Решение

Условный расход (налог на прибыль, определенный по данным бу ского учета) равен 1,2 млн грн. х 0,24 = 288 тыс. грн.

Постоянная разница равна 120 тыс. грн., постоянное налоговое ос: ство — 120 тыс. грн. х 0,24 = 28,8 тыс. грн.

Временная налогооблагаемая разница составляет: (240 тыс - 180 тыс. грн.) х 0,24 = 14,4 тыс. грн.

Временная вычитаемая разница составляет 84 тыс. грн., соот" но отложенное налогооблагаемое обязательство — 84 тыс. грн.: = 20,16 тыс. грн.

Таким образом, текущий налог на прибыль составляет:

288 тыс. грн. + 28,8 тыс. грн. + 14,4 тыс. грн. - 20,16 ты = 311,04 тыс. грн.

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ

И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

• Сущность, содержание и задачи анализа ликвидности и платежеспособности предприятия

• анализ ликвидности баланса предприятия

• Анализ показателей ликвидности

• Факторный анализ коэффициентов ликвидности

• Анализ и оценка показателей платежеспособности

• Анализ потенциальной несостоятельности (банкротства) предприятия

• Контрольные вопросы, тесты и задачи к главе 3

Финансовый анализ 115

З.І. СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ЗАДАЧИ АНАЛИЗА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Одним из основных индикаторов, характеризующих финансовую устойчи­вость, является платежеспособность. Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами [24, с. 86]. Платежеспособность предприятия определяется наличием в его распоряжении ликвидных активов — тех активов, которые в максимально короткие сроки могут «превратиться» в деньги, т. е. быть реализованными, или сами по себе являться средством платежа.

Основными признаками платежеспособности является наличие в достаточ­ном объеме средств на текущем счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Отсюда главный признак устойчивости — это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на определенный момент времени.

В процессе анализа исследуется текущая и перспективная платежеспособ­ность. В процессе анализа текущей платежеспособности сопоставляется нали­чие суммы платежных средств с суммой срочных обязательств. К платежным средствам относятся денежные средства (на расчетном счете, в кассе), крат­косрочные ценные бумаги, которые могут быть быстро обращены в деньги.

К срочным обязательствам относятся текущие пассивы — обязательства и долги, подлежащие погашению: краткосрочные кредиты банка, кредиторская за­долженность за товары (работы, услуги), а также задолженность бюджету.

Если у предприятия сумма платежных средств (денежных средств и др.) превышает сумму краткосрочных обязательств, то оно признается платеже­способным. Если у предприятия сумма платежных средств недостаточна для погашения срочных обязательств, т. е. сумма платежных средств меньше суммы срочных обязательств, предприятие является неплатежеспособным. О неплатежеспособности предприятия может сигнализировать отсутствие денег на расчетном, текущем и иных счетах в банке, в кассе предприятия, наличие

116 Финансовый анализ

просроченной задолженности банку, финансовым органам, поставщикам, п] срочка с выплатой заработной платы работникам.

Текущая платежеспособность характеризует текущее состояние расче" на предприятии и анализируется на основании данных о финансовых поток приток денежных средств должен обеспечить покрытие текущих обязатель предприятия.

Перспективная платежеспособность определяет возможность предприя: в будущем рассчитываться по своим краткосрочным долгам и исследуе преимущественно с помощью показателей ликвидности [7, с. 274].

Несмотря на то что понятие ликвидности и платежеспособности тесно вз. мосвязаны, они не являются тождественными.

Ликвидность в широком понятии означает способность активов при опре ленных обстоятельствах обращаться в наличность или получить наличь денежные средства для нормальной финансово-хозяйственной деятельно и возмещения обязательств.

Ликвидные активы — мобильные платежные средства, которыми мої расплатиться с кредиторами при наступлении срока платежа или по доср ному требованию.

Степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в пре лах которого будет осуществлена трансформация в денежную наличное Краткосрочным периодом условно считается срок до года, хотя иногда он таї отождествляется с нормальной длительностью производственно-коммерческ цикла, т. е. промежутком времени, охватывающим закупку сырья, прс водство, реализацию и получение предприятием денежных средств за j лизованную продукцию. Таким образом, ликвидность можно рассматриЕ как время, необходимое для продажи активов, и как сумму, полученнук продажи активов.

Исходя из изложенного, можно дать такое определение: ликвидне предприятия — это мобильность предприятия, его возможность (при: никновении любых обстоятельств) за счет внутренних и внешних источни оперативно искать резервы платежных средств, необходимых для погаше долгов, и постоянно, на любой момент времени, поддерживать равнове между объемами и сроками преобразования активов в денежные ередсті объемами и сроками погашения обязательств.

Взаимосвязь между платежеспособностью и ликвидностью предприя^-ликвидностью баланса и ликвидностью активов показана на рис. 3.1 с. 275] (см. с. 117).

Указанные блоки на рис. 3.1 равнозначны между собой, но вместе с достижение задачи второго блока невозможно без реализации задач пер: блока, а третьего — без наличия первого и второго, четвертого — без налі-первого и второго. Таким образом, ликвидность активов является индик ром платежеспособности предприятия. Другими словами, ликвидность — средство поддержки платежеспособности.

Финансовый анализ 117

Рис. 3.1. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности

Это еще раз подтверждает, что ликвидность и платежеспособность — по­нятия не равнозначные.

Предприятие, текущий капитал которого состоит преимущественно из де­нежных средств, краткосрочной дебиторской задолженности, как правило, считается более ликвидным, чем предприятие, текущие активы которого со­стоят преимущественно из запасов.

Последствиями низкого уровня ликвидности является неспособность пред­приятия уплатить свои текущие долги и обязательства, которые ведут, в свою очередь, к обязательной продаже долгосрочных финансовых вложений и активов и, в наихудшем случае, — к снижению доходности, к неплатежам и банкротству.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств пред­приятия его оборотными активами, срок превращения которых в деньги со­ответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем превышения оборотных активов над краткосрочной задолженностью (обязательствами) предприятия [40, с. 50 — 51].

Как отмечалось ранее, ликвидность активов представляет собой их воз­можность при определенных обстоятельствах обратиться в денежную форму (наличность) для покрытия обязательств. Из всех активов предприятия наи­более ликвидными являются оборотные, а из всех оборотных активов наиболее ликвидны денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, депозиты и т. п.), а также непросроченная дебиторская задолжен­ность, срок оплаты которой наступил, или счета, акцептованные к оплате [35, с. 216 - 217; 88, с. 230].

Другую часть оборотных активов нельзя с большой уверенностью назвать высоколиквидными активами (например, запасы, просроченная дебиторская задолженность, задолженность по выданным авансам и средствам в подот­чет). Тем не менее, при определенных условиях и грамотных методах рабо­ты с дебиторами-клиентами эта задолженность все-таки будет возвращена, а запасы реализованы в достаточно короткие сроки. Однако следует иметь в

118 Финансовый анализ

виду, что отдельные виды необоротных активов (транспорт, здания, совре­менное оборудование, компьютеры и т. п.) также можно при необходимости реализовать, даже с большим успехом, чем, например, некоторые запасы, и получить искомую наличность, если это в интересах компании [35, с. 216 — 217; 88, с. 230].

При анализе ликвидности предприятия наибольшее внимание уделяется сопоставлению величин текущих активов и текущих пассивов. Поэтому для правильного проведения анализа немаловажно уметь правильно выделить из актива баланса текущие активы, а из пассива — текущие (краткосрочные) обязательства.

Текущие активы включают денежные средства и прочие активы, которые предполагается обратить в наличность или продать, или потребить в течение нормального производственно-коммерческого цикла либо в течение года, если длительность производственно-коммерческого цикла меньше года. Текущие обязательства включают: обязательства, которые намечается удовлетворить либо за счет активов, классифицируемых как текущие в том же балансе, либо за счет возникновения других текущих обязательств; обязательства, которые предполагается удовлетворить в течение относительно короткого периода, обычно в течение года.

К общему правилу относительно возможности обратить текущие активы в наличность в течение года есть ряд важных оговорок. Наиболее важная оговорка касается производственно-коммерческого цикла. Производственно-коммерческий цикл включает в себя средний промежуток времени между при­обретением сырья, материалов и услуг и окончательной реализацией в виде поступления денежных средств от продажи продукции предприятия. Этот про­межуток времени может быть довольно продолжительным в отраслях, которые требуют длительного периода хранения запасов или осуществляют продажи в рассрочку. Если же нет четко определенной длительности производственно-коммерческого цикла, действует произвольная норма в один год.

Основными статьями текущих активов являются:

— денежные средства;

— эквиваленты денежных средств;

— дебиторская задолженность и векселя к получению;

— запасы;

— расходы будущих периодов.

Денежные средства — это, безусловно, основная составляющая текущих активов, поскольку текущие обязательства погашаются в денежной форме. Однако денежные средства, зарезервированные для особых целей, таких как развитие производственной базы, не должны рассматриваться в качестве те­кущих. Компенсационные остатки под получение банковского кредита в боль­шинстве случаев не могут считаться «свободными» денежными средствами.

Эквиваленты денежных средств представляют собой вложения временнс свободных денежных средств с целью получить прибыль. Такие вложени:

Финансовый анализ 119

должны быть краткосрочными и высоконадежными, это гарантирует то, что они могут быть легко и без потерь превращены в денежные средства.

Способность обратить активы в наличность — не единственный показа­тель, обусловливающий отнесение их в разряд текущих. Определяющую роль здесь играют намерения руководства в отношении этих активов. Но одних намерений недостаточно. Стоимость основных средств, которые намечено продать, должна включаться в текущие активы только в том случае, когда предприятие имеет контрактное обязательство покупателя приобрести эти активы по установленной цене в течение следующего года или следующего производственно-коммерческого цикла.

Дебиторская задолженность за вычетом резервов по безнадежным долгам является текущей, если не представляет собой задолженность по продажам, не связанным с основной деятельностью, сроком более года. Дебиторскую задол­женность погашают, как правило, в текущем производственно-коммерческом цикле предприятия.

Аналитик должен быть внимателен при оценке объема и реальности дебитор­ской задолженности, особенно когда реализация осуществляется на условиях консигнации или с правом возврата.

Запасы относят к текущим активам, за исключением тех запасов, которые превышают текущие потребности. Этот избыток запасов следует отражать как низколиквидные активы и отделять от других видов запасов, которые связа­ны с длительным производственным циклом. На практике изменения в этой области очень значительны и аналитик должен внимательно анализировать все отклонения от норм.

Расходы будущих периодов считаются текущими не потому, что могут быть обращены в наличность, а скорее потому, что они представляют собой авансовые платежи за услуги и поставки, которые в противном случае требо­вали бы текущих денежных расходов.

Текущие пассивы — это обязательства, которые обычно покрываются за счет имеющихся текущих активов или за счет создания других текущих пассивов. На практике наиболее широко распространены следующие виды текущих пассивов:

- кредиторская задолженность;

- векселя к оплате;

- краткосрочные банковские и прочие ссуды;

- налоги и прочие начисления;

- доля долгосрочной задолженности, подлежащая выплате в текущем периоде.

Эти статьи текущих пассивов обычно не требуют дальнейшего уточнения. Однако, как и в случае с текущими активами, аналитик не может предпола­гать, что текущие пассивы всегда будут правильно классифицированы. Так, в современной практике текущие обязательства, которые предполагается ре­финансировать, отражаются как долгосрочные пассивы. Степень уверенности

120 Финансовый анализ

в возможности рефинансирования зачастую не определена, и это в случае не благоприятного развития событий может негативно отразиться на финансово!^ положении компании.

Текущие отсрочки налоговых платежей являются не более реальными теку щими активами, чем текущая задолженность по уплате налогов — реальньші текущими пассивами. Хотя они возникают в результате применения общепри­нятых методов учета налогов, отсрочки налогов не могут служить средствог платежа, как и задолженность по уплате налогов не всегда становится обяза тельством, которое должно быть выплачено в текущем периоде.

Многие фирмы, у которых основные средства служат главными «рабочи ми активами», например транспортные организации и некоторые лизинговы компании, рассматривают как текущий актив ожидаемую выручку, за сче которой они должны оплатить свои текущие обязательства по закупке обе рудования. Такая трактовка предполагает отсутствие всяких различий межд группами статей баланса как у компаний, занимающихся операциями с не движимым имуществом, так и у банков и страховых компаний, и связана их попытками сообщить пользователю отчетности о своих «особых» условия финансирования их деятельности; они утверждают, что разграничение стате на краткосрочные и долгосрочные по общим правилам к ним неприменимо что их деятельность не имеет никаких параллелей с деятельностью обычны торговых или промышленных предприятий [6, с. 398 — 401].

Некоторые из этих специфических обстоятельств действительно моп иметь место, но они не всегда изменяют соотношение текущих обязательс: и ликвидных денежных средств, которые есть у фирмы для их покрыта. Именно на это соотношение аналитик и должен обратить внимание при оцені ликвидности.

Основным признаком ликвидности является формальное превышение ■ стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивам Чем больше это превышение, тем лучше финансовое состояние предприяті с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно е лика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее состояние являет неустойчивым и может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь досі точно денежных средств для расчетов по своим обязательствам и вынужде будет или нарушить технологический процесс (например, срочно прода часть запасов или обременять себя новыми долгами), или распродать час долгосрочных активов.

От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами акі bob и пассивов, во многом зависит платежеспособность или неплатежеспосс ность организации с возможным возбуждением процедуры банкротства.

Дело в том, что неплатежеспособной организация может быть призна даже при достаточном превышении статей актива над ее обязательства!^ если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержк-платежах, вообще говоря, явление временное, она может послужить начал

Финансовый анализ 121

прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков обо­рачиваемости обязательств предприятия и его имущества.

В зависимости от цели анализа ликвидности в системе показателей текущей платежеспособности выделяют коэффициенты, характеризующие деятельность функционирующего предприятия, и коэффициенты, применяемые для анализа ликвидируемого предприятия.

С учетом этого следует различать понятия текущей, операционной и срочной ликвидности [24, с. 90; 35, с. 379].

Текущая ликвидность характеризуется соответствием дебиторской задол­женности и денежных средств краткосрочным обязательствам.

Понятие операционной ликвидности целесообразно использовать для ха­рактеристики соответствия групп активов и пассивов по срокам их оборачи­ваемости в условиях нормального функционирования предприятия.

Понятие срочной ликвидности может использоваться при оценке способ­ности предприятия к погашению обязательств в случае ликвидации.

Важность ликвидности лучше всего можно осознать, оценив возможные последствия «достаточной» способности предприятия покрыть свои кратко­срочные обязательства.

Существует несколько степеней ликвидности.

Недостаточная ликвидность, как правило, означает, что предприятие не в состоянии воспользоваться преимуществами скидок и возникающими вы­годными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвид­ности означает, что нет свободы выбора и это ограничивает свободу действий руководства.

Критический недостаток (дефицит) ликвидности наступает в случае, если предприятие не способно погасить свои текущие долги и обязательства. Это может привести к интенсивной продаже долгосрочных вложений и необо­ротных активов, а в самом худшем случае — к неплатежеспособности и банкротству.

Для собственников предприятия недостаточная ликвидность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и частичную или полную потерю вложений капитала. В случае, когда собственники несут неограниченную от­ветственность, их убытки могут даже превысить первоначальные вложения.

Для кредиторов недостаточная ликвидность их должника может означать задержку в уплате процентов и основной суммы долга или частичную либо полную потерю ссуженных средств. Текущее состояние ликвидности ком­пании может повлиять также на ее отношения с клиентами и поставщиками товаров и услуг. Такое изменение может выражаться в неспособности данного предприятия выполнить условия контрактов и привести к потере связей с по­ставщиками. Вот почему ликвидности придается такое большое значение. Ибо если предприятие не может погасить свои текущие обязательства по мере того, как наступает срок их оплаты, его дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй

122 Финансовый анализ

план. Определение приемлемого для компании уровня ликвидности в кра-косрочном периоде тесно связано с оценкой несистематических финансовь: рисков, с которыми она сталкивается.

Хотя используемые в учете определения сформулированы на базе предг. ложения о беспрерывности жизнедеятельности предприятия, аналитик всеї должен проверять обоснованность такого предположения, изучая ликвидно! и платежеспособность предприятия.

Исследуя взаимозависимость ликвидности и платежеспособности, след отметить, что ликвидность является менее динамичной категорией, чем пл£ жеспособность. Дело в том, что по мере стабилизации производственной д тельности предприятия у него постепенно складывается определенная структ активов и источников средств, резкие изменения которых сравнительно ред Поэтому показатели ликвидности обычно варьируют в определенных цели: предвиденных границах, что и дает основания аналитическим агентствам ] считывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения э показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и как opi тиры при открытии новых направлений производственной деятельности.

Принципиальная характеристика анализа ликвидности предприятия г ведена в табл. 3.1.

Таблица

Анализ и оценка состояния ликвидности и платежеспособности предприятия

Процессы формирования, осуществления и корректировки пол ки предприятия управления платежеспособностью

Оценка степени ликвидности оборотных активов предприятия
Оценка ликвидности баланса предприятия Оценка уровня платежеспособности предприятия в краткосроч

периоде

Оценка перспектив развития и разработка рекомендаций по ус нению факторов, негативно влияющих на платежеспособность

Процессы управления оборотными активами и краткосрочных

зательств Финансовая отчетность предприятия, данные бухгалтерского

управленческого учета, статистические данные, среднеотрасле
информации
показатели

Финансовый анализ 123

1| ___________________________ 2___________________________

Пользовате-..,,

, Менеджеры, поставщики, клиенты, собственники, работники пред-

приятия, инвесторы ции

_м Статистические (метод группировки и др.), бухгалтерские, мате-

матические, аналитические

Предметом анализа ликвидности являются процессы формирования, осуществления и корректировки политики управления платежеспособностью предприятия в краткосрочном периоде. Основными задачами анализа ликвид­ности являются:

1. Оценка степени ликвидности оборотных активов предприятия.

2. Оценка ликвидности баланса предприятия.

3. Оценка уровня платежеспособности предприятия в краткосрочном пе­риоде.

4. Формирование информации о политике, проводимой хозяйствующим субъектом по поддержанию необходимого уровня платежеспособности.

5. Оценка перспектив развития и разработка рекомендаций по устранению факторов, неблагоприятно влияющих на платежеспособность.

Предмет анализа ликвидности и вместе с ним задачи определяются уровнем развития финансового менеджмента на предприятии и эффективностью поли­тики управления денежными потоками, обеспечивающей способность своевре­менно удовлетворять требования кредиторов. Поэтому специалист, проводящий анализ платежеспособности, обязан установить наиболее приоритетные цели для конкретного предприятия, составив их иерархию, с целью оптимизации направленности усилий на получение максимального эффекта.

К основным пользователям информации, полученной в результате проведе­ния анализа ликвидности, в первую очередь относятся финансовые менеджеры предприятия, потенциальные инвесторы, поставщики, клиенты, работники предприятия (например, в отношении реальности выплаты обещанных пре­миальных и других материальных поощрений) и, безусловно, собственники, отслеживающие эффективность работы менеджеров.

Для обеспечения достоверности анализа ликвидности результатов необхо­димо исследовать такие аспекты [24, с. 88]:

—принадлежность активов (не являются ли активы предметами залога);

—возможности быстрой утраты ценности актива вследствие его мораль­ного или физического износа (особенно актуально для предприятий пищевой промышленности и торговых предприятий);

- доступность активов для текущего распоряжения (наличие заморожен­ных счетов);

- контролируемость активов (информация о способности заемщика быстро переместить или сокрыть актив);

124 Финансовый анализ

— наличие условных обязательств (гарантийных, потенциальных обя.
тельств).

Важным этапом проведения анализа ликвидности является процедура і работки собранной информации с помощью аналитических методов. Испо. зование различных аналитических методов следует осуществлять в комплек что позволит получить более полное и приближенное к реальному состоян описание платежеспособности предприятия и ликвидности его активов.

Так, используя метод группировки, можно сформировать баланс в адап рованной для проведения анализа ликвидности форме — по степени убываь или возрастания (в зависимости от задачи анализа) ликвидности, при зі произвольно составляя группы статей актива и пассива. Затем целесообра: построить структуру внутри каждой из групп и по балансу в целом, примеї доступные экономико-математические методы.

Применение метода финансовых коэффициентов позволяет сделать вы ды, касающиеся:

— соответствия полученных результатов среднеотраслевым и нормативи показателям;

— динамики изменений статей текущих активов и краткосрочной зад женности;

— степени ликвидности тех или иных статей баланса;

отсутствия политики управления платежеспособностью, а при ее наличии степени эффективности принимаемых мер.

Безусловно, весь процесс проведения исследования не будет полным разработки рекомендаций, направленных на улучшение платежеспособно предприятия в будущем.

Поиск по сайту: