I 5.3. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ 1 И КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

| 5.3.1. Анализ оборачиваемости активов

Эффективность использования ресурсов определяется их оборачиваемо­стью.

Экономическое значение оборачиваемости:

1) от нее зависит величина необходимых предприятию активов для осущест­вления процесса производства и сбыта продукции (товаров, работ и услуг);

2) ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потреб­ности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и росту получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность.

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего (внутреннего) характера.

Факторы внешнего характера — это сфера деятельности предприятия, от­раслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.

Внутренние факторы — ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота обо­ротных средств предприятия, являются:

- масштаб деятельности предприятия (малый бизнес, средний, круп­ный);

278 Финансовый анализ

— характер бизнеса или деятельности, т. е. отраслевая принадле; предприятия (торговля, промышленность, строительство);

— длительность производственного цикла (количество и продоля-ность технологических операций по производству продукции, оказанию работ);

— количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;

— география потребителей продукции и география поставщиков и ников;

— система расчетов за товары, работы, услуги;

— платежеспособность клиентов;

— качество банковского обслуживания;

— темпы роста производства и реализации продукции;

— доля добавленной стоимости в цене продукта;

— учетная политика предприятия;

— квалификация менеджеров;

— инфляция.

Эффективность использования оборотных средств характеризуете жде всего их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств пони продолжительность прохождения средствами отдельных стадий произЕ и обращения.

Для оценки оборачиваемости активов используются показатели о£ ваемости совокупных активов, постоянных активов, чистых активов.

Чаще всего используют коэффициент оборачиваемости совокупны: вов и оборачиваемости чистых активов, или нетто-активов. С помощь показателей можно определить, какое количество вложенных активо ходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции, т. е сумма дохода получается на каждую (одну) денежную единицу, нап гривню или доллар вложенных активов. Применение нетто-активов иск из расчетов текущие обязательства. Объясняется это тем, что текущие тельства (счета к оплате, подлежащие выплате налоги, подлежащая в доля долгосрочной задолженности, начисленная заработная плата и начисленные обязательства) в основном непосредственно связаны с опер компании и не находятся в ее распоряжении в процессе ее деятельности образом, сумма используемых компанией активов эффективно умень за счет этой постоянной текущей кредиторской задолженности и прочг щих обязательств. Это соображение особенно важно при анализе деяте. торговых фирм, у которых сумма счетов поставщиков, подлежащих достигает значительной доли в общем итоге баланса.

1. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов расечиті по формуле:

2 х ВР _ВР

А, + А А

Финансовый анализ 279

где К_ОА— оборачиваемость совокупных активов, количество оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

А_и и А_к — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

~А~ — среднегодовая стоимость активов предприятия, грн.

2. Коэффициент оборачиваемости постоянных активов можно представить
таким образом:

2хВР ВР_

°"^Л ~ (A.MJ - (ТА_{п +}ТА_К) ⁼ Ш' ⁽⁵-²⁴⁾

где К_ОПА — оборачиваемость постоянных активов, количество оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

А_я и А_к — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ТА_п и ТА_к— стоимость текущих активов предприятия соответственно на на­чало и конец анализируемого периода;

~ЇЇА~ — среднегодовая стоимость постоянных активов предприятия, грн.

Коэффициент оборачиваемости постоянных активов показывает сумму до­хода в расчете на единицу вложенных основных средств предприятия.

3. Коэффициент оборачиваемости чистых активов рассчитывается по фор­
муле:

2хВР _________ ВР

(А„₊А)-(ТО„+ТО)"чА

где К_опл — оборачиваемость чистых активов, количество оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

А_и и А_к — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ТО_н и ТО_к — стоимость текущих обязательств предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

^4 ^— среднегодовая стоимость чистых активов предприятия, грн.

Скорость оборота наиболее мобильных средств предприятия — оборотных активов рассчитывается по формуле:

К_ппл = ---------------- = =====, (5.26)

^оол ОА„ + ОА_к О А

где К_оол — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов; ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

280 Финансовый анализ

ОА_и и ОА_к — стоимость оборотных активов предприятия соответственна на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ОЛ — среднегодовая стоимость оборотных активов предприятия, грн.

Оборачиваемость запасов можно рассчитывать также в количестве дней. в течение которых происходит продажа или использование в производстве и затем продажа ТМС. Для определения этого показателя необходимо дли­тельность периода (например, 365 дней в году) разделить на показатель обо­рачиваемости ТМС за этот период:

№=|^. (5 J

где Т₀₃ — продолжительность одного оборота запасов, дней;

ДП — количество дней в анализируемом периоде;

Я_ої— коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов.

Необходимо отметить, что данные показатели являются весьма приближен­ными. Искажение реального положения может быть связано с разнообразием видов деятельности предприятия, в то время как значительная часть произ­водственной деятельности требует вовлечения большого количества активоЕ (например, сфера обслуживания или оптовая торговля требуют относительнс меньшего количества активов для получения определенного объема дохода) Поэтому в процессе анализа необходимо стремиться к разделению финансовы> показателей по основным видам деятельности или видам продукции.

Особое внимание в процессе анализа использования активов уделяете? ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и де­биторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа со­стоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов Обычно эти статьи баланса сопоставляются с суммой дохода от реализащ«продукции или услуг либо с себестоимостью реализованной продукции, по скольку считается, что эти статьи тесно взаимосвязаны.

Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку товарно материальным запасам. Обычно используется средняя сумма товарно материальных запасов на начало и конец отчетного периода. Иногда бывае' целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода если происходит бурный рост компании и товарно-материальные запасы по стоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализа ции. Важно также учитывать метод списания товарно-материальных запасої на себестоимость продукции.

Общую картину может дать соотношение объема продаж (дохода от pea лизации) и суммы товарно-материальных запасов, но обычно более точньк показателем будет считаться соотношение товарно-материальных запасо: и себестоимости реализованной продукции, поскольку эти показатели сопа ставимы. Дело в том, что доход от реализации включает величину надбавк!

Финансовый анализ 281

(на издержки производства), которая не включена в стоимость товарно-материальных запасов.

4. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов рас­считывается таким образом:

Ъ&±2»Ё£-_т**' (5.28)

з„ + з_к з

б) К_т = ² * ^С"" = Sl, (5.29)

где К₀₃ — коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

З_н и З_к — стоимость запасов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

3 - среднегодовая стоимость товарно-материальных запасов, грн.;

С_т — себестоимость реализованной продукции, грн.

В первой формуле используется в качестве базы выручка от реализации, а во второй — себестоимость проданных товаров, что больше отвечает со­держанию товарно-материальных запасов. Данный показатель характеризует скорость, с которой товарно-материальные запасы оборачивались в течение от­четного периода. Чем выше показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем лучше: низкий уровень запасов уменьшает риск, связанный с невозможностью реализовать продукцию, и указывает на эффективное исполь­зование капитала. Если показатель оборачиваемости запасов на предприятии значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците закупаемых товаров и материалов, что может от­разиться на качестве обслуживания заказчиков и в конечном итоге ослабить конкурентную позицию компании. Окончательный вывод аналитика требует проведения дополнительного анализа.

При расчете и использовании в анализе коэффициента оборачиваемости запасов по себестоимости реализованной продукции следует учитывать его недостатки:

1) данный показатель не учитывает того, что на производственном предпри­
ятии используются четыре формы запасов: сырье (материалы), незавершенное
производство, готовая продукция и расходные материалы. Для определения
слишком высокого уровня запасов в какой-либо из форм аналитик предприятия
может рассчитать другие, более подходящие коэффициенты;

2) на сезонном предприятии доход от продаж и себестоимость реализо­
ванной продукции за месяц могут колебаться в очень больших пределах.
Для решения этой проблемы необходимо использовать в расчетах среднюю
фактическую себестоимость реализованной продукции за прошлый период
или бюджетную (плановую) себестоимость реализованной продукции за сле­
дующий период;

282 Финансовый анализ

3) объем и стоимость запасов в течение года также могут колебаться в боль­ших пределах. Например, объем незавершенного производства у строительной компании будет гораздо больше летом, чем зимой. Для решения этой пробле­мы необходимо подсчитать общий уровень бюджетных запасов за все месяцы, а затем разделить полученный результат на 12, что покажет необходимый уровень инвестиции в запасы.

В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать коэф­фициент оборачиваемости для отдельных видов продукции или отдельной группы продукции:

1. Оборачиваемость производственных запасов рассчитывается по фор­муле:

2хВР ВР П3„ +ПЗ~Ш

где К_0[П— коэффициент оборачиваемости производственных запасов, обо­ротов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ПЗ и ПЗ — стоимость производственных запасов предприятия соответ­ственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

/73 ^— среднегодовая стоимость производственных запасов, грн.

2. Оборачиваемость готовой продукции рассчитывается по формуле:

^ог" гп„ + гп_к гп

где К_ОП1 — коэффициент оборачиваемости готовой продукции, оборотов;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ГП и ГП_к — стоимость готовой продукции предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

777 ~~ среднегодовой остаток готовой продукции, грн.

3. Оборачиваемость запасов незавершенного производства рассчитывается
по формуле:

..^Щ^. ₌ S, (5.32)

нп„ + нп„ нп

где К_пнп — коэффициент оборачиваемости незавершенного производства, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

НП и НП_к — стоимость незавершенного производства предприятия соот­ветственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

НП — среднегодовой остаток незавершенного производства, грн.

Финансовый анализ 283

Большинство предприятий все время должны иметь определенную сумму на­личных денег — это находящиеся в кассе наличные деньги на мелкие расходы и поступления денежных средств, которые еще не положены на счет в банке. По мере роста предприятия сумма наличных денег в кассе растет. При анализе деловой активности предприятия целесообразно определить оборачиваемость денежных средств как наиболее ликвидной части оборотных активов пред­приятия.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств рассчитывается по фор­муле:

2хВР ВР

дс_н + дс_к"дс'

где К_одс — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ДС_п и ДС_к — стоимость денежных средств предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ДС — среднегодовая стоимость денежных средств предприятия, грн.

В связи с этим показателем уместно упомянуть о так называемой системе управления запасами, которая имеет название «как раз вовремя», или «Just­in-Time». Данная система применяется на многих японских предприятиях и является идеальной в смысле стремления максимально повысить свойство оборачиваемости ТМС. Технически эта система реализуется тем, что все пря­мые материалы от поставщика непосредственно поступают на технологическую линию, минуя склад. Точно так же готовая продукция сразу же по окончании технологического процесса отгружается потребителю, опять-таки минуя склад. Таким образом, предприятие экономит в части складских помещений, затрат на их обслуживание. С точки зрения финансов предприятия, такая система также является идеальной. При использовании этой системы значение по­казателя оборачиваемости ТМС составляет от 2 дней до 0,5 дня. Таким об­разом, величина ТМС в балансе принимает минимально возможное (а иногда и нулевое) значение и, стало быть, не требует дополнительного источника финансирования.

Реальная практика украинских предприятий такова, что запасы материа­лов и готовой продукции на складах предприятия нередко неоправданно за­вышены, что приводит к плохой оборачиваемости ТМС и в целом снижении эффективности деятельности.

В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать этот коэффициент для отдельных видов продукции или отдельной группы про­дукции, но финансовые отчеты компаний такой детальной информации не со­держат [75, с. 86].

Для аналитической оценки продолжительности одного оборота активов используется ряд показателей.

Финансовый анализ 285

тельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприя­тия. Сумма денег может быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении продолжительного времени может быть результатом неправильного исполь­зования оборотного капитала. Их нужно быстро пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий.

Структура активов с высокой долей задолженности и низкой долей денеж­ных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с маркетинговой политикой предприятия, а также о преимущественно неденежном характере расчетов. И наоборот, структура с низкой долей задолженности и высокой долей денежных средств будет свидетельствовать об удовлетворительном со­стоянии расчетов предприятия с покупателями и другими дебиторами.

Величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала можно рассчитать двумя способами.

1. Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота определя­
ется по формуле:

АОА =0\ - а%хК_ф, (5.37)

где ДОЛ — величина экономии (-) (привлечения) (+) оборотного капитала; OA_i, ОД, — средняя величина оборотного капитала предприятия за от­четный и базисный период; К_ю — коэффициент роста продукции (в относительных единицах).

2. Высвобождение (привлечение) оборотных средств в результате изменения
продолжительности оборота определяется по формуле:

І АОА = (Г» - Т°_оол) х ВР_а, (5.38)

где Т\_юл, Т°_ООА — длительность одного оборота оборотных средств (в днях);

ВР_Л — однодневная реализация продукции.

Величина прироста объема продукции за счет ускорения оборотных средств определяется методом цепных подстановок:

ЬВР = (K₀J - К_ООА°) х ОА,. (5.39)

Влияние оборачиваемости оборотного капитала на приращение прибыли Ml можно рассчитать по формуле:

АЯ = Я_их^1_я₀₎ (5.40)

^Коол'

где Я₀ — прибыль за базисный период;

286 Финансовый анализ

К_оол^а, К _оол^х — коэффициенты оборачиваемости оборотных средств за от­четный и базисный периоды.

Нередко в аналитических целях требуется определение частных показа­телей оборачиваемости, при этом вместо общей суммы оборотных активов применяются отдельные составляющие элементы. Частные показатели обо­рачиваемости рассчитываются по особому обороту. В этом качестве особого оборота используют показатели: для материальных запасов — величину их расхода на производство, для незавершенного производства — поступление товаров на склад, для готовой продукции —■ отгрузка, для отгруженной про­дукции — ее реализация.

Абсолютное высвобождение (загрузка) средств из оборота представляет собой сумму величин двух указанных факторов.

Общую сумму абсолютного высвобождения оборотных средств, или их за­грузки в оборот, можно определить по данным второго раздела бухгалтерского баланса. Разница общей величины оборотных активов на начало и конец года (квартала, месяца) покажет общее изменение их в обороте предприятия за анализируемый период.

Большое значение для анализа использования оборотных средств имеет расчет величины относительного высвобождения оборотных средств (В_оти), ко­торая определяется как разница между величиной оборотных средств базового периода (ОА₀), пересчитанных (скорректированных) по обороту реализации продукции и услуг анализируемого (отчетного) периода (ЯР,), и фактической величиной оборотных средств в анализируемом (отчетном) периоде (0/1,):

0\ хВР, ^_л I

Д,_ми= ' -°А, (5.41)1

ВР_{)

где ВР₀, ЯP, — оборот по реализации продукции и услуг соответственно в базовом и отчетном периодах.

Величина относительного высвобождения оборотных средств определяет, I насколько фактическая величина оборотных средств (ОА^) меньше (больше)! той их величины, которая потребовалась бы предприятию в анализируемом! периоде исходя из условий их использования в базовом году (квартале, месяЛ це). В этих целях базовая величина оборотных средств (ОЛ₀) корректируется на темп роста (снижения) объема реализации.

Поиск по сайту: