Структура и стоимость капитала предприятия

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Экономическая сущность капитала:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности.

Цена капитала выражает, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала – сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала – сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат.

Цена привлеченного капитала – это стоимость кредиторского задолженности. Она представляет сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок не более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).

Итак, капитал выражает источники средств предприятия (пассивы баланса), приносящие доход. Общая стоимость капитала – средняя взвешенная величина индивидуальных стоимостей (цен) его отдельных элементов.

Виды капитала:

1. По принадлежности предприятию: собственный и заемный.

2. По целям использования:

· производительный (средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности)

· ссудный (используется в процессе инвестирования в денежные инструменты и долговые фондовые инструменты.

· спекулятивный (используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций)

3. По формам инвестирования:

· капитал в денежной форме

· капитал в материальной форме

· капитал в нематериальной форме (инвестирование в нематериальные активы)

4. По объекту инвестирования выделяют: основной и оборотный

5. По форме нахождения в процессе кругооборота:

· капитал в денежной форме;

· капитал в производственной форме (вложения в незавершенное производство);

· капитал в товарной форме (вложения в ГП, товары для перепродажи, товары отгруженные).

6. По формам собственности: частный, государственный и смешанный.

7. По организационно-правовым формам: акционерный, паевой и индивидуальный.

8. По характеру использования в хозяйственном процессе: работающий и неработающий

9. По характеру использования собственниками: потребляемый и накапливаемый

10. По источникам привлечения: Национальный (отечественный) и иностранный

В процессе кругооборота капитал предприятия проходит 3 стадии:

Д – Т - Д',

Д' – Д – чистый доход инвестора;

Д' – Т – выручка от продажи товара; Д – Т – издержки инвестора на приобретение товара.

Принципы формирования капитала:

1. Учет перспектив развития предприятия

2. Достижение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия

Общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает 2 группы предстоящих расходов:

· предстартовые расходы;

· стартовый капитал.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности.

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

где — общая потребность в капитале для создания нового предприятия; - показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый); - планируемый годовой объем производства продукции; - предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются 2 метода:

1) Прямой (сумма активов=сумма пассивов)

2) Косвенный (использует влияние каких-либо факторов, показатель капиталоемкости)

3. Обеспечение оптимальной структуры капитала в аспекте его эффективного использования (идеальное соотношение - 40/60%).

Преимущества СК:

1) Простота привлечения

2) Обеспечение финансовой устойчивости

3) Отсутствие расходов по уплате ссудного процента

Недостатки СК:

1) Ограниченность объема привлечения

2) Нереализуемая возможность прироста рентабельности СК

Преимущества ЗК:

1) Широкие возможности привлечения

2) Обеспечение роста финансового потенциала для увеличения активов при возрастания темпов роста объемов продаж

3) Более низкая стоимость кредита по сравнению с эмиссией акций

Недостатки ЗК:

1) Сложность привлечения кредитных ресурсов

2) Финансовые риски (их возникновение)

3) Потеря финансовой свободы

4. достижение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников

5. обеспечение эффективного использования капитала (анализ)

Принципы оценки стоимости капитала:

1. принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала

· Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

где

— стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

— сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

· Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде определяется по следующей формуле:

где

— стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде;

- планируемый темп роста выплаты прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, десятичная дробь.

· Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

где

— стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

— сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

— сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

— затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

· Стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), рассчитывается по следующей формуле:

где

— стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;

— количество дополнительно эмитируемых акций;

— сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %;

— планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), выраженный десятичной дробью;

— сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев);

— затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).

· Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

где

— стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

— ставка процента за банковский кредит, %;

— ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

— уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

· Стоимость финансового лизинга оценивается по следующей формуле:

где

— стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %;

— годовая лизинговая ставка, %;

— годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;

— уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

· Стоимость заёмного капитала, привлекается за счёт эмиссии облигаций определяется по формуле:

где

— стоимость заемного капитала, привлекаемого за счёт эмиссии облигаций, %;

— ставка купонного процента по облигации, %;

— уровень эмиссионных затрат по отношению к объёму эмиссии, выраженный десятичной дробью.

· Стоимость товарного кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, рассчитывается по следующей формуле:

где

— стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

— размер ценовой скидки при осуществлении и платежа за продукцию («платежа

против документов»), %;

— период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

· Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счёт этого вида заёмного капитала.

· Стоимость привлечения коммерческого кредита достигается с помощью определения соотношения показателей ценовой скидки при осуществлении наличного платежа (в пределах договорного срока) и периода предоставления этого кредита. В этих целях обычно используют стандартную формулу:

где

- стоимость (цена) коммерческого кредита, %

- величина ценовой скидки при наличном платеже за товар, доли единицы

- количество дней в расчетном периоде

- период предоставления отсрочки платежа исходя из условий договора с поставщиком, дни

2. принцип обобщающей оценки стоимости капитала

Средняя взвешенная стоимость капитала

– стоимость i-го элемента капитала;

– удельный вес i-го элемента капитала в их общем объеме;

- количество источников средств.

3. принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала

4. принцип динамичной оценки стоимости капитала

5. принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости

где

- предельная стоимость капитала;

- прирост средневзвешенной стоимости капитала в прогнозном периоде;

- прирост всего капитала в прогнозном периоде.

6. принцип определения границы эффективного использования доп. Привлекаемого капитала

где

— предельная эффективность капитала;

— прирост уровня рентабельности капитала.

Поиск по сайту: