Основные мероприятия кредитно – денежной политики дешевых и дорогих денег

Графическое влияние различных видов кредитно – денежной политики ЦБ на величину ЧНП (согласно кейнсианской интерпретации) показано на рис.10.9.в, а качественные результаты приведены в таблице 10.3.

Таблица 10.3.

Результаты влияния кредитно – денежной политики на состояние макроэкономики

Рассмотрим взаимодействие равновесного ЧНП, денежного рынка, ставки процента и инвестиций.

Предположим, что вначале при реальном ЧНП в 470 млрд. руб. (рис.10.9.в) денежное предложение составляет 150 млрд.руб. (рис.10.8.а) и отражается положением прямой Sm; тогда равновесному состоянию денежного рынка соответствует ставка процента 8%, при которой объем инвестиций, предлагаемых на рынок составит 20 млдр. руб. (рис. 10.9.б). Равновесие ЧНП показывает пересечение прямой сбережений (S) и прямой инвестиций In1.

Реальный ЧНП в 470 млрд. руб. создает безработицу и спад экономики. Если ЧНП, характеризующийся полной занятостью, будет равен 490 млрд. руб., то его достижение обеспечивается политикой дешевых денег. Увеличение денежного предложения с 150 до 175 млрд. руб. приведет к снижению процентной ставки с 8% до 6%. Это увеличит объем инвестиций с 20 до 25 млрд. руб. В результате прямая инвестиций (на рис. 10.9.в) сдвинется вверх на 5 млрд. руб. и займет положение In2. Равновесный ЧНП достигает 490 млрд. руб. при мультипликаторе доходов равном 4.

Если ЧНП, характеризующийся полной занятостью и отсутствием инфляции, равен 450 млрд. руб., то для сокращение совокупных расходов с 470 млрд. руб. на 20 млрд. руб. необходимо уменьшение инвестиций в экономику (при мультипликаторе доходов равном 4) в размере 5 млрд. руб.

Применение политики дорогих денег на денежном рынке приводит к сокращению денежного предложения до 125 млрд. руб. Ставка процента увеличивается до 10% и понижает объем инвестиций до 15 млрд. руб., а это вызывает смещение линии инвестиций на графике ЧНП, выравнивает планируемые инвестиции и сбережения. Совокупные расходы и объем производства сокращаются, стабилизируясь на уровне 450 млрд. руб. 5 млрд. инфляционный разрыв ликвидируется.

Рассмотренная модель (рис.10.9) требует уточнений к совокупности взаимодействия денежного предложения, ставки процента, инвестициям и ЧНП, и кредитно - денежной политике Центрального банка.

Анализ кривых спроса на деньги и на инвестиции показывает, что ситуация, описанная выше, будет изменяться, и уточняться при изменении формы этих кривых.

· формы кривой спроса на деньги и кривой спроса на инвестиции соответственно будут влиять на ставку процента и на объем инвестиций, а, значит, и на равновесный ЧНП:

- чем круче будет кривая спроса на деньги (рис. 10.9.а), тем большим будет воздействие изменения денежного предложения на равновесную ставку процента; и наоборот;

- чем более пологой будет прямая спроса инвестиции (рис.11.9.б), тем сильнее будет влиять на объем инвестиций изменение процентной ставки; и наоборот.

· существует эффект обратной связи между ЧНП и равновесной ставкой процента. ЧНП определяет равновесную ставку процента, поскольку кривая денежного спроса (рис.10.3) является совокупной - Dm = Dt +Da - и компонент спроса на деньги для сделок (Dt) прямо зависит от уровня номинального ВНП, а значит и ЧНП.

Обратная связь проявляется следующим образом: рост ЧНП, вызванный политикой дешевых денег, в, свою очередь увеличивает спрос на деньги; прямая Dt (рис. 10.9.a) сдвигается вправо и приводит к сдвигу кривой (Dm), тогда при данном денежном предложении увеличивается ставка равновесного процента; усилия политики дешевых денег по снижению процента тормозятся. И наоборот, политика дорогих денег понижает ЧНП, это уменьшает спрос на деньги и ослабляет первоначальный результат этой политики - повышение ставки процента.

Теперь необходимо углубить представление о кредитно – денежной политике с помощью модели совокупного спроса – совокупного предложения, рассмотренной ранее на рис. 10.6. Изменение денежного предложения при разных видах кредитно – денежной политики по - разному смещает кривую совокупного спроса и влияет на объем совокупного объема производства или уровень цен (рис.10.10).

На различных участках модели совокупного спроса и совокупного предложения различные варианты кредитно - денежной политики приводят к различным результатам.

Политика дешевых денег.

- если экономика находится в состоянии спада и характеризуется горизонтальным отрезком кривой совокупного спроса, то эта политика сместит кривую совокупного спроса в положение AD2 (рис.10.10) и сильно повлияет на объем производства и занятость, но почти не повлияет на уровень цен;

- экономика находится в состоянии полной занятости или почти ее достигла и характеризуется вертикальным участком кривой совокупного предложения, тогда увеличение совокупного спроса (из положения AD3 в положение AD4) почти не повлияет на объем производства и занятость, но вызовет сильное увеличение уровня цен; в результате политика дешевых денег приводит к высокой инфляции;

- на промежуточном этапе кривой совокупного предложения увеличение совокупного спроса будет приводить к увеличению как объема производства, так и росту уровня цен.

Политика дорогих денег.

- если экономика находится в состоянии спада и характеризуется горизонтальным отрезком кривой совокупного спроса, то эта политика сместит кривую совокупного спроса влево и приведет к снижению объема производства и занятости, но почти не повлияет на уровень цен;

- экономика находится в состоянии полной занятости или почти ее достигла и характеризуется вертикальным участком кривой совокупного предложения, тогда уменьшение совокупного спроса почти не повлияет на объем производства и занятость, но вызовет существенное снижение уровня цен; в результате политика дорогих денег приводит к снижению инфляции;

- на промежуточном этапе кривой совокупного предложения увеличение совокупного спроса будет приводить в долгосрочном плане к уменьшению как объема производства, так и росту уровня цен. Но в краткосрочной перспективе цены не будут гибкими (из - за эффекта храповика), поэтому сокращение объемов производства и занятости не будет сопровождаться снижением уровня цен.

Эффективность кредитно – денежной политики оценивается с учетом ее слабых и сильных сторон.

Достоинствами кредитно – денежной политики являются:

ü быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой, которая основана на бюджетных и налоговых согласованиях через федеральное собрание;

ü изоляция кредитно – денежной политики от политического давления.

Ограниченность ее обусловленасуществованием ряда недостатков и проблем:

ü Циклическая ассиметрия, котораяпроявляется в разной эффективности политики дорогих и дешевых денег и является серьезной помехой лишь во времена глубокой депрессии. Политика дорогих целей способна понизить резервы коммерческих банков и их способность к выдаче ссуд, чем и ограничит предложение денег. Но политика дешевых денег, обеспечивая коммерческим банкам возможность предоставлять ссуды, не в состоянии гарантировать действительное увеличение ссуд. Это связано разными интересами субъектов денежного рынка, не совпадающими с политикой ЦБ:

¨ самостоятельность коммерческого банка позволяет ему проводить собственную политику, направленность которой может не совпадать с политикой ЦБ (например, банки стремятся увеличить свою ликвидность, а не предоставлять кредит);

¨ население может не брать избыточные резервы в ссуду, сорвав намерения ЦБ;

¨ деньги, направляемые ЦБ в экономику путем приобретения облигаций у населения, могут использоваться населением для погашения имеющихся ссуд.

ü Изменение скорости обращения денег. По мнению кейнсианцев, скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении противоположном предложению денег, чем тормозит или полностью ликвидирует изменения в предложении, вызванные политикой ЦБ.

Например: в период спада, когда предпринимаются меры для увеличения предложения денег (политика дешевых денег), скорость обращения денег имеет вероятность падения; во время инфляции, когда предложение денег ограничивается кредитно – денежной политикой ЦБ, скорость обращения денег склонна к возрастанию. Без уточнения подробностей такое поведение скорости обращения денег может быть объяснено спросом на деньги со стороны активов:

¨ политика дешевых денег вызывает увеличение предложения на деньги (прямая Sm на рис. 10.9.а сдвигается вправо) и понижение процентной ставки, но тогда увеличиваются вмененные издержки владения деньгами в виде активов, спрос на деньги в виде активов падает, население стремится хранить большее количество наличных средств. Путь движения денег увеличивается, а скорость их обращения снижается;

¨ политика дорогих денег вызывает уменьшение предложения на деньги (прямая Sm на рис. 10.9.а сдвигается влево) и повышение процентной ставки, но тогда увеличиваются вмененные издержки владения деньгами в виде наличных, спрос на деньги в виде активов растет, население стремится хранить меньшее количество наличных средств. Путь движения денег сокращается, а скорость их обращения увеличивается.

ü Влияние инвестиций. Сочетание относительно пологой кривой спроса на деньги (рис.10.9) с относительно крутой кривой спроса на инвестиции означает, что такое изменение денежного предложения не вызовет значительного изменения инвестиций и равновесного ЧНП. Неблагоприятное изменение расположения кривой спроса на инвестиции также может осложнить эффективность кредитно – денежной политики.

Например: политика дорогих денег (рост процентной ставки, смещение кривой спроса на инвестиции влево), направленная на уменьшение инвестиционных расходов, будет осложняться или даже тормозится некоторыми факторами: деловым оптимизмом, ростом технологичности или ожиданиями в будущем высоких норм прибыли (смещающими объем инвестиции вправо). Поэтому для сокращения совокупных расходов кредитно – денежная политика должна поднять процентные ставки очень высоко. И наоборот, серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, резко сместит кривую спроса на инвестиции влево и сведет на нет политику дешевых денег.

ü Дилемма целей возникает в силу того, что ЦБ не может стабилизировать одновременно и денежное предложение и процентную ставку. Если цель политики заключается в стабилизации процентной ставки, колебания которой дестабилизирует инвестиционные расходы, а через мультипликатор доходов изменяется и ЧНП, то такая политика может иметь следующие результаты:

¨ допустим, что рост экономики ведет к увеличению ВНП. Это увеличивает спрос на деньги для сделок и на деньги в целом; равновесная ставка процента растет; если целью политики является стабилизация ставки, то ЦБ должен увеличить предложение денег (рис. 10.9а), тогда прямая Sm сдвинется вправо и процентная ставка вернется к начальной величине. Но дополнительное увеличение денег может вызвать инфляционный бум;

¨ при спаде ВНП падает спрос на деньги и процентные ставки; для обеспечения стабильности ставок ЦБ сокращает денежное предложение, а это способствует дальнейшему сокращению совокупных расходов и усиливает спад.

Если цель политики – стабилизация денежного предложения, то ЦБ должен мириться с колебаниями процентной ставки, инвестиционных расходов, ЧНП и нестабильностью экономики.

Поиск по сайту: