Задание. ZetaPIc является производителем и дистрибьютором мороженого

ZetaPIc является производителем и дистрибьютором мороженого.

Управление в настоящее время рассматривает проект, продолжительность жизненного цикла которого составляет 5 лет. Объем инвестиций на приобретение оборудования в начальный (нулевой) момент времени 125 млн.руб.

Предлагается следующий вариант финансирования инвестиций (табл.1).

Таблица 1 - Структура источников финансирования инвестиций в течение жизненного цикла проекта

Таблица 2 - Основные экономические показатели инвестиционного проекта

Все денежные потоки (притоки и оттоки) приходятся на конец года, и фирма уплачивает налог на прибыль в размере 24 %, единый социальный налог 26 %, налог на добавленную стоимость 18 %.

Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет. В конце 5-го года оборудование можно будет продать по рыночной стоимости, которая составит 10 % от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.

Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли. Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25 % от чистой прибыли.

Средневзвешенная цена капитала составляет 10 % годовых.

Оцените коммерческую эффективность участия предприятия в проекте, определив следующие показатели:

1) чистую ликвидационную стоимость оборудования (табл. 7);

2) сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности (табл. 6, 8, 9);

3) основные показатели коммерческой эффективности проекта в целом:

– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость), (NPV);

– индекс доходности (PI);

– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации, срок окупаемости (PP) и динамический срок (IRR);

– статический срок окупаемости (DPP)

4) основные показатели коммерческой эффективности участия предприятия в проекте:

– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость) (NPV);

– индекс доходности (PI);

– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации (IRR);

– статический срок окупаемости (PP) и динамический срок окупаемости (DPP).

Проверьте финансовую реализуемость инвестиционного проекта.

Постройте график чистой текущей стоимости как функцию от цены капитала.

Как Вы считаете, должен ли данный проект быть реализован?

Решение

Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет, отсюда:

125/5=25 млн. руб.

Таблица 3- Расчет амортизации

Рассчитаем ликвидационную стоимость

По условию затраты на ликвидацию составляют 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.

Таблица 4 – Методика расчета чистой ликвидационной стоимости

Таблица 5 – Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.

По условию:

проценты за кредит в размере не более ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза.

Ставка рефинансирования на 2013 год равна 8,25%

Процент, увеличенный в 1,1 раза равен 8,25*1,1=9,075%

Кредит равен 125*50%=62,5 млн. руб.

Процент за кредит равен 62,5*9,075%=5,671875 млн. руб.~5,77

Таблица 6 – Сальдо денежного потока от операционной деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.

Таблица6а - Расчет платежей за кредит, млн. руб.

Таблица 7 - Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.

Таблица 8 - Сводные показатели

Найдем чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость), который рассчитывается по формуле:

NPV= ,

где CF^инв – сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности; CF^опер – сальдо денежного потока от операционной деятельности; CF^фин – сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте; r – средневзвешенная цена капитала, в долях; t – расчетный период, год.

По условию средневзвешенная цена капитала равна 10%

+ + + +9,025-8,12+57,47] = -125+24,92+22,65+21,09+18,77+9,025+8,12+57,47=37,045

37,045 > 0, данный проект рекомендуется принимать, так как приведет к прибыли компании.

Индекс доходности рассчитывается (PI) по формуле

PI=

где CF^инв – сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности; CF^опер – сальдо денежного потока от операционной деятельности; CF^фин – сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте; r – средневзвешенная цена капитала, в долях; t - расчетный период, год. Знаменатель в формуле учитывается как модуль числа.

58,83-31,42 + 58,83-31,42 + 58,83-31,42 + 58,83-31,42 + 57,47-8,12

(1+0,1)¹ (1+0,1)² (1+0,1)³ (1+0,1)⁴ (1+0,1)⁵

PI= =

125 + 9,025

(1+0,1)⁰ (1+0,1)⁵

=(24,9+22,7+21,1+18,3+30,8)/130,6=0,9

0,9<1, т.е. на 1 вложенный рубль мы получим 0,1 руб. убытка

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой решение уравнения NPV = О

где CF^инв – сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности; CF^опер – сальдо денежного потока от операционной деятельности; CF^фин – сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте; IRR – внутренняя норма доходности; t – расчетный период, год.

IRR =[-165+ + + + +

(1+IRR)¹ (1+IRR)² (1+IRR)³ (1+IRR)⁴

+ 9,025-8,12 +57,47

(1+IRR)⁵ = 0

IRR = NРV(E₁) / ((NРV (E₁)-NРV(E₂)) * (E₁-E₂)

E₁=10% NРV(E₁)= 37,045

E₂=12% NРV(E₂)=-8,3

NРV (E₂) = [-125 + 58,83-31,42 + 58,83-31,42 + 58,83-31,42 + 58,83-31,42 +

(1+0,12)¹ (1+0,12)² (1+0,12)³ (1+0,12)⁴

+ 9,025-8,12 +57,47 = -125+27,41/1,12 + 27,41/1,25 + 27,41/1,4 + 27,41/1,57

(1+0,12)⁵

+ 58,38/1,76 = -125+24,5+21,9+19,6+17,5+33,2 = -8,3

IRR = 10+37,045/(37,045-(-8,3))*(12-10)=10+0.99*2=11,98% или 0,1198

Построим график:

NРV (%)

40 37,045

30

0 Е₁Е_вн E₂ r

-1 2 4 6 8 10 12 14

-2

-3

-4

-5

-6

-7

-8

-9 -8,3

Поиск по сайту: