|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
І 4.5. СУЩНОСТЬ И ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ| ПЕРСПЕКТИВНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ Прогнозирование денежных потоков является наиболее малоизученной проблемой финансовой науки. Она тесным образом связана как со стратегическим планированием развития предприятия в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования. Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Исходя из того что большинство показателей достаточно сложно спрогнозировать с большой точностью, планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде, учитывая лишь важнейшие параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и т. д. Прогноз осуществляется на определенный период: на год (с разбивкой по кварталам); на квартал (с разбивкой по месяцам); на месяц (с разбивкой по декадам). Прогнозирование денежных потоков включает следующие этапы: 1. Прогнозирование денежных поступлений за период. 2. Прогнозирование оттока денежных средств. 3. Расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств). 4. Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании. если предприятие применяет методику расчета выручки по мере отгрузки продукции. Основным источником поступления денежных средств является выручка от продажи товаров, которая подразделяется на поступления за наличный расчет и в кредит. На практике предприятие вынуждено учитывать средний период, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого можно определить долю выручки за реализованную продукцию, поступающую в данном периоде и в следующем. Далее с помощью балансового метода (цепным способом) рассчитываются денежные поступления и изменение дебиторской задолженности: ВР + Д3„ = ДП + ДЗК, (4.21) где ВР — выручка от реализации продукции за период (квартал) без косвенных налогов, грн.; Д3ц — дебиторская задолженность за товары pi услуги на начало периода, грн.; ДН — денежные поступления в данном периоде, грн.; ДЗК — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец периода (квартала), грн. / 214 Финансовый анализ Более детальный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения, которая может быть выполнена путем накопления статистических данных анализа погашения дебиторской задолженности за предыдущие кварталы. На первом этапе устанавливается усредненная доля дебиторов со сроком погашения до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии иных поступлений средств (от прочей реализации, финансовых операций) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета: полученная сумма прибавляется к объему денежных поступлений от реализации продукции за определенный период. На втором этапе устанавливается отток денежных средств. Главным его составным элементом является погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Предполагается, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, накладные расходы, налоги, капитальные вложения, проценты, дивиденды. На третьем этапе на основе сопоставления прогноза денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительное или отрицательное сальдо). На последнем этапе устанавливается общая потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите). Расчет прогнозной суммы поступления денежных средств от финансово-хозяйственной деятельности предприятия осуществляется по следующей формуле: ПДП„ = ВРНП + (ВРКП х Кит) + ДЗИИ, (4.22) где ПДПП — прогнозная сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде; ВР1П1 — прогнозный объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде; ВРКП — объем реализации продукции в кредит в текущем периоде; Ки„3 — коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности,, выраженный десятичной дробью; Д311И — сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в прогнозном периоде). Рассчитанный показатель прогнозной суммы поступления денежных среден от финансово-хозяйственной деятельности характеризует прогнозируемые объем положительного денежного потока предприятия. Расчет прогнозной суммы расходования денежных средств от финансово хозяйственной деятельности осуществляется по следующей формуле: Финансовый анализ 215 ОДЛ„ = Иал„ + НД„ + Я Л„ - АМп, (4.23) где ПДПП — прогнозная сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; Иодп — прогнозная сумма операционных затрат по производству и реализации продукции; НДИ — прогнозная сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции); НПц— прогнозная сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; Аш — прогнозная сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов. Рассчитанный показатель прогнозной суммы расходования денежных средств характеризует прогнозный объем отрицательного денежного потока предприятия от финансово-хозяйственной деятельности. Расчет прогнозной суммы чистого денежного (ЧДПи) потока осуществляется по формуле ЧДПи=ПДПп-ОДПи. (4.24) На практике возможны следующие альтернативы предотвращения дефицита денежной наличности (по нисходящей очередности рассмотрения). 1. Оптимизировать управление дебиторской задолженностью на основе 2. Отложить или приостановить капитальные вложения в основные фонды и нематериальные активы. 3. Рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок с цены товаров в случае ранней предоплаты. 4. Оценить возможности совершения бартерных сделок при отсутствии реальной перспективы получения от покупателей денежной выручки. 5. Сократить продажи в кредит (на условиях коммерческого кредита). 6. Добиться более благоприятных условий получения товарного кредита у поставщиков в форме отсрочки платежа. 7. Использовать скидки, предоставляемые поставщиками, с цены товаров для более быстрой реализации последних. 8. Изучить возможность получения дополнительных ссуд у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях. Многие руководители предприятий стремятся в первую очередь привлечь 216 Финансовый анализ краткосрочные ссуды банков, так как отсутствует отработанная система управления оборотными активами и денежными потоками. Поэтому в случае возникновения дефицита денежных средств время остается только на то, чтобы обратиться в банк за очередным кредитом. Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу в международной практике используются два основных метода: — метод капитализации дохода; — метод дисконтирования чистых денежных поступлений (потоков). Метод капитализации дохода применяется в том случае, если будущие доходы будут равны текущим или темпы их роста предсказуемы, причем доходы являются достаточно весомыми положительными величинами, т. е. предприятие будет стабильно функционировать длительное время. Для предприятий, располагающих значительными необоротными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывается по формуле: ЧДП = ЧД + Ая + ДО - Д ЧОК, (4.25) где ЧДП — чистые денежные поступления (потоки), грн.; ЧД — чистый доход в форме прибыли, грн.; Ач — амортизация, грн.; ДО — увеличение обязательств, грн.; АЧОК — прирост чистого оборотного капитала, грн. В теории оценки имущества под капитализацией понимается процесс пересчета доходов в показатель рыночной стоимости объекта путем деления чистых доходов на ставку капитализации. Данная ставка берется с учетом ситуации на рынке недвижимости и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого предприятия. Если чистый доход предприятия изменяется из года в год, то для его оценки более целесообразно использовать метод дисконтирования денежных доходов. В этих целях используются следующие формулы: FV = PVx(l + r)\ (4.26) где FV — будущая денежная сумма (будущая стоимость), грн.; PV — настоящая (текущая) стоимость денежной суммы после дисконтирования, грн.; г — ставка дисконта, или норма доходности, %; п — число лет, за которые производится суммирование дохода. Чистая текущая стоимость (NPV) будущих денежных поступлений (потоков) определяется по формуле: Финансовый анализ 217 NPV = PV-I, (4.27) где / — первоначальные затраты (себестоимость продаж или капиталовложения в проект), грн. Метод оценки доходов предприятий с помощью дисконтирования денежных потоков отражает их будущую прибыльность, что в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов и кредиторов. При оценке финансовой эффективности инвестиционных проектов и прогнозировании денежных потоков для действующего предприятия данный метод является основным [13, с. 95 - 101]. Для эффективного управления денежными средствами предприятию полезно будет сформировать бюджет денежных средств. Это очень важный инструмент как для планирования, так и для управления и контроля. Кассовый бюджет — периодически составляемый прогноз поступлений и расходования денежных средств в течение определенного периода времени. Цель бюджетирования денежных средств состоит в расчете необходимого их объема и определении моментов времени, когда у компании ожидается недостаток или избыток денежных средств для того, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства предприятия. Кассовый бюджет представляет собой подробную смету ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период, включающую как конкретные статьи поступлений и выплат, так и их временные параметры. Кассовый бюджет является составной частью основного бюджета предприятия. При составлении бюджета денежных средств используются данные бюджетов продаж, закупок, затрат на оплату труда и др. Кассовый бюджет позволяет: - получить целостное представление о совокупной потребности в денежных средствах; - принимать управленческие решения об эффективном использовании ресурсов; - анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия; - своевременно определять потребность в объеме и сроках привлечения заемных средств; - определять потребность в финансировании сезонных колебаний деловой активности; - проводить оценку кредитоспособности; - формулировать политику выплаты дивидендов; - прогнозировать эмиссию акций и облигаций для финансирования развития; 218 Финансовый анализ — планировать использование скидок при наличии избытка денежных Если наблюдается значительное расхождение между запланированными и фактическими потоками денежных средств, необходимо найти объяснения этому и при необходимости принять корректирующие меры. Кассовый бюджет должен включать все денежные поступления и выплаты. которые удобно группировать по видам деятельности — основная, инвестиционная и финансовая. Графическая интерпретация составления кассовогс бюджета представлена на рис. 4.12. Если в плановом периоде поступления средств с учетом остатка на начало периода будет недостаточно для покрытия запланированных расходов предприятие может провести ряд мероприятий по уменьшению потребность за счет оптимизации управления оборотными активами. К таким мероприя тиям относятся: — отказ от затрат, которые не являются первоочередными; — перенесение сроков расчетов по текущим обязательствам; — получение кредитов; — ускорение расчетов за отгруженную продукцию.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
КАССОВЫЙ БЮДЖЕТ Бюджет общепроизводственных расходов Бюджет налоговых отчислений, расходов Факторы, учитываемые при подготовке кассового бюджета: анализ движения: денежных средств; анализ инкассации дебиторской задолженности; анализ кредиторской задолженности; налоги, законы; инфляция; кредитная ставк дивидендная политика Рис. 4.12. Графическая интерпретация составления кассового бюджета Финансовый анализ 219 Если предприятие имеет избыток «свободных» средств, то это является свидетельством его финансовой устойчивости. В этом случае необходимо разработать мероприятия по эффективному использованию «свободных» средств. Дефицит денежных средств отражает потребность в краткосрочном финансировании основной деятельности, которую предполагается покрыть за счет привлечения краткосрочного кредита (финансовая деятельность). В случае значительного дефицита бюджета денежных средств необходимо проанализировать возможные варианты его уменьшения или ликвидации. Для этого следует прежде всего составить несколько вариантов бюджета с разным конечным результатом и выбрать тот, который при наименьшем дефиците более всего удовлетворяет потребностям компании. Затем необходимо рассмотреть несколько альтернативных решений проблемы дефицита или найти их комбинацию. Альтернативы очередности рассмотрения прогнозов денежных средств: — улучшить управление дебиторской и кредиторской задолженностью; — отложить или заморозить инвестиции в основные средства и собственность; — рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок в случае ранней предоплаты; — рассмотреть возможность использования бартерных сделок; — увеличить продажные цены на продукцию; — сократить продажи в кредит; — использовать скидки, предоставляемые поставщиками; — проанализировать возможность привлечения кредитов и займов для покрытия дефицита; — рассмотреть возможность применения разовых мер привлечения денежных средств на предприятие. Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.015 сек.) |