коэффициента долговой зависимости», формула его расчета:

Заемный капитал

————————

Итог пассива

Значения названных показателей приведены в таблице 21.4 и говорят о преобладающем удельном весе собственного капитала как на начало года (53,1 %), так и на конец года (63,9%).

Считается, что чем выше доля собственного капитала, тем меньше рисков как для собственников, так и для кредиторов предприятия. В литературе имеются различного рода рекомендации по определению оптимального соотношения между собственным и заемным капиталом, однако общего рецепта нет и быть не может. Решение этого вопроса зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, конкретных условий его деятельности, состояния рынка ссудных капиталов и др.

Следует также отметить, что при анализе структуры источников финансирования недостаточно их деления исходя из юридической природы капиталов, то есть на собственные и заемные. С экономической точки зрения, целесообразна классификация капиталов по длительности их использования для финансирования производственных и коммерческих операций. Для этого в одну группу стабильных источников финансирования, называемых также совокупным капиталом (вложенным капиталом, перманентным капиталом), объединяют собственный капитал и долгосрочные займы и кредиты и определяют удельный вес этой категории капиталов в общем итоге баланса:

Совокупный капитал

——————————

Итог пассива

В нашем примере этот показатель в начале года равнялся 56,9%

(24 800+1 770) и 65,2% в конце года (31 100+650)

46 700 48 680

При прочих равных условиях предприятие с более высокой долей совокупного капитала может считаться более стабильным в финансовом отношении.

Поскольку совокупный капитал формируется как за счет собственных, так и заемных средств, интерес представляет также и показатель структуры совокупного капитала, например, удельный вес собственного капитала в сумме стабильных источников: Собственный капитал/Совокупный капитал. В рассматриваемом предприятии роль долгосрочных обязательств очень незначительна и соответственно преобладающей была доля собственного капитала: 93,3% (24 7800/ 26570) и 97,9% (31 100/31 750).

В принципе использование заемных средств, в том числе и долгосрочных, при определенных условиях может быть очень выгодным (подробнее этот вопрос освещается в следующих главах). Здесь же отметим, что в качестве ограничителя использования долгосрочного заемного капитала выступают проценты, которые нужно платить за пользование ссудами и займами. Проценты относятся к категории так называемых постоянных издержек, сохраняющихся на неизменном уровне вне зависимости от степени деловой активности предприятия. При падении производства и сбыта существует опасность, что вся получаемая прибыль будет поглощаться уплачиваемыми процентами, что неизбежно приведет к ухудшению финансового состояния предприятия.

Изолированное изучение структуры капиталов не дает полной характеристики финансового положения. Следующим этапом анализа баланса является увязка источников средств, состояние которых представлено в пассиве, с их размещением, отражаемом в активе баланса. Общую оценку финансовой устойчивости предприятия можно получить путем расчета коэффициента покрытия внеоборотных активов стабильными финансовыми источниками (собственными и приравненными к ним средствами):

Совокупный капитал

—————————————

Сумма внеоборотных активов

Этот коэффициент должен быть больше 1 (или 100%), поскольку за счет долгосрочных источников должны финансироваться не только нематериальные активы, основные средства, капитальное строительство, долгосрочные финансовые инвестиции, но формироваться необходимая для нормальной работы часть материально-производственных запасов и дебиторской задолженности.

В нашем примере коэффициент покрытия внеоборотных активов был равен на начало года 1,13 (26570/23500) и на конец года 1,23 (31 750/25 900). В абсолютном выражении соответственно 3 070 (26 570-23 500) и 5 850 (31 750-25 900). Полученные значения показателя собственных оборотных фондов говорят о неудовлетворительном финансовом положении предприятия. В целом финансирование текущих активов осуществляется за счет краткосрочных долговых обязательств: в начале года их доля в формировании оборотных средств составляла 86,8% (20 130/ 23 200), а в конце года она хотя и несколько снизилась, но осталась существенной - 74,3%(16 939/22 780). Примерно половину текущих активов составляют наименее ликвидные запасы и затраты, при этом собственных оборотных фондов недостаточно для их покрытия: в начале года ими покрывалась только 1/4 часть запасов и затрат (3 070/11 900), в конце года примерно 1/2 (5 850/11 490). Очевидно, что риск неплатежеспособности и финансовой неустойчивости очень высокий.

Следующая группа коэффициентов - показатели оборачиваемости. Они характеризуют эффективность использования, вложенных в предприятие ресурсов.

В общем виде оборачиваемость может выражаться показателем кратности оборота, которая подсчитывается по формуле:

Кратность оборота = Выручка от реализации

Средний остаток средств или их источников

Этот коэффициент показывает сколько раз за исследуемый период те или иные средства совершают свой кругооборот, меняя свою форму.

Оборачиваемость также может быть выражена через среднюю продолжительность одного оборота, которая исчисляется по формуле:

Средний остаток средств х длительность исследуемого периода

Выручка от реализации

Средняя величина средств (или их источников) подсчитывается, как средняя арифметическая, если для анализа берутся данные двух балансов - на начало и наконец периода. Если имеются данные ежемесячных или ежеквартальных балансов, то расчет производится по формуле средней хронологической:

Ос = О1/2 + O2 +..........+О n-1 + Оn/2 где n- число взятых для расчета

n - 1 балансов.

Показатели оборачиваемости активов в нашем примере определяются следующим образом:

Средняя величина активов (Ос)=47 690(46 700+48 680)

Кратность оборота (Ко) = 76 600/47690=1,6

Средний срок одного оборота(Од) = 47 690 х 360 = 224,1 (дня)

76 600

Таким образом за год все активы совершали всего примерно полтора оборота, продолжительность одного оборота составила 224 дня. Такая низкая мобильность активов создает финансовые трудности, о которых говорилось выше.

Коэффициент общей оборачиваемости активов может быть конкретизирован показателями оборачиваемости отдельных категорий текущих активов. Для этого анализируют оборачиваемость запасов и оборачиваемость дебиторской задолженности.

Оборачиваемость запасов характеризуется следующими данными:

Кратность оборота (Ко) = 55 152/10 785=5,1

Средний срок одного оборота (Од)= 10 785 х 360 =70,4(дня)

55 152

*при расчете этих показателей за оборот вместо выручки была принята себестоимость реализованной продукции, из расчета среднего остатка запасов и затрат исключен НДС;

если производить расчет на базе показателя выручки от реализации, то получаем соответственно 7,1 и 50,7 дня. Такой подход допустим, если проводить сравнение с показателями других категорий активов и пассивов, подсчитываемых на этой же базе.

Общие показатели оборачиваемости запасов могут дополняться показателями оборачиваемости их отдельных элементов. Такой детальный анализ лучше проводить на основе внутренних данных бухгалтерского учета, что позволяет вести расчеты на базе единообразных оценок. В этом случае можно получить более точные данные о том, сколько времени проходит с момента поступления материалов на склад до передачи их использования в производстве или управлении, какова длительность фазы незавершенного производства, как скоро готовая продукция отгружается потребителям. Эти детализированные показатели являются инструментом оперативного управления запасами.

При расчете показателя оборачиваемости дебиторской задолженности следует иметь в виду, что в балансовую стоимость дебиторской задолженности включается НДС, поэтому следует привести оценку выручки от реализации к этой же базе. В нашем примере это составит 91 920 тыс. руб. (76 600 х 1,2). Тогда имеем следующие показатели оборачиваемости дебиторской задолженности покупателей:

Кратность оборота (Ко) = 91 920/ 10 535 = 8,7, что соответствует продолжительности одного оборота в 41,3 дня. Деньги за проданную продукцию поступают в среднем через 41,3 дня после отгрузки, другими словами, таков средний срок кредита, который предприятие предоставляет своим покупателям.

Для сравнения можно определить среднюю продолжительность кредита, которым предприятие пользуется у своих поставщиков. В нашем примере при кратности (Ко) оборота кредиторской задолженности поставщикам в 7,9 средний срок одного оборота составляет 45,5 дня. Кредиты поставщиков уменьшают потребность предприятия в собственных оборотных фондах. В нашем примере кредиты поставщиков покрывают (даже с излишком в 4,2 дня) потребность для финансирования периода расчетов с покупателями. Несмотря на это, потребность в собственных оборотных фондах остается высокой из-за низкой оборачиваемости запасов.

Для оценки доходности предприятия используются показатели рентабельности, для расчета которых сумма чистой (нераспределенной) прибыли сравнивается с величиной инвестированных в предприятие средств и с объемом реализации за отчетный период.

Показатель рентабельности продаж (нормы прибыли) определяется по формуле:

Чистая прибыль

——————————

Выручка от реализации

В нашем примере имеем: (8 017/ 76 600) х 100 = 10,5 %

Доходность инвестиций определяется отношением чистой прибыли к средней величине вложений. При этом может определяться рентабельность всех активов, рентабельность стабильных источников (совокупного капитала), рентабельность собственного капитала.

Чистая прибыль

———————————

Сумма активов (средняя)

В нашем примере: (8 017: 47 690) х 100 = 16,8 %, это значит, что на каждый рубль всех используемых средств приходится 16,8 коп. прибыли.

Чистая прибыль

——————————————————

Совокупный капитал (средняя величина)

В нашем примере:

(8 017: 29 160) х 100 = 27,5 %, каждый рубль, вложенный собственниками и заимодавцами, предоставившими свой капитал на долгосрочной основе, приносит 27,5 коп. прибыли.

Рентабельность собственного капитала:

Чистая приыль

———————————————

Средняя величина собственного капитала

Она составила:

(8 017: 27 950) х 100 = 28,7 %, что характеризует отдачу собственного капитала.

Существует взаимосвязь между доходностью, эффективностью использования средств и структурой финансовых источников (капиталов), которая может быть представлена следующей формулой:

Чистая прибыль = Чистая прибыль х Выручка от реализации х Совокупный

капитал(сред.)

Собственный Выручка от Совокупный Собственный

капитал(сред.) реализации капитал(сред.) капитал(сред.)

Мы имеем: (8 017: 76 600) х (76 600:29 160) х (29 160: 27 960)=

= 10,5 х 2,63 х 1,04 = 28,7

Рентабельность собственного капитала сложилась в первую очередь за счет рентабельности продаж. Следует отметить, что на последний показатель иногда влияют исключительно «внешние» факторы, например, конъюнктурное повышение цен, «внутренним» ресурсом роста этого показателя является снижение себестоимости. Несомненно, что показатель оборачиваемости капиталов одновременно о степени ресурсоотдачи активов (в данном случае основных средств и работающего капитала). Как отмечалось выше, предприятие должно уделять больше внимание роли этого фактора повышения рентабельности собственного капитала. Приведенные выше данные говорят и о том, что предприятию могло бы усилить роль долгосрочных займов в формировании стабильных источников финансирования, используя эффект «финансового рычага» (см гл. 23), от которого также зависит рентабельность собственного капитала. Конечно, анализ взаимосвязей между слагаемыми рентабельности должен проводится с учетом отраслевой принадлежности предприятия, его положения на соответствующем рынке и общехозяйственной конъюнктуры.

Выводы:

1.В условиях рынка деятельность отдельного предприятия анализируется различными группами пользователей финансовой информации. В каждом случае цели и программа анализа определяются конкретным пользователем и зависят от возможностей получения необходимых для аналитических расчетов сведений. Хотя данные бухгалтерской отчетности не являются единственным источником информации о хозяйствующем субъекте, изучение отчетов является важной составной частью методики финансового анализа.

2.Сравнение индивидуальных и сводных показателей отчетов «по горизонтали» позволяет оценить характер их изменений за определенный период времени, при этом сравниваться могут как абсолютные, так и относительные показатели.

3.При «вертикальном анализе» каждый показатель баланса или отчета о прибылях и убытках выражается в соответствующей доле (или в процентах) по отношению к итоговому показателю. Это позволяет не только сделать выводы о структуре имущества, капиталов, затрат и доходов отдельного предприятия, но и сравнивать его с другими контрагентами, абстрагируясь от размеров сравниваемых предприятий.

4.Использование в анализе относительных показателей (коэффициентов) позволяет применить единообразный подход при характеристике финансового положения и ликвидности предприятия, его деловой активности и доходности инвестиций, а также определить взаимозависимость этих показателей.

Термины и понятия

вертикальный анализ

горизонтальный анализ

метод коэффициентов

коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия)

коэффициент «быстрой» (уточненной) ликвидности

коэффициент абсолютной ликвидности

показатель «финансовой независимости»

показатель «финансовой устойчивости»

показатели оборачиваемости средств (кратность оборота, продолжительность оборота)

показатели доходности (рентабельность продаж, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала).

Вопросы для самоконтроля:

1. Каким образом можно с помощью горизонтального анализа оценить итоги деятельности предприятия?

2. Как осуществляется «чтение бухгалтерской отчетности по вертикали» и какие возможности это дает для анализа отдельного предприятия и сравнения его с другими предприятиями?

3. Что понимается под ликвидностью предприятия и какие показатели используются для оценки ликвидности?

4. С помощью каких коэффициентов анализируется структура капиталов?

5. Что выражает показатель «финансовой устойчивости» предприятия и как он подсчитывается?

6. С помощью каких показателей можно оценить эффективность использования ресурсов предприятия?

7. Какие показатели доходности (рентабельности) Вы знаете? Какова методика их расчета?

8. Какие основные факторы влияют на рентабельность собственного капитала?

Тесты и упражнения.

1. Имеются следующие данные о средствах и обязательствах трех компаний по состоянию на 30 сентября:

Компании А Б В

Запасы 3 900 5 000 7 600

Дебиторы-покупатели 3 800 5 200 4 800

Краткосрочные финансовые вложения 4 000 2 800 1 500

Денежные средства 2 600 1 400 500

Долгосрочные кредиты банков 6 000 6 500 7 100

Краткосрочная задолженность поставщикам 7 200 7 200 7 200

Как оценить и сравнить ликвидность трех предприятий?

Если у всех трех компаний в составе краткосрочной задолженности поставщикам имеются векселя к оплате на 1 октября, как Вы оцениваете возможности каждой компании погасить эти обязательства в указанный срок?

2. По данным (в ден. ед.) бухгалтерского учета предприятия «К» известно, что выручка от реализации составила в отчетном году 58 400, себестоимость продаж равна 36 240, средний остаток дебиторской задолженности - 11 300, средняя величина запасов - 12 800.

Предприятие предполагает получить ссуду в банке для пополнения запасов со сроком погашения через полгода.

Сможет ли предприятие вернуть в срок банковскую ссуду? (Для обоснования своего ответа определите оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности).

3. Ниже представлены (в сокращенном виде) балансы двух предприятий:

Предприятие № 1 Предприятие № 2.

Внеоборотные Собственный Внеоборотные Собственный

активы 62 капитал 50 активы 62 капитал 60

Оборотные Долгосроч- Оборотные Долгосроч-

активы 38 ные ссуды 20 активы 38 ссуды -

Краткосроч- Краткосроч-

ные пассивы 30 ные пассивы 40

100 100 100 100

Какое из предприятий более устойчиво в финансовом отношении?

4. На начало года собственный капитал компании был равен 4 500, на конец года - 5 000 ден. ед. За год была получена прибыль в сумме 4 000 ден.ед., налог на прибыль составил 1 625 ден. ед., компания объявила о выплате дивидендов в сумме 1 375 ден. ед. Какова рентабельность собственного капитала компании в отчетном году?

Таблица 21.1

Отчет о прибылях и убытках

Таблица 21.2.

Бухгалтерский баланс

Таблица № 21.3

Сравнительный состав доходов и расходов (по данным отчета о прибылях и убытках)

* Несовпадение по вертикали за счет округлений.

Таблица № 21.4

Сравнительная структура баланса

[1] Предполагаем, что не было роста цен, в противном случае следовало бы провести корректировку суммы выручки текущего года, при этом нужно иметь в виду, что такая корректировка достаточна сложна, если предприятие выпускает несколько видов продукции, цены на которые изменяются различным образом.

Поиск по сайту: