|
|||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Біржова торгівля ф’ючерсними контрактами і система маржіКожна біржа, яка впроваджує торгівлю ф’ючерсними контрактами, має право встановити свій порядок проведення торгів. Основні питання, на які даються відповіді в цих правилах, такі: учасники торгів; порядок оформлення заявок і здійснення операцій; права й обов’язки персоналу біржі та учасників торгів; регламент проведення торгів; визначення цін відкриття, закриття та розрахункових цін торгових сесій; облік позицій; ліквідація зобов’язань і виконання контрактів, надзвичайні ситуації; порядок інформаційного обміну. 1000 Ч (Pn – Pn-1), для Б — 100- Ч (Pn-1 – Pn).
Суть та види опціонів Опціон (option) – це контракт, укладений між двома особами, який дає право покупцю опціонна придбати чи продати певний (визначений) актив за встановленою ціною, а продавця зобов’язує продати чи купити цей актив за тією ж ціною. Основними видами опціонів є “пут” і “кол” (put & call options). Опціон “пут” дає право власнику продати актив (визначену кількість одиниць певного актива) за встановленою ціною на певну дату (опціон європейського типу), або протягом строку дії контракту (опціон американського типу). Опціон “кол” дає право купити актив на аналогічних умовах. Опціони “пут” і “кол” представлені на багатьох біржах світу. Крім того такі контракти укладаються індивідуально (поза біржею, або “через прилавок”); зазвичай їх учасниками є фінансові інститути, зокрема інвестиційні банки, а також їх клієнти. Організація торгівлі опціонами на біржах аналогічна до біржової торгівлі ф’ючерсами. Ключову роль у ній відіграє клірингова система біржі (клірингова палата), яка забезпечує розрахунки по контрактах. Купівля/продаж опціонна передбачає укладення двох контрактів: один – між покупцем і біржею, яка виступає продавцем, і другий – між біржею і продавцем, при цьому біржа виступає покупцем. Здійснення купівлі продажу активу за такими контрактами називається виконанням опціону. Якщо покупець вирішив закрити свою позицію без виконання опціону упродовж строку його дії, він може просто продати його, аналогічно позиція продавця закривається купівлею того ж опціонна. Якщо покупець вирішує виконати опціон, клірингова палата обирає продавця цього опціонна згідно конкретних правил, встановлених біржею. Ключовими елементами опціонного контракту є: премія (premium) – сума, що сплачується при купівлі продажу опціону (ціна опціонного контракту); ціна виконання (exercise price), або ціна “страйк” (strike) – ціна придбання/продажу актива; дата завершення (expiration date) – дата, коли право купити актив (при опціоні “кол”) або продати його (при опціоні “пут”) втрачається; “продаж, що закриває позицію” (closing sale) – угода, згідно якої позиція інвестора по попередній угоді закривається, тобто зустрічна угода до угоди при купівлі опціону; S “покупка, що закриває позицію” (closing purchase) -угода, зворотна (зустрічна) до угоди про продаж опціону. Біржові ринки опціонів забезпечують стандартизацію контрактів, а також автоматичне закриття позицій. Так, наприклад, в США існує Клірингова корпорація опціонів (ОСС) – компанія, якою одночасно володіють декілька бірж. Через комп’ютерну систему ОСС відслідковує опціонні позиції кожного інвестора. Як тільки покупець і продавець вирішують укласти певний опціонний контракт і покупець сплачує узгоджену премію, ОСС стає продавцем для покупця і покупцем для продавця. В цей момент всі прямі зв’язки між покупцем і продавцем припиняються. Якщо покупець вирішить виконати опціон, то ОСС навмання бере продавця з відкритою позицією і повідомить його про виконання. ОСС також гарантує поставку активів, якщо продавець не в змозі це зробити. Якщо в майбутньому покупець стане продавцем того ж контракту, то комп’ютер ОСС відмітить зустрічні позиції і ліквідує їх. Між опціонними біржами існують міжнародні зв’язки. Наприклад, Європейська опціонна біржа (European Options Exchange – ЕОЕ) в Амстердамі пов’язана з біржами в Монреалі, Ванкувері, Сіднеї та інших містах. У тому вигляді, в якому вони відомі зараз, опціонами почали торгувати 26 квітня 1973 року на СВОЕ (Чиказькій опціонній біржі). Існують ще й позабіржові опціони, які на відміну від біржових не стандартизовані. Вони характеризуються вищою вартістю, яка відображає можливість обирати необхідні параметри, і нижчою ліквідністю, оскільки служать для визначених інвестиційних цілей і зазвичай не реалізовуються до виконання. Позабіржова (over-the-counter) торгівля опціонами поступово втрачає своє значення за винятком ринку валютних опціонів, на якому банки виписують валютні опціони європейського типу. Позабіржовий ринок валютних опціонів успішно конкурує з біржовим (Філадельфійська біржа, Лондон, Чикаго (Chicago Board Option Exchange – CBOE), Амстердам, Сінгапур). Так, на позабіржовому ринку валютних опціонів домінують операції з доларом США. Найбільший обсяг опціонних контрактів припадає на курсові співвідношення долар-євро та долар-єна. Саме на опціонні контракти припадає найбільша питома вага у загальному обороті валютного ринку, тоді як частка валютних свопів в щоденних оборотах є незначною. На світових ринках фінансових деривативів здійснюється торгівля такими видами опціонних контрактів: опціони на акції (фондові опціони); опціони на облігації; опціони на товари; опціони на біржові індекси; валютні опціони; опціони на відсоткові ставки; ф’ючерсні опціони (опціони на ф’ючерсні контракти). Опціони. на акції. Фондовий опціон – це контракт, за умовами якого власник опціона має право купити або продати певну кількість конкретних акцій (зазвичай 100 штук) за фіксованою ціною (ціною виконання), на певну дату або упродовж обумовленого строку. Фондові опціони надзвичайно популярні і випускаються не лише великими, але й малими компаніями, основна умова - швидкий ріст компанії і приналежність до прибуткової і відповідно, привабливої галузі економіки. Обсяги торгівлі опціонами на акції часто перевищують обсяги фактичних угод на біржі. Опціони на акції однієї і тієї ж компанії можуть одночасно обертатися на кількох біржах. У пресі щоденно публікуються даних про котирування фондових опціонів, в яких вказуються ціни опціонів кожного класу (кожен клас представлений акціями певної компанії) і ціни закриття акцій, що лежать в їх основі, зафіксовані напередодні. Клас включає в себе опціони “кол” і “пут”, що базуються на акціях однієї компанії. Як видно з таблиці, акції Merril Lynch, які лежать в основі опціонів “кол” і “пут”, на даний час продаються на NYSE за ціною 42. Дати закінчення строку опціонів Merril Lynch розподіляються по трьох місяцях - лютий, травень, серпень. Перший стовпчик таблиці дає інформацію про ціну закриття акцій, що лежіть в основі опціона, на NYSE. Другий відображає ціну виконання – за цією ціною покупець опціона виконує (реалізує) опціон “кол”, якщо покупець виконує опціон “кол”, або покупець опціона продає акції продавцю опціона, якщо продавець реалізовує опціон “пут”. У наступних стовпчиках вказуються премії (ціни опціонів). З таблиці також видно, що ціна опціона “кол” падає із зростанням ціни виконання, оскільки чим вища ціна виконання, тим менший буде прибуток від опціонів і, відповідно, попит на них. Ціна опціона “пут” навпаки збільшується при збільшенні ціни виконання, оскільки прибуток від таких опціонів буде більшим і, відповідно, попит на них вищий. Премія (ціна придбання опціона) збільшується із зростанням строку виконання, оскільки при цьому зростає ризик можливої несприятливої зміни ціни актива.
Дії покупця опціону залежать від ринкової ціни на актив (в даному випадку – акції). Іншими словами, поява нового опціону на ринку обумовлена підвищенням або пониженням ціни акцій “в основі”. Зазвичай відбувається після зміни на 2 1/2 пункта ціни акції з ринковою вартістю до 25 дол. США, на 5 пунктів ціни акції вартістю від 25 до 200 дол. і на 10-20 пунктів ціни акції вартістю понад 200 дол. Наприклад, якби остання ціна закриття акцій Merril Lynch, вказана в крайньому зліва стовпчику (42 дол. США), підвищилася до 47 дол. США, на ринку, можливо виникла б пропозиція нових опціонів з ціною виконання 50 дол. і з тими ж строками. Оскільки кожен опціонний контракт укладається на 100 акцій, які лежать в його основі, премію, вказану в, потрібно множити на 100 для розрахунку фактичної доларової вартості окремого опціона конкретної серії. Отримана сума не включає комісійні і податки. З наведених даних видно, що на LIFFE котируються опціони “кол” і “пут” на акції компанії “British Petroleum” зі сторонами виконання в липні і жовтні поточного року і в січні майбутнього року. При поточному курсі акцій 575 пенсів за акцію ціни виконання опціонів становили 500, 550 і 600 пенсів за акцію. Таким чином, опціони, як і ф’ючерси, – це операції з фінансовими важелями, які дають змогу, за умови успіху, отримати високу доходність за малих вкладень, що дорівнюють лише премії. Розглянемо протилежну ситуацію: нехай в січні ціна на акції В.Р. впаде до 490 пенсів за акцію. В цьому випадку інвестор, що мав на меті придбати акції, відмовиться від виконання опціону, і купить їх на ринку. Фактична ціна купівлі з врахуванням премії становитиме: 490 + 90 = 580 пенсів за акцію. Якщо би інвестор реалізовував свій опціон, він сплатив би 500 + 90 = 590 пенсів (економія – 10 пенсів на акцію). Інвестор, що розраховував на дохід від зростання ціни, також відмовиться від реалізації опціону, а його збитки дорівнюватимуть величині премії (90 пенсів на акцію), або 90 ф. ст. на контракт). Таким чином, опціони, на відміну від ф’ючерсів, дають змогу не лише уникнути ризику від небажаної зміни ціни, але й скористатися сприятливою ринковою ситуацією: крім цього, інвестор може продати біржовий опціон протягом строку його дії, отримавши дохід від зміни його ціни (премії). В економічній літературі опціон часто називають інструментом страхування активів.
Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.007 сек.) |