Цели и инструменты кредитно – денежной политики Центрального банка

Основополагающей целью кредитно – денежной политики Центрального банка является помощь национальной экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

Кредитно – денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. В период спада она вызывает увеличение денежного предложения для поощрения расходов, а во время инфляции ограничивает предложение денег для ограничения расходов.

Центральный банк меняет объем денежного предложения путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, с помощью специфических приемов. Для изучения этих приемов необходимо рассмотреть сущность балансового отчета Центрального банка, имеющего важные отличия, как в активах, так и обязательствах по сравнению с балансом коммерческого банка. Упрощенный условный баланс ЦБ РФ представлен на рис. 10.1.

Среди активов ЦБ для анализа важны ценные бумаги и ссуды коммерческим банкам. Ценные бумаги в основном состоят из долговых обязательств: векселей (краткосрочные ценные бумаги) и облигации, которые выпускает правительство для финансирования государственного дефицита. Они представляют собой часть национального долга; некоторые из облигаций куплены прямо у Казначейства, но большинство приобретено на открытом рынке. Являясь важным источником дохода ЦБ, они, тем не менее, приобретаются или продаются не столько ради дохода, а с целью воздействия на размер резервов коммерческих банков и их способность к созданию денег и предоставлению кредитов.

Ссуды коммерческим банков являются для ЦБ РФ активами, т.е. долговыми обязательствами этих банков; за счет ссуд коммерческие банки увеличивают свои резервы.

В составе обязательств ЦБ имеются: резервы коммерческих банков; депозиты (вклады) Казначейства, которые оно выписывает ЦБ в виде чека из суммы налоговых поступлений и денег, полученных от продажи облигаций; банкноты ЦБ РФ, пущенные в обращение и являющиеся его обязательствами.

Существуют три основных инструмента кредитно – денежной политики (контроля): операции на открытом рынке; изменение резервной нормы; изменение учетной ставки.

Операции на открытом рынке означают покупку и продажу государственных облигаций коммерческим банкам и населению.

Процесс покупки ценных бумаг Центральным банком у коммерческих банков показан на рис. 10.2.а. Коммерческие банки передают ЦБ часть своих портфелей ценных бумаг (запись1), а тот в свою очередь оплачивает приобретение ценных бумаг увеличением резервов коммерческих банков (запись 2). В балансе ЦБ величина ценных бумаг и резервов коммерческих банков увеличивается, а в балансе коммерческих банков происходят изменения в активе: сумма ценных бумаг уменьшается, а величина резервов увеличивается на соответствующую сумму. Таким образом, способность коммерческих банков к кредитованию возрастает.

Процесс покупки ценных бумаг у населения (компаний) показан на рис. 10.2.б. Например, компания СКФ ДСК владеет несколькими государственными облигациями, которые она продает ЦБ на открытом рынке (запись1) и в уплату получает чек, выписанный ЦБ на себя (запись 2). Далее ДСК вкладывает этот чек в Югбанк на свой счет и Югбанк увеличивает свои бессрочные вклады (запись 3). После этого Югбанк предъявляет чек к учету в ЦБ РФ (запись 4), в результате резервы Югбанка увеличиваются (запись 5).

В результате этого процесса:

· увеличиваются резервы и способность коммерческих банков к кредитованию;

· увеличивается предложения денег, которое непосредственно обусловлено покупкой ценных бумаг со стороны ЦБ. Оно принимает форму увеличения денег на чековых счетах коммерческих банков, а последующее увеличение денег может произойти уже как следствие увеличения резервов коммерческих банков.

Между содержанием покупки ценных бумаг у коммерческих банков и населения (компаний) существует некоторая разница (рис.10.3):

· если все коммерческие банки первоначально находятся в состоянии исчерпания своих кредитных возможностей, то приобретение у них ценных бумаг ЦБ РФ увеличит фактические и избыточные резервы коммерческого банка на всю сумму покупки;

· покупка ценных бумаг ЦБ у населения увеличивает фактические резервы коммерческой банковской системы, исчерпавшей свои кредитные возможности, а также текущие счета на всю сумму покупки. Величина же избыточных резервов достигает лишь величины фактических резервов за минусом обязательных резервов, исчисленных по резервной норме.

В любом случае, при покупке ЦБ ценных бумаг на открытом рынке резервы коммерческих банков возрастают и если банки выдадут ссуду на величину избыточных резервов, то предложение денег в экономике вырастет.

При продаже ЦБ ценных бумаг коммерческим банкам (рис.10.4.а) последние оплачивают сделку, выписывая чеки на свои вклады, а ЦБ учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков.

При продаже ценных бумаг населению (рис.10.4.б) конечный результат почти тот же то же. Вместе с тем существует и некоторая разница. Продажа банкам понижает фактические и избыточные резервы на одну и ту же сумму; но продажа ценных бумаг населению понижает избыточные резервы меньше чем фактические резервы на сумму равную резервной норме, кроме того, уменьшается и количество денег на счетах коммерческих банков.

Продавая и покупая ценные бумаги, Центральный банк изменяет спрос на них. При покупке спрос и цены на ценные бумаги возрастают, а процентные ставки на облигации падают; это побуждает коммерческие банки и население продавать ценные бумаги ЦБ. При продаже государственных ценных бумаг возникающее дополнительное предложение понижает цены и поднимает их процентные ставки, делая бумаги привлекательной покупкой для банков и населения.

Изменение резервной нормы. Рассмотрим с помощью таблицы 10.1. как может Центральный банк влиять изменением резервной нормы на способность коммерческих банков к кредиту.

Увеличение резервной нормы. Предположим, что согласно балансовому отчету резервы равны 500 тыс. руб., а бессрочные вклады – 2000 тыс. руб. Тогда при резервной норме 20% банковская система создает путем кредитования 500 тыс. руб., а отдельный банк – 100 тыс. руб. (строка 2).

Если ЦБ увеличит резервную норму до 25%, то обязательные резервы вырастут, а избыточные сократятся до нуля (строка 3). Коммерческие банки, потеряв избыточные резервы, теряют и свою способность создавать деньги путем кредитования. Либо, сочтя свои резервы недостаточными, они будут уменьшать свои чековые счета, а, следовательно, и денежное предложение, но тогда сокращаются обязательные резервы и появляются снова избыточные резервы. Например, сумма вкладов уменьшена до 1600 тыс. руб., тогда обязательные резервы равны 1600 *25% = 400 тыс. руб., а избыточные резервы составят 500 – 400 =100 тыс. руб.

Дальнейшее повышение резервной нормы ЦБ до 30% (строка 4) приведет к невозможности выполнения коммерческим банком этого требования ЦБ. Коммерческий банк будет вынужден сократить открытые текущие счета и одновременно увеличить обязательные резервы. Сокращение счетов банк может обеспечить сокращением срока погашения ссуд с одновременным получением выплат по ним без выдачи новых кредитов. Для увеличения резервов банк может продать часть портфеля ценных бумаг. В результате предложение денег понизится.

Уменьшение резервной нормы. Понижая резервную норму (строка 1) с 20% до 10%, ЦБ вынуждает коммерческие банки уменьшить обязательные резервы, тогда избыточные резервы растут, возрастает и способность к кредитованию, как банка, так и банковской системы.

Таким образом, изменение резервной нормы воздействует на способность банковской системы к созданию денег двумя путями: влияет на размер избыточных резервов и изменяет размер денежного мультипликатора.

Изменение учетной ставки. Одной из функций Центрального банка является предоставление ссуд коммерческим банкам, которые имеют устойчивое финансовое положение, но неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного получения дополнительных средств. В этом случае коммерческий банк, получая ссуду ЦБ (рис.10.5), переводит ему выписанное на себя долговое обязательство, которое гарантируется дополнительным обеспечением (государственными ценными бумагами). Тогда ЦБ взыскивает процентные платежи по ссудам, предоставляемым им коммерческому банку. Такая ставка называется «учетной ставкой».

Долговое обязательство коммерческого банка является: для предоставляющего ссуду ЦБ активом на счете «ссуды коммерческим банкам», а для коммерческого банка – его обязательством на счете «ссуды, полученные у ЦБ».

Выдавая ссуду коммерческому банку, ЦБ увеличивает резервы заемщику. А поскольку для поддержания ссуд ЦБ не требуется обязательных резервов (ссуды ЦБ не являются текущими счетами или «просто» деньгами), то все новые резервы, приобретенные у ЦБ, представляют собой избыточные резервы. По смыслу эта операция аналогична операции 6 коммерческого банка.

Таким образом, коммерческий банк, берущий в ЦБ ссуды, увеличивает свои резервы, расширяя возможность предоставления кредитов компаниям и населению.

ЦБ имеет полномочия устанавливать и изменять учетную ставку для ссуд, получаемых коммерческими банками. Для последних учетная ставка является издержками, вызванными приобретением резервов, поэтому падение учетной ставки на ссуды ЦБ поощряет коммерческие банки к приобретению дополнительных резервов. Кредиты коммерческих банков, опирающихся на ссуды ЦБ, увеличивают денежное предложение, и наоборот, рост учетной ставки снижает интерес коммерческих банков к получению

дополнительных резервов и приводит к ограничению денежного предложения.

Из трех видов денежного контроля наиболее важным регулирующим инструментом являются операции на открытом рынке. Это утверждение можно аргументировать следующим:

· учетная ставка менее важна как инструмент потому, что: количество резервов коммерческих банков, полученных у ЦБ относительно невелико (до 3% от суммы банковских резервов); чаще именно операции на открытом рынке побуждают банки брать ссуду у ЦБ, т. к. продажа облигаций ЦБ на открытом рынке обуславливает временную нехватку резервов у коммерческих банков.

· если манипулирование резервами коммерческих банков через операции на открытом рынке и изменение резервных требований осуществляются по инициативе ЦБ, то использование учетной ставки зависит от инициативы коммерческих банков;

· операции на открытом рынке обладают преимуществом гибкости (покупать или продавать ценные бумаги) и быстрого воздействия на резервы банков.

Кроме основных инструментов кредитно – денежной политики, ЦБ может применять и другие, менее важные, средства контроля:

· выборочное регулирование на фондовой бирже. Оно проводится для исключения чрезмерных спекуляций на фондовой бирже, которые приводят к падению курса акций, а это ведет к резкому сокращению капитала предприятий, урезанию потребительских и инвестиционных расходов, и как следствие, - к спаду и депрессии. ЦБ имеет право устанавливать маржу (т.е минимальный процент первоначального взноса, который обязан сделать покупатель акций за счет заемных средств). Например, маржа 50% означает, что лишь 50% покупной цены акции может быть погашена заемными средствами, а остальные 50% - должны быть оплачены наличными средствами. Маржа ЦБ может повышаться, если необходимо ограничить спекулятивную скупку акций, или, наоборот, понижаться – для оживления фондового рынка.

· ограничение покупки в рассрочку применяется для сокращения потребительского кредита (в форме необеспеченных займов, покупки кредитных карточек) путем введения специальных вкладов коммерческих банков в ЦБ;

· увещевания - могут принимать форму политического решения, общественного решения, открытого призыва по регулированию кредита, рекомендаций коммерческим банкам с целью не допустить излишнее расширение или сокращение денежного предложения.

Поиск по сайту: