Взаимосвязь экономической прибыли и рентабельности собственного капитала

П ри заданной структуре капитала и неизменной стоимости заемного капитала (r) Эфр и рентабельность собственного капитала, тем больше, чем выше прибыль до выплаты процентов и налогов и экономическая рентабельность.

Точка безразличия и определение оптимальной структуры капитала фирмы.

Наличие эффекта финансового рычага при использовании заемных средств позволяет определять оптимальную структуру капитала.

В основе определения оптимальной структуры капитала лежит показатель рентабельности собственного капитала. Другое ее название - финансовая рентабельность.

Определение оптимальной структуры капитала основано на расчете точки безразличия.

Точка безразличия – это такой уровень прибыли до выплаты налогов и процентов, при котором рентабельность собственного капитала фирмы (или прибыль на акцию) одинакова для 2-х вариантов финансирования - при смешанной форме финансирования и при варианте использования только собственного капитала.

Рассмотрим 3-е возможные ситуации определения оптимальной структуры капитала.

Вариант 1

Если прибыль до выплаты процентов и налогов меньше этой прибыли в точке безразличия, но выше критической финансовой точки, то рентабельность собственного капитала будет больше без использования заемных средств.

В этом случае использование заемных средств приводит к отрицательному эффекту финансового рычага и поэтому рентабельность собственного капитала снижается при смешанной форме финансирования.

Если ЕВIТ _кфт < ЕВIТ < ЕВIТ _тб, то рентабельность собственного капитала выше при использовании только собственных средств.

В этом случае ЕВIТ компании низка и использование заемных средств уменьшает Рск в результате необходимости платы процентов за долги.

Вариант 2

Если прибыль до выплаты процентов и налогов компании больше, чем в точке безразличия, то рентабельность собственного капитала будет больше при использования заемных средств.

В этом случае использование заемных средств приводит к положительному эффекту финансового рычага и компании выгодно использовать заемный капитал для повышения рентабельности собственного капитала.

Если ЕВIТ > ЕВIТ _тб, то рентабельность собственного капитала выше при использовании смешанного финансирования.

В этом случае ЕВIТ компании достаточно высока и использование заемных средств увеличивает Рск.

Вариант 3

₀ < ЕВIТ < ЕВIТ _кфт

В этом случае при использовании заемных средств фирма имеет чистые убытки, хотя ЕВIТ – положительна, но очень мала. Ее не хватает для покрытия процентов.

Поиск по сайту: