Тема 6. Оценка бизнеса в конкретных целях

Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости. Оценка поглощаемого бизнеса. Эффект синергии как основа для оценки изменения стоимости предприятия. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций. Основные методы определения скидки за недостаточную ликвидность. Оценка предприятий, акции которых не котируются на фондовом рынке. Оценка в целях финансового оздоровления предприятия. Оценка фирм с отрицательной прибылью. Особенности оценки стоимости банка.

Рекомендуемая литература по теме:

1. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. С. 365 – 378; 521 – 565.

2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд – во Проспект, 2004. С. 113 – 118.

3. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. С. 222 – 230.

4. Гукова А. В., Аникина И. Д. Оценка бизнеса для менеджеров: Уч. пос. – М.: Изд-во «Омега-Л», 2006. С. 86 – 88.

5. В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2003. С. 97.

6. Зимин А. И. Оценка имущества: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006. С. 139 – 144.

Практическая работа по теме (2 часа):

Типовые задачи по приобретению навыков оценки бизнеса в конкретных ситуациях:

Задача 1

Значение стоимости свободно реализуемой меньшей доли, полученное с применением рынка капитала, составило 7 млн. руб. Данный результат при достаточном уровне информации можно рассматривать как стоимость пакета, не включающего элементы контроля. Стоимость, определенная затратным подходом, составляет 10 млн. руб. Определить скидку за неконтрольный характер пакета акций.

Задача 2

Определена стоимость предприятия в целом, ее величина составила 10 млн. руб., общее количество обыкновенных акций, выпущенных предприятием, - 10 000 штук.

Требуется определить стоимость пакета 20% акций этого предприятия. По мнению оценщика, скидка за неконтрольный характер пакета составляет 30%.

Задача 3

Рассчитать рыночную стоимость контрольного и миноритарного пакетов акций и отдельной акции в каждом пакете с учетом коэффициента контроля и ликвидности. Для большей наглядности полученного результата составить таблицу зависимости рыночной стоимости пакета акций от его размера. Как соотносятся суммарная стоимость отдельных пакетов акций и рыночная стоимость бизнеса? В чем проявляется воздействие на стоимость бизнеса распыления пакета акций по отдельным пакетам?

Исходные данные: рыночная стоимость предприятия ЗАО «Апогей» (стоимость бизнеса) составляет величину С_Б = 23,1 млн. руб. Общее число обыкновенных акций (N_A) = 5000. Оценке подлежат семь пакетов акций: величиной 52%, 26%, 11%, 4%, 3% и два пакета объемом 2%.

На основе изучения проблемы оценки акций закрытых акционерных обществ можно сделать следующий вывод. Скидки на недостаточную ликвидность для акций закрытой компании сравнительно с их аналогами, торгуемыми на открытом фондовом рынке (акциями ОАО), в зависимости от объема пакета составляют величину, лежащую в интервале 35% - 60%. Принимая во внимание эти данные, а также то, что контрольный пакет акций является более привлекательным товаром на данном сегменте рынка, чем миноритарные пакеты, скидка за недостаточную ликвидность для контрольного пакета данного ЗАО (52%) составит минимальную из вышеупомянутых значений величину - 35%, а для самого мелкого пакета (миноритарный пакет объемом 2%) максимальную величину 60%.

Весовые коэффициенты контроля, учитывающие зависимость стоимости пакета от его величины и соответствующей степени контроля (на основе постановления Правительства РФ от 31 мая 2002 г. № 369 «Об утверждении Правил определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества») составляют:

Примечание: коэффициент ликвидности рассчитывается как линейная функция К_л (η):

К_л (η) = 0,005 * η(%) + К_{л, мin.}

Поиск по сайту: