Расчет эффекта финансового рычага

Показатели

Значение

1. Собственный капитал, тыс. грн.

2. Долгосрочные кредиты, тыс. грн.

3. Краткосрочные ссуды, тыс. грн.

4. Валюта баланса, тыс. грн.

5. Бухгалтерская прибыль, тыс. грн.

6. Ставка налога на прибыль

7. Средняя расчетная ставка процента, %

8. Коэффициент рентабельности активов, %

[стр. 5 + (стр. 2 + стр. 3) х стр. 7: 100]: стр. 4 х 100

9. Соотношение заемного и собственного капитала
(стр. 2 + стр. 3): стр. 1

10. Эффект финансового рычага

13839,9

183,10

781,40

14804,40

2493,7

0,25

18,5

0,07 1,22

Механизм формирования эффекта финансового левериджа может быть выражен графически (рис. 6.11).

Эффект финансового рычага можно представить как изменение чистой при­были на обыкновенную акцию, вызываемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций. При этом под нетто-результатом эксплуатации инве­стиций понимается прибыль, включающая сумму процентов за кредит.

и, о^

О

К

к

5 ^ч •6- а

m -

о

о.

Удельный вес используемого заемного капитала, %

Рис. 6.11. График формирования эффекта финансового левериджа ОАО «Комфорт»

Финансовый анализ 365

Чем выше уровень воздействия финансового рычага, тем более чувстви­тельна чистая прибыль на акцию к изменениям прибыли до уплаты процентов за кредит. Чем больше коэффициент финансового рычага, тем больше фи­нансовый риск для предприятия, поскольку возрастает риск невозвращения кредита с процентами для кредиторов и падения дивидендов и курса акций для инвесторов.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызы­вает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответ­ствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффи­циента финансового левериджа вызывает еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).

Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень при­быльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала пред­приятия.

Уровень совокупного риска, который называют сопряженным эффектом операционного и финансового рычагов (ЭОФР), можно определить по фор­муле:

ЭОФР = ЭОР х ЭФР (6.26)

Для акционерных обществ этот показатель показывает, на сколько процен­тов изменится чистая прибыль на акцию при изменении выручки от реализации на 1 %. Силу воздействия операционного рычага при этом можно рассчитать как отношение процентного изменения нетто-результата эксплуатации инве­стиций к процентному изменению объема продаж.

Кроме этого, на основе показателей силы воздействия операционного, фи­нансового рычагов и их сопряженного эффекта можно рассчитать, какой будет величина чистой прибыли на акцию при том или ином проценте изменения выручки от реализации:

ЧЛ_а" = 4M* х (1+ ЭОФР х АВР %: 100), (6.27)

где ЧП_а" — чистая прибыль на акцию в прогнозном периоде;

ццф — чистая прибыль на акцию в отчетном периоде;

ЭОФР — сопряженный эффект операционного и финансового рычагов;

ДВР % — процентное изменение выручки от реализации.

366 Финансовый анализ

Если запланирован рост выручки от реализации на 8 %, а чистая при­быль на акцию в текущем периоде составляет 600 грн. при силе воздействия операционного рычага 1,19 и силе воздействия финансового рычага 1,22, то в будущем году чистая прибыль может достигнуть уровня:

600 х (1 + 1,19 х 1,22 х 8: 100) = 669,7 грн.

Сочетание высоких значений операционного и финансового рычагов может оказать негативное воздействие на финансовое состояние предприятия, по­скольку высокие предпринимательский и финансовые риски взаимно умно­жаются. Снижение совокупного риска возможно с использованием одного из следующих вариантов:

1) высокий уровень силы воздействия финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) низкий уровень силы воздействия финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом;

3) умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов.

Поиск по сайту: