Практическая работа№10

Тема: Расчет инвестиционной привлекательности проектов

Цель работы: научиться рассчитывать инвестиционные вложения

Задание:

1. Гостиница в течение 4 лет будет приносить годовой доход в размере 120 млн. руб., после чего ожидается его рост на 30 млн. руб. Необходимо рассчитать текущую стоимость дохода за 7 лет, если ставка дисконта равна 12%.

2. Фирма планирует осуществить инвестицию в размере 30 млн руб. и получать в течение 5 лет денежные поступления по 7 млн руб. ежегодно, считая на конец года. Рассчитать NPV, PI, IRR и проанализировать целесообразность осуществления инвестиции, принимая ставку дисконта 25 %.

3. Фирма осуществляет инвестирование в оборудование, обеспечивающее экономию материальных ресурсов. Выбрать ставку дисконта для оценки данной инвестиции, если известно, что в капитале фирмы 40 % – заемный капитал, причем средняя стоимость заемного капитала – 50 %, а стоимость акционерного капитала вполовину ниже. Ставка налогообложения равна 35 %.

4. Определить срок окупаемости и рентабельность для проекта покупки микрозавода по производству охладительных напитков. Стоимость завода – $ 12,5 тыс., оборудование помещения для монтажа – $ 0,5 тыс. Среднегодовой объем продаж продукции завода оценивается в $ 25 тыс., текущие затраты – $ 19 тыс., в том числе амортизация – $ 2 тыс. Налогообложение прибыли составляет 35%. Ставку дисконта принять равной 30 %.

5. По поглощаемой фирме сумма балансовой прибыли и процентных платежей, входящих в себестоимость, равна $ 25 млн. В структуре капитала фирмы доля долгового капитала – 30 %, очищенная процентная ставка на долг – 25 % годовых, причем все процентные платежи не входят в налогооблагаемую прибыль, а относятся на затраты. Чистая стоимость собственного капитала –20 % годовых. Ставка налога на прибыль – 35 %. Поглощение требует инвестиций в размере $ 85 млн. Принять решение о поглощении. Предприятию требуется через 7 лет заменить установку стоимостью $ 20 тыс. Есть договоренность с банком об открытии накопительного счета под амортизационный фонд со ставкой в 20 % годовых. Сколько средств предприятие должно ежегодно отчислять на этот счет, чтобы к началу 8-го года собрать сумму, достаточную для покупки новой установки?

Методические указания:

Любой более, менее серьезный проект требует оценки своей инвестиционной привлекательности. Т.е. требует ответа на вопрос о том, какую выгоду и при каком риске получит инвестор от реализации своего проекта, и не лучше ли вложить средства в другие проекты.

Без ответа на этот вопрос проекты, как правило, не начинают, и уж, что совершенно точно, ни один банк инвестиционных кредитов не дает.

Экономической наукой выработано много методик оценки экономической эффективности проектов. Такие методы оценки как метод оценки прибыли на капитал (AROR), анализ денежных потоков, метод приведенной чистой стоимости (NPV – netpresentvalue), метод внутренней нормы прибыли (IRR -) и другие давно и эффективно применяются на практике.

За неимением времени мы, к сожалению, не сможем подробно остановиться на каждом из этих методов, а выберем лишь один наиболее эффективный из них – метод чистой приведенной стоимости или как это общепринято говорить рассчитаем NPV проекта.

NPV (netpresentvalue) – Чистая приведенная стоимость.

NPV – это экономическая стоимость проекта, рассчитанная путем вычитания суммы всех его издержек из суммы всех его доходов, которые он будет приносить в течение времени своего функционирования. При этом будущие доходы и будущие издержки должны дисконтироваться по соответствующей дисконтной ставке. (RRR).

Рассмотрим на простом примере. У нас есть некая инвестиционная идея. Например, мы хотим заменить непроизводительный и энергоемкий автомат по фасовке макарон, на более производительную и менее энергоемкую машину, использующую более дешевые и доступные упаковочные материалы, что позволит нам получить выгоду даже некотором снижении конечной цены фасованных макарон, что повысит их конкурентоспособность.

Интересно, эффективна ли такая инвестиция. Или нам выгоднее вложить наши средства в более выгодные проекты. При этом мы хотим, чтобы проект полностью окупился не позже чем через 3 года.

Все зависит от соотношения получаемого нами эффекта и стоимостью самой фасовочной машины.

Предположим, что наша фасовочная машина стоит 1 млн. рублей, ежегодный отток денежных средств составляет 3 млн. рублей, а ежегодный приток денежных средств составляет 3,4 млн. рублей, горизонт проекта составляет 6 лет, а ставка дисконтирования 12% годовых.

Таблица 1.2. – Расчет ставки дисконтирования